BTC é como um buraco negro no universo Blockchain, com uma poderosa gravidade sobre a liquidez do dólar, puxando o valor para dentro de forma irremediável.
Escrito por: Liu Jiaolian
Recentemente, houve um grande acontecimento no mundo das criptomoedas, que é o Senado dos Estados Unidos aprovou por 66 votos a 32 a moção processual da chamada lei dos stablecoins em dólares, entrando na fase de legislação federal.
Este projeto de lei, cujo nome completo é "Lei de Inovação Nacional para Orientar e Estabelecer Stablecoins em Dólares", tem como sigla em inglês GENIUS, daí o apelido "Projeto de Lei Gênio".
Num instante, o mundo financeiro e o setor das finanças debatem acaloradamente sobre este suposto projeto genial: será ele a última luta antes do colapso total do sistema do dólar e dos títulos do Tesouro dos EUA ou realmente resolverá de forma genial a crise dos títulos do Tesouro dos EUA e ajudará a atualizar a hegemonia do dólar para a versão 3.0?
É bem conhecido que o dólar original nada mais era do que um vale de ouro. Os Estados Unidos conquistaram a posição de hegemonia do dólar 1.0 através da Segunda Guerra Mundial. O dólar-ouro, como parte da ordem mundial do pós-guerra, foi fixado por sistemas e instituições como o sistema de Bretton Woods, o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional. O sistema de Bretton Woods estipulava que o dólar e o ouro estivessem atrelados a uma taxa de câmbio fixa, e as moedas fiduciárias de outros países estivessem atreladas ao dólar. (Leitura de referência: Liu Jiaolian, "História do Bitcoin", capítulo 10, conversa 42)
No entanto, apenas 25 anos após a guerra, os Estados Unidos já não conseguiam manter a conversão do dólar em ouro. O economista americano Robert Triffin descobriu que, para o dólar se tornar uma moeda internacional, os Estados Unidos precisavam continuar a exportar dólares, e como o dólar estava vinculado ao ouro, exportar dólares significava exportar ouro, o que inevitavelmente levaria à redução das reservas de ouro dos Estados Unidos, não conseguindo sustentar um número cada vez maior de dólares, resultando assim na desvinculação.
Especificamente, os seguintes três objetivos não podem ser alcançados simultaneamente, formando um "triângulo impossível": primeiro, os Estados Unidos mantêm um saldo positivo na balança de pagamentos e o valor externo do dólar é estável; segundo, os Estados Unidos mantêm reservas de ouro suficientes; terceiro, o valor do dólar pode ser mantido em um nível estável de 35 dólares por onça de ouro. Esses três objetivos não podem ser alcançados simultaneamente, formando um "triângulo impossível".
Este bug inato é também conhecido como "Dilema de Triffin" (Triffin Dilemma).
Quando, em 1971, o presidente Nixon, de forma unilateral, rasgou o acordo em um discurso televisionado para o mundo, anunciando que o dólar não estaria mais atrelado ao ouro, isso proclamou que a hegemonia do dólar 1.0 já havia entrado em crise de colapso. Sem o suporte do ouro, o valor do dólar estava à beira do colapso.
O céu vai impor grandes responsabilidades a esta pessoa. Em 1973, Kissinger tornou-se Secretário de Estado do presidente Nixon. Ele propôs a estratégia do "dólar do petróleo". Ele convenceu o presidente Nixon a apoiar totalmente Israel na guerra do Yom Kipur (a 4ª guerra árabe-israelense). Sob a forte pressão militar dos Estados Unidos, a Arábia Saudita e os EUA chegaram secretamente a um acordo-chave que vinculava "petróleo - dólar - dívida pública americana":
O petróleo da Arábia Saudita é cotado e liquidado apenas em dólares, e outros países que compram petróleo devem manter reservas em dólares.
A Arábia Saudita investirá o excedente das receitas petrolíferas em títulos da dívida pública dos Estados Unidos, formando um mecanismo de repatriação de dólares.
