ステーブルコイン

本稿では、相互関税政策がマクロ経済の波及経路を通じて国際金融市場に与える影響を考察した上で、ステーブルコイン、RWA、DeFiエコシステムに対する作用メカニズムと潜在的リスクを分析します。さらに、これらの政策がもたらす潜在的なリスクと機会についても評価します。16

Gate Research：USDの価値下落は、実質購買力の変化、財政状況、実質金利の長期的な推移が要因となっています。従来型の銀行システムにおける規制がオフショアでのドル需要を生み出し、ステーブルコインがその需要を吸収する役割を強めています。担保の質や透明性、発行者の信用力が、ステーブルコインの価格安定性や流動性、長期的な資本選好の決定要素となっています。2026年に向けて、ステーブルコインはドルの「貯水池」や分配層として機能する可能性が高まり、準備資産を通じた短期米国債への需要が、ドルの価格構造にも影響を及ぼし始めるでしょう。

本レポートは、2025年8月時点における世界のステーブルコイン市場の時価総額が2,800億ドルに達し、年間オンチェーン取引高が30兆ドルを超えていることを明らかにします。ステーブルコインは、従来の暗号資産取引の枠を超え、世界的な金融インフラへと進化しています。この急成長は、規制の整備と大手企業の参入によって加速しています。ジェニウス法、ステーブルコイン法案、MiCA規制の施行は、ステーブルコイン領域における「コンプライアンスの新時代」の到来を示します。現在、ステーブルコインのモデルは「ペッグ型＋利回り＋アプリケーション」の三本柱に発展しており、決済、利回り提供、実社会での応用へと領域が広がっています。 競争の焦点は「トークン競争」から「インフラレベルの競争」へ移行し、Tether、Circle、Stripe、Alchemy Payなどの主要企業は、決済・清算分野での優位確保に向けて独自ブロックチェーンの構築を進めています。

本レポートは、PayFiがステーブルコインを基盤に、アカウント管理、決済清算および決済、利回り管理、コンプライアンスを一体化した統合フレームワークを構築している点に着目しています。これにより、決済から金融へのパラダイムシフトが実現します。革新的なBNPNモデルによって、決済フローから自動的に利回りが生成され、従来の課題であった未活用資本の問題を解消します。本レポートでは、PayFiのサービス対象市場が25兆～30兆ドル規模に達すると見込まれており、獲得可能な市場規模についても、今後3～5年で数千億ドル規模の取引高と数十億ドル規模の収益化が期待されています。PayFiは、「低手数料・高頻度取引」「決済資金からの利回り創出」「機関投資家向け金融サービス」「モジュール型PaaSの提供」という4つのコアエンジンを軸に、Web2とWeb3をつなぐ次世代型決済インフラとして、クリプト決済の利回り主導時代を切り拓きます。

本レポートは、2025年以降の米国および香港などの主要経済圏における立法動向に着目し、グローバルステーブルコイン市場の現状と規制の進展について体系的に検証します。現在、世界のステーブルコイン市場の時価総額は2,600億米ドルを超え、利用者数は世界で1億7,000万人以上、対象国・地域は80以上に広がっており、ステーブルコインはデジタル金融インフラに不可欠な存在となっています。2025年には、米国でGenius法およびClarity法が成立し、香港ではStablecoin条例が施行されたことで、グローバルなステーブルコイン市場は本格的な規制時代へと突入しました。

この報告書は、DeFiサマーの背後にある爆発的な論理をレビューし、PayFiのコアコンセプト、プロトコルエコシステム、アプリケーションシナリオ、潜在的な触媒を体系的に分析し、それがオンチェーンの金融熱狂の新たな波を引き起こす可能性があるかどうかを探ります—「PayFiサマー」。DeFiサマーとは異なり、PayFiは実世界の支払いの痛点に対処し、長期的な持続可能な価値を提供することにより重点を置いています。これは戦略的資本によって推進され、大衆ユーザーベースをターゲットにし、より厳格な規制環境内で生まれます。したがって、その「サマー」は、短期的な投機的熱狂ではなく、世界の支払いインフラを深く再構築する穏やかで持続的な変革である可能性が高いです。

このレポートは、利回りを生むステーブルコインのメカニズム設計とユーザー利回り経路を体系的に調査します。USDe、USDS、USDYなどの代表的なプロジェクトを分析することで、現在の市場環境におけるステーブルコインAlphaの核心的な論理と戦略的枠組みを抽出し、投資家がリスク調整後のリターンの可能性を持つ高品質の機会を特定できるようにします。ステーブルコインAlphaは単に高い利回りに関するものではなく、構造化された持続可能でインセンティブ駆動のリターンシステムであることを強調しています。利回り源は、オンチェーンのアービトラージ、オフチェーンの資産、メカニズムの革新、エコシステムのインセンティブにわたります。また、レポートでは、強化されたリターンを追求する際に、清算、流動性制約、プロトコルのセキュリティなどの重要なリスクを管理することの重要性も強調しています。

このレポートでは、ステーブルコイン市場について徹底的に調査し、現在の状況、ユースケース、競争力、規制環境について詳細な分析を提供しています。確立されたステーブルコインと新興プロジェクトの強み、課題、将来の展望に焦点を当て、投資の意思決定に貴重な知見を提供しています。このレポートでは、ステーブルコインが暗号通貨取引、国境を越えた支払い、DeFiエコシステムで重要であるかを探求し、その技術革新と市場の可能性にも踏み込んでいます。

過去10年間、暗号資産取引の需要は急増しており、2021年の取引高は24兆ドルを超え、CEXおよびDEXの数も大幅に増加しています。まだCEXが主導していますが、DEXの市場シェアは2020年の0.33％から2024年の11.91％に成長し、強力な成長ポテンシャルを示しています。DEXプラットフォームはニッチな資産やクロスチェーン取引に優れており、CEXはWeb3統合を通じてユーザーエクスペリエンスを向上させています。TradFiが市場