A presidente do BCE, Christine Lagarde, pediu uma supervisão consistente da UE sobre as moedas estáveis, enfatizando que falhas nas regras poderiam colocar investidores e mercados em risco. Seus comentários sinalizam um movimento em direção a uma regulamentação mais rigorosa das moedas estáveis, enquanto o regulador europeu tenta impulsionar o euro digital.
Resumo
Christine Lagarde instou a UE a aplicar as regras de moeda estável de forma igual a emissores dentro e fora das suas fronteiras, alertando que falhas regulatórias poderiam ameaçar a estabilidade financeira.
Ela apontou para os riscos de liquidez e a necessidade de salvaguardas robustas à medida que as moedas estáveis se tornam cada vez mais utilizadas para pagamentos transfronteiriços.
A posição do BCE marca uma mudança em relação ao ceticismo anterior, refletindo um impulso para regular as moedas estáveis privadas, enquanto ainda promove o euro digital.
Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, deixou claro durante o seu discurso na nona conferência anual do ESRB que a União Europeia deve, na sua opinião, submeter os emissores de moeda estável fora das suas fronteiras a regras aproximadamente iguais às que existem dentro.
Falando na conferência em Frankfurt, Lagarde enfatizou que falhas regulamentares poderiam deixar os investidores expostos e comprometer a estabilidade financeira.
“A legislação europeia deve garantir que tais esquemas não possam operar na UE, a menos que sejam apoiados por regimes de equivalência robustos em outras jurisdições e salvaguardas relacionadas à transferência de ativos entre entidades da UE e não da UE.”
Christine Lagarde
O chefe do BCE acrescentou que, sem um campo de jogo global nivelado, os riscos "sempre buscarão o caminho de menor resistência."
Lagarde, conhecida pelos seus discursos repletos de metáforas, comparou a supervisão financeira ao sonar de submarinos. Numa ambiente barulhento e complicado, disse ela, apenas a escuta atenta e as estruturas certas podem detectar o perigo. Os reguladores, como os submarinistas, devem ouvir "cuidadosamente e separar o sinal do ruído."
Antes cético, agora em corrida
A posição mais recente do BCE é uma mudança considerável para um banco central que, há apenas alguns anos, parecia em grande parte indiferente às moedas estáveis. Por exemplo, em 2022, um documento de pesquisa do BCE desconsiderou as moedas estáveis baseadas em euro como "menos líquidas e tend[ing] a serem vendidas de forma semelhante a outros ativos arriscados, em vez de se comportarem como um veículo em transações digitais e negociação."
O relatório concluiu que as moedas estáveis "não devem ser consideradas como uma nova classe de ativo seguro, mas sim como um criptoativo menos volátil, mas arriscado."
Desde o início, o banco tem apoiado o euro digital, um tipo de moeda digital de banco central, como a principal ferramenta para modernizar os pagamentos na Europa. Mas as coisas mudaram dramaticamente desde então.
As tentativas iniciais de moedas digitais de bancos centrais enfrentaram obstáculos devido à política dos EUA e às reações do mercado, especialmente após a administração Trump levantar dúvidas sobre as CBDCs. Entretanto, as moedas estáveis encontraram um papel em pagamentos transfronteiriços e em criptomoedas, e o BCE agora parece estar apressando-se para manter a Europa no jogo.
Mesmas regulamentações
No cerne do argumento de Lagarde está uma preocupação com os riscos de liquidez, que ela afirma permanecerem familiares mesmo com o surgimento de novas tecnologias financeiras. Os emissores de moeda estável prometem resgates ao valor nominal, mas se as reservas forem limitadas — ou distribuídas por diferentes países — ainda pode haver problemas.
“No caso de uma corrida, os investidores naturalmente prefeririam resgatar na jurisdição com as salvaguardas mais fortes, que provavelmente será a UE, onde o MiCAR também proíbe taxas de resgate. Mas as reservas mantidas na UE podem não ser suficientes para atender a uma demanda tão concentrada.”
Christine Lagarde
O BCE já tentou mitigar alguns desses riscos através do Regulamento da UE sobre os Mercados em Criptoativos, que exige que os emissores de moeda estável da UE mantenham reservas substanciais em depósitos bancários e garantam a redempção ao valor nominal.
Mas, como o crypto.news relatou anteriormente, o maior emissor de moeda estável por capitalização de mercado, a Tether, resistiu firmemente a esse requisito, com o CEO Paolo Ardoino alertando que as regras do MiCA poderiam criar riscos sistêmicos para os bancos.
De uma forma ou de outra, a ascensão de esquemas de múltipla emissão — onde entidades da UE e não da UE emitem conjuntamente moedas estáveis — expõe falhas na aplicação da lei, disse ela. Lagarde comparou o risco ao enfrentado por grupos bancários multinacionais, que devem garantir que a liquidez esteja disponível onde e quando for necessário, muitas vezes sob estruturas regulatórias complexas, como a razão de financiamento estável líquida e a razão de cobertura de liquidez.
