Perspectiva de investimento: Os dados do PMI de março serão divulgados em breve, e a política de devolução de impostos de exportação de energia fotovoltaica foi oficialmente cancelada

问AI · 光伏出口退税取消将怎样推动产业升级？

// 市场要闻 //

1、国家统计局将于3月31日发布3月PMI数据

A Agência Nacional de Estatísticas planeia divulgar os dados do PMI de março a 31 de março de 2026. O PMI da indústria manufatureira de fevereiro foi de 49,0%, uma queda de 0,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior; o índice de atividade comercial não manufatureira foi de 49,5%, um aumento de 0,1 pontos percentuais em relação ao mês anterior; o índice de produção do PMI composto foi de 49,5%, uma queda de 0,3 pontos percentuais. O mercado está atento a saber se o índice de março conseguirá voltar a ultrapassar a linha de 50%, para validar a intensidade da recuperação económica no início do 14º plano quinquenal. Com a dissipação dos fatores relacionados com o Ano Novo Chinês e a recuperação das taxas de operação das empresas, as instituições preveem que o PMI da indústria manufatureira de março poderá apresentar uma recuperação sazonal.

2、光伏及部分产品出口退税于4月1日起正式取消

De acordo com o anúncio anteriormente divulgado pelo Ministério das Finanças e pela Administração Geral de Tributação, a partir de 1 de abril de 2026, o reembolso do imposto sobre o valor acrescentado para a exportação de produtos como a energia solar e outros produtos de alta intensidade energética ou de baixo valor acrescentado será completamente cancelado. Esta política visa orientar a transformação e atualização da indústria, conter a expansão cega da capacidade de baixo nível e responder às mudanças no ambiente comercial internacional. Pesquisas na indústria mostram que, devido à contagem decrescente para a eliminação do reembolso, surgiu um fenômeno de "corrida para exportar" em certa escala no final de março, e espera-se que, a partir de abril, o volume e o preço de exportação dos produtos relacionados enfrentem ajustes estruturais, com a distribuição de lucros na cadeia industrial podendo inclinar-se para empresas líderes com alto valor tecnológico agregado.

3、我国对原产于刚果（布）部分进口货物实施协定税率

O Comitê de Tarifas Aduaneiras do Conselho de Estado divulgou recentemente um anúncio, informando que, de acordo com a legislação relevante da República Popular da China, a partir de 1 de abril de 2026, uma parte dos bens importados originários da República do Congo será sujeita a tarifas acordadas de acordo com o "Acordo sobre a Parceria Econômica entre o Governo da República Popular da China e o Governo da República do Congo para o Desenvolvimento Conjunto". Essa medida visa aprofundar a cooperação econômico-comercial entre a China e a África e facilitar o comércio e investimento bilaterais. Para as empresas de importação de recursos minerais e produtos agrícolas primários, a redução dos custos tarifários ajudará a estabilizar ainda mais a cadeia de suprimentos e aumentar a capacidade de garantia do mercado para as commodities relacionadas.

4、地缘政治波动加剧全球风险资产波动

Relatórios recentes de instituições indicam que as expectativas geopolíticas tornaram-se um fator central de precificação no mercado. Devido à volatilidade da situação em regiões relevantes, os preços internacionais do petróleo têm mostrado uma tendência de alta desde o final de fevereiro, causando perturbações significativas na liquidez global e nas expectativas de inflação. Dados da Wind mostram que, desde março, os principais índices de ações apresentaram uma tendência de flutuação, com a volatilidade do mercado aumentando significativamente em relação a fevereiro. As análises das instituições sugerem que o sentimento de aversão ao risco causado por riscos geopolíticos pressionou setores de crescimento, como TMT e não financeiros, no mercado de ações A, enquanto setores com forte resistência à inflação, como energia e metais preciosos, mostraram resiliência.