Muitas pessoas ficam confusas com o significado superficial da expressão "dólar do petróleo" e dizem que o dólar 2.0 mudou a âncora do ouro para o petróleo. O que a moeda pode comprar nunca foi a âncora da moeda. A âncora da moeda é aquilo que restringe e sustenta a emissão da moeda.
dólar
dívida americana
Quando a China começou a sua reforma e abertura no final da década de 80, o movimento de capital dos dólares e dos títulos do Tesouro dos EUA também foi aplicado para impulsionar a produção massiva de bens industriais na China, obtendo resultados impressionantes. Para este ciclo de capital, o subproduto pode ser petróleo ou bens industriais, na verdade, tanto faz. O que o capital financeiro deseja é apenas o lucro que é continuamente extraído em um ciclo de alta velocidade.
Agora os Estados Unidos não precisam mais ter medo de emitir dólares. Antes, emitir dólares era como emitir ouro, e como os Estados Unidos não dominam a alquimia, não conseguem transformar ouro do nada, rapidamente as reservas de ouro estariam esgotadas. Agora, é fácil; emitir dólares é apenas emitir dívida pública dos EUA, e essa dívida pública, falando de forma simples, é um recibo emitido pelo Tesouro dos Estados Unidos, então eles podem imprimir quantos quiserem.
Esta é a era da hegemonia do dólar 2.0. Desde a década de 70 até a década de 20 deste século, aproximadamente 45 anos. O dólar nesta fase, mais do que ser o dólar do petróleo ou qualquer outro tipo de dólar, é essencialmente o dólar da dívida, ou seja, o dólar da nota promissória.
A prioridade máxima da dívida em dólares é ancorar firmemente o dólar nos títulos do Tesouro dos EUA. Para fazer isso, existem duas condições prévias:
A emissão, o pagamento de juros e a negociação de títulos dos EUA devem ser os primeiros do mundo, com a disciplina mais forte, o mecanismo mais confiável, o reembolso mais credível e a liquidez mais forte.
Os Estados Unidos devem ter a maior força de dissuasão militar do mundo, forçando os países que ganham grandes quantidades de dólares a comprar ativamente títulos do Tesouro dos EUA.
Para isso, o sistema do dólar 2.0 é projetado como uma estrutura de dupla hélice de pesos e contrapesos descentralizados: o Departamento do Tesouro emite dívida "disciplinadamente" com base no teto da dívida aprovado pelo Congresso, mas não pode emitir dólares diretamente; o Federal Reserve é responsável pela política monetária, emite dólares e realiza o controle das taxas de juros através de transações no mercado aberto de títulos do Tesouro.
No entanto, o dólar 2.0, embora tenha resolvido o problema da falta de ouro, introduziu um bug maior, que é que qualquer restrição artificial não pode realmente conter o desejo de imprimir dinheiro. A aprovação do Congresso não é um obstáculo intransponível. Desde então, o dólar entrou em um caminho de expansão infinita da dívida e, em apenas algumas décadas, cresceu para a impressionante cifra de 36 trilhões de dólares.
Quando a separação de 2020 no Alasca ocorreu, o céu do sistema do dólar 2.0 estava prestes a desabar. Não havia outra razão, porque a China bateu na mesa.
Uma grande quantidade de títulos da dívida americana é como uma pilha de dominós altos que se elevam até as nuvens, com as pequenas peças na base sustentando todo esse enorme objeto prestes a desabar. Qualquer movimento que cause vibrações suficientes pode desencadear um colapso acima.
Mesmo sem choques externos, tal escala colossal da dívida pública americana está lentamente se tornando insustentável, caindo na expectativa de um colapso inevitável.
Assim, uma solução genial surgiu do nada. Esta é a hegemonia do dólar 3.0 em gestação - o stablecoin do dólar. Também podemos chamá-lo de Blockchain dólar, ou dólar criptográfico.
