Estratégia Micro ETH: O posicionamento e riscos dos quatro gigantes do mercado de ações dos EUA em Ethereum

A partir de 2025, quatro empresas listadas na bolsa de valores dos EUA construíram uma estratégia chamada "ETH Microstrategy" através da compra maciça de ETH e do seu staking em blockchain. Esta estratégia não só reestruturou a estrutura do balanço patrimonial das empresas, mas também impulsionou a narrativa do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo aborda dez questões-chave, sistematizando a lógica central de quatro empresas em relação a caminhos de financiamento, implementação em blockchain, motivações estratégicas e governança de riscos.

1. As empresas listadas na bolsa dos EUA com mais posições em ETH

Até julho de 2025, as empresas de ações americanas com maior volume de ETH são:

• SharpLink Gaming: cerca de 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech: cerca de 300,7K ETH
• Bit Digital: cerca de 120,3K moedas ETH
• BTCS Inc.:31.9K moedas ETH

Estas quatro empresas constituem o campo representativo da tendência "microestratégica" do Ethereum no atual mercado de ações dos EUA.

2. As principais atividades e estratégias das quatro empresas

• SharpLink Gaming: anteriormente um fornecedor de tecnologia para previsões desportivas e jogos interativos, liderado pelo presidente do conselho, Joseph Lubin, na transformação estratégica do ETH.

• Bitmine Immersion Tech: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain, especializada na operação de locais de mineração de Bitcoin. O presidente do conselho, Tom Lee, lidera a estratégia de ETH.

• Bit Digital: originalmente uma empresa de mineração de Bitcoin, agora transformou-se em uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais. O CEO Samir Tabar lidera a estratégia ETH.

• BTCS Inc.: Desde 2014, focada na construção de infraestrutura de blockchain, em 2021 concentrou-se no ecossistema Ethereum. O CEO Charles W. Allen lidera a estratégia ETH.

3. Fonte principal de financiamento para a compra de ETH

As quatro empresas apoiaram a microestratégia ETH através de caminhos de financiamento diversificados:

• SharpLink Gaming: financia principalmente através de PIPE e ATM
• Bitmine Immersion Tech: Concluiu a colocação privada de 250 milhões de dólares
• Bit Digital: utiliza a combinação de "BTC liquidação + emissão pública" para financiamento
• BTCS Inc.: financia principalmente através de "ATM de emissão adicional + obrigações convertíveis + empréstimos DeFi" três caminhos

4. Razões para escolher ETH em vez de BTC

Em comparação com o BTC, o ETH possui as seguintes vantagens:

• Pode ser apostado e gera rendimento estável na cadeia
• Fase de narrativa distribuída, a elasticidade do preço é mais forte
• O uso na cadeia é mais amplo, as empresas podem participar de redes de validadores e outros ecossistemas.

5. Diferenças nos caminhos de staking de ETH

• SharpLink: quase toda a posição em ETH foi utilizada para o staking
• Bit Digital: está a promover ativamente a aposta nativa, cerca de 88% do ETH participará na validação no final do primeiro trimestre
• BTCS: adota múltiplos caminhos, incluindo Rocket Pool, staking solo e empréstimos Aave
• Bitmine: A situação específica da execução da aposta ainda não foi divulgada.

6. Situação de lucros e perdas do ETH e transparência na cadeia

• SharpLink: a única empresa com um endereço ETH público e rastreável, que já alcançou um lucro flutuante de cerca de 260 milhões de dólares.
• Bit Digital: endereço on-chain não divulgado, mas dados-chave atualizados através do relatório financeiro
• BTCS: endereço não divulgado, mas estrutura de configuração ETH detalhada
• Bitmine: a última divulgação indica uma posição de 300,657 ETH, mas os detalhes on-chain ainda não foram tornados públicos.

7. A participação do ETH na estrutura de ativos

Até julho de 2025, a proporção de ativos ETH das empresas é de aproximadamente:

• SharpLink:44%
• Bitmine:32%
• Bit Digital:35%
• BTCS:74%

8. O impacto das Microestratégias ETH no preço das ações

As quatro empresas viram seus preços de ações aumentarem significativamente, mas também acompanhados de quedas acentuadas:

• SharpLink Gaming: subiu para 124,12 dólares, e depois caiu acentuadamente.
• BitMine Immersion Tech: subiu rapidamente para 161,00 dólares, antes de cair para 42,35 dólares
• BTCS Inc.: subiu de um mínimo de 1,35 dólares para um máximo de 8,49 dólares
• Bit Digital: aumento acumulado de cerca de 127%, mas a amplitude da volatilidade é significativa

9. Principais riscos da microestratégia ETH

• Risco de preço e liquidez: a volatilidade do preço do ETH é severa, a liquidez em estado de staking é restrita.
• Risco on-chain e incerteza de repagamento: contratos inteligentes, mecanismos de penalização e outros riscos potenciais
• Risco da estrutura de financiamento: a dependência da emissão de ATM pode levar a uma diminuição da eficiência de financiamento
• Pressão de queda na taxa de rendimento do PoS: o aumento do número de validadores leva à diminuição da taxa de rendimento

10. O desafio de se tornar a "MicroStrategy da Ethereum"

Atualmente, a SharpLink e a Bitmine formaram uma percepção de mercado como empresas representativas, mas ainda há uma lacuna em relação à verdadeira capacidade de ter um efeito de âncora de preço global semelhante ao da MicroStrategy.

• Os atributos dos ativos ETH são mais complexos, dificultando a construção de uma narrativa única ancorada.
• O limiar de execução de estratégias em blockchain é elevado, com alta complexidade técnica e riscos de segurança significativos.
• As empresas relacionadas geralmente têm uma capitalização de mercado pequena, e as ferramentas de financiamento são limitadas.
• O mercado de ETH carece de "empresas representativas" com alta concordância, ampla cobertura e forte capacidade de alavancagem.