# 原生加密的末法時代## 一、向合規低頭過去十餘年，區塊鏈技術爲世界開闢了一片監管的荒野。雖然點對點電子支付系統未能如願實現，但它卻打開了一扇通往平行世界的大門。這個存在於無數節點之上的互聯網世界，似乎超越了法律、政府乃至社會與宗教的約束。正是這種監管之外的特性，幾乎成爲推動行業發展的唯一動力。從早期的資產發行到後來的DeFi浪潮，再到如今備受關注的超級應用穩定幣，無一不是建立在這個基礎之上。正是剔除了傳統金融的繁瑣限制，才造就了今天加密行業的繁榮。然而，隨着時間推移，行業似乎開始走向另一個方向。或許是從比特幣ETF獲批的那一刻起，又或許是從某位政治人物當選的那一刻開始，原生加密世界已悄然進入末法時代。行業開始主動尋求合規，試圖彌補傳統金融的需求缺口。穩定幣、實物資產代幣化、支付等領域逐漸成爲行業發展的主流。除此之外，我們似乎只剩下純粹的資產發行，一張圖片、一個故事、一串代碼就成了日常談資的全部。我們如何走到這一步？歸根結底，截至目前，區塊鏈技術仍缺乏有效手段約束地址背後各種實體的不當行爲。我們只能保證節點的誠實性，確保去中心化金融無需中介參與。但除此之外，我們無法阻止這個"黑暗森林"中可能發生的任何事情。許多曾經火熱的概念走向沒落，似乎也成了一種必然。非同質化代幣、遊戲金融、社交金融等領域都極度依賴於項目背後的實體。區塊鏈雖然具備出色的籌資能力，但誰來約束這些項目方合理使用資金，並將一個構想變成真正可行的項目呢？非金融化的願景並非僅靠基礎設施性能提升就能實現。在中心化服務器上都難以完成的任務，又怎能指望在鏈上輕鬆實現？我們無法在項目方身上實現工作量證明。如今向合規低頭，或許反而成爲未來非金融化的開端。這一現象雖然充滿諷刺，卻又似乎無可避免。加密世界正在成爲傳統體系的一個子集，這個分布式帳本的話語權開始被上層剝奪。自下而上的創新越來越少，機會也在不斷被壓縮。我們正在迎來的，是一個鏈上霸權的新時代。## 二、穩定幣的演變鏈上霸權主要體現在兩個方面：一是穩定幣領域的變革，二是傳統互聯網模式在區塊鏈世界的重演。首先來看穩定幣。目前，法幣支持的穩定幣和某些新型穩定幣主導了市場。近期一項重要立法的通過，爲穩定幣的發展帶來了新的變數。這項法案的主要內容包括：1. 明確定義"支付穩定幣"，要求其必須由美元或高流動性資產提供1:1全額支持。2. 只有獲得許可的機構才能合法發行穩定幣，禁止未經授權的個人或實體參與發行。3. 發行方需持有與穩定幣等值的儲備資產，確保穩定性和償付能力。4. 要求定期公開儲備情況，大規模發行人需接受年度財務審計，並遵守反洗錢和反恐怖融資規定。5. 建立明確的監管框架，將穩定幣納入銀行類監管範疇。6. 設立許可程序，規範發行機構，並強制執行資產凍結和銷毀機制。7. 旨在通過清晰的法律框架促進穩定幣行業發展，增強金融包容性。8. 限制大型科技公司在未經監管許可的情況下發行穩定幣，防止市場壟斷。這項法案的通過，意味着區塊鏈支付被納入主流已成必然。但穩定幣納入監管框架後會呈現怎樣的格局？其他國家對此的反應又會如何？這些問題值得深思。該法案的通過也意味着鏈上交易媒介正式被納入監管體系。一些機構可能會借助美債紅利獲利，而在掌握貨幣主導權後，某些國家也將對鏈上活動擁有更高的控制權。我們不禁要思考，如果某天DeFi項目中的穩定幣突然被全部凍結，會是怎樣的場景？另一方面，新型穩定幣的發展也引人注目。某些項目的構想頗具創新性，試圖在牛市中提供高收益率，同時保持較高的穩定性。通過復雜的對沖策略，這些項目嘗試實現鏈上原生穩定幣。然而，奇怪的是，如今似乎所有人都在爭相效仿這一模式，從傳統對沖基金到做市商，再到交易所，都想分一杯羹。