Não posso deixar de dizer que os Estados Unidos estão muito à frente em inovação financeira. É evidente que, se a estratégia do dólar em blockchain, ou seja, as stablecoins atreladas ao dólar, for um grande sucesso, poderemos ver as seguintes cinco mudanças surpreendentes num futuro próximo:
O monopólio do Federal Reserve sobre a emissão de dólares foi desconstruído. As stablecoins em dólares tornaram-se o "novo dólar", e o direito de emissão dessas "novas moedas" está descentralizado entre muitos emissores de stablecoins.
Os ativos da dívida pública americana no balanço da Reserva Federal foram absorvidos. Os emissores de stablecoins em dólares competirão entre si como tubarões por esses títulos, como reserva legal para a emissão de stablecoins em dólares.
Com o aumento do número de ativos tradicionais em dólares mapeados para tokens na blockchain através de RWA (ativos do mundo real) ou outros nomes, a enorme quantidade de transações de ativos RWA, juntamente com ativos nativos de criptomoeda (como BTC), irá gerar uma demanda enorme por stablecoins em dólares, impulsionando assim o crescimento explosivo da escala das stablecoins em dólares.
Com o crescimento explosivo do volume de negociações de "RWA Ativos - Stablecoin em Dólares", o volume de negociações de "Ativos Tradicionais - Dólares" está gradualmente sendo superado, tornando-se uma coisa do passado.
Quando o papel do dólar como meio em transações de ativos diminui gradualmente, tornando-se um apêndice no ciclo fechado de "dívida americana - dólar - stablecoin em dólar".
O mecanismo tradicional de emissão de dólares em títulos do Tesouro dos EUA é: o Tesouro emite títulos do Tesouro no mercado, absorvendo dólares. O Federal Reserve emite dólares e compra títulos do Tesouro no mercado. Assim, isso realiza uma interligação à distância, sustentando a emissão de dólares com os títulos do Tesouro.
O mecanismo de emissão de stablecoins em dólares é o seguinte: os emissores de stablecoins recebem dólares dos clientes e emitem stablecoins em dólares na Blockchain. Em seguida, os emissores de stablecoins compram títulos do governo dos EUA no mercado com os dólares recebidos.
Vamos fazer algumas suposições numéricas semi-quantitativas para derivar.
Método tradicional: O Federal Reserve emite 100 milhões de dólares, compra 100 milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, injetando 100 milhões de dólares em liquidez no mercado. O Tesouro emite títulos do Tesouro dos EUA no valor de 100 milhões de dólares, absorvendo 100 milhões de dólares em liquidez.
O problema é que, se o Fed insistir em sua chamada independência política e se recusar a assumir a tarefa de comprar títulos dos EUA para injetar liquidez, então colocará muita pressão sobre o Tesouro para emitir títulos e forçará o Tesouro dos EUA a emitir títulos a uma taxa de juros relativamente alta, o que certamente será muito desfavorável ao futuro pagamento da dívida do governo dos EUA.
Suponha que haja um volume suficiente de stablecoins em USD: o emissor da stablecoin absorve US$ 100 milhões e emite mais US$ 100 milhões em stablecoins. Os emissores de stablecoin colocaram US$ 100 milhões para comprar títulos do Tesouro dos EUA, injetando US$ 100 milhões em liquidez no mercado. O Tesouro emitiu US$ 100 milhões em títulos do Tesouro dos EUA para o mercado, absorvendo US$ 100 milhões em liquidez.
Note que aqui pode haver alavancagem em ciclo. Se no futuro a grande maioria dos ativos negociáveis forem tokenizados como ativos RWA, então os 100 milhões de dólares absorvidos pelo Tesouro, após serem gastos, acabarão fluindo para vários ativos RWA. Especificamente, o Tesouro gasta 100 milhões de dólares, a instituição que recebe os dólares troca todos esses 100 milhões de dólares por stablecoins emitidas (note que aqui é a emissão de stablecoins no valor de 100 milhões de dólares), para comprar vários ativos RWA ou simplesmente acumular BTC, conseguindo assim que os 100 milhões de dólares retornem ao emissor de stablecoins.
