Título original: "A lei das moedas estáveis GENIUS Act foi aprovada, quais moedas encriptadas se beneficiarão disso?"
Fonte original: Shenchao TechFlow
O sentimento do mercado de encriptação voltou a se concentrar nas ações regulatórias.
No dia 19 de maio, o Senado dos Estados Unidos aprovou a votação processual do GENIUS Act ("Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Moeda Estável dos EUA de 2025") com 66 votos a favor e 32 contra, um progresso marcante que sinaliza a iminente implementação do quadro regulatório de moeda estável nos Estados Unidos.
Como o primeiro projeto de lei federal abrangente sobre a regulamentação de moedas estáveis nos EUA, a rápida promoção do GENIUS Act gerou uma forte reação no mercado de encriptação, com os setores de DeFi e RWA relacionados a moedas estáveis liderando o mercado de hoje.
A Lei GENIUS, será que se tornará o catalisador de uma nova ronda de mercado em alta?
Segundo previsões do Citibank, até 2030, o tamanho do mercado global de moeda estável deverá atingir entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, enquanto a aprovação da lei deu mais qualificação e espaço para o desenvolvimento da «conformidade» das moedas estáveis, proporcionando razões mais razoáveis para a entrada de empresas tradicionais.
O mercado também espera que a entrada de novos fundos possa trazer "grande irrigação", injetando nova liquidez nos ativos de encriptação relacionados.
Mas antes disso, você deve pelo menos entender quais são os conteúdos desta legislação e os motivos legislativos por trás dela, para poder fornecer razões mais convincentes para selecionar os ativos encriptados relacionados.
Da «crescimento selvagem» à normalização
A Lei GENIUS, que se traduz literalmente como "Lei dos Gênios", na verdade é a abreviação de "Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Moedas Estáveis dos EUA em 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
De forma simples, é um documento legislativo do governo dos Estados Unidos.
O mercado está atento porque se trata do primeiro projeto de lei federal abrangente sobre moeda estável na história dos EUA. Antes disso, as moedas estáveis e as criptomoedas sempre estiveram em uma zona cinzenta delicada:
A lei permite o que não é expressamente proibido, mas a lei não tem regras claras que lhe digam «como fazer».
O objetivo do GENIUS Act é proporcionar legitimidade e segurança ao mercado de moeda estável através de uma estrutura regulatória clara, ao mesmo tempo que solidifica a posição dominante do dólar nas finanças digitais.
Resumindo, os principais conteúdos do projeto de lei incluem:
· Requisitos de reserva: Os emissores de moeda estável devem ter 100% de suporte de reserva, os ativos de reserva devem ser dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, e a composição da reserva deve ser divulgada mensalmente.
· Rating regulatório: Grandes emissores com uma capitalização de mercado de mais de US$ 10 bilhões (por exemplo, Tether, Circle) estão sujeitos à regulação direta do Sistema de Reserva Federal ou do Escritório do Controlador da Moeda (OCC), e emissores menores podem ser regulados pelo Estado.
· Transparência e conformidade: Proibido marketing enganoso (como alegar que a moeda estável é garantida pelo governo dos EUA), e exige que os emissores cumpram as normas de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de conhecimento do cliente (KYC). Emissores com valor de mercado superior a 50 bilhões de dólares devem auditar anualmente seus relatórios financeiros para garantir a transparência.
Isto significa que a atitude dos Estados Unidos em relação às moedas estáveis é, na verdade, amistosa, mas com a condição de que as moedas estáveis sejam lastreadas em dólares e atendam aos requisitos de transparência.
Olhando para a história, o nascimento do GENIUS Act não foi um processo rápido, mas sim o culminar de anos de exploração da regulamentação das moedas estáveis nos Estados Unidos. Também organizamos rapidamente toda a linha do tempo deste ato, para ajudá-lo a entender rapidamente o contexto e a motivação por trás do ato:
O mercado de moeda estável está em rápido desenvolvimento, mas os riscos decorrentes da falta de regulamentação estão se tornando cada vez mais evidentes, como o colapso da moeda estável algorítmica UST em 2022, que destacou a necessidade de uma regulamentação clara.
Em 2023, o Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes apresentou a STABLE Act, tentando estabelecer uma estrutura regulatória para a moeda estável, mas não conseguiu ser aprovada no Senado devido a divergências entre os partidos.
Em 4 de fevereiro de 2025, o senador Bill Hagerty, juntamente com membros de ambos os partidos, incluindo Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, apresentou formalmente a Lei GENIUS, que visa equilibrar inovação e regulamentação. Em 13 de março, o projeto foi aprovado pelo Comitê Bancário do Senado por 18 votos a 6, demonstrando forte apoio bipartidário.
