Fenômeno anômalo de queda sincronizada do dólar, ouro e Bitcoin: explorando o impacto das mudanças na política do iene
Ponto Principal
Após a divulgação dos dados macroeconômicos de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin apresentaram uma queda sincronizada rara, o que contraria o padrão habitual de movimento inverso desses ativos.
Este fenómeno deve-se principalmente à reversão das operações de arbitragem com o iene, que provocou um aumento da procura de liquidez, levando ao encerramento de muitas posições em ouro e Bitcoin para obter liquidez em dólares.
A decisão de aumento de taxa de juros do Banco do Japão reflete sua determinação em manter a taxa de câmbio do iene. Embora essa mudança de política não tenha uma ligação direta óbvia com os preços dos ativos, pode ter um impacto profundo na macroeconomia do Japão, especialmente no comércio exterior e na manufatura de alta qualidade.
A reversão da arbitragem do iene provoca uma contração da liquidez
Historicamente, é raro que o ouro e o Bitcoin, cotados em dólares, caiam de forma acentuada ao mesmo tempo. Normalmente, esses dois ativos têm uma correlação negativa com o índice do dólar e, devido às suas características comuns de proteção contra a inflação e alta liquidez, os preços tendem a ser positivamente correlacionados.
No início de agosto de 2024, apesar de os dados econômicos dos Estados Unidos serem fracos e a redução das taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro ser quase certa, o índice do dólar, o ouro e o preço do Bitcoin caíram drasticamente ao mesmo tempo. Este fenômeno anômalo deve-se principalmente ao anúncio do Banco do Japão de que iria sair do controle da curva de rendimento (YCC) e aumentou as taxas de juros pela primeira vez, resultando na reversão das operações de arbitragem em ienes.
As operações de arbitragem com o iene têm utilizado há muito tempo a diferença de juros entre o Japão e os EUA, onde os investidores emprestam ienes a juros baixos e trocam por dólares para manter ativos em dólares. No entanto, o súbito aumento das taxas de juro pelo banco central japonês fez com que a diferença de juros entre o Japão e os EUA se estreitasse rapidamente, eliminando o espaço para a arbitragem. Para evitar perdas, muitos investidores foram forçados a liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, para obter dólares para margens adicionais, resultando em uma venda em massa desses ativos.
Atualmente, a diferença de juros a longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de arbitragem em iene. Espera-se que essa situação possa durar cerca de 3 a 5 meses.
O impacto a longo prazo da reversão de arbitragem nos preços dos ativos é limitado
Dados históricos mostram que, exceto pelo iene e pelos títulos do governo japonês, o impacto de reversões de arbitragem nos preços de outros ativos a longo prazo não é significativo. Desde o colapso da bolha econômica japonesa na década de 90, já ocorreram 5 ondas de reversão de arbitragem, mas o mercado de ações global não respondeu de maneira consistente a cada onda de reversão, tornando difícil resumir uma regra clara.
O impacto potencial das mudanças na política do iene na economia japonesa
A taxa de câmbio do yen e a reversão das operações de arbitragem formaram um ciclo auto-reforçado: o aumento das taxas de juros pelo banco central leva à compressão dos spreads e à reversão das operações de arbitragem; a reversão das operações de arbitragem provoca o retorno de capital e a valorização do yen; o aumento do retorno dos ativos denominados em yen enfraquece ainda mais o incentivo à arbitragem.
Apesar de a participação do comércio exterior do Japão no PIB não ser alta, seu impacto na economia não pode ser ignorado. As exportações do Japão são principalmente de produtos industriais, especialmente da indústria automobilística, que pode oferecer muitas oportunidades de emprego e impulsionar o desenvolvimento de serviços relacionados. A alta eficiência e os altos níveis salariais da indústria de manufatura são transmitidos para os setores não comerciais através do efeito Balassa-Samuelson, impulsionando o desenvolvimento econômico geral.
No entanto, em um contexto de demanda interna fraca, a alta acentuada da taxa de câmbio do iene representa um desafio para a indústria automotiva japonesa, que está competindo no mercado global, e para a indústria de semicondutores que tenta se reerguer. Nos últimos 30 anos, o Japão tem lutado contra a deflação; mesmo uma desaceleração relativa no afrouxamento do Fed pode levar a uma recessão econômica significativa. A recente atitude claramente contracionista do Banco do Japão sem dúvida lança uma sombra sobre as perspectivas econômicas de curto prazo do Japão.
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StablecoinEnjoyer
· 07-04 14:40
Este mercado é tão absurdo.
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ZenMiner
· 07-04 12:45
Fazer tantas armadilhas, no final não é tudo sobre liquidez.
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BTCBeliefStation
· 07-01 15:13
De novo a cair abaixo dos 20k? Pessoal, não se deixem levar pela impulsividade.
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RektDetective
· 07-01 15:12
Oportunidade de arbitragem acabou?