Os emissores de stablecoins obtêm estes 100 milhões de dólares e podem continuar a comprar 100 milhões de dólares em obrigações do Tesouro, injetando liquidez no mercado. O Tesouro pode então emitir mais 100 milhões de dólares em obrigações do Tesouro, absorvendo esses 100 milhões de dólares. Assim, o ciclo continua.
A partir daqui, podemos ver que, durante todo o ciclo, apenas foram utilizados 100 milhões de dólares como ferramenta, o que permite a emissão quase infinita de dívida pública dos EUA e de stablecoins em dólares. Após um ciclo, a dívida pública dos EUA emite 100 milhões de dólares e, correspondentemente, a stablecoin em dólares também emite 100 milhões de dólares. Após N ciclos, tanto a dívida pública dos EUA quanto a stablecoin em dólares emitiram N centenas de milhões de dólares.
Claro, na prática, os ciclos não podem ser 100% sem perdas. Sempre haverá alguns dólares que não voltarão para a stablecoin. Supondo que a taxa de perda seja de 20%, é fácil calcular que a alavancagem total é de 5 vezes. Isso deve ser semelhante ao multiplicador monetário no sistema bancário de reservas fracionárias.
Atualmente, a escala da dívida pública dos EUA é de 36 trilhões de dólares. Com a impressão de dinheiro pelo Federal Reserve não podendo ser mantida, ou seja, com a quantidade de dólares em circulação constante, ao aumentar a emissão de stablecoins em 5 vezes, podemos abrir de repente o espaço de expansão da dívida pública dos EUA, tornando-a 36 trilhões multiplicado por 5, ou seja, 180 trilhões de dólares.
O Departamento do Tesouro dos EUA, ou seja, o governo dos EUA, pode continuar a emitir títulos do Tesouro dos EUA alegremente, sem se preocupar com a opinião da Reserva Federal!
Os 144 bilhões de dólares em títulos do Tesouro americano, que sobraram, não são sustentados pelos dólares impressos pelo Federal Reserve, mas sim pelos emissores de stablecoins que imprimem stablecoins em dólares em várias blockchains.
O poder de emissão de dólares da Reserva Federal foi desconstruído e substituído pelo poder de emissão de dólares estáveis dos emissores de stablecoins.
E quando as stablecoins em dólares forem amplamente utilizadas em vários pagamentos transfronteiriços ou pagamentos do dia a dia, o dólar realmente poderá relaxar, tornando-se um papel auxiliar no ciclo de "títulos do Tesouro - stablecoins em dólares".
Qual é o papel do BTC em todo esse processo mencionado acima?
A cadeia de ensino fez uma metáfora: buraco negro.
Os buracos negros no universo têm uma gravidade poderosa que atrai até mesmo a luz, que não pode escapar.
BTC é como um buraco negro no universo da Blockchain, com uma poderosa atração pela liquidez do dólar, puxando o valor para dentro sem possibilidade de escapar. Assim, a liquidez do dólar é constantemente absorvida pelo universo da Blockchain, convertida em stablecoins em dólares. Em seguida, o dólar é re-libertado como liquidez por meio da troca de títulos do Tesouro dos EUA, em um ciclo contínuo.
No entanto, se não for possível vender a enorme quantidade de stablecoins em dólares para o mundo todo, pelo menos alcançando uma escala econômica correspondente, então é fácil imaginar que o poder de compra real do dólar ou das stablecoins em dólares se deprecia.
Hoje, o total de stablecoins em dólares ainda está muito longe de ser o dobro da dívida pública dos EUA, estimando-se que seja de menos de 200 bilhões de dólares. Para que 200 bilhões se tornem 1 trilhão, é necessário multiplicar por 5, e depois ampliar em 36 vezes para alcançar o tamanho da dívida pública dos EUA. Em seguida, com base nisso, é necessário continuar a dobrar para fornecer uma ajuda maior à ampliação da dívida pública dos EUA.
Mesmo que apenas de acordo com a ampliação da taxa de alavancagem de 5 vezes mencionada acima, esses múltiplos multiplicados juntos são 5 * 36 * 5 = 900 vezes, quase 1000 vezes.