No entanto, a primeira votação total em 8 de maio falhou por não ter atingido o limite de 60 votos (48-49), e alguns membros do Partido Democrata (como Elizabeth Warren) expressaram preocupação de que o projeto de lei pudesse beneficiar os projetos de encriptação da família Trump (como a moeda estável USD1), considerando que há um conflito de interesses.
Após revisão, o projeto de lei acrescentou disposições que limitam as grandes empresas de tecnologia, eliminando algumas preocupações dos legisladores sobre conflitos de interesse, e foi finalmente aprovado em votação processual com 66 votos a favor e 32 contra em 19 de maio, prevendo-se que será rapidamente aprovado por uma maioria simples na votação total do Senado.
Então, qual é o significado da legislação ter chegado a este ponto?
Primeiro, o mercado deseja uma determinância. A aprovação da votação do projeto de lei marca basicamente a transição do mercado de moeda estável dos Estados Unidos de um "crescimento selvagem" para a normalização, preenchendo uma lacuna regulatória de longa data e proporcionando segurança ao mercado.
Em segundo lugar, ficou claro que é necessário consolidar a posição do dólar através da moeda estável, especialmente sob a pressão competitiva da moeda digital chinesa e da regulamentação MiCA da União Europeia.
Por fim, a promoção do GENIUS Act pode pavimentar o caminho para uma legislação mais ampla do mercado de encriptação (como o projeto de lei sobre a estrutura do mercado), promovendo a fusão da indústria de encriptação com as finanças tradicionais, a base legal que vocês desejam para sair do círculo foi estabelecida.
Ativos de encriptação relacionados a interesses
Os principais termos do Ato GENIUS afetam diretamente o ecossistema da moeda estável e, através de um efeito em cadeia, impactam todo o mercado de encriptação. Esta estrutura regulatória não apenas remodelará a indústria da moeda estável, mas também influenciará vários setores de encriptação, como DeFi, blockchains de camada 1 e RWA, através da ampla aplicação das moedas estáveis.
E alguns projetos em certos setores não atendem completamente aos requisitos regulatórios da legislação; se considerarmos a legislação como uma vantagem, serão necessárias ajustes correspondentes no design do produto e nos negócios.
Organizámos alguns projetos maiores e listamos os pontos de benefício e os pontos de ajuste a seguir.
Emissores de moeda estável centralizada:
Os requisitos de reserva da legislação (100% de ativos líquidos, necessidade de manter títulos do Tesouro dos EUA) e as regras de transparência (como a divulgação mensal) são mais favoráveis às moedas estáveis centralizadas. Essas moedas estáveis já atendem basicamente aos requisitos, e a clareza regulatória atrairá mais capital institucional, expandindo seu uso nas áreas de negociação e pagamento.
$USDT (Tether): USDT é a moeda estável com a maior capitalização de mercado (com uma capitalização de cerca de 130 bilhões de dólares em 2025), com cerca de 60% de suas reservas compostas por títulos do tesouro dos EUA a curto prazo (cerca de 78 bilhões de dólares), e 40% em dinheiro e equivalentes de caixa (dados da: relatório de transparência da Tether do primeiro trimestre de 2025).
A lei GENIUS exige que os ativos de reserva sejam principalmente em títulos do governo dos EUA, a Tether já está totalmente em conformidade, e suas medidas de transparência (como auditorias trimestrais) também atendem aos requisitos da lei. No entanto, o foco está no fato de que o uso do USDT sempre teve uma parte na indústria cinza (fraudes eletrônicas, etc.), como ajustar os negócios para se adequar à regulamentação é a próxima questão a ser considerada.
$USDC (Circle): USDC tem uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 60 bilhões, com 80% de suas reservas compostas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (aproximadamente US$ 48 bilhões) e 20% em dinheiro (Fonte: Relatório mensal de maio de 2025 da Circle). A Circle está registrada nos EUA e cooperando ativamente com a regulamentação (como a apresentação de um IPO em 2024), e suas reservas estão totalmente em conformidade com a Lei. A aprovação do projeto de lei pode tornar o USDC a stablecoin preferida das instituições, especialmente no espaço DeFi (a participação do USDC no DeFi atingiu 30% em 2025), e espera-se que a participação de mercado aumente ainda mais.
Moeda estável descentralizada :
$MKR (MakerDAO, emissão de DAI): DAI é a maior moeda estável descentralizada (com um valor de mercado de cerca de 9 bilhões de dólares), emitida através da sobrecolateralização de ativos encriptados (como ETH), atualmente cerca de 10% das reservas são em dívidas americanas (cerca de 900 milhões de dólares), principalmente colateralizados por ativos encriptados (dados da: relatório de maio de 2025 da MakerDAO).
Os requisitos rigorosos do GENIUS Act para ativos de reserva podem representar um desafio para a DAI, mas se a MakerDAO aumentar a proporção de reservas em títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se do crescimento geral do mercado. Os detentores de $MKR podem lucrar com o aumento do uso da DAI (a receita anual do protocolo MakerDAO em 2025 é de cerca de 200 milhões de dólares).