5、央行加大逆周期调节支持“十五五”开局

Em uma recente conferência de imprensa, um responsável do banco central enfatizou que em 2026 continuará a implementar uma política monetária moderadamente expansiva. Para apoiar efetivamente o início do 14º plano quinquenal, o Banco Popular da China planeja reduzir antecipadamente as taxas de juros de várias ferramentas de política monetária estrutural em 0,25 pontos percentuais, incluindo ferramentas como empréstimos direcionados para apoio à agricultura e pequenas empresas. Dados da Wind mostram que, na semana passada, as operações no mercado aberto foram predominantemente focadas em manter a estabilidade ao longo do período de transição, mantendo a liquidez em níveis razoavelmente abundantes. O mercado prevê que, com a implementação das novas políticas no início de abril, os custos de financiamento para a economia real poderão cair ainda mais, especialmente a disposição de concessão de crédito para empresas privadas e setores-chave será significativamente incentivada.

// 板块事项 //

1、半导体存储：大普微IPO引发板块关注

A líder do mercado de SSD (unidade de estado sólido) para empresas, a DaPuWei, planeia abrir a subscrição esta semana. A empresa possui capacidade de desenvolvimento completo em "chip controlador + algoritmo de firmware + módulo", com clientes que incluem Google, ByteDance e DeepSeek, entre outros grandes prestadores de serviços em nuvem. A opinião do mercado considera que, com a demanda por armazenamento de alto desempenho em modelos de IA a crescer de forma exponencial, o mercado de SSD para empresas está a entrar numa fase de explosão. Além disso, alguns fabricantes de semicondutores já emitiram notificações de aumento de preços em abril, afetando chips de armazenamento e dispositivos de potência, e a prosperidade da cadeia industrial pode se espalhar da fabricação de alta tecnologia para a etapa intermediária de montagem e teste.

2、新能源：出口新政倒计时引发产业链价格波动

Devido à política de cancelamento do reembolso de impostos sobre exportação a partir de 1 de abril, a atividade de negociação no setor fotovoltaico aumentou significativamente na semana passada. Como a mudança na política resultará diretamente em um aumento de cerca de 13% nos custos de exportação, todos os elos da cadeia industrial estão passando por uma negociação de preços. A curto prazo, a aceleração na execução de pedidos no exterior sustentará o setor de módulos; a longo prazo, a política forçará as empresas a aumentar os investimentos em pesquisa e desenvolvimento, melhorando a capacidade de premium para produtos eficientes, como as células N. Ao mesmo tempo, os setores relacionados de inversores e suportes também enfrentarão ajustes nas estratégias de comércio exterior, e o foco do mercado está se deslocando para a demanda alternativa na construção de energia solar distribuída nacional.

3、航空运输：国内航线燃油附加费将上调

Companhias aéreas como a Spring Airlines anunciaram que, a partir de 5 de abril de 2026, as tarifas de passagens aéreas para rotas domésticas terão um aumento na taxa de combustível. Este ajuste é principalmente influenciado pelo recente fortalecimento dos preços internacionais do petróleo. Dados da Wind mostram que, com a recuperação da demanda por turismo após a transição de período e os riscos geopolíticos elevando os custos dos combustíveis de aviação, as companhias aéreas estão aumentando as taxas para aliviar a pressão de custos. A indústria acredita amplamente que as principais companhias aéreas, como a Air China e a China Southern Airlines, provavelmente seguirão este exemplo, refletindo que a indústria da aviação civil, diante do aumento dos custos, está mantendo a estabilidade dos lucros através de mecanismos de preços.

4、有色金属：金属复合材料应用领域拓展

A Yuyuan Composites iniciou a subscrição esta semana, com produtos que abrangem ligas especiais para aeroespacial e eletrônicos militares. Recentemente, impulsionada pela demanda de fabricação de equipamentos de alta qualidade, a prosperidade dos segmentos de materiais compósitos à base de metal está a recuperar. Com o lançamento contínuo de grandes projetos do 14º plano quinquenal, a demanda por materiais de alta resistência e leveza está a entrar em um período de liberação intensa.

