Phreesia obtiene su primer ingreso neto: ¿un cambio de juego o solo hype?

Phreesia (NYSE:PHR) acaba de soltar sus resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026, y tengo que decir - finalmente están en números negros después de años de pérdidas. Ya era hora. Los ingresos aumentaron un 15% a $117.3 millones, con un EBITDA ajustado alcanzando $22 millones. El margen del 19% se ve bien, pero soy escéptico sobre si podrán mantenerlo a largo plazo en este competitivo espacio de tecnología sanitaria.

¿La gran noticia? Están soltando $160 millones en efectivo para comprar AccessOne. ¿Movimiento inteligente o un intento desesperado? Yo me inclino hacia inteligente, considerando cómo expande su mercado de soluciones de pago en una asombrosa cantidad de $6 mil millones. Esa es una parte seria de los dólares del cuidado de la salud que están posicionándose para capturar.

El CEO Chaim Indig ha estado observando AccessOne "durante muchos años" - traducción: probablemente han estado tratando de negociar este acuerdo durante mucho tiempo y finalmente lograron los términos que querían. La adquisición genera $35 millones en ingresos y $11 millones en EBITDA anualmente. No está mal, pero están asumiendo deuda para financiarlo, lo que me pone nervioso dado el entorno actual de tasas.

Finalmente rentable, pero ¿a qué costo?

Su primer ingreso neto positivo de $700,000 es técnicamente una victoria, pero seamos realistas: eso es extremadamente delgado para una empresa de su tamaño. El comentario de Indig de que "lograr un ingreso neto positivo no representa una línea de meta" parece una forma de gestionar expectativas. Han estado consumiendo efectivo durante años, ¿y ahora se dan palmaditas en la espalda por apenas equilibrar cuentas? Vamos.

El aumento neto de 56 clientes de atención médica de un trimestre a otro es sólido, y el ingreso por cliente que sube un 7% a $26,249 sugiere que están monetizando con éxito su base de clientes existente. Pero los procesadores de pagos competidores están por todas partes, y los márgenes en este negocio pueden comprimirse rápidamente.

IA: ¿Realmente Innovadora o Solo Marketing?

Sus productos de IA supuestamente están "ganando tracción", pero muéstrame los números. Indig afirma que los comentarios son "como nada que haya visto antes", lo cual suena sospechosamente a un discurso exagerado de Silicon Valley para mí. Cada empresa tecnológica está colocando "IA" en sus productos estos días - quiero ver métricas de productividad concretas y ROI para los proveedores antes de creer en esta historia.

Mi opinión

Phreesia ha mantenido su perspectiva de ingresos de $472-482 millones para el año fiscal 2026 a pesar del anuncio de adquisición; ¿por qué no aumentarla si AccessOne es un cambio de juego? La guía de EBITDA elevada a $87-92 millones sugiere que están encontrando eficiencias operativas, pero me pregunto si están recortando inversiones importantes para hacer que sus cifras se vean bien.

El momento de este acuerdo parece oportunista. Con los pagos de atención médica moviéndose cada vez más hacia lo digital después de la pandemia, Phreesia claramente quiere capturar más de ese flujo. Pero a aproximadamente 4.6x ingresos para AccessOne, están pagando una prima en este mercado.

En resumen: Este trimestre marca un punto de inflexión para Phreesia, pero esperaría a ver si pueden integrar AccessOne sin problemas antes de emocionarme demasiado. La rentabilidad por primera vez es agradable, pero esa $160 inversión en efectivo (valuada en aproximadamente $1.08 millones en USD) pondrá a prueba su disciplina operativa. La tecnología en salud sigue siendo un campo de batalla brutal con márgenes muy ajustados y clientes exigentes; Phreesia finalmente ha encontrado su camino, pero la verdadera prueba llegará el próximo trimestre.