這種近乎病態的熱潮，顯然已經偏離了最初的意義。利用自身積累並引入更多激進策略來搶佔市場，真正創新的項目反而遭到打壓，初創項目的門檻越來越高。在這場競爭中，技術創新和去中心化似乎已不再重要，高收益率和便捷性成爲了關鍵。盡管相比於一些投機性極強的項目，新型穩定幣可能是一個相對較好的選擇。但當這種類似中心化交易所理財產品的包裝成爲本輪唯一的創新點時，不禁讓人反思過去的路徑是否存在問題。## 三、資產發行的變遷公鏈始終是最大的資產發行平台，從最初的代幣眾籌開始，這場遊戲就已拉開序幕。後續的發展都可視爲其變體，雖然推動了一些新概念的誕生，促進了行業進程，但如今似乎都在向傳統互聯網模式靠攏。某些新興平台的盈利模式已經與Web2極爲相似，對社區的回饋幾乎爲零，在這一點上甚至不如某些中心化交易所。Web3的初衷本是實現民主化，共同建設、共同富裕，如今卻似乎變了味。更令人擔憂的是，許多大型機構都在研究如何打造資產發行平台，探索創新的資產發行方式。某些項目發行平台已成爲原生加密用戶夢想暴富的樂土，但這裏同樣存在問題。除了需要向平台繳納費用外，用戶還要經歷如同戰場般激烈的競爭。資產發行也開始變得復雜，甚至出現了完全脫離區塊鏈的發展趨勢。從年初的人工智能概念開始，完全離鏈的項目也開始發行代幣，而且它本身又成爲一個鏈下的資產發行平台。這種極致的投機行爲正在不斷降低行業的底線，讓人不禁質疑這一切的意義何在。一些行業領袖對模因幣百般不解，於是提出了去中心化科學這一概念，試圖讓投機者繼續投機，讓科研去創新。這看似找到了一個共同點，但研究小白鼠與經典力學又怎麼會比當下互聯網上的流行梗以及各種人工智能應用更吸引人呢？這個概念也只是曇花一現。隨後，名人代幣登場，從各國政要到商界名流，似乎徹底榨幹了市場的流動性。當市場開始降溫，新概念乏力時，資產發行領域就開始玩起了龐氏騙局。某些項目組合了多種玩法，質押換取分配額度，參與新項目發行，新項目又可以繼續質押，接着幣價果然飛漲。如此赤裸直接的操作，卻已經很難激起人們的興趣了。回顧上一個週期，在各種飛輪效應、龐氏騙局、概念炒作中，至少留下了去中心化金融這樣一個寶藏，確實爲行業帶來了大量創新想法。而這個階段的投機究竟能創造什麼？目前只看到了對發行門檻的不斷降低，隨之而來的負面事件也越來越多。也許，我們需要的是一種全新的規則？## 四、注意力經濟的崛起過去，一個項目的崛起主要依靠概念與技術，在凝聚共識後爆發。如今，我們開始購買注意力，有的項目用積分激勵，有的則像某些交易所那樣，用真金白銀爲意見領袖組建MCN公司。電商平台加短視頻帶貨的組合營銷手法已經滲透到圈內，相比於創始人四處奔波宣講技術，這種方式似乎更加直接有效。毫無疑問，注意力是當今時代最寶貴的資產之一，但也最難以衡量。某些項目正在嘗試將其量化，不過"發言即賺錢"的模式並不算什麼創新，在早期的社交金融項目中就已經出現過。這類項目最大的創新在於利用人工智能驅動，聲稱能識別信息的"價值"，用AI評估帶貨能力。然而，這種模式顯然也無法真正捕捉長期價值，代幣正在成爲一種"快消品"。積分制度的弊端，相信大家已經深有體會，我在之前的文章中也曾復盤過某些項目給這個圈子帶來的影響。如果未來的項目都靠購買注意力，很難評判這種行爲是否正確。可以說，項目努力營銷本無可厚非，但如今的圈子似乎有全員炒作化的趨勢。舊的加密時代確實已經走到盡頭。販賣影響力賺錢已經成爲一種成熟的商業模式，從政要到大型交易所再到如今的意見領袖，沒有任何項目因此真正繁榮，各方似乎都只是在各取所需。## 結語穩定幣的全球化發展已成定局，區塊鏈支付即將成爲現實。然而，生活在這個世界的原住民可能並不需要這些。我們需要的是鏈上原生的穩定幣，需要非金融化的應用，需要下一波創新浪潮。我們也不希望生活在一個僅僅販賣流量的Web3世界裏。時間似乎在驗證一些比特幣早期支持者的預言，但我仍然希望未來能夠證明他們是錯的。
原生加密世界的終結:監管侵蝕與創新瓶頸