$FXS (Frax Finance, emissão de FRAX): A capitalização de mercado do FRAX é de cerca de 2 bilhões de dólares, utilizando um mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), com cerca de 15% dos ativos colaterais em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 300 milhões de dólares). Se a Frax ajustar para um modo totalmente colateralizado e aumentar a proporção de títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se da expansão do mercado, mas seu mecanismo algorítmico pode enfrentar pressão regulatória, uma vez que a legislação não protege as moedas estáveis algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emissão de USDe): A USDe tem uma capitalização de mercado de cerca de 1.4 bilhões de dólares, emitida através de estratégias de hedge e rendimento em ETH, com apenas 5% das reservas em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 70 milhões de dólares).
A sua estratégia pode precisar de ser ajustada significativamente para cumprir os requisitos legais; se for bem-sucedida, poderá beneficiar do crescimento do mercado, mas também existem riscos envolvidos.
DeFi transações/empréstimos
$CRV (Curve Finance): A Curve é focada em negociações de moeda estável (TVL de aproximadamente 2 bilhões de dólares em 2025), com 70% de seus pools de liquidez sendo pares de negociação de moeda estável (como USDT/USDC).
O aumento do uso de moeda estável impulsionado pelo GENIUS Act irá diretamente aumentar o volume de transações da Curve (atualmente com um volume médio diário de cerca de 300 milhões de dólares), os detentores de $CRV podem lucrar com as taxas de transação (com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 5%) e com os direitos de governança. Se o mercado de moeda estável crescer conforme previsto pelo Citigroup, o TVL da Curve poderá aumentar 20% simultaneamente.
$UNI (Uniswap): Uniswap é um DEX genérico (com TVL de cerca de 5 bilhões de dólares em 2025), os pares de negociação de moeda estável (como USDC/ETH) representam 30% de sua liquidez. O aumento da atividade de negociação de moeda estável trazido pela legislação beneficiará indiretamente a Uniswap, mas seu grau de benefício é inferior ao da Curve (devido à sua operação mais diversificada), os detentores de $UNI podem lucrar com as taxas de negociação (com uma anualização de cerca de 3%).
$AAVE（Aave）： Aave é o maior protocolo de empréstimos (TVL de cerca de 10 bilhões de dólares em 2025), com moedas estáveis (como USDC, DAI) representando cerca de 40% de seu pool de empréstimos.
A aprovação do projeto de lei atrairá mais usuários para pedir empréstimos e emprestar de stablecoins (como staking USDC para emprestar ETH), e os depósitos e empréstimos da Ave podem crescer ainda mais (com base nas tendências atuais). $AAVE detentores se beneficiam da receita do protocolo (cerca de US$ 150 milhões em receita anual em 2025) e do aumento do valor do token.
$COMP (Compound): O TVL do Compound é de aproximadamente 3 bilhões de dólares, com uma participação de cerca de 35% em empréstimos de moeda estável. Assim como o Aave, o aumento dos empréstimos de moeda estável beneficiará o Compound, mas sua participação de mercado e velocidade de inovação são inferiores às do Aave, e o potencial de valorização do $COMP pode ser relativamente pequeno.
Protocolo de Rendimentos
$PENDLE (Pendle): Pendle foca na tokenização de rendimento (TVL de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), com moeda estável frequentemente utilizada em suas estratégias de rendimento (como piscina de rendimento USDC, com taxa de rendimento anual atual de cerca de 3%). O crescimento do mercado de moeda estável impulsionado por legislação aumentará as oportunidades de rendimento da Pendle (como a taxa de rendimento podendo subir para 5%), e os detentores de $PENDLE podem beneficiar-se do crescimento da receita do protocolo (receita anual de cerca de 30 milhões de dólares em 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum): Ethereum suporta 90% da utilização de moeda estável e atividades DeFi (TVL DeFi em 2025 supera 100 mil milhões de dólares). O aumento da utilização de moeda estável impulsionado pela legislação aumentará o volume de transações na cadeia Ethereum (as receitas anuais atuais de Gas são de cerca de 2 mil milhões de dólares), e o valor do $ETH poderá aumentar devido ao crescimento da procura.
$TRX (Tron): Tron é uma rede importante para a circulação de moeda estável, com dados públicos indicando que em 2025 o volume de USDT na cadeia Tron deve ser de cerca de 60 bilhões de dólares, representando 46% do total de USDT; o aumento no uso de moeda estável impulsionado por legislação pode aumentar a atividade na cadeia Tron.
