Estou acompanhando a situação das reservas de bitcoin de El Salvador e é bem interessante o que está acontecendo por lá. O país viu seu tesouro cair uns US$300 milhões após a recente queda do BTC. Tinham quase US$800 milhões em valor no pico, agora estão em torno de US$495 milhões. Bastante volatilidade mesmo.

O que chama atenção é que, apesar dessa queda pesada, El Salvador não parou de comprar. O país mantém sua estratégia de acumular 1 bitcoin por dia, o que mostra uma postura bem bullish em relação ao ativo. Nos últimos 7 dias adicionaram 8 BTC, e continuam comprando mesmo com o mercado em queda. Isso é tipo dizer 'estou acreditando nesse ativo a longo prazo' - não é qualquer governo que faz isso.

Mas aí vem a complicação. Tem uma tensão crescente entre El Salvador e o FMI por causa dessa compra agressiva de bitcoin. O país está em um programa de empréstimo de US$1,4 bilhão com o Fundo, e a instituição já deixou claro que não é fã dessa estratégia. Alguns investidores tradicionais estão preocupados que o FMI pode sacar o programa se El Salvador não parar com as compras. Isso poderia ser bem ruim para o mercado de dívida do país.

O BTC perdeu mais de 40% do seu pico, e essa queda foi suficiente até para abalar os títulos de 10 anos de El Salvador no curto prazo. O custo de proteção contra calote subiu, mostrando que o sentimento de risco está lá.

Por outro lado, tem quem acredite que essas preocupações estão sendo exageradas. A aliança de El Salvador com a administração Trump pode fazer diferença - os EUA como maior acionista do FMI podem influenciar para que o país continue recebendo o empréstimo. E recentemente El Salvador recebeu um compromisso de US$1,3 bilhão do Banco Interamericano de Desenvolvimento para 2026, o que alivia bastante a pressão.

No fim, é um jogo bem delicado. El Salvador está fazendo uma aposta clara em bitcoin como ativo estratégico, mas tem que navegar essas pressões geopolíticas e financeiras. Os holdings de bitcoin de El Salvador seguem sendo um dos casos mais únicos de adoção governamental que a gente vê no mercado.