Visão Geral do Mercado

Sinal anômalo a surgir

Esta semana, os mercados financeiros enfrentaram uma rara situação de queda simultânea de ações, obrigações e moedas:

• As ações nos EUA tiveram uma forte volatilidade, com o índice S&P 500 a subir 5% na semana.
• A taxa de juro dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar caiu abaixo dos 100 pontos

Desempenho diversificado de ativos de refúgio:

• O ouro subiu fortemente, ultrapassando os 3200 dólares/ons.
• Moedas tradicionais de refúgio, como o iene japonês e o franco suíço, estão se valorizando.
• O status de porto seguro do dólar está sob questionamento

Dados econômicos contraditórios

Os dados de inflação mostram sinais precoces de estagflação:

• A CPI caiu no geral, beneficiada principalmente pela queda dos preços da gasolina.
• Os preços da habitação e dos alimentos continuam a subir na inflação subjacente.
• PPI mês a mês -0,4%, refletindo a coexistência de uma demanda encolhida e rigidez de custos.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado reagiu de forma pessimista a isso.

Sinais de Crise de Liquidez

O mercado de dívida americana enfrenta uma espiral de vendas:

• A queda acentuada dos títulos de longo prazo levou à desvalorização dos ativos de garantia.
• Triggerar a venda forçada de fundos hedge
• Aumentar ainda mais a taxa de rendimento, formando um ciclo vicioso

Pressão de recompra no mercado em ascensão:

• A diferença entre o BGCR e o SOFR alargou
• Refletir o aumento súbito nos custos de financiamento de colaterais
• A intensificação da estratificação da liquidez

Políticas e Riscos Externos

As tensões comerciais aumentam novamente:

• Aumentar as tarifas sobre a China para 145%
• A tarifa de retaliação da China aumentou para 125%
• A guerra comercial pode ter amenizado, mas os riscos a longo prazo permanecem.

Pressão de refinanciamento da dívida pública dos EUA:

• Quase 9 trilhões de dólares em dívida dos EUA vencerão em 2025
• A venda de detentores estrangeiros aumentará a pressão sobre a liquidez

Perspectivas para a próxima semana

Lógica de mercado ou de defesa

• O capital está a fugir do dólar e a dirigir-se para ativos de refúgio não-dólares.
• Os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo e os ativos de equity de alta alavancagem enfrentam risco de venda.

Indicadores de Monitorização Chave

• Liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA ( a taxa de rendimento a 10 anos irá ultrapassar 5% )
• Situação das mudanças na posse de títulos da dívida americana pela China
• Direção da intervenção cambial do Banco do Japão
• Tendência do spread de rendimento de obrigações de alto rendimento

Capital a fugir dos EUA? O que a venda de obrigações indica?

Revisão do mercado

Os mercados financeiros desta semana agitaram-se mais intensamente, principalmente devido a mudanças nas políticas comerciais. As ações americanas apresentaram grandes oscilações, com o índice S&P 500 subindo 5% ao longo da semana. O desempenho dos ativos de segurança foi diversificado, com o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos subindo para 4,47%, o índice do dólar caindo abaixo de 100, enquanto o ouro ultrapassou os 3200 dólares/onça.

No setor de commodities, os preços do petróleo e do cobre caíram acentuadamente, refletindo as expectativas de contração do comércio. No mercado de criptomoedas, o preço do Bitcoin ainda está pressionado abaixo dos 85.000 dólares.

Análise de Dados Econômicos

Os dados do CPI desta semana caíram inesperadamente, mas a inflação núcleo ainda se mantém elevada. O índice PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, atingindo o nível mais baixo desde o início da pandemia. Os dados mostram que a contração da demanda e a pressão sobre os custos de oferta coexistem, com os primeiros sinais de risco de estagflação.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado está a reagir de forma mais pessimista.

Análise de Liquidez e Taxas de Juros

O balanço da Reserva Federal teve uma leve recuperação, mas o índice do dólar e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA apresentaram um desempenho anômalo. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos disparou para cerca de 4,45%, enquanto o índice do dólar caiu acentuadamente para abaixo de 100.

Esta situação anómala reflete que:

1. O mercado espera que o Federal Reserve mantenha as taxas de juro elevadas
2. A venda de títulos do governo de longo prazo desencadeia a queda do valor das garantias, formando uma espiral de venda.
3. Os fundos estão a deixar os Estados Unidos devido à procura de abrigo, a lógica tradicional do abrigo em dólares perdeu eficácia.
4. O mercado começa a duvidar do crédito do dólar

Perspectiva

O mercado está a passar de "preocupações com a inflação" para o duplo impacto de "crise de crédito do dólar + estagflação". Recomendações a curto prazo:

1. Manter a postura defensiva como principal
2. Acompanhar a evolução do padrão de estagflação
3. Atenção à disseminação da crise de liquidez da dívida pública dos EUA
4. Acompanhar a evolução das moedas de refúgio
5. Adotar uma atitude neutra em relação às criptomoedas
6. Acompanhar de perto as mudanças nas políticas tarifárias e a evolução das taxas de rendimento da dívida americana.

Na próxima semana, será divulgada uma série de dados económicos importantes, os investidores devem manter-se alerta.