$SOL (Solana): Solana tornou-se uma plataforma importante para moeda estável e DeFi devido à sua alta capacidade de processamento e baixos custos (TVL de aproximadamente 8 bilhões de dólares em 2025, circulação de USDC na cadeia de aproximadamente 5 bilhões de dólares). O aumento do uso de moeda estável impulsionará a atividade DeFi da Solana (atualmente com um volume médio diário de transações de aproximadamente 1 bilhão de dólares), e $SOL pode beneficiar-se do aumento da atividade na cadeia.
$SUI（Sui）： Sui é uma nova Layer 1 (TVL de cerca de 1 bilhão de dólares em 2025), que suporta aplicações relacionadas a moeda estável (como a moeda estável da Thala e DEX). O crescimento do ecossistema de moeda estável impulsionado pela legislação irá atrair mais projetos a serem implantados na Sui, e $SUI pode beneficiar-se do aumento da atividade do ecossistema (atualmente cerca de 500 mil usuários ativos diários).
$APT（Aptos）： Aptos também é uma nova Layer 1 (TVL de cerca de 800 milhões de dólares em 2025), cujo ecossistema suporta pagamentos em moeda estável. O aumento da circulação de moeda estável irá impulsionar as aplicações de pagamento e DeFi da Aptos, e $APT pode se beneficiar do crescimento de usuários.
Campo de Pagamento
$XRP (Ripple): XRP foca em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), suas características de baixo custo e alta eficiência podem complementar a moeda estável. O aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços de moedas estáveis impulsionada por legislação (como USDC para liquidações internacionais) pode indiretamente aumentar os cenários de uso do XRP (como moeda de ponte), e o $XRP pode se beneficiar do crescimento da demanda por pagamentos.
$XLM (Stellar): Stellar também se concentra em pagamentos transfronteiriços (volume médio diário de transações de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), e colaborou com a IBM no lançamento do projeto World Wire, utilizando moeda estável como ativo de ponte.
Oráculo
**$LINK + $PYTH：**Os oráculos fornecem dados de preços para moedas estáveis e DeFi, a expansão do mercado de moedas estáveis impulsionada por projetos de lei aumentará a demanda da DeFi por dados de preços em tempo real, e o volume de chamadas de dados on-chain pode crescer.
Mas isso parece mais uma extensão da lógica de benefícios setoriais, e não uma correlação totalmente forte.
RWA
$ONDO（Ondo Finance）： Focado na tokenização de ativos de renda fixa como os títulos do Tesouro dos EUA, seu produto principal USDY (moeda estável suportada por títulos do Tesouro dos EUA) já foi emitido em cadeias como Solana e Ethereum (em 2025, a circulação do USDY deverá ser de cerca de 500 milhões de dólares). A Lei GENIUS exige que as reservas das moedas estáveis sejam mantidas em títulos do Tesouro dos EUA, beneficiando diretamente o negócio de tokenização de títulos do Tesouro da Ondo, e o USDY pode se tornar um dos ativos de reserva preferidos para emissores de moedas estáveis. Além disso, o aumento da circulação de moedas estáveis impulsionará investidores de varejo e instituições a comprar USDY através do USDC, a demanda pela tokenização de ativos da Ondo pode crescer, e os detentores de $ONDO se beneficiarão.
Dólar, uma conspiração maior
A promoção de legislação sobre moeda estável nos Estados Unidos também pode ser considerada uma "manobra aberta".
Por um lado, os EUA desejam uma política de dólar fraco para aumentar as exportações; por outro lado, não querem abrir mão da posição do dólar como moeda global.
Através do apoio ao desenvolvimento de moeda estável, os Estados Unidos estenderam digitalmente a influência global do dólar sem aumentar a dívida da Reserva Federal - atualmente, 99% das moedas estáveis estão atreladas ao dólar.
Simultaneamente, a exigência de que as moedas estáveis devem manter títulos do tesouro dos EUA de curto prazo como reservas criou habilmente novos compradores para os títulos da dívida americana, assim como o montante de títulos detidos pela Tether já ultrapassou o de muitos países desenvolvidos.
Esta política não só manteve a posição dominante do dólar a nível global, como também encontrou compradores fiáveis para a enorme dívida dos EUA, sendo, por isso, uma solução que mata dois coelhos com uma cajadada.
A aprovação do Act GENIUS é, sem dúvida, um marco no mercado de encriptação, pois oferece um novo caminho para a continuidade da hegemonia do dólar através da ligação entre moeda estável e títulos do Tesouro dos EUA, ao mesmo tempo que impulsiona a prosperidade abrangente do ecossistema de encriptação.
No entanto, esta "conspiração" é também uma espada de dois gumes - ao trazer oportunidades, sua alta dependência da dívida pública dos EUA, a potencial repressão da inovação DeFi e a incerteza da competição global podem se tornar riscos no futuro.
No entanto, a incerteza é sempre a escada que avança o mercado de encriptação.