As suas observações surgem num contexto de uma corrida mais ampla por parte dos reguladores em todo o mundo para definir regras para as moedas estáveis, que estão a ser cada vez mais utilizadas para negociação de criptomoedas e pagamentos transfronteiriços. Embora alguns bancos centrais ainda favoreçam as suas próprias CBDCs, as moedas estáveis privadas não mostram sinais de abrandamento. A Europa enfrenta agora dois desafios, no entanto. Um é regular novas moedas estáveis e dois: promover o euro digital, que ainda não ganhou adoção.
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A presidente do BCE, Christine Lagarde, pediu uma supervisão consistente da UE sobre as moedas estáveis, enfatizando que falhas nas regras poderiam colocar investidores e mercados em risco. Seus comentários sinalizam um movimento em direção a uma regulamentação mais rigorosa das moedas estáveis, enquanto o regulador europeu tenta impulsionar o euro digital.
Resumo
Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, deixou claro durante o seu discurso na nona conferência anual do ESRB que a União Europeia deve, na sua opinião, submeter os emissores de moeda estável fora das suas fronteiras a regras aproximadamente iguais às que existem dentro.
Falando na conferência em Frankfurt, Lagarde enfatizou que falhas regulamentares poderiam deixar os investidores expostos e comprometer a estabilidade financeira.
O chefe do BCE acrescentou que, sem um campo de jogo global nivelado, os riscos "sempre buscarão o caminho de menor resistência."
Lagarde, conhecida pelos seus discursos repletos de metáforas, comparou a supervisão financeira ao sonar de submarinos. Numa ambiente barulhento e complicado, disse ela, apenas a escuta atenta e as estruturas certas podem detectar o perigo. Os reguladores, como os submarinistas, devem ouvir "cuidadosamente e separar o sinal do ruído."
Antes cético, agora em corrida
A posição mais recente do BCE é uma mudança considerável para um banco central que, há apenas alguns anos, parecia em grande parte indiferente às moedas estáveis. Por exemplo, em 2022, um documento de pesquisa do BCE desconsiderou as moedas estáveis baseadas em euro como "menos líquidas e tend[ing] a serem vendidas de forma semelhante a outros ativos arriscados, em vez de se comportarem como um veículo em transações digitais e negociação."
O relatório concluiu que as moedas estáveis "não devem ser consideradas como uma nova classe de ativo seguro, mas sim como um criptoativo menos volátil, mas arriscado."
Desde o início, o banco tem apoiado o euro digital, um tipo de moeda digital de banco central, como a principal ferramenta para modernizar os pagamentos na Europa. Mas as coisas mudaram dramaticamente desde então.
As tentativas iniciais de moedas digitais de bancos centrais enfrentaram obstáculos devido à política dos EUA e às reações do mercado, especialmente após a administração Trump levantar dúvidas sobre as CBDCs. Entretanto, as moedas estáveis encontraram um papel em pagamentos transfronteiriços e em criptomoedas, e o BCE agora parece estar apressando-se para manter a Europa no jogo.
Mesmas regulamentações
No cerne do argumento de Lagarde está uma preocupação com os riscos de liquidez, que ela afirma permanecerem familiares mesmo com o surgimento de novas tecnologias financeiras. Os emissores de moeda estável prometem resgates ao valor nominal, mas se as reservas forem limitadas — ou distribuídas por diferentes países — ainda pode haver problemas.
O BCE já tentou mitigar alguns desses riscos através do Regulamento da UE sobre os Mercados em Criptoativos, que exige que os emissores de moeda estável da UE mantenham reservas substanciais em depósitos bancários e garantam a redempção ao valor nominal.
Mas, como o crypto.news relatou anteriormente, o maior emissor de moeda estável por capitalização de mercado, a Tether, resistiu firmemente a esse requisito, com o CEO Paolo Ardoino alertando que as regras do MiCA poderiam criar riscos sistêmicos para os bancos.
De uma forma ou de outra, a ascensão de esquemas de múltipla emissão — onde entidades da UE e não da UE emitem conjuntamente moedas estáveis — expõe falhas na aplicação da lei, disse ela. Lagarde comparou o risco ao enfrentado por grupos bancários multinacionais, que devem garantir que a liquidez esteja disponível onde e quando for necessário, muitas vezes sob estruturas regulatórias complexas, como a razão de financiamento estável líquida e a razão de cobertura de liquidez.
As suas observações surgem num contexto de uma corrida mais ampla por parte dos reguladores em todo o mundo para definir regras para as moedas estáveis, que estão a ser cada vez mais utilizadas para negociação de criptomoedas e pagamentos transfronteiriços. Embora alguns bancos centrais ainda favoreçam as suas próprias CBDCs, as moedas estáveis privadas não mostram sinais de abrandamento. A Europa enfrenta agora dois desafios, no entanto. Um é regular novas moedas estáveis e dois: promover o euro digital, que ainda não ganhou adoção.