Desafios e Desenvolvimento das Negociações de Futuros Perpétuos em uma exchange Descentralizada

Recentemente, ocorreu um evento que chamou a atenção no mercado de criptomoedas. Um grande investidor fez uma posição comprada de ETH com 50 vezes de alavancagem em uma plataforma de Negociação de Futuros, com um lucro flutuante que chegou a superar 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho da posição e à transparência da blockchain, todo o mercado de criptomoedas está acompanhando de perto os movimentos deste "gigante".

No entanto, as ações subsequentes deste trader foram inesperadas. Ele não optou por aumentar sua posição ou fechar para realizar lucros, mas adotou uma estratégia única: retirando parte da margem para obter lucro, ao mesmo tempo que levou o sistema a aumentar o preço de liquidação da posição longa. No final, essa operação acionou a liquidação, resultando em um lucro de cerca de 1,8 milhões de dólares.

Esta prática teve um impacto significativo na liquidez da plataforma. A plataforma adota um mecanismo de market making ativo, mantendo o pool de liquidez através da cobrança de taxas de financiamento e receitas de liquidação. Devido aos lucros excessivos deste grande investidor, um fechamento normal poderia resultar em insuficiência de liquidez. A estratégia de liquidação ativa que ele escolheu faz com que as perdas sejam suportadas pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o fundo da plataforma foi reduzido em cerca de 4 milhões de dólares.

Este evento destaca os sérios desafios que as exchanges de Futuros Perpétuos descentralizadas (Perp Dex) enfrentam, especialmente a necessidade urgente de inovação nos mecanismos de pool de liquidez. Vamos aproveitar esta oportunidade para comparar os mecanismos atualmente adotados pelas principais Perp Dex e discutir como prevenir ataques semelhantes no futuro.

Comparação dos mecanismos principais do Perp Dex

uma plataforma de cadeia exclusiva

1. Fornecimento de liquidez:

   • O pool de liquidez da comunidade fornece fundos
   • Os usuários podem depositar ativos como USDC para participar da criação de mercado
   • Permitir que os usuários construam seu próprio "Vault" para compartilhar os lucros da liquidez.

2. Modo de Market Making:

   • Utiliza um livro de ordens em cadeia de alta performance
   • O pool de liquidez atua como um market maker, proporcionando profundidade e processando ordens não correspondidas
   • Utilizar oráculos externos para garantir a precisão dos preços

3. Mecanismo de Liquidação:

   • A liquidação é acionada quando a margem fica abaixo do requisito mínimo
   • Qualquer usuário com fundos suficientes pode participar da liquidação
   • O pool de liquidez também atua como um cofre de liquidação.

4. Gestão de Risco:

   • Previsores de preços de múltiplas exchanges, atualizações regulares
   • Aumentar os requisitos mínimos de margem para grandes posições
   • Participação na liquidação aberta, mas há a questão do risco suportado por um único tesouro.

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Cálculo da taxa de financiamento long/short por hora
   • Ajustar a diferença entre o preço do contrato e o preço à vista através da taxa de financiamento
   • Pode ajustar dinamicamente a taxa de financiamento para controlar o risco

uma plataforma do ecossistema Solana

1. Fornecimento de liquidez:

   • O pool de liquidez multi-ativos oferece liquidez
   • Os usuários participam do fornecimento de liquidez trocando ativos

2. Modo de Market Making:

   • Mecanismo inovador de LP para Trader
   • Através da precificação por oráculos, alcançando negociações com deslizamento quase zero

3. Mecanismo de liquidação:

   • Sistema de Liquidação Automática
   • Aciona a liquidação quando a taxa de margem cai abaixo dos requisitos de manutenção
   • O fundo de liquidez assume os lucros e perdas como contraparte

4. Gestão de Risco:

   • Utilizar oráculos para manter o preço do contrato próximo ao spot
   • Pode definir limites para a posição total de um único ativo
   • A taxa de empréstimo aumenta com a utilização dos ativos

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxas de financiamento tradicionais, utilizando um mecanismo de taxas de empréstimo
   • A taxa de empréstimo é calculada por hora com base na proporção do ativo.
   • Quanto mais longa for a duração da posição, mais juros acumulados.

uma plataforma multi-chain

1. Fornecimento de liquidez:

   • O índice de múltiplos ativos fornece liquidez
   • Os usuários depositam ativos para obter tokens de liquidez

2. Modo de Market Making:

   • Sem livro de ordens tradicional, usando cotações de oráculos
   • O pool de liquidez atua automaticamente como contraparte.

3. Mecanismo de liquidação:

   • Sistema de liquidação automática
   • Usar um oráculo descentralizado para calcular o valor da posição
   • O pool de liquidez assume diretamente os lucros e perdas de liquidação

4. Gestão de Risco:

   • Adotar oráculos de múltiplas fontes para reduzir o risco de manipulação
   • Definir um limite máximo de abertura de posição para ativos suscetíveis a manipulação
   • Limitar o risco de alavancagem através de um mecanismo de taxas dinâmicas

5. Taxa de financiamento e custo de posição:

   • Sem taxas de financiamento tradicionais, adotando um mecanismo de taxas de empréstimo
   • A taxa de empréstimo é paga diretamente ao pool de liquidez
   • Quanto maior a taxa de utilização dos ativos, maior será a taxa anualizada de juros dos empréstimos.

Direção de Desenvolvimento Futuro

Os desafios enfrentados pelas exchanges de negociação de futuros descentralizadas decorrem da sua transparência e das regras determinadas pelo código. As possíveis medidas de prevenção no futuro podem incluir:

1. Reduzir o volume de abertura de posições:

   • Ajustar o limite de multiplicador de alavancagem
   • Aumentar os requisitos de margem

2. Implementação do mecanismo de redução automática de posições (ADL):

   • Ativar quando o fundo de risco não consegue suportar as perdas de liquidação
   • Hedging posições de perda com posições lucrativas ou de alta alavancagem

3. Monitorização de Múltiplas Contas:

   • Rastrear a relação do endereço
   • Prevenção de Ataques de Bruxas

No entanto, restrições excessivas podem contrariar a ideia central do DeFi. A solução mais ideal é, à medida que o mercado amadurece, aumentar gradualmente a profundidade de liquidez e elevar o custo dos ataques, até que tais operações se tornem inviáveis. O desafio atual é uma fase inevitável no desenvolvimento das exchanges de Futuros Perpétuos descentralizadas, e acredita-se que, com o passar do tempo e o avanço da tecnologia, esses problemas serão resolvidos.