O risco pode ser incerto, mas os participantes estão todos à espera da chegada de um mercado em alta certo.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A lei das moedas estáveis acende as zonas DeFi e RWA, esses ativos encriptação poderão beneficiar-se primeiro?
O sentimento do mercado de encriptação voltou a se concentrar nas ações regulatórias.
No dia 19 de maio, o Senado dos Estados Unidos aprovou a votação processual do GENIUS Act ("Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Moeda Estável dos EUA de 2025") com 66 votos a favor e 32 contra, um progresso marcante que sinaliza a iminente implementação do quadro regulatório de moeda estável nos Estados Unidos.
Como o primeiro projeto de lei federal abrangente sobre a regulamentação de moedas estáveis nos EUA, a rápida promoção do GENIUS Act gerou uma forte reação no mercado de encriptação, com os setores de DeFi e RWA relacionados a moedas estáveis liderando o mercado de hoje.
A Lei GENIUS, será que se tornará o catalisador de uma nova ronda de mercado em alta?
Segundo previsões do Citibank, até 2030, o tamanho do mercado global de moeda estável deverá atingir entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, enquanto a aprovação da lei deu mais qualificação e espaço para o desenvolvimento da «conformidade» das moedas estáveis, proporcionando razões mais razoáveis para a entrada de empresas tradicionais.
O mercado também espera que a entrada de novos fundos possa trazer "grande irrigação", injetando nova liquidez nos ativos de encriptação relacionados.
Mas antes disso, você deve pelo menos entender quais são os conteúdos desta legislação e os motivos legislativos por trás dela, para poder fornecer razões mais convincentes para selecionar os ativos encriptados relacionados.
Da «crescimento selvagem» à normalização
A Lei GENIUS, que se traduz literalmente como "Lei dos Gênios", na verdade é a abreviação de "Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Moedas Estáveis dos EUA em 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
De forma simples, é um documento legislativo do governo dos Estados Unidos.
O mercado está atento porque se trata do primeiro projeto de lei federal abrangente sobre moeda estável na história dos EUA. Antes disso, as moedas estáveis e as criptomoedas sempre estiveram em uma zona cinzenta delicada:
A lei permite o que não é expressamente proibido, mas a lei não tem regras claras que lhe digam «como fazer».
O objetivo do GENIUS Act é proporcionar legitimidade e segurança ao mercado de moeda estável através de uma estrutura regulatória clara, ao mesmo tempo que solidifica a posição dominante do dólar nas finanças digitais.
Resumindo, os principais conteúdos do projeto de lei incluem:
· Requisitos de reserva: Os emissores de moeda estável devem ter 100% de suporte de reserva, os ativos de reserva devem ser dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, e a composição da reserva deve ser divulgada mensalmente.
· Rating regulatório: Grandes emissores com uma capitalização de mercado de mais de US$ 10 bilhões (por exemplo, Tether, Circle) estão sujeitos à regulação direta do Sistema de Reserva Federal ou do Escritório do Controlador da Moeda (OCC), e emissores menores podem ser regulados pelo Estado.
· Transparência e conformidade: Proibido marketing enganoso (como alegar que a moeda estável é garantida pelo governo dos EUA), e exige que os emissores cumpram as normas de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de conhecimento do cliente (KYC). Emissores com valor de mercado superior a 50 bilhões de dólares devem auditar anualmente seus relatórios financeiros para garantir a transparência.
Isto significa que a atitude dos Estados Unidos em relação às moedas estáveis é, na verdade, amistosa, mas com a condição de que as moedas estáveis sejam lastreadas em dólares e atendam aos requisitos de transparência.
Olhando para a história, o nascimento do GENIUS Act não foi um processo rápido, mas sim o culminar de anos de exploração da regulamentação das moedas estáveis nos Estados Unidos. Também organizamos rapidamente toda a linha do tempo deste ato, para ajudá-lo a entender rapidamente o contexto e a motivação por trás do ato:
O mercado de moeda estável está em rápido desenvolvimento, mas os riscos decorrentes da falta de regulamentação estão se tornando cada vez mais evidentes, como o colapso da moeda estável algorítmica UST em 2022, que destacou a necessidade de uma regulamentação clara.
Em 2023, o Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes apresentou a STABLE Act, tentando estabelecer uma estrutura regulatória para a moeda estável, mas não conseguiu ser aprovada no Senado devido a divergências entre os partidos.
Em 4 de fevereiro de 2025, o senador Bill Hagerty, juntamente com membros de ambos os partidos, incluindo Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, apresentou formalmente a Lei GENIUS, que visa equilibrar inovação e regulamentação. Em 13 de março, o projeto foi aprovado pelo Comitê Bancário do Senado por 18 votos a 6, demonstrando forte apoio bipartidário.
