O petróleo bruto atingiu recentemente uma máxima de 2,5 anos e está impulsionando os preços do açúcar neste momento. O WTI subiu mais de 12% na sexta-feira, o que é impressionante porque impacta diretamente a demanda por etanol. Quando o petróleo fica caro, as usinas começam a desviar mais cana para a produção de etanol em vez de açúcar, resultando em estoques mais apertados de açúcar. É por isso que o açúcar de maio na NY #11 closed up 2.77% and London ICE white sugar #5 ganhou 1,97% - as notícias sobre açúcar hoje estão basicamente todas relacionadas a essa conexão com o petróleo.

Mas aqui está o ponto - há um enorme excesso de oferta pairando sobre o mercado. Em fevereiro, os preços do açúcar caíram para as mínimas de 5 anos, porque os analistas estavam projetando grandes superávits. Czarnikow esperava um superávit global de 3,4 milhões de toneladas métricas (MMT) para 2026/27, e a Green Pool estimava 2,74 MMT para 2025/26. Até mesmo a Organização Internacional do Açúcar reduziu sua previsão de superávit para 1,22 MMT para 2025-26, o que parece melhor, mas ainda significa muito mais oferta do que demanda.

O excesso de oferta vem de todos os lados - a Índia está se saindo muito bem com uma produção de 24,75 MMT no primeiro semestre da safra, um aumento de 12% em relação ao ano anterior. O governo indiano acabou de aprovar mais 500.000 toneladas para exportação, além das 1,5 MMT já liberadas, então as notícias de hoje mostram que eles estão inundando os mercados internacionais. Tailândia também está aumentando a produção para 10,5 MMT, e o USDA projeta uma produção global recorde de 189,3 MMT para 2025/26.

O Brasil é o único ponto positivo que impede uma queda total dos preços. A região Centro-Sul viu a produção de açúcar cair 36% em relação ao ano anterior no final de janeiro, embora a produção acumulada ainda esteja 0,9% maior na temporada. A Safras & Mercado espera que a produção brasileira de açúcar caia 3,91% em 2026/27, chegando a 41,8 MMT, e as exportações podem cair 11%, para 30 MMT. Isso é, na verdade, um fator de suporte, mas está lutando contra toda essa produção adicional entrando no mercado.

A verdadeira notícia do açúcar hoje é que há sinais conflitantes - a força do petróleo bruto ajuda nos preços, mas o quadro de produção global é simplesmente muito pessimista para sustentar uma alta. Com a Índia exportando mais, a Tailândia aumentando a produção e uma previsão de produção global recorde, qualquer aumento de preço acaba sendo vendido. O mercado está basicamente preso entre o suporte de curto prazo do petróleo e a pressão de oferta de longo prazo.