Consensus 2025: Políticas e Transformações Ecológicas do Web3 em Hong Kong

Quase dez mil profissionais da indústria reuniram-se no Centro de Exposições de Hong Kong para participar da cúpula global de Web3, o Consensus, que está sendo realizada pela primeira vez na Ásia. A razão pela qual Hong Kong foi escolhida como local não é apenas porque é um campo de provas para inovação financeira, mas também porque é um importante ponto de conexão entre o Oriente e o Ocidente. Desde a tokenização de títulos verdes até a caixa de areia regulatória para stablecoins em dólares de Hong Kong, passando pelo ecossistema de ativos reais (RWA) e inteligência artificial descentralizada, Hong Kong está impulsionando a transição do Web3 de um experimento tecnológico para uma fusão profunda com o mundo real, com políticas inovadoras como motor.

1. Exploração ordenada das fronteiras de conformidade do Web3

Uma estrutura regulatória confiável e altamente aplicável é a pedra angular do desenvolvimento do ecossistema Web3 em Hong Kong. Desde a publicação da declaração política no final de 2022, Hong Kong tem continuamente aprimorado seu sistema regulatório, promovendo o desenvolvimento autônomo do ecossistema de ativos virtuais dentro de limites seguros e em conformidade. Ao estabelecer uma estrutura regulatória abrangente que abrange bolsas de ativos virtuais, emissores de stablecoins, prestadores de serviços de custódia e atividades de negociação de balcão, Hong Kong lançou as bases para a interconexão de valor nos mercados financeiros e para a inovação a longo prazo.

Estas medidas não só aumentaram a credibilidade do mercado de ativos virtuais de Hong Kong, como também continuam a atrair capital e empresas. Até ao final de 2024, o Cyberport de Hong Kong já reuniu quase 300 empresas Web3, acumulando um volume de financiamento superior a 400 milhões de dólares de Hong Kong.

No entanto, o panorama global do Web3 passou por grandes mudanças nos últimos dois anos. A situação de regulamentação de criptomoedas nos EUA melhorou significativamente, com o modelo de punições severas que durou anos a desaparecer. Regiões como Cingapura e Dubai também continuam a emitir sinais amigáveis para as criptomoedas. No contexto de uma competição global de Web3 cada vez mais acirrada, como Hong Kong pode aproveitar essa onda de inovação tornou-se uma questão-chave.

O CEO da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, Laura Liang, enfatizou na conferência Consensus que "o segundo tendência que moldará o futuro do sistema financeiro é a incorporação da inovação Web3 na economia real." Embora a participação do mercado de ativos criptográficos no sistema financeiro global seja inferior a 1%, sua rápida taxa de expansão e a crescente correlação com ativos financeiros tradicionais fazem com que seus riscos não possam ser ignorados. Hong Kong e os Estados Unidos podem parecer seguir caminhos distintos em muitos momentos, mas na verdade têm um objetivo comum: ambos buscam manter a atividade inovadora enquanto previnem os potenciais riscos financeiros associados a esta nova categoria de ativos.

Dois, moeda estável em dólares de Hong Kong: a ambição "financeira" de Hong Kong

As stablecoins são um dos temas mais debatidos na Conferência Consensus e também são uma das áreas de foco contínuo em Hong Kong nos últimos dois anos. Várias instituições financeiras estão planejando solicitar licenças sob o novo regime regulatório para emitir stablecoins atreladas ao dólar de Hong Kong.

Embora não seja possível determinar quanto do "bolo" o dólar de Hong Kong pode conquistar em um ambiente em que a moeda estável em dólares americanos detém uma participação de mercado absoluta, para Hong Kong, desenvolver uma moeda estável em dólares de Hong Kong é uma escolha inevitável para assumir o controle do desenvolvimento da Web3 e conquistar uma vantagem no futuro das finanças. As moedas estáveis são a infraestrutura básica que constrói um canal de conexão entre os mundos virtual e real, além de serem o elo central que conecta as finanças tradicionais ao mundo cripto, e podem se tornar uma ferramenta de pagamento amplamente aceita.

Neste momento, as stablecoins não suportadas por ativos em dólares têm dificuldade em competir com as stablecoins em dólares a curto prazo, mas através da inovação de mecanismos (como stablecoins que geram juros) e inovação de aplicações (como RWA), a stablecoin em dólares de Hong Kong tem a possibilidade de evitar a competição direta com as stablecoins em dólares, atraindo assim uma participação mais diversificada de instituições e usuários.

É importante notar que a stablecoin em dólares de Hong Kong é diferente do dólar digital de Hong Kong. Embora possa haver uma concorrência potencial a curto prazo entre os dois, espera-se que no futuro haja um compartilhamento de recursos e uma complementaridade de vantagens: a utilização, a expansão e a amigabilidade da stablecoin em dólares de Hong Kong serão muito superiores ao dólar digital de Hong Kong, enquanto o dólar digital de Hong Kong estará em uma posição de liderança em termos de suporte ao valor e confiabilidade.