No entanto, a primeira votação total em 8 de maio falhou por não ter atingido o limite de 60 votos (48-49), e alguns membros do Partido Democrata (como Elizabeth Warren) expressaram preocupação de que o projeto de lei pudesse beneficiar os projetos de encriptação da família Trump (como a moeda estável USD1), considerando que há um conflito de interesses.
Após revisão, o projeto de lei acrescentou disposições que limitam as grandes empresas de tecnologia, eliminando algumas preocupações dos legisladores sobre conflitos de interesse, e foi finalmente aprovado em votação processual com 66 votos a favor e 32 contra em 19 de maio, prevendo-se que será rapidamente aprovado por uma maioria simples na votação total do Senado.
Então, qual é o significado da legislação ter chegado a este ponto?
Primeiro, o mercado deseja uma determinância. A aprovação da votação do projeto de lei marca basicamente a transição do mercado de moeda estável dos Estados Unidos de um "crescimento selvagem" para a normalização, preenchendo uma lacuna regulatória de longa data e proporcionando segurança ao mercado.
Em segundo lugar, ficou claro que é necessário consolidar a posição do dólar através da moeda estável, especialmente sob a pressão competitiva da moeda digital chinesa e da regulamentação MiCA da União Europeia.
Por fim, a promoção do GENIUS Act pode pavimentar o caminho para uma legislação mais ampla do mercado de encriptação (como o projeto de lei sobre a estrutura do mercado), promovendo a fusão da indústria de encriptação com as finanças tradicionais, a base legal que vocês desejam para sair do círculo foi estabelecida.
Ativos de encriptação relacionados a interesses
Os principais termos do Ato GENIUS afetam diretamente o ecossistema da moeda estável e, através de um efeito em cadeia, impactam todo o mercado de encriptação. Esta estrutura regulatória não apenas remodelará a indústria da moeda estável, mas também influenciará vários setores de encriptação, como DeFi, blockchains de camada 1 e RWA, através da ampla aplicação das moedas estáveis.
E alguns projetos em certos setores não atendem completamente aos requisitos regulatórios da legislação; se considerarmos a legislação como uma vantagem, serão necessárias ajustes correspondentes no design do produto e nos negócios.
Organizámos alguns projetos maiores e listamos os pontos de benefício e os pontos de ajuste a seguir.
Emissores de moeda estável centralizada:
Os requisitos de reserva da legislação (100% de ativos líquidos, necessidade de manter títulos do Tesouro dos EUA) e as regras de transparência (como a divulgação mensal) são mais favoráveis às moedas estáveis centralizadas. Essas moedas estáveis já atendem basicamente aos requisitos, e a clareza regulatória atrairá mais capital institucional, expandindo seu uso nas áreas de negociação e pagamento.
$USDT (Tether): USDT é a moeda estável com a maior capitalização de mercado (com uma capitalização de cerca de 130 bilhões de dólares em 2025), com cerca de 60% de suas reservas compostas por títulos do tesouro dos EUA a curto prazo (cerca de 78 bilhões de dólares), e 40% em dinheiro e equivalentes de caixa (dados da: relatório de transparência da Tether do primeiro trimestre de 2025).
A lei GENIUS exige que os ativos de reserva sejam principalmente em títulos do governo dos EUA, a Tether já está totalmente em conformidade, e suas medidas de transparência (como auditorias trimestrais) também atendem aos requisitos da lei. No entanto, o foco está no fato de que o uso do USDT sempre teve uma parte na indústria cinza (fraudes eletrônicas, etc.), como ajustar os negócios para se adequar à regulamentação é a próxima questão a ser considerada.
$USDC (Circle): USDC tem uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 60 bilhões, com 80% de suas reservas compostas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (aproximadamente US$ 48 bilhões) e 20% em dinheiro (Fonte: Relatório mensal de maio de 2025 da Circle). A Circle está registrada nos EUA e cooperando ativamente com a regulamentação (como a apresentação de um IPO em 2024), e suas reservas estão totalmente em conformidade com a Lei. A aprovação do projeto de lei pode tornar o USDC a stablecoin preferida das instituições, especialmente no espaço DeFi (a participação do USDC no DeFi atingiu 30% em 2025), e espera-se que a participação de mercado aumente ainda mais.
Moeda estável descentralizada :
$MKR (MakerDAO, emissão de DAI): DAI é a maior moeda estável descentralizada (com um valor de mercado de cerca de 9 bilhões de dólares), emitida através da sobrecolateralização de ativos encriptados (como ETH), atualmente cerca de 10% das reservas são em dívidas americanas (cerca de 900 milhões de dólares), principalmente colateralizados por ativos encriptados (dados da: relatório de maio de 2025 da MakerDAO).
Os requisitos rigorosos do GENIUS Act para ativos de reserva podem representar um desafio para a DAI, mas se a MakerDAO aumentar a proporção de reservas em títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se do crescimento geral do mercado. Os detentores de $MKR podem lucrar com o aumento do uso da DAI (a receita anual do protocolo MakerDAO em 2025 é de cerca de 200 milhões de dólares).
