#Perp DEX市场竞争 Recentemente, o panorama competitivo do mercado Perp DEX tem sido interessante. Vendo o Momentum já acumular 2,4 bilhões de TVL na cadeia Sui e um volume de negociação de 120 bilhões de dólares, enquanto o Upheaval também está rapidamente ganhando participação de mercado na HyperEVM — isso reflete um crescimento real na demanda por negociações de derivativos.

O que merece atenção nos dados é: a taxa de comissão do Momentum em um único trimestre ultrapassou 7 milhões de dólares, indicando que o fluxo de caixa do mercado Perp está se acumulando; a pré-venda do Upheaval superou 870% de captação adicional, mostrando que o mercado tem expectativas claras para novas soluções de derivativos AMM. Mas a lógica de competição dessas duas trilhas é completamente diferente — o primeiro constrói uma vantagem competitiva com base em gestão de fundos e TVL, enquanto o segundo depende do ecossistema Launchpad e incentivos de governança para manter a liquidez.

A questão principal é a fragmentação da liquidez. Cada novo Perp DEX está competindo por volume de negociação e fundos LP, mas o bolo geral não está crescendo na mesma proporção, o que significa que os novos entrantes precisam de incentivos mais fortes ou de uma diferenciação mais clara para manter o crescimento. A campanha de rendimento HODL do Momentum oferece um retorno anualizado de 155%, essencialmente usando subsídios para impulsionar o crescimento — essa estratégia é eficaz a curto prazo, mas sua sustentabilidade a longo prazo é duvidosa.

Do ponto de vista on-chain, também é necessário monitorar a profundidade real de negociação dessas plataformas e as mudanças na estrutura dos market makers, especialmente o fluxo de fundos de baleias. Se grandes transações começarem a se dispersar por várias plataformas, isso indica que o mercado realmente está se equilibrando; caso contrário, pode ser uma prosperidade falsa impulsionada por incentivos.