Três, Tokenização de RWA: Da Conceção à Fissão de um Mercado de Centenas de Bilhões

A tokenização de RWA (ativos do mundo real) é sem dúvida o conceito mais quente desta edição do Consensus. O responsável por ativos digitais de uma grande instituição financeira afirmou na "Cúpula de Investimento Institucional": "A tokenização de RWA não é uma tendência, mas sim uma inevitabilidade." Isso revela a mudança de estratégia comum entre os gigantes das finanças tradicionais atualmente.

Hong Kong já está a abraçar ativamente a onda de tokenização de RWA. O relatório de governo de 2024 propõe promover a tokenização de RWA e a construção de um ecossistema de moeda digital, enquanto a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Programa de Financiamento de Obrigações Digitais" para incentivar os mercados de capitais a adotarem tecnologia de tokenização. O Secretário para os Assuntos Financeiros e o Tesouro do Governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong, Xu Zhengyu, que participou da conferência Consensus, também afirmou que Hong Kong está a considerar promover a tokenização de ouro.

No entanto, neste estágio, o controle da narrativa de tokenização não está no Web3, mas depende mais da motivação das instituições tradicionais para mudar o status quo e colocar os ativos que possuem na blockchain e tokenizá-los. Isso não é fácil para as instituições tradicionais, pois o valor incremental criado pela nova tecnologia pode não ser suficiente para compensar os altos custos. Com os centros financeiros globais acelerando a disposição do mercado de tokenização, Hong Kong precisa urgentemente que mais instituições com recursos e ativos participem ativamente da inovação em tokenização, para que possam ter mais controle na transformação.

Hong Kong should focus in the short term on standardized financial assets that are most suitable for tokenization, fully leveraging its geographical and institutional advantages as an international financial, trade, and shipping center, with a focus on tokenization applications in trade and cross-border related scenarios, rapidly expanding the market size of RWA tokenization in Hong Kong.

Quatro, ETF e OTC: o "conflito de luz e sombra" dos canais de financiamento

Uma outra medida chave para o desenvolvimento do Web3 em Hong Kong em 2024 é o lançamento de ETFs de ativos virtuais à vista. Desde a aceitação clara de solicitações relacionadas no final de 2023 até a aprovação oficial de 6 ETFs de ativos virtuais à vista para listagem na Bolsa de Hong Kong até o final de abril de 2024, passaram-se apenas pouco mais de cem dias, refletindo a "velocidade" e "eficiência" dos órgãos reguladores de Hong Kong. Até o final de 2024, o total de ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin à vista em Hong Kong já ultrapassou 3 bilhões de dólares de Hong Kong, representando 0,66% do volume total do mercado de ETFs de Hong Kong.

As principais vantagens do ETF de ativos virtuais à vista de Hong Kong estão em suportar a criação e resgate físico e em ser o primeiro a lançar um ETF à vista de Ethereum, mas isso não trouxe um aumento contínuo. Embora a proporção de ações do ETF adquiridas fisicamente tenha superado 50% na escala de emissão inicial, devido às expectativas macroeconômicas, o grupo que detém Bitcoin não está disposto a liberar facilmente a liquidez que possui. O ETF à vista de Ethereum, por sua vez, afetou o entusiasmo dos investidores por não suportar staking.

Para além do canal ETF, Hong Kong tem vindo a formar gradualmente uma rede de financiamento em três camadas: "bolsa licenciada - OTC em conformidade - banco". Neste momento, o foco da liquidez está no mercado de balcão. Atualmente, o mercado OTC de Hong Kong processa transações que atingem quase cem mil milhões de dólares anualmente, atraindo não só jovens investidores de todo o mundo, mas também participantes de idades médias e elevadas. Nos últimos anos, o mercado OTC de Hong Kong também atraiu a atenção de muitos utilizadores e instituições nos campos do comércio internacional e pagamentos transfronteiriços, tornando-se um canal importante para a concentração de capital global em Hong Kong.

O governo de Hong Kong está a considerar incluir o OTC na esfera de regulamentação. Embora possa ter um impacto na atividade de negociação a curto prazo, a longo prazo, pode ajudar Hong Kong a atrair um maior influxo de fundos em conformidade, ao mesmo tempo que ajuda Hong Kong a aumentar outra via de livre circulação de fundos fora das plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas. No futuro, um mercado OTC seguro e em conformidade não só pode ajudar a melhorar a liquidez do mercado de Hong Kong, mas também pode tornar-se um canal importante para conectar o mercado de criptomoedas e o ecossistema Web3 ao mercado de liquidez real.