Impacto das retiradas de stake após a atualização de Shanghai do Ethereum: Análise da pressão de venda do ETH e oportunidades do LSD

2025-08-15 07:30:59

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Análise dos Impactos e Oportunidades Após a Atualização de Xangai do Ethereum

Resumo

Ethereum irá completar a atualização de Xangai em abril, abrindo a funcionalidade de retirada de ETH em staking na cadeia de beacon. Esta é uma bifurcação importante na camada de execução do Ethereum, com 9 EIPs previstos. Até meados de março, cerca de 17,5 milhões de ETH estavam em staking, representando 15,25% do suprimento total. Os validadores acumularam em média mais de 2 ETH em recompensas de staking, e após a atualização de Xangai, mais de 1 milhão de ETH fluirá para o mercado.

Este artigo explora o design de retirada do Ethereum e do protocolo LSD após a atualização de Xangai, bem como os riscos associados e o impacto potencial nos preços do ETH e dos tokens relacionados ao LSD.

Um, mecanismo de levantamento de Ethereum

O levantamento de Ethereum é realizado conjuntamente pela camada de execução e pela camada de consenso, dividido em "levantamentos parciais" e "levantamentos totais".

Retirada parcial: apenas retirar a parte dos lucros
Todos os levantamentos: sair do nó validador, retirar todos os rendimentos e staking

Condições de retirada:

O validador possui 0x01 Credential( prova de depósito de validador ativo)
Retirada parcial: o validador está em estado Ativo, saldo > 32ETH
Todos os saques: o validador está no estado Withdrawable( saiu da rede)

Cada bloco pode processar até 16 pedidos de retirada. As retiradas são iniciadas na camada de consenso, sem necessidade de taxas de gas.

Dois, Análise da Pressão de Venda do Éter

Até meados de março, aproximadamente 17,57 milhões de ETH estavam apostados na cadeia de beacon, com 549181 validadores ativos, e cada validador apostou em média 33,98 ETH.

O número de validadores que podem ser retirados diariamente é de cerca de 115.000, teoricamente é possível retirar todos os ETH em staking em até 5 dias. No entanto, a execução real leva mais tempo:

Após a saída do validador, é necessário esperar 27,3 horas para poder retirar.
Os primeiros stakers (2020 ano 11 ) podem estar ansiosos para retirar lucros.
Após fevereiro de 2021, os apostadores sofreram perdas relativas, com uma baixa disposição para retirar.
A maior parte é retiradas parciais, e não saídas totais.

Espera-se que, após a atualização de Xangai, haja uma pressão de venda considerável nos primeiros 3-4 dias, mas a pressão de venda geral não será muito grave.

Três, Estado atual do protocolo LSD e design de retiradas

3.1 Desempenho do token LSD

A participação do volume de staking de ETH do protocolo LSD é de 42,97%, com a Lido dominando mais de 30%. Os tokens LSD têm um bom desempenho de rendimento no DeFi, mas historicamente houve grandes descontos. Com a atualização de Xangai se aproximando, a liquidez geral do LSD está melhorando, mas também testa a capacidade de gestão de risco de cada projeto.

Principais desempenhos dos tokens LSD:

stETH: melhor liquidez, historicamente teve um grande desconto devido aos eventos da 3AC e FTX
cbETH: antes estava com um grande desconto, mas recentemente teve um desempenho forte.
rETH: terceira maior capitalização de mercado, preço no mercado secundário superior ao ETH

3.2 Design principal de retirada do protocolo LSD

O design de retirada do protocolo LSD deve equilibrar a experiência do usuário, a velocidade de operação e a segurança, resolvendo principalmente dois problemas:

Evitar ataques e arbitragem
Melhorar a experiência do usuário, reduzir o tempo de espera

Lido:

Modo Turbo: retiradas rápidas quando o buffer de ETH é suficiente (1 hora-3/4 dias )
Modo Bunker: ativado em caso de penalizações em larga escala, o tempo de espera pode ultrapassar 36 dias
Pedido de retirada NFT pode ser negociado no mercado secundário

Rocket Pool:

Introduzir minipools para reduzir a barreira de entrada para validadores
O pool de depósitos + retiradas parciais oferecem Éter
Os operadores podem optar por sair ou retirar recompensas por conta própria.

Frax Finance:

frxETH 1:1 resgate de ETH, sem acumulação de recompensas de staking
recompensas acumuladas de staking de sfrxETH

StakeWise:

Mecanismo de Pool: Após a atualização de Xangai, é possível resgatar ETH 1:1
Mecanismo Solo: pode escolher sair voluntariamente

Quatro, Conclusão e Reflexões

Impacto da atualização de Xangai no protocolo LSD:

Preço de flutuação de tokens relacionados com ETH e LSD
O design de retirada testa a capacidade técnica de cada protocolo
Fomentar mais aplicações DeFi baseadas em staking

Os usuários podem escolher novamente a forma de staking, e a quota de mercado de LSD será redistribuída. Protocolos como o Rocket Pool têm potencial para se desenvolver rapidamente.

Novas aplicações DeFi podem incluir:

Token de índice baseado em LSD
Produto de futuros com rendimento ancorado em Ethereum
Projeto de stablecoin baseado em ETH em staking
Produtos de alta rentabilidade de re-investimento

ETH1.42%

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