De acordo com a relação de 10 vezes entre a capitalização de mercado das stablecoins de 200 bilhões de dólares e a capitalização de mercado do BTC de 2 trilhões de dólares, se as stablecoins conseguirem expandir 1000 vezes, a capitalização de mercado do BTC pode crescer 1000 * 10 = 10 mil vezes, passando de 2 trilhões de dólares para 20 trilhões de dólares. Correspondentemente, um BTC pode passar de 100 mil dólares para 1 bilhão de dólares, ou seja, 1 Satoshi igual a 10 dólares.
Se considerarmos que no futuro muita liquidez será desviada para ativos RWA, de modo que, ao contrário do mercado atual, onde o BTC atrai a maior parte da liquidez, então, com base nos números acima, podemos aplicar um desconto de 1/10 a 1/100, ou seja, a capitalização de mercado do BTC será de 200 trilhões a 2000 trilhões de dólares, correspondendo a um valor de 1 BTC de 10 milhões a 100 milhões de dólares, ou seja, 1 Satoshi equivale a 0,1 a 1 dólar.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
O projeto de lei da moeda estável do dólar é realmente uma legislação genial?
Escrito por: Liu Jiaolian
Recentemente, houve um grande acontecimento no mundo das criptomoedas, que é o Senado dos Estados Unidos aprovou por 66 votos a 32 a moção processual da chamada lei dos stablecoins em dólares, entrando na fase de legislação federal.
Este projeto de lei, cujo nome completo é "Lei de Inovação Nacional para Orientar e Estabelecer Stablecoins em Dólares", tem como sigla em inglês GENIUS, daí o apelido "Projeto de Lei Gênio".
Num instante, o mundo financeiro e o setor das finanças debatem acaloradamente sobre este suposto projeto genial: será ele a última luta antes do colapso total do sistema do dólar e dos títulos do Tesouro dos EUA ou realmente resolverá de forma genial a crise dos títulos do Tesouro dos EUA e ajudará a atualizar a hegemonia do dólar para a versão 3.0?
É bem conhecido que o dólar original nada mais era do que um vale de ouro. Os Estados Unidos conquistaram a posição de hegemonia do dólar 1.0 através da Segunda Guerra Mundial. O dólar-ouro, como parte da ordem mundial do pós-guerra, foi fixado por sistemas e instituições como o sistema de Bretton Woods, o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional. O sistema de Bretton Woods estipulava que o dólar e o ouro estivessem atrelados a uma taxa de câmbio fixa, e as moedas fiduciárias de outros países estivessem atreladas ao dólar. (Leitura de referência: Liu Jiaolian, "História do Bitcoin", capítulo 10, conversa 42)
No entanto, apenas 25 anos após a guerra, os Estados Unidos já não conseguiam manter a conversão do dólar em ouro. O economista americano Robert Triffin descobriu que, para o dólar se tornar uma moeda internacional, os Estados Unidos precisavam continuar a exportar dólares, e como o dólar estava vinculado ao ouro, exportar dólares significava exportar ouro, o que inevitavelmente levaria à redução das reservas de ouro dos Estados Unidos, não conseguindo sustentar um número cada vez maior de dólares, resultando assim na desvinculação.
Especificamente, os seguintes três objetivos não podem ser alcançados simultaneamente, formando um "triângulo impossível": primeiro, os Estados Unidos mantêm um saldo positivo na balança de pagamentos e o valor externo do dólar é estável; segundo, os Estados Unidos mantêm reservas de ouro suficientes; terceiro, o valor do dólar pode ser mantido em um nível estável de 35 dólares por onça de ouro. Esses três objetivos não podem ser alcançados simultaneamente, formando um "triângulo impossível".
Este bug inato é também conhecido como "Dilema de Triffin" (Triffin Dilemma).
Quando, em 1971, o presidente Nixon, de forma unilateral, rasgou o acordo em um discurso televisionado para o mundo, anunciando que o dólar não estaria mais atrelado ao ouro, isso proclamou que a hegemonia do dólar 1.0 já havia entrado em crise de colapso. Sem o suporte do ouro, o valor do dólar estava à beira do colapso.