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SelfMadeRuggee
· 07-01 15:09
Armadilha tão profunda? Espera ser feito parvo até ao fim.
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ZKProofster
· 07-01 14:57
tecnicamente falando, este unwind do carry trade em yen é uma crise de liquidez de manual... *sips tea*
A mudança na política do iene provoca um fenômeno raro: dólar, ouro e Bitcoin caem.
Fenômeno anômalo de queda sincronizada do dólar, ouro e Bitcoin: explorando o impacto das mudanças na política do iene
Ponto Principal
Após a divulgação dos dados macroeconômicos de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin apresentaram uma queda sincronizada rara, o que contraria o padrão habitual de movimento inverso desses ativos.
Este fenómeno deve-se principalmente à reversão das operações de arbitragem com o iene, que provocou um aumento da procura de liquidez, levando ao encerramento de muitas posições em ouro e Bitcoin para obter liquidez em dólares.
A decisão de aumento de taxa de juros do Banco do Japão reflete sua determinação em manter a taxa de câmbio do iene. Embora essa mudança de política não tenha uma ligação direta óbvia com os preços dos ativos, pode ter um impacto profundo na macroeconomia do Japão, especialmente no comércio exterior e na manufatura de alta qualidade.
A reversão da arbitragem do iene provoca uma contração da liquidez
Historicamente, é raro que o ouro e o Bitcoin, cotados em dólares, caiam de forma acentuada ao mesmo tempo. Normalmente, esses dois ativos têm uma correlação negativa com o índice do dólar e, devido às suas características comuns de proteção contra a inflação e alta liquidez, os preços tendem a ser positivamente correlacionados.
No início de agosto de 2024, apesar de os dados econômicos dos Estados Unidos serem fracos e a redução das taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro ser quase certa, o índice do dólar, o ouro e o preço do Bitcoin caíram drasticamente ao mesmo tempo. Este fenômeno anômalo deve-se principalmente ao anúncio do Banco do Japão de que iria sair do controle da curva de rendimento (YCC) e aumentou as taxas de juros pela primeira vez, resultando na reversão das operações de arbitragem em ienes.
As operações de arbitragem com o iene têm utilizado há muito tempo a diferença de juros entre o Japão e os EUA, onde os investidores emprestam ienes a juros baixos e trocam por dólares para manter ativos em dólares. No entanto, o súbito aumento das taxas de juro pelo banco central japonês fez com que a diferença de juros entre o Japão e os EUA se estreitasse rapidamente, eliminando o espaço para a arbitragem. Para evitar perdas, muitos investidores foram forçados a liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, para obter dólares para margens adicionais, resultando em uma venda em massa desses ativos.
Atualmente, a diferença de juros a longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de arbitragem em iene. Espera-se que essa situação possa durar cerca de 3 a 5 meses.
O impacto a longo prazo da reversão de arbitragem nos preços dos ativos é limitado
Dados históricos mostram que, exceto pelo iene e pelos títulos do governo japonês, o impacto de reversões de arbitragem nos preços de outros ativos a longo prazo não é significativo. Desde o colapso da bolha econômica japonesa na década de 90, já ocorreram 5 ondas de reversão de arbitragem, mas o mercado de ações global não respondeu de maneira consistente a cada onda de reversão, tornando difícil resumir uma regra clara.
O impacto potencial das mudanças na política do iene na economia japonesa
A taxa de câmbio do yen e a reversão das operações de arbitragem formaram um ciclo auto-reforçado: o aumento das taxas de juros pelo banco central leva à compressão dos spreads e à reversão das operações de arbitragem; a reversão das operações de arbitragem provoca o retorno de capital e a valorização do yen; o aumento do retorno dos ativos denominados em yen enfraquece ainda mais o incentivo à arbitragem.
Apesar de a participação do comércio exterior do Japão no PIB não ser alta, seu impacto na economia não pode ser ignorado. As exportações do Japão são principalmente de produtos industriais, especialmente da indústria automobilística, que pode oferecer muitas oportunidades de emprego e impulsionar o desenvolvimento de serviços relacionados. A alta eficiência e os altos níveis salariais da indústria de manufatura são transmitidos para os setores não comerciais através do efeito Balassa-Samuelson, impulsionando o desenvolvimento econômico geral.
No entanto, em um contexto de demanda interna fraca, a alta acentuada da taxa de câmbio do iene representa um desafio para a indústria automotiva japonesa, que está competindo no mercado global, e para a indústria de semicondutores que tenta se reerguer. Nos últimos 30 anos, o Japão tem lutado contra a deflação; mesmo uma desaceleração relativa no afrouxamento do Fed pode levar a uma recessão econômica significativa. A recente atitude claramente contracionista do Banco do Japão sem dúvida lança uma sombra sobre as perspectivas econômicas de curto prazo do Japão.