$FXS (Frax Finance, emissão de FRAX): A capitalização de mercado do FRAX é de cerca de 2 bilhões de dólares, utilizando um mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), com cerca de 15% dos ativos colaterais em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 300 milhões de dólares). Se a Frax ajustar para um modo totalmente colateralizado e aumentar a proporção de títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se da expansão do mercado, mas seu mecanismo algorítmico pode enfrentar pressão regulatória, uma vez que a legislação não protege as moedas estáveis algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emissão de USDe): A USDe tem uma capitalização de mercado de cerca de 1.4 bilhões de dólares, emitida através de estratégias de hedge e rendimento em ETH, com apenas 5% das reservas em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 70 milhões de dólares).
A sua estratégia pode precisar de ser ajustada significativamente para cumprir os requisitos legais; se for bem-sucedida, poderá beneficiar do crescimento do mercado, mas também existem riscos envolvidos.
DeFi transações/empréstimos
$CRV (Curve Finance): A Curve é focada em negociações de moeda estável (TVL de aproximadamente 2 bilhões de dólares em 2025), com 70% de seus pools de liquidez sendo pares de negociação de moeda estável (como USDT/USDC).
O aumento do uso de moeda estável impulsionado pelo GENIUS Act irá diretamente aumentar o volume de transações da Curve (atualmente com um volume médio diário de cerca de 300 milhões de dólares), os detentores de $CRV podem lucrar com as taxas de transação (com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 5%) e com os direitos de governança. Se o mercado de moeda estável crescer conforme previsto pelo Citigroup, o TVL da Curve poderá aumentar 20% simultaneamente.
$UNI (Uniswap): Uniswap é um DEX genérico (com TVL de cerca de 5 bilhões de dólares em 2025), os pares de negociação de moeda estável (como USDC/ETH) representam 30% de sua liquidez. O aumento da atividade de negociação de moeda estável trazido pela legislação beneficiará indiretamente a Uniswap, mas seu grau de benefício é inferior ao da Curve (devido à sua operação mais diversificada), os detentores de $UNI podem lucrar com as taxas de negociação (com uma anualização de cerca de 3%).
$AAVE（Aave）： Aave é o maior protocolo de empréstimos (TVL de cerca de 10 bilhões de dólares em 2025), com moedas estáveis (como USDC, DAI) representando cerca de 40% de seu pool de empréstimos.
A aprovação do projeto de lei atrairá mais usuários para pedir empréstimos e emprestar de stablecoins (como staking USDC para emprestar ETH), e os depósitos e empréstimos da Ave podem crescer ainda mais (com base nas tendências atuais). $AAVE detentores se beneficiam da receita do protocolo (cerca de US$ 150 milhões em receita anual em 2025) e do aumento do valor do token.
$COMP (Compound): O TVL do Compound é de aproximadamente 3 bilhões de dólares, com uma participação de cerca de 35% em empréstimos de moeda estável. Assim como o Aave, o aumento dos empréstimos de moeda estável beneficiará o Compound, mas sua participação de mercado e velocidade de inovação são inferiores às do Aave, e o potencial de valorização do $COMP pode ser relativamente pequeno.
Protocolo de Rendimentos
$PENDLE (Pendle): Pendle foca na tokenização de rendimento (TVL de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), com moeda estável frequentemente utilizada em suas estratégias de rendimento (como piscina de rendimento USDC, com taxa de rendimento anual atual de cerca de 3%). O crescimento do mercado de moeda estável impulsionado por legislação aumentará as oportunidades de rendimento da Pendle (como a taxa de rendimento podendo subir para 5%), e os detentores de $PENDLE podem beneficiar-se do crescimento da receita do protocolo (receita anual de cerca de 30 milhões de dólares em 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum): Ethereum suporta 90% da utilização de moeda estável e atividades DeFi (TVL DeFi em 2025 supera 100 mil milhões de dólares). O aumento da utilização de moeda estável impulsionado pela legislação aumentará o volume de transações na cadeia Ethereum (as receitas anuais atuais de Gas são de cerca de 2 mil milhões de dólares), e o valor do $ETH poderá aumentar devido ao crescimento da procura.
$TRX (Tron): Tron é uma rede importante para a circulação de moeda estável, com dados públicos indicando que em 2025 o volume de USDT na cadeia Tron deve ser de cerca de 60 bilhões de dólares, representando 46% do total de USDT; o aumento no uso de moeda estável impulsionado por legislação pode aumentar a atividade na cadeia Tron.