O céu vai impor grandes responsabilidades a esta pessoa. Em 1973, Kissinger tornou-se Secretário de Estado do presidente Nixon. Ele propôs a estratégia do "dólar do petróleo". Ele convenceu o presidente Nixon a apoiar totalmente Israel na guerra do Yom Kipur (a 4ª guerra árabe-israelense). Sob a forte pressão militar dos Estados Unidos, a Arábia Saudita e os EUA chegaram secretamente a um acordo-chave que vinculava "petróleo - dólar - dívida pública americana":
Muitas pessoas ficam confusas com o significado superficial da expressão "dólar do petróleo" e dizem que o dólar 2.0 mudou a âncora do ouro para o petróleo. O que a moeda pode comprar nunca foi a âncora da moeda. A âncora da moeda é aquilo que restringe e sustenta a emissão da moeda.
dólar
dívida americana
Quando a China começou a sua reforma e abertura no final da década de 80, o movimento de capital dos dólares e dos títulos do Tesouro dos EUA também foi aplicado para impulsionar a produção massiva de bens industriais na China, obtendo resultados impressionantes. Para este ciclo de capital, o subproduto pode ser petróleo ou bens industriais, na verdade, tanto faz. O que o capital financeiro deseja é apenas o lucro que é continuamente extraído em um ciclo de alta velocidade.
Agora os Estados Unidos não precisam mais ter medo de emitir dólares. Antes, emitir dólares era como emitir ouro, e como os Estados Unidos não dominam a alquimia, não conseguem transformar ouro do nada, rapidamente as reservas de ouro estariam esgotadas. Agora, é fácil; emitir dólares é apenas emitir dívida pública dos EUA, e essa dívida pública, falando de forma simples, é um recibo emitido pelo Tesouro dos Estados Unidos, então eles podem imprimir quantos quiserem.
Esta é a era da hegemonia do dólar 2.0. Desde a década de 70 até a década de 20 deste século, aproximadamente 45 anos. O dólar nesta fase, mais do que ser o dólar do petróleo ou qualquer outro tipo de dólar, é essencialmente o dólar da dívida, ou seja, o dólar da nota promissória.
A prioridade máxima da dívida em dólares é ancorar firmemente o dólar nos títulos do Tesouro dos EUA. Para fazer isso, existem duas condições prévias:
Para isso, o sistema do dólar 2.0 é projetado como uma estrutura de dupla hélice de pesos e contrapesos descentralizados: o Departamento do Tesouro emite dívida "disciplinadamente" com base no teto da dívida aprovado pelo Congresso, mas não pode emitir dólares diretamente; o Federal Reserve é responsável pela política monetária, emite dólares e realiza o controle das taxas de juros através de transações no mercado aberto de títulos do Tesouro.
No entanto, o dólar 2.0, embora tenha resolvido o problema da falta de ouro, introduziu um bug maior, que é que qualquer restrição artificial não pode realmente conter o desejo de imprimir dinheiro. A aprovação do Congresso não é um obstáculo intransponível. Desde então, o dólar entrou em um caminho de expansão infinita da dívida e, em apenas algumas décadas, cresceu para a impressionante cifra de 36 trilhões de dólares.
Quando a separação de 2020 no Alasca ocorreu, o céu do sistema do dólar 2.0 estava prestes a desabar. Não havia outra razão, porque a China bateu na mesa.
Uma grande quantidade de títulos da dívida americana é como uma pilha de dominós altos que se elevam até as nuvens, com as pequenas peças na base sustentando todo esse enorme objeto prestes a desabar. Qualquer movimento que cause vibrações suficientes pode desencadear um colapso acima.
Mesmo sem choques externos, tal escala colossal da dívida pública americana está lentamente se tornando insustentável, caindo na expectativa de um colapso inevitável.
Assim, uma solução genial surgiu do nada. Esta é a hegemonia do dólar 3.0 em gestação - o stablecoin do dólar. Também podemos chamá-lo de Blockchain dólar, ou dólar criptográfico.
