Tenho pensado bastante na situação do Bitcoin ultimamente, e há algo que vale a pena analisar aqui. O mercado de criptomoedas caiu forte nos últimos meses, fazendo as pessoas perguntarem a mesma coisa: isso é uma oportunidade de compra ou um sinal de alerta?

Vamos começar pelo básico. O Bitcoin ainda domina o espaço cripto com cerca de 1,5 trilhão de dólares em valor de mercado, o que é honestamente enorme. Mas aqui está o que chamou minha atenção - caiu mais de 40% desde seu pico, e a narrativa de queda do mercado cripto está ficando mais forte. Estamos vendo investidores recuarem de ativos especulativos à medida que a incerteza política e econômica aumenta.

Agora, o que é interessante é que até alguns dos maiores crentes no Bitcoin estão tendo dúvidas. Michael Saylor ainda está comprando a queda - acabou de adquirir mais $204 milhões através de sua empresa. Mas quando você aprofunda, começa a notar fissuras na tese original do Bitcoin.

No ano passado, deveria ter sido o momento do Bitcoin se provar como reserva de valor. Os EUA tiveram um déficit orçamentário de 1,8 trilhão de dólares, a dívida nacional atingiu 38,5 trilhões de dólares, e toda essa impressão de dinheiro deveria teoricamente beneficiar o Bitcoin, certo? Em vez disso, o ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin fechou o ano em baixa. Isso é revelador. Quando os investidores realmente precisaram de um ativo seguro, optaram pelo ouro, não pelo Bitcoin. Isso representa um problema real para o argumento de reserva de valor.

A perspectiva de moeda de pagamento também não está muito boa. Até Cathie Wood, da Ark Invest, acabou de reduzir sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de 1,5 milhão de dólares para 1,2 milhão. O motivo dela? Stablecoins estão fazendo o trabalho melhor - oferecem volatilidade zero, custos mínimos e transferências instantâneas. Segundo os dados deles, as stablecoins atingiram 3,5 trilhões de dólares em volume de transações de 30 dias em dezembro passado. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos. Metade dos consumidores nos EUA dizem que usariam stablecoins, e esse número sobe para 71% na geração Z.

Historicamente, o Bitcoin sempre se recuperou de quedas. Mas aqui está o ponto - nas grandes vendas anteriores, por volta de 2017-2018 e 2021-2022, ele caiu mais de 70% do pico. Então, essa queda atual de 40% pode ainda não ser o fundo.

Olhando para o quadro maior, a queda do mercado cripto agora parece diferente porque os argumentos fundamentais para possuir Bitcoin estão ficando mais fracos, não mais fortes. Eu pessoalmente não estou comprando essa queda, mas se você for comprar, faça de forma pequena. O risco-retorno não parece favorável neste momento, mesmo com a história sugerindo uma recuperação eventual. Essa é minha opinião sobre onde estamos agora.