O que Está a Impulsionar os Preços do Cobre em 2026? Crise de Oferta Aponta para Recordes Históricos

O mercado de cobre está a caminho de 2026 com uma escassez de oferta que os analistas esperam que mantenha os preços elevados durante meses. Vários grandes descontinuidades mineiras em 2025 criaram um efeito dominó—combinado com uma procura crescente por infraestruturas de IA, redes de energia renovável e crescimento económico em nações em desenvolvimento, a matemática está a tornar-se cada vez mais otimista para os preços do cobre por onça e em todas as unidades de negociação.

O Choque de Oferta Que Não Para

A história de 2025 para o cobre foi em grande parte uma de perturbação. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia sofreu um incidente catastrófico quando 800.000 toneladas métricas de material húmido inundaram a caverna principal, matando sete trabalhadores e forçando uma paragem total da produção. A empresa espera uma reativação faseada por volta de meados de 2026, com operações completas improváveis até 2027—um cronograma que deixará um buraco enorme na oferta global de cobre.

Entretanto, a operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo enfrentou a sua própria crise quando um evento sísmico em maio desencadeou inundações e suspensões de mineração. Embora algumas operações tenham sido retomadas, a empresa está agora focada nos esforços de desaguamento. A gestão da Ivanhoe alertou no início de dezembro que os seus stocks processados irão acabar no Q1 de 2026, forçando a empresa a reduzir as previsões para 380.000-420.000 MT para o ano.

A mina Escondida da BHP, a maior operação de cobre do mundo, também sofreu encerramentos temporários, embora as perturbações aí tenham sido menos severas do que em Grasberg ou Kamoa-Kakula.

Do lado positivo, a mina Cobre Panamá da First Quantum Minerals poderá retomar operações no final de 2025 ou início de 2026 após o governo do Panamá ordenar uma revisão do contrato de mineração. No entanto, a escalada para produção total levará tempo—semelhante ao atraso esperado em Grasberg.

Segundo Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management: "Grasberg continua a ser uma perturbação significativa que persistirá até 2026, e a situação é semelhante às restrições na Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines. Acreditamos que estas interrupções manterão o mercado em défice em 2026."

A Procura Continua a Crescer—E Não Está a Atrasar

Do lado da procura, o consumo de cobre está a acelerar em várias frentes. A transição energética, construções de centros de dados de IA e urbanização rápida em nações em desenvolvimento estão todas a competir pela mesma oferta limitada de cobre.

A economia da China provou ser mais resiliente do que o esperado em 2025, com crescimento a rondar os 4,9 por cento e uma orientação para 2026 de 4,8 por cento. Mais importante, o novo plano quinquenal da China, que vai até 2031, prioriza melhorias na rede elétrica, avanços na manufatura e expansão de centros de dados focados em IA—todos setores intensivos em cobre.

Enquanto o mercado imobiliário da China continua a lutar, com os preços das casas a preverem uma queda de 3,7 por cento em 2025 e a continuar a cair em 2026, esta fraqueza não compensará a procura de cobre proveniente de investimentos em infraestruturas e tecnologia. White observou: "O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica e a modernização da manufatura, energias renováveis e centros de dados relacionados com IA. Estas áreas intensivas em cobre estão destinadas a mais do que compensar um mercado imobiliário subdued, resultando num crescimento líquido na procura de cobre na China no próximo ano."

Nos EUA, a procura de importação impulsionada por tarifas em 2025 também inflacionou o consumo, levando os inventários de cobre refinado a 750.000 MT. Embora esta pressão especulativa de compra tenha diminuído desde o verão, a incerteza em torno das políticas comerciais pode continuar a apoiar os fluxos de entrada em 2026.

Um relatório da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento prevê que a procura de cobre crescerá 40 por cento até 2040, exigindo $250 mil milhões em capital de investimento e a construção de 80 novas minas. As reservas globais atuais estão concentradas em apenas cinco países: Chile, Austrália, Peru, República Democrática do Congo e Rússia—cada um enfrentando os seus próprios riscos geopolíticos e desafios operacionais.

A Matemática Ainda Não Bate Certo

Aqui é que as coisas ficam interessantes para as previsões de preços: o Grupo de Estudo do Cobre Internacional projeta que a produção mineira aumentará apenas 2,3 por cento para 23,86 milhões de MT em 2026, enquanto a produção refinada sobe apenas 0,9 por cento para 28,58 milhões de MT.

Entretanto, a procura de cobre refinado deverá crescer 2,1 por cento para 28,73 milhões de MT—superando o crescimento da oferta e criando um défice de 150.000 MT até ao final do ano.

Este desequilíbrio entre oferta e procura está a criar o que alguns analistas chamam de "défice estrutural". Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, disse aos investidores que o cobre é a sua operação com maior confiança para 2026: "O crescimento da procura está a superar a nova oferta. Estas perturbações levam anos a resolver. Estamos a olhar para 2027; até lá, o lado da procura de cobre terá aumentado ainda mais. O meu cenário base é que os défices de cobre se ampliarão nos próximos anos."

Novas adições de oferta—como o projeto Cactus da Arizona Sonoran Copper Company e o projeto Resolution da joint venture Rio Tinto/BHP—não entrarão em funcionamento durante vários anos. A Wood Mackenzie prevê que, até 2035, a procura de cobre aumentará 24 por cento para 43 milhões de MT por ano, exigindo 8 milhões de MT de nova oferta e 3,5 milhões de MT de reciclagem de sucata.

Objetivos de Preço: Quebrar Recordes?

Com os défices de mercado previstos para persistir e até acelerar, os preços do cobre estão posicionados para testar níveis recorde. Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, projeta que 2026 poderá ver os preços médios do cobre subir para $10.635 por tonelada métrica—bem acima das médias históricas e refletindo o cenário de oferta limitada.

Preços mais elevados também poderão desencadear mudanças comportamentais. Scott-Gray observou que alguns participantes do mercado podem recorrer a compras "just-in-time" de armazéns aduaneiros ou diretamente de fundições para evitar pagar preços premium por onça de cobre. Alguns fabricantes também podem explorar a troca de cobre por alumínio onde for possível, embora tais substituições enfrentem limitações práticas.

Uma sondagem da London Metal Exchange revelou que 40 por cento dos entrevistados acreditam que o cobre será o metal base com melhor desempenho em 2026—um voto de confiança na tese otimista de défice de oferta.

A Conclusão

A convergência de encerramentos de minas, procura crescente por infraestruturas e incerteza geopolítica cria um alinhamento raro para uma recuperação de commodities. O mercado de cobre está preparado para um 2026 com oferta limitada, com preços provavelmente a manter-se elevados e a volatilidade a persistir enquanto os traders navegam por tensões geopolíticas contínuas e incerteza política em regiões de grande consumo.