Novas Tendências no Mercado de Aposentadorias: Políticas de Investimento em Ativos Alternativos Podem Ser Facilitadas

Recentemente, surgiram notícias de que o presidente dos Estados Unidos está considerando assinar uma ordem executiva que permitiria que planos de aposentadoria como o 401(k) investissem em criptomoedas, ouro e ativos alternativos como capital privado. Se as notícias forem verdadeiras, isso abrirá caminho para a entrada de ativos digitais no mercado de aposentadoria de 8,7 trilhões de dólares dos EUA.

Esta medida não é repentina. Em maio deste ano, o Departamento do Trabalho dos EUA revogou o anteriormente emitido "tratamento extremamente cauteloso de ativos criptográficos". Ainda mais cedo, em 2022, uma proposta de lei destinada a integrar ativos digitais no âmbito da Lei de Proteção da Renda de Aposentadoria dos Funcionários de 1974 (ERISA) não foi aprovada, mas lançou as bases para a mudança de política de hoje.

Esta potencial ordem administrativa visa quebrar a situação de longa data em que o plano 401(k) se concentra em ações e obrigações tradicionais, concedendo-lhe uma maior flexibilidade na alocação de ativos. Ela indicará aos reguladores que estudem e removam as barreiras que impedem que ativos alternativos, especialmente ativos digitais, metais preciosos e fundos focados em fusões e aquisições de empresas, empréstimos privados e transações de infraestrutura sejam incluídos nos fundos geridos profissionalmente do 401(k).

A Casa Branca adotou uma postura cautelosa, enfatizando que qualquer decisão só deve ser considerada como política oficial após o anúncio formal do presidente. No entanto, essas declarações não ocultam os fortes sinais de impulso para a mainstreamização das criptomoedas.

Na verdade, esta ação é uma continuação de uma série de políticas favoráveis às criptomoedas. Desde a promessa durante a campanha de libertar as moedas digitais, até o investimento na compra de Bitcoin e outras moedas digitais, passando pelo lançamento da sua própria stablecoin e outros tokens digitais, o próprio Presidente se tornou um jogador de peso no campo dos ativos digitais, com uma divulgação pessoal de ativos criptográficos superior a 51 milhões de dólares.

Para entender o impacto potencial desta política, é necessário compreender a estrutura e a escala do mercado de pensões nos Estados Unidos. Sendo um dos maiores sistemas de pensões do mundo, o mercado de pensões dos EUA tem um tamanho total de 9 trilhões de dólares. Até 31 de março de 2025, o total de ativos de todos os planos de aposentadoria de contribuição definida (DC) patrocinados por empregadores atingiu 12,2 trilhões de dólares, dos quais o plano 401(k) detém 8,7 trilhões de dólares.

Esses enormes fundos vêm principalmente de dezenas de milhões de trabalhadores assalariados nos EUA. O plano 401(k), como uma pensão ocupacional patrocinada pelo empregador, é o núcleo das economias de longo prazo da maioria das famílias assalariadas, devido às suas vantagens como deduções salariais, benefícios fiscais e contribuições correspondentes do empregador.

Tradicionalmente, essas pensões são principalmente direcionadas para títulos negociados publicamente. Até o final de março de 2025, apenas no plano 401(k), havia 5,3 trilhões de dólares (61% do total) geridos por fundos mútuos. Desses, os fundos de ações, com um tamanho de 3,2 trilhões de dólares, tornaram-se o tipo mais comum, seguidos por fundos mistos (incluindo fundos de data-alvo), que geriam 1,4 trilhões de dólares.

Além das criptomoedas, esta potencial ordem executiva representa uma oportunidade potencial para os maiores grupos de capital privado do mundo. Esses gigantes depositaram suas esperanças de crescimento futuro, em grande parte, na gestão de fundos provenientes de poupanças de aposentadoria normais. Eles preveem que, uma vez que consigam entrar no mercado de planos de aposentadoria 401(k), poderão atrair centenas de bilhões de dólares em novos ativos para a indústria.

Para isso, muitos gigantes do private equity começaram a estabelecer parcerias com grandes empresas de gestão de ativos, oferecendo serviços de investimento aos patrocinadores de planos 401(k). Enquanto a política a nível federal está em fase de elaboração, alguns governos estaduais já iniciaram testes, permitindo que os fundos de pensão alocassem uma certa proporção em criptomoedas.

Em termos de legislação, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou recentemente três importantes projetos de lei relacionados com criptomoedas, proporcionando um quadro legal mais claro para o desenvolvimento do setor. No entanto, o mercado ainda enfrenta desafios. Investir economias de aposentadoria em ativos privados com baixa liquidez também não está isento de riscos, uma vez que os elevados custos inerentes, a maior alavancagem geral e a baixa transparência na avaliação dos ativos dos fundos são questões que as autoridades reguladoras e os investidores devem considerar com cautela.

Quando o mercado de pensões de 9 trilhões de dólares enfrenta novas opções de investimento, este experimento pode redefinir o significado de "poupança para a aposentadoria". Deve permitir que as pessoas comuns compartilhem os dividendos da tecnologia na era digital? Ou expor as pensões a novos riscos? A resposta pode depender de como os reguladores encontram um equilíbrio entre inovação e proteção.