Não posso deixar de dizer que os Estados Unidos estão muito à frente em inovação financeira. É evidente que, se a estratégia do dólar em blockchain, ou seja, as stablecoins atreladas ao dólar, for um grande sucesso, poderemos ver as seguintes cinco mudanças surpreendentes num futuro próximo:
O mecanismo tradicional de emissão de dólares em títulos do Tesouro dos EUA é: o Tesouro emite títulos do Tesouro no mercado, absorvendo dólares. O Federal Reserve emite dólares e compra títulos do Tesouro no mercado. Assim, isso realiza uma interligação à distância, sustentando a emissão de dólares com os títulos do Tesouro.
O mecanismo de emissão de stablecoins em dólares é o seguinte: os emissores de stablecoins recebem dólares dos clientes e emitem stablecoins em dólares na Blockchain. Em seguida, os emissores de stablecoins compram títulos do governo dos EUA no mercado com os dólares recebidos.
Vamos fazer algumas suposições numéricas semi-quantitativas para derivar.
Método tradicional: O Federal Reserve emite 100 milhões de dólares, compra 100 milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, injetando 100 milhões de dólares em liquidez no mercado. O Tesouro emite títulos do Tesouro dos EUA no valor de 100 milhões de dólares, absorvendo 100 milhões de dólares em liquidez.
O problema é que, se o Fed insistir em sua chamada independência política e se recusar a assumir a tarefa de comprar títulos dos EUA para injetar liquidez, então colocará muita pressão sobre o Tesouro para emitir títulos e forçará o Tesouro dos EUA a emitir títulos a uma taxa de juros relativamente alta, o que certamente será muito desfavorável ao futuro pagamento da dívida do governo dos EUA.
Suponha que haja um volume suficiente de stablecoins em USD: o emissor da stablecoin absorve US$ 100 milhões e emite mais US$ 100 milhões em stablecoins. Os emissores de stablecoin colocaram US$ 100 milhões para comprar títulos do Tesouro dos EUA, injetando US$ 100 milhões em liquidez no mercado. O Tesouro emitiu US$ 100 milhões em títulos do Tesouro dos EUA para o mercado, absorvendo US$ 100 milhões em liquidez.
Note que aqui pode haver alavancagem em ciclo. Se no futuro a grande maioria dos ativos negociáveis forem tokenizados como ativos RWA, então os 100 milhões de dólares absorvidos pelo Tesouro, após serem gastos, acabarão fluindo para vários ativos RWA. Especificamente, o Tesouro gasta 100 milhões de dólares, a instituição que recebe os dólares troca todos esses 100 milhões de dólares por stablecoins emitidas (note que aqui é a emissão de stablecoins no valor de 100 milhões de dólares), para comprar vários ativos RWA ou simplesmente acumular BTC, conseguindo assim que os 100 milhões de dólares retornem ao emissor de stablecoins.
Os emissores de stablecoins obtêm estes 100 milhões de dólares e podem continuar a comprar 100 milhões de dólares em obrigações do Tesouro, injetando liquidez no mercado. O Tesouro pode então emitir mais 100 milhões de dólares em obrigações do Tesouro, absorvendo esses 100 milhões de dólares. Assim, o ciclo continua.
A partir daqui, podemos ver que, durante todo o ciclo, apenas foram utilizados 100 milhões de dólares como ferramenta, o que permite a emissão quase infinita de dívida pública dos EUA e de stablecoins em dólares. Após um ciclo, a dívida pública dos EUA emite 100 milhões de dólares e, correspondentemente, a stablecoin em dólares também emite 100 milhões de dólares. Após N ciclos, tanto a dívida pública dos EUA quanto a stablecoin em dólares emitiram N centenas de milhões de dólares.
Claro, na prática, os ciclos não podem ser 100% sem perdas. Sempre haverá alguns dólares que não voltarão para a stablecoin. Supondo que a taxa de perda seja de 20%, é fácil calcular que a alavancagem total é de 5 vezes. Isso deve ser semelhante ao multiplicador monetário no sistema bancário de reservas fracionárias.
