Percebi que enquanto todos falam sobre riscos geopolíticos, uma crise silenciosa dentro do sistema financeiro americano está crescendo rapidamente. Essa crise de crédito privado realmente parece com a de 2008—uma multidão de investidores quer resgatar, fundos estão fechando, ativos estão sendo vendidos.

A ação da BlackRock é o maior sinal disso. Nesta semana, a maior gestora de investimentos do mundo anunciou que limitará os resgates em seu fundo de empréstimos corporativos HPS de 260 bilhões de dólares. Os acionistas queriam retirar uma participação de 9,3%, mas a gestão limitou a 5%—cerca de 12 bilhões de dólares. A BlackRock diz que é uma necessidade de gestão de liquidez, mas o mercado entende que o verdadeiro significado é: se você fizer um resgate completo, terá que vender ativos em grande escala.

Este não é o único evento. O fundo de crédito privado da Blackstone recebeu um recorde de 7,9% de pedidos de resgate—o limite legal é de 7%. A Blue Oval Capital está ainda pior. Ela vendeu ativos no valor de 14 bilhões de dólares e o preço de suas ações caiu abaixo do preço de lançamento do SPAC de 10 dólares. Três gigantes, três crises—o padrão é claro.

O que é mais preocupante é esse ciclo negativo. Quando os resgates aumentam, os gestores vendem. As vendas fazem os preços caírem. Com os preços caindo, mais pessoas querem resgatar. Esse ciclo foi visto também em 2008. Naquela época, tudo começou com um pequeno canto do mercado subprime.

A PIMCO, em seu relatório mais recente, alertou claramente: o setor de crédito privado agora enfrentará um "período completo de inadimplência cíclica". Fundos de 260 bilhões de dólares também não estão imunes. Os analistas da PIMCO identificaram três problemas principais: primeiro, as regulamentações ficaram cada vez mais frouxas após 2008; segundo, o setor de software, que tinha grande exposição, está caindo devido ao impacto da IA; terceiro, os investidores não estão recebendo prêmio de risco suficiente para manter seu capital de longo prazo.

A situação da Blue Oval é ainda mais grave. Ela está enfrentando uma perda de 48 milhões de dólares na Century Capital Partners de Londres, que agora entrou em falência. Isso mostra quanta risco estava escondido durante a expansão do crédito privado.

Qual é a diferença entre a situação de hoje e 2008? O mercado de crédito privado agora é de 1,8 trilhão de dólares. O risco está centralizado, as avaliações são opacas, a liquidez é inconsistente. Se essa crise se espalhar, pode abalar todo o sistema financeiro. Ainda há tempo para tomar cuidado.