Phân tích độ sâu khung quy định stablecoin toàn cầu: So sánh ba khu vực EU, UAE và Singapore

Trong những năm gần đây, với việc stablecoin đóng vai trò ngày càng quan trọng trên thị trường tiền điện tử, các quốc gia và khu vực đã lần lượt ban hành các chính sách quản lý liên quan. Bài viết này sẽ tập trung phân tích khung quản lý stablecoin của ba khu vực là Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore, so sánh những điểm khác nhau và tương đồng của chúng.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Tiến trình quản lý và tài liệu quy định

Liên minh Châu Âu chính thức phát hành "Luật Quản lý Thị trường Tài sản Crypto" vào tháng 6 năm 2023 (MiCA), nhằm thiết lập một khung quản lý tài sản crypto thống nhất. Các quy định về việc phát hành stablecoin đã chính thức có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Các cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm xây dựng khung pháp lý và giám sát các nhà phát hành stablecoin quan trọng. Các cơ quan chức năng của các quốc gia thành viên cũng có một phần quyền lực quản lý.

3. Nội dung chính của khung quản lý

a. Định nghĩa Stablecoin

MiCA chia stablecoin thành hai loại:

• Token tiền điện tử ( EMT ): tài sản tiền mã hóa chỉ tham khảo một loại tiền tệ chính thức để ổn định giá trị.
• Tài sản tham chiếu mã thông báo (ART): Tham chiếu đến sự kết hợp giá trị của một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức để ổn định giá trị của tài sản tiền điện tử.

b. Ngưỡng gia nhập của người phát hành

Nhà phát hành ART cần có sự cho phép của cơ quan quản lý quốc gia hoặc đáp ứng các điều kiện cụ thể của tổ chức tín dụng. Thực hiện "quy định phân tầng" đối với ART có quy mô khác nhau:

• Giá trị lưu thông ART( quy mô nhỏ <500 triệu euro): Miễn yêu cầu đủ điều kiện phát hành, nhưng cần nộp whitepaper
• Quy mô trung bình ART(500 triệu - 1 tỷ euro ): Cần đáp ứng yêu cầu về tư cách phát hành.
• Quy mô lớn ART( > 1 triệu euro ): cần phải chịu trách nhiệm báo cáo bổ sung

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Yêu cầu duy trì tài sản dự trữ đủ, bao phủ rủi ro và đáp ứng nhu cầu đổi lại
• Tài sản dự trữ cần phải được tách biệt với tài sản của người phát hành, được lưu trữ bởi bên thứ ba
• Tài sản dự trữ đầu tư phải chọn các công cụ tài chính có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Người sở hữu có quyền đổi ART bất cứ lúc nào
• Hạn chế tổng lưu thông tối đa của ART, vượt quá hạn mức cần ngừng phát hành và nộp kế hoạch xử lý

e. Quy định đặc biệt quan trọng ART

ART đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể được phân loại là "ART quan trọng", được EBA giám sát trực tiếp và phải chịu các nghĩa vụ bổ sung.

Hai, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất

1. Tiến trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương UAE đã công bố "Quy định về Dịch vụ Token Thanh toán", xác định định nghĩa và khung pháp lý cho "token thanh toán" ( stablecoin ).

2. Cơ quan quản lý

Áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc":

• Cấp liên bang: Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chịu trách nhiệm giám sát
• Khu tự do tài chính ( DIFC và ADGM ): có hệ thống pháp luật và cơ quan quản lý độc lập

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

"Một loại tài sản ảo được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến giá trị của tiền tệ hợp pháp hoặc một stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ."

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

Người nộp đơn cần phải đáp ứng:

• Yêu cầu về hình thức pháp lý: Công ty được thành lập và đăng ký tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất
• Yêu cầu vốn ban đầu
• Gửi thông tin và tài liệu cần thiết

c. Cơ chế ổn định giá coin và duy trì tài sản dự trữ

• Xây dựng hệ thống hiệu quả để bảo vệ và quản lý tài sản dự trữ
• Để tài sản dự trữ dưới dạng tiền mặt trong tài khoản quản lý độc lập
• Giá trị tài sản dự trữ không thấp hơn tổng giá trị danh nghĩa của tiền pháp định của stablecoin đang lưu thông.
• Thuê bên thứ ba độc lập thực hiện kiểm toán hàng tháng

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Chỉ được sử dụng như một công cụ thanh toán, không cho phép sinh lãi
• Chủ sở hữu có thể đổi lại thành tiền tệ hợp pháp bất cứ lúc nào
• Tuân thủ quy định chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố
• Bảo vệ dữ liệu cá nhân của người dùng

Ba, Singapore

1. Tiến trình quản lý và tài liệu quy định

• Năm 2019: Luật Dịch vụ thanh toán được ban hành
• Tháng 8 năm 2023: Chính thức phát hành "Khung quy định về Stablecoin"

2. Các cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm giám sát

3. Nội dung chính của khung quản lý

a. Định nghĩa Stablecoin

Quy định về việc phát hành stablecoin đơn loại gắn liền với đô la Singapore hoặc các đồng tiền G10 tại Singapore.

b. Ngưỡng tham gia phát hành

Cần phải đáp ứng:

• Yêu cầu về vốn cơ bản
• Yêu cầu hạn chế kinh doanh
• Yêu cầu khả năng trả nợ

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn ở các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.
• Tách biệt nghiêm ngặt giữa vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Nhà phát hành phải chịu trách nhiệm về nghĩa vụ hoàn trả hợp pháp, hoàn trả theo giá trị danh nghĩa trong vòng 5 ngày làm việc.

Tóm tắt

Ba khung pháp lý của ba vùng khác nhau có những đặc điểm riêng:

• Liên minh Châu Âu: Phân loại chi tiết, áp dụng quản lý theo cấp độ
• Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất: Đường song song, yêu cầu kiểm toán nghiêm ngặt
• Singapore: Hạn chế tài sản dự trữ nghiêm ngặt, thời hạn hoàn trả rõ ràng

Tổng thể mà nói, các địa phương đang siết chặt quản lý, nhưng cũng đang khám phá mô hình quản lý cân bằng giữa đổi mới và rủi ro.