$SOL (Solana): Solana tornou-se uma plataforma importante para moeda estável e DeFi devido à sua alta capacidade de processamento e baixos custos (TVL de aproximadamente 8 bilhões de dólares em 2025, circulação de USDC na cadeia de aproximadamente 5 bilhões de dólares). O aumento do uso de moeda estável impulsionará a atividade DeFi da Solana (atualmente com um volume médio diário de transações de aproximadamente 1 bilhão de dólares), e $SOL pode beneficiar-se do aumento da atividade na cadeia.
$SUI（Sui）： Sui é uma nova Layer 1 (TVL de cerca de 1 bilhão de dólares em 2025), que suporta aplicações relacionadas a moeda estável (como a moeda estável da Thala e DEX). O crescimento do ecossistema de moeda estável impulsionado pela legislação irá atrair mais projetos a serem implantados na Sui, e $SUI pode beneficiar-se do aumento da atividade do ecossistema (atualmente cerca de 500 mil usuários ativos diários).
$APT（Aptos）： Aptos também é uma nova Layer 1 (TVL de cerca de 800 milhões de dólares em 2025), cujo ecossistema suporta pagamentos em moeda estável. O aumento da circulação de moeda estável irá impulsionar as aplicações de pagamento e DeFi da Aptos, e $APT pode se beneficiar do crescimento de usuários.
Campo de Pagamento
$XRP (Ripple): XRP foca em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), suas características de baixo custo e alta eficiência podem complementar a moeda estável. O aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços de moedas estáveis impulsionada por legislação (como USDC para liquidações internacionais) pode indiretamente aumentar os cenários de uso do XRP (como moeda de ponte), e o $XRP pode se beneficiar do crescimento da demanda por pagamentos.
$XLM (Stellar): Stellar também se concentra em pagamentos transfronteiriços (volume médio diário de transações de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), e colaborou com a IBM no lançamento do projeto World Wire, utilizando moeda estável como ativo de ponte.
Oráculo
**$LINK + $PYTH：**Os oráculos fornecem dados de preços para moedas estáveis e DeFi, a expansão do mercado de moedas estáveis impulsionada por projetos de lei aumentará a demanda da DeFi por dados de preços em tempo real, e o volume de chamadas de dados on-chain pode crescer.
Mas isso parece mais uma extensão da lógica de benefícios setoriais, e não uma correlação totalmente forte.
RWA
$ONDO（Ondo Finance）： Focado na tokenização de ativos de renda fixa como os títulos do Tesouro dos EUA, seu produto principal USDY (moeda estável suportada por títulos do Tesouro dos EUA) já foi emitido em cadeias como Solana e Ethereum (em 2025, a circulação do USDY deverá ser de cerca de 500 milhões de dólares). A Lei GENIUS exige que as reservas das moedas estáveis sejam mantidas em títulos do Tesouro dos EUA, beneficiando diretamente o negócio de tokenização de títulos do Tesouro da Ondo, e o USDY pode se tornar um dos ativos de reserva preferidos para emissores de moedas estáveis. Além disso, o aumento da circulação de moedas estáveis impulsionará investidores de varejo e instituições a comprar USDY através do USDC, a demanda pela tokenização de ativos da Ondo pode crescer, e os detentores de $ONDO se beneficiarão.
Dólar, uma conspiração maior
A promoção de legislação sobre moeda estável nos Estados Unidos também pode ser considerada uma "manobra aberta".
Por um lado, os EUA desejam uma política de dólar fraco para aumentar as exportações; por outro lado, não querem abrir mão da posição do dólar como moeda global.
Através do apoio ao desenvolvimento de moeda estável, os Estados Unidos estenderam digitalmente a influência global do dólar sem aumentar a dívida da Reserva Federal - atualmente, 99% das moedas estáveis estão atreladas ao dólar.
Simultaneamente, a exigência de que as moedas estáveis devem manter títulos do tesouro dos EUA de curto prazo como reservas criou habilmente novos compradores para os títulos da dívida americana, assim como o montante de títulos detidos pela Tether já ultrapassou o de muitos países desenvolvidos.
Esta política não só manteve a posição dominante do dólar a nível global, como também encontrou compradores fiáveis para a enorme dívida dos EUA, sendo, por isso, uma solução que mata dois coelhos com uma cajadada.
A aprovação do Act GENIUS é, sem dúvida, um marco no mercado de encriptação, pois oferece um novo caminho para a continuidade da hegemonia do dólar através da ligação entre moeda estável e títulos do Tesouro dos EUA, ao mesmo tempo que impulsiona a prosperidade abrangente do ecossistema de encriptação.
No entanto, esta "conspiração" é também uma espada de dois gumes - ao trazer oportunidades, sua alta dependência da dívida pública dos EUA, a potencial repressão da inovação DeFi e a incerteza da competição global podem se tornar riscos no futuro.
No entanto, a incerteza é sempre a escada que avança o mercado de encriptação.
O risco pode ser incerto, mas os participantes estão todos à espera da chegada de um mercado em alta certo.
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