Atualmente, a escala da dívida pública dos EUA é de 36 trilhões de dólares. Com a impressão de dinheiro pelo Federal Reserve não podendo ser mantida, ou seja, com a quantidade de dólares em circulação constante, ao aumentar a emissão de stablecoins em 5 vezes, podemos abrir de repente o espaço de expansão da dívida pública dos EUA, tornando-a 36 trilhões multiplicado por 5, ou seja, 180 trilhões de dólares.
O Departamento do Tesouro dos EUA, ou seja, o governo dos EUA, pode continuar a emitir títulos do Tesouro dos EUA alegremente, sem se preocupar com a opinião da Reserva Federal!
Os 144 bilhões de dólares em títulos do Tesouro americano, que sobraram, não são sustentados pelos dólares impressos pelo Federal Reserve, mas sim pelos emissores de stablecoins que imprimem stablecoins em dólares em várias blockchains.
O poder de emissão de dólares da Reserva Federal foi desconstruído e substituído pelo poder de emissão de dólares estáveis dos emissores de stablecoins.
E quando as stablecoins em dólares forem amplamente utilizadas em vários pagamentos transfronteiriços ou pagamentos do dia a dia, o dólar realmente poderá relaxar, tornando-se um papel auxiliar no ciclo de "títulos do Tesouro - stablecoins em dólares".
Qual é o papel do BTC em todo esse processo mencionado acima?
A cadeia de ensino fez uma metáfora: buraco negro.
Os buracos negros no universo têm uma gravidade poderosa que atrai até mesmo a luz, que não pode escapar.
BTC é como um buraco negro no universo da Blockchain, com uma poderosa atração pela liquidez do dólar, puxando o valor para dentro sem possibilidade de escapar. Assim, a liquidez do dólar é constantemente absorvida pelo universo da Blockchain, convertida em stablecoins em dólares. Em seguida, o dólar é re-libertado como liquidez por meio da troca de títulos do Tesouro dos EUA, em um ciclo contínuo.
No entanto, se não for possível vender a enorme quantidade de stablecoins em dólares para o mundo todo, pelo menos alcançando uma escala econômica correspondente, então é fácil imaginar que o poder de compra real do dólar ou das stablecoins em dólares se deprecia.
Hoje, o total de stablecoins em dólares ainda está muito longe de ser o dobro da dívida pública dos EUA, estimando-se que seja de menos de 200 bilhões de dólares. Para que 200 bilhões se tornem 1 trilhão, é necessário multiplicar por 5, e depois ampliar em 36 vezes para alcançar o tamanho da dívida pública dos EUA. Em seguida, com base nisso, é necessário continuar a dobrar para fornecer uma ajuda maior à ampliação da dívida pública dos EUA.
Mesmo que apenas de acordo com a ampliação da taxa de alavancagem de 5 vezes mencionada acima, esses múltiplos multiplicados juntos são 5 * 36 * 5 = 900 vezes, quase 1000 vezes.
De acordo com a relação de 10 vezes entre a capitalização de mercado das stablecoins de 200 bilhões de dólares e a capitalização de mercado do BTC de 2 trilhões de dólares, se as stablecoins conseguirem expandir 1000 vezes, a capitalização de mercado do BTC pode crescer 1000 * 10 = 10 mil vezes, passando de 2 trilhões de dólares para 20 trilhões de dólares. Correspondentemente, um BTC pode passar de 100 mil dólares para 1 bilhão de dólares, ou seja, 1 Satoshi igual a 10 dólares.
Se considerarmos que no futuro muita liquidez será desviada para ativos RWA, de modo que, ao contrário do mercado atual, onde o BTC atrai a maior parte da liquidez, então, com base nos números acima, podemos aplicar um desconto de 1/10 a 1/100, ou seja, a capitalização de mercado do BTC será de 200 trilhões a 2000 trilhões de dólares, correspondendo a um valor de 1 BTC de 10 milhões a 100 milhões de dólares, ou seja, 1 Satoshi equivale a 0,1 a 1 dólar.