Gần đây, thị trường tài chính đã đạt đến mức kỳ vọng chưa từng có về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất vào tháng 9, với xác suất hạ lãi suất được thị trường đặt cược trên 90%. Tuy nhiên, tâm lý lạc quan gần như đồng nhất này có thể là một sự hiểu lầm tập thể.

Hiện tại, thị trường xuất hiện sự phân hóa rõ rệt: các nhà đầu tư tổ chức đã bắt đầu thận trọng rút lui, trong khi đó các nhà đầu tư cá nhân vẫn đang đổ vào ồ ạt. Mức độ phân hóa này đã đạt đến cực trị. Quan trọng hơn, dữ liệu lạm phát mới nhất, tình hình việc làm và các yếu tố chính sách thuế quan đều không ủng hộ Cục Dự trữ Liên bang trong việc giảm lãi suất vào tháng 9.

Tại sao thị trường lại chắc chắn đến vậy rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất? Theo dữ liệu từ CME FedWatch, các nhà giao dịch đặt cược xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 lên tới 92%. Nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy, hành động của Cục Dự trữ Liên bang thường không hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Vào tháng 6 năm 2023 và đầu năm 2024, thị trường đã hai lần đặt cược cắt giảm lãi suất trước, và kết quả đều trái ngược với kỳ vọng. Hiện nay, dữ liệu kinh tế vẫn không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, và tình huống này rất có thể sẽ lại xảy ra.

Có ba lý do chính cho thấy khả năng giảm lãi suất vào tháng 9 là không lớn:

Đầu tiên, lạm phát cơ bản xuất hiện trở lại. Mặc dù CPI tổng thể tháng 7 có vẻ giảm nhiệt, nhưng lạm phát cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái vẫn đạt 3,1%, so với tháng trước là 0,3%. Đặc biệt, "lạm phát siêu cơ bản" trong ngành dịch vụ tăng mạnh 0,55% so với tháng trước. Trong bối cảnh xu hướng lạm phát chưa ổn định, việc giảm lãi suất một cách vội vàng có rủi ro rất lớn.

Thứ hai, những rủi ro do thuế quan mang lại không thể bị coi nhẹ. Ảnh hưởng của thuế quan mà chính phủ Mỹ áp đặt lên sản phẩm Trung Quốc vẫn chưa hoàn toàn hiện rõ. PIMCO cảnh báo rằng, trong vài tháng tới, lạm phát hàng hóa có thể tăng trở lại. Nếu việc giảm lãi suất và ảnh hưởng của thuế quan chồng chéo lên nhau, có thể dẫn đến một đợt bùng phát lạm phát thứ hai.

Thứ ba, thị trường lao động vẫn mạnh mẽ. Tỷ lệ thất nghiệp hiện dưới 4%, mức tăng lương theo giờ vượt quá 4%. Đã có hai thành viên của Cục Dự trữ Liên bang công khai bày tỏ quan điểm phản đối việc giảm lãi suất, cho rằng thị trường lao động vẫn giữ vững.

Trong bài phát biểu sắp tới, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell có thể sẽ phát đi những tín hiệu sau: nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế tháng 8, mà phải đến tháng 9 mới công bố; khẳng định rằng rủi ro lạm phát vẫn còn tồn tại; phản ứng gián tiếp với áp lực chính trị, thể hiện sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Nếu phát biểu của Powell phù hợp với những kỳ vọng này, thị trường có thể sẽ trải qua những biến động mạnh: cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu bất động sản và cổ phiếu công nghệ có thể chịu áp lực, đồng đô la có thể mạnh lên, vàng và tiền điện tử có thể gặp khó khăn trong ngắn hạn, rủi ro của các tài sản nhạy cảm với lãi suất có thể tăng vọt.

Hiện tại, các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang mạnh dạn cược vào việc giảm lãi suất, chỉ trong một tuần đã có 21 tỷ USD đổ vào quỹ cổ phiếu Mỹ, và mua mạnh cổ phiếu bất động sản cùng tiền điện tử. Trong khi đó, các tổ chức trên Phố Wall lại đang cắt giảm vị thế và thậm chí khuyên khách hàng phòng ngừa rủi ro "không giảm lãi suất vào tháng 9". Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thường chịu thiệt hại lớn khi đối đầu với các tổ chức.

Đối với các nhà đầu tư thông thường, hiện tại cần cảnh giác với rủi ro biến động của tài sản nhạy cảm với lãi suất, theo dõi chặt chẽ các dữ liệu về lạm phát và việc làm sắp tới, tránh theo đuổi cảm xúc thị trường một cách mù quáng. Khi đưa ra quyết định đầu tư, việc giữ lý trí và thận trọng là vô cùng quan trọng.