Tenho acompanhado bastante o debate sobre Bitcoin ultimamente, e honestamente, a questão de se você deve comprar criptomoeda agora é mais complicada do que era há alguns anos.

Olha, o Bitcoin está em torno de US$ 76,7 mil agora, após atingir uma máxima histórica de US$ 126 mil. Isso é uma retração significativa, e a sabedoria convencional diz que quedas são oportunidades de compra. Michael Saylor claramente pensa assim—ele acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da MicroStrategy, elevando suas participações para aproximadamente 3,6% de toda a oferta em circulação. Isso é uma convicção séria de um dos maiores crentes em criptomoedas.

Mas aqui é onde fica interessante. O Bitcoin passou por um teste real no ano passado que meio que falhou. Os EUA tiveram um déficit orçamentário enorme que levou a dívida nacional a níveis recordes, e você pensaria que isso seria perfeito para o Bitcoin como reserva de valor, certo? Essa é toda a narrativa—ouro digital, proteção contra a inflação, tudo isso. Mas quando as pessoas realmente precisaram de um lugar seguro para guardar dinheiro, elas compraram ouro de verdade. O ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin terminou o ano no vermelho. Isso é um sinal bastante condenatório sobre se o Bitcoin realmente funciona como reserva de valor quando mais importa.

Depois, há também o enfraquecimento da narrativa de pagamento. Cathie Wood, da Ark Invest, na verdade, rebaixou recentemente sua meta de preço para o Bitcoin, mudando sua crença para stablecoins. E os números confirmam isso—stablecoins estão processando US$ 3,5 trilhões em volume nos últimos 30 dias, mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal combinados. Mais de 70% da Geração Z diz que usaria stablecoins. Isso é adoção acontecendo em tempo real, e não está acontecendo com Bitcoin.

Historicamente, quem comprou quedas de Bitcoin desde 2009 lucrou. Essa é uma trajetória poderosa. Mas o Bitcoin também já caiu 70% ou mais durante mercados de baixa anteriores—2017-2018 e 2021-2022. Então, a recente queda pode ainda ter mais espaço para piorar.

Minha opinião é: se você está perguntando se deve comprar cripto agora, eu diria para ter cuidado com o tamanho da sua posição. O cenário macro é realmente incerto, e os argumentos fundamentais para o Bitcoin—reserva de valor, sistema de pagamento—estão enfrentando uma pressão real neste momento. Sim, a história sugere que a recuperação é provável eventualmente. Mas não estou convencido de que atingimos o fundo ainda, e definitivamente não estou apostando pesado nisso. Posições pequenas para os crentes, mas com cautela. O risco-retorno não parece tão favorável quanto antes, quando as pessoas começaram a ver stablecoins como a melhor alternativa para o que o Bitcoin deveria fazer.