原生加密的末法時代
一、向合規低頭
過去十餘年，區塊鏈技術爲世界開闢了一片監管的荒野。雖然點對點電子支付系統未能如願實現，但它卻打開了一扇通往平行世界的大門。這個存在於無數節點之上的互聯網世界，似乎超越了法律、政府乃至社會與宗教的約束。
正是這種監管之外的特性，幾乎成爲推動行業發展的唯一動力。從早期的資產發行到後來的DeFi浪潮，再到如今備受關注的超級應用穩定幣，無一不是建立在這個基礎之上。正是剔除了傳統金融的繁瑣限制，才造就了今天加密行業的繁榮。
然而，隨着時間推移，行業似乎開始走向另一個方向。或許是從比特幣ETF獲批的那一刻起，又或許是從某位政治人物當選的那一刻開始，原生加密世界已悄然進入末法時代。行業開始主動尋求合規，試圖彌補傳統金融的需求缺口。穩定幣、實物資產代幣化、支付等領域逐漸成爲行業發展的主流。除此之外，我們似乎只剩下純粹的資產發行，一張圖片、一個故事、一串代碼就成了日常談資的全部。
我們如何走到這一步？歸根結底，截至目前，區塊鏈技術仍缺乏有效手段約束地址背後各種實體的不當行爲。我們只能保證節點的誠實性，確保去中心化金融無需中介參與。但除此之外，我們無法阻止這個"黑暗森林"中可能發生的任何事情。許多曾經火熱的概念走向沒落，似乎也成了一種必然。非同質化代幣、遊戲金融、社交金融等領域都極度依賴於項目背後的實體。區塊鏈雖然具備出色的籌資能力，但誰來約束這些項目方合理使用資金，並將一個構想變成真正可行的項目呢？
非金融化的願景並非僅靠基礎設施性能提升就能實現。在中心化服務器上都難以完成的任務，又怎能指望在鏈上輕鬆實現？我們無法在項目方身上實現工作量證明。如今向合規低頭，或許反而成爲未來非金融化的開端。這一現象雖然充滿諷刺，卻又似乎無可避免。
加密世界正在成爲傳統體系的一個子集，這個分布式帳本的話語權開始被上層剝奪。自下而上的創新越來越少，機會也在不斷被壓縮。我們正在迎來的，是一個鏈上霸權的新時代。
二、穩定幣的演變
鏈上霸權主要體現在兩個方面：一是穩定幣領域的變革，二是傳統互聯網模式在區塊鏈世界的重演。
首先來看穩定幣。目前，法幣支持的穩定幣和某些新型穩定幣主導了市場。近期一項重要立法的通過，爲穩定幣的發展帶來了新的變數。這項法案的主要內容包括：
這項法案的通過，意味着區塊鏈支付被納入主流已成必然。但穩定幣納入監管框架後會呈現怎樣的格局？其他國家對此的反應又會如何？這些問題值得深思。
該法案的通過也意味着鏈上交易媒介正式被納入監管體系。一些機構可能會借助美債紅利獲利，而在掌握貨幣主導權後，某些國家也將對鏈上活動擁有更高的控制權。我們不禁要思考，如果某天DeFi項目中的穩定幣突然被全部凍結，會是怎樣的場景？
另一方面，新型穩定幣的發展也引人注目。某些項目的構想頗具創新性，試圖在牛市中提供高收益率，同時保持較高的穩定性。通過復雜的對沖策略，這些項目嘗試實現鏈上原生穩定幣。然而，奇怪的是，如今似乎所有人都在爭相效仿這一模式，從傳統對沖基金到做市商，再到交易所，都想分一杯羹。
這種近乎病態的熱潮，顯然已經偏離了最初的意義。利用自身積累並引入更多激進策略來搶佔市場，真正創新的項目反而遭到打壓，初創項目的門檻越來越高。在這場競爭中，技術創新和去中心化似乎已不再重要，高收益率和便捷性成爲了關鍵。
