O mercado de criptomoedas está doente? Uma análise do impasse entre CEX e inovação on-chain a partir da crise das altcoins

A liquidez do mercado está a esgotar-se, isto não é mais uma suposição

Desde os eventos relacionados com Trump, a liquidez de todo o mercado começou a contrair-se de forma evidente. Aqueles aumentos que pareciam uma pequena primavera? No fundo, são rebounds impulsionados pelo sentimento, e, na essência, já entrámos num ciclo de mercado bear.

Qual é o estado atual das altcoins? Completamente endividadas.

Ainda se lembram daqueles investidores de longo prazo que mantinham a fé? A maioria já foi embora. Os contribuintes que investiram totalmente nos projetos também estão a diminuir. No mercado atual, caçam-se airdrops por toda parte, os VC estão ansiosos por lançar novas moedas, e as exchanges desesperadamente levantam fundos e cobram taxas. Do lado das startups, as equipas que trabalharam anos a fio querem liquidar rapidamente e sair. A questão aguda é — todos querem sair, mas quem será o último comprador?

A moeda MEME foi outrora vista como a salvadora.

Por um lado, a sua missão histórica foi cumprida. Os investidores de retalho encontraram na moeda MEME uma arma contra aqueles tokens VC com alta FDV. Mas esse caminho acabou. A moeda MEME, com suas barreiras técnicas zero, o lançamento justo, a ilusão de uma produção em massa em linha... este modelo, que parece democrático, na verdade já foi corrompido. Sem uma história de inovação técnica de 0 a 1, como as moedas VC, a moeda MEME tornou-se um jogo puramente de estoque — um grupo de pessoas a trocar entre si, o que acaba por levar ao esbulho sistêmico de toda a indústria.

As exchanges percebem que a sua posição está a ser ameaçada.

Desde sempre, qual é o papel do CEX? Receber a liquidez gerada pelas inovações na cadeia (on-chain). Mas quando surgem produtos inovadores como Pumpfun, GMGN, Hyperliquid, e quando o efeito de riqueza real começa a acontecer na cadeia, as exchanges entram em pânico. Eles lançaram um plano de "internalização" — passar a fazer internamente funcionalidades de produtos inovadores. O resultado é claro: quem vendia ferramentas começou a cavar ouro para si, e o significado de toda a corrida ao ouro foi enfraquecido. Quem ainda precisa de exchanges?

As equipes de projetos e construtores estão a atravessar os momentos mais sombrios.

Por que há tantos projetos a tentar fazer TGE com urgência? Por que o mercado já não tem paciência para esperar a maturação do produto? Toda a responsabilidade pelo desequilíbrio estrutural do mercado recai sobre as equipas e os VC — mas estes problemas são demasiado complexos para serem explicados claramente. A verdade é que os construtores e os VC no setor estão a falir e a sair em massa. E o que é mais assustador do que uma liquidação total a zero? É o talento, o capital e a capacidade de execução serem completamente drenados, transformando o ecossistema numa casca vazia.

Por que tenho vindo a defender a inovação on-chain?

Porque esta indústria está doente. Não é uma doença leve, é uma doença grave. O que precisamos não são meras reparações, mas um reinício completo — uma narrativa on-chain impulsionada por verdadeira inovação tecnológica, capaz de salvar tudo isto.