5、能源周期：地缘溢出效应推升油气估值

Na semana passada, o setor de energia mostrou uma forte resistência à queda. Devido à volatilidade nas expectativas de suprimento internacional, o setor de extração de petróleo e gás atraiu investimentos. Dados da Wind mostram que a alta dos preços do petróleo não apenas aumentou a margem bruta das empresas de extração, mas também ativou a recuperação na avaliação de setores como serviços de petróleo e refino. As estratégias das instituições indicam que, no atual contexto de normalização das disputas geopolíticas, a narrativa de segurança energética se tornou um eixo importante no mercado de capitais, e as principais empresas estatais com vantagens de recursos estão passando por uma reavaliação de valor.

// 个股大事 //

1、中国石油：2025年净利润同比下降4.5%，拟每股派发现金红利0.25元

A China Petroleum anunciou que a empresa alcançou uma receita de 2,86 trilhões de yuan em 2025, uma queda de 2,5% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa mãe foi de 157,3 bilhões de yuan, uma queda de 4,5% em relação ao ano anterior. A empresa propõe distribuir um dividendo em dinheiro de 0,25 yuan por ação (incluindo impostos) a todos os acionistas, com base em um total de 183,021 bilhões de ações, totalizando cerca de 45,755 bilhões de yuan, sendo que este plano ainda precisa ser aprovado na assembleia de acionistas.

2、明德生物：拟现金收购武汉必凯尔100%股权

A Mingde Biotechnology anunciou em 29 de março que a empresa pretende adquirir 100% das ações da Wuhan Bikaier Medical Supplies Co., Ltd., que são detidas pela Blue Sail Medical Co., Ltd., em dinheiro. Após a conclusão desta transação, a empresa alvo se tornará uma subsidiária integral da empresa, e a transação é esperada para constituir uma reorganização significativa de ativos conforme as regulamentações sobre reestruturação de ativos de empresas listadas.

3、天山铝业：预计2026年第一季度净利润同比增长107.92%

A Tianshan Aluminum anunciou que, no primeiro trimestre de 2026, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada é esperado em 2,2 bilhões de yuan, um aumento de 107,92% em relação aos 1,058 bilhões de yuan no mesmo período do ano anterior; o lucro líquido deduzido de ganhos e perdas não recorrentes é esperado em 2,185 bilhões de yuan, um aumento de 110,45% em relação ao ano anterior.

4、三诺生物：拟斥资1.5亿元至3亿元回购股份

A Sanuo Biotechnology anunciou que pretende usar recursos próprios para recomprar ações da empresa através de licitação pública. O montante total a ser utilizado para a recompra não será inferior a 150 milhões de yuan e não excederá 300 milhões de yuan, com o preço de recompra não superior a 25,00 yuan por ação (incluindo). A quantidade de ações a ser recomprada é estimada entre 6 milhões e 12 milhões de ações, representando aproximadamente 1,0709% a 2,1418% do total de ações emitidas atualmente pela empresa.

5、南京熊猫：2025年实现净利润0.11亿元 同比扭亏

A Nanjing Panda anunciou que em 2025 a empresa alcançou uma receita total de 2,488 bilhões de yuan, uma queda de 5,97% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 11 milhões de yuan, revertendo uma perda em relação ao ano anterior; o lucro líquido deduzido de itens não recorrentes foi de -258 milhões de yuan; o lucro por ação foi de 0,01 yuan. O plano de distribuição de lucros da empresa para o ano de 2025 é: com base em 914 milhões de ações, distribuir 0,10 yuan por ação (incluindo impostos) a todos os acionistas.

// 限售股解禁 //

Dados da Wind mostram que esta semana (de 30 de março a 3 de abril) um total de 29 empresas terão suas ações restritas liberadas, totalizando 1,334 bilhões de ações. Com base no preço de fechamento de 27 de março, o valor de mercado total liberado é de 37,488 bilhões de yuan.

Em termos de valor de mercado liberado, o dia 30 de março é o pico de liberação, com 16 empresas liberando um valor total de 31,962 bilhões de yuan, representando 85,26% do total desta semana. Com base no preço de fechamento de 27 de março, as três empresas com maior valor de mercado liberado são: Hongri Da (10,846 bilhões de yuan), Kai Fa Technology (8,191 bilhões de yuan) e Wanrun New Energy (4,897 bilhões de yuan). Em termos de quantidade de ações liberadas, as três empresas com maior volume de ações são: Supply and Marketing Cooperative (380 milhões de ações), China Unicom (224 milhões de ações) e Hongri Da (128 milhões de ações).

Em relação ao tipo de ações liberadas, 15 empresas têm ações restritas de acionistas fundadores, 5 têm ações restritas de incentivos de ações, 3 têm ações alocadas em emissões direcionadas, 2 têm ações restritas de incentivos de ações gerais, 2 têm ações alocadas em emissões iniciais e 1 tem outros tipos, enquanto as ações restritas de acionistas fundadores e outros tipos também somam 1.

Visão geral das ações restritas liberadas esta semana:

// 新股日历 //

Dados da Wind mostram que esta semana (de 30 de março a 3 de abril) haverá 3 novas emissões de ações, abrangendo 1 de cada das bolsas de Beijing, STAR e ChiNext. O cronograma de emissão específico é o seguinte: 30 de março (segunda-feira): Yuyuan Composites (STAR), Saiying Electronics (Beijing). 3 de abril (sexta-feira): DaPuWei (ChiNext).

// 机构看后市 //

中信证券：配置上建议继续坚守中国优势制造业

O relatório da CITIC Securities considera que, a curto prazo, o mercado de capitais ainda está em um período de diminuição do sentimento, e a mentalidade de evitar perdas pode gerar alguma necessidade de redução de posição. Em termos de alocação, recomenda-se continuar a defender a manufatura com vantagem na China, aguardando a decisão de abril. A recomendação atual de base de ativos ainda é para setores com vantagem de participação na China, onde o custo de reconfiguração da capacidade no exterior é alto e difícil, e a elasticidade da oferta é facilmente afetada por políticas, como química, metais não ferrosos, equipamentos elétricos e energia nova como base. Com base nessa base de ativos, recomenda-se continuar aumentando a exposição a fatores de baixo valor, com foco em seguros, corretoras e energia elétrica.

国信证券：近期调整为“雷阵雨”，后市维持积极乐观

O relatório de estratégia mais recente da Guoxin Securities indica que o ajuste no índice de Xangai desde março é principalmente devido à transbordamento de riscos geopolíticos e à volatilidade da liquidez intertemporária. Atualmente, o índice de Xangai caiu brevemente abaixo dos 3.800 pontos, com os principais índices apresentando certo grau de queda, mas isso é um retrocesso técnico normal no início de um mercado em alta. Com a implementação intensiva dos benefícios da política do 14º plano quinquenal em abril e o início dos anúncios de relatórios do primeiro trimestre, o foco do mercado voltará para os fundamentos de desempenho. Os investidores são aconselhados a se posicionar ativamente em ativos principais de tecnologia e recursos com clareza de prosperidade durante o ajuste.

东吴证券：地缘预期波动成为核心定价因子，关注中期确定性

A Dongwu Securities aponta que a situação geopolítica substituiu a lógica da indústria de IA como a variável central do momento. A tendência de alta dos preços do petróleo pressiona os ativos de risco globais, com a direção da interpretação altamente correlacionada ao sentimento de aversão ao risco. No atual contexto de volatilidade das expectativas, os investidores devem se concentrar na busca de produtos com clareza de prosperidade a médio prazo. Em termos de estilo, recomenda-se uma alocação equilibrada, focando, por um lado, em ativos geopolíticos como energia e commodities, e, por outro lado, em direções de nova produtividade como energia renovável e semicondutores, mantendo atenção ao risco de queda dos setores que já tiveram grandes aumentos recentes.

// 大事前瞻 //