盡管相比於一些投機性極強的項目，新型穩定幣可能是一個相對較好的選擇。但當這種類似中心化交易所理財產品的包裝成爲本輪唯一的創新點時，不禁讓人反思過去的路徑是否存在問題。
三、資產發行的變遷
公鏈始終是最大的資產發行平台，從最初的代幣眾籌開始，這場遊戲就已拉開序幕。後續的發展都可視爲其變體，雖然推動了一些新概念的誕生，促進了行業進程，但如今似乎都在向傳統互聯網模式靠攏。某些新興平台的盈利模式已經與Web2極爲相似，對社區的回饋幾乎爲零，在這一點上甚至不如某些中心化交易所。Web3的初衷本是實現民主化，共同建設、共同富裕，如今卻似乎變了味。
更令人擔憂的是，許多大型機構都在研究如何打造資產發行平台，探索創新的資產發行方式。某些項目發行平台已成爲原生加密用戶夢想暴富的樂土，但這裏同樣存在問題。除了需要向平台繳納費用外，用戶還要經歷如同戰場般激烈的競爭。資產發行也開始變得復雜，甚至出現了完全脫離區塊鏈的發展趨勢。
從年初的人工智能概念開始，完全離鏈的項目也開始發行代幣，而且它本身又成爲一個鏈下的資產發行平台。這種極致的投機行爲正在不斷降低行業的底線，讓人不禁質疑這一切的意義何在。
一些行業領袖對模因幣百般不解，於是提出了去中心化科學這一概念，試圖讓投機者繼續投機，讓科研去創新。這看似找到了一個共同點，但研究小白鼠與經典力學又怎麼會比當下互聯網上的流行梗以及各種人工智能應用更吸引人呢？這個概念也只是曇花一現。隨後，名人代幣登場，從各國政要到商界名流，似乎徹底榨幹了市場的流動性。
當市場開始降溫，新概念乏力時，資產發行領域就開始玩起了龐氏騙局。某些項目組合了多種玩法，質押換取分配額度，參與新項目發行，新項目又可以繼續質押，接着幣價果然飛漲。如此赤裸直接的操作，卻已經很難激起人們的興趣了。
回顧上一個週期，在各種飛輪效應、龐氏騙局、概念炒作中，至少留下了去中心化金融這樣一個寶藏，確實爲行業帶來了大量創新想法。而這個階段的投機究竟能創造什麼？目前只看到了對發行門檻的不斷降低，隨之而來的負面事件也越來越多。也許，我們需要的是一種全新的規則？
四、注意力經濟的崛起
過去，一個項目的崛起主要依靠概念與技術，在凝聚共識後爆發。如今，我們開始購買注意力，有的項目用積分激勵，有的則像某些交易所那樣，用真金白銀爲意見領袖組建MCN公司。電商平台加短視頻帶貨的組合營銷手法已經滲透到圈內，相比於創始人四處奔波宣講技術，這種方式似乎更加直接有效。
毫無疑問，注意力是當今時代最寶貴的資產之一，但也最難以衡量。某些項目正在嘗試將其量化，不過"發言即賺錢"的模式並不算什麼創新，在早期的社交金融項目中就已經出現過。這類項目最大的創新在於利用人工智能驅動，聲稱能識別信息的"價值"，用AI評估帶貨能力。然而，這種模式顯然也無法真正捕捉長期價值，代幣正在成爲一種"快消品"。
積分制度的弊端，相信大家已經深有體會，我在之前的文章中也曾復盤過某些項目給這個圈子帶來的影響。如果未來的項目都靠購買注意力，很難評判這種行爲是否正確。可以說，項目努力營銷本無可厚非，但如今的圈子似乎有全員炒作化的趨勢。舊的加密時代確實已經走到盡頭。販賣影響力賺錢已經成爲一種成熟的商業模式，從政要到大型交易所再到如今的意見領袖，沒有任何項目因此真正繁榮，各方似乎都只是在各取所需。
結語
穩定幣的全球化發展已成定局，區塊鏈支付即將成爲現實。然而，生活在這個世界的原住民可能並不需要這些。我們需要的是鏈上原生的穩定幣，需要非金融化的應用，需要下一波創新浪潮。我們也不希望生活在一個僅僅販賣流量的Web3世界裏。
時間似乎在驗證一些比特幣早期支持者的預言，但我仍然希望未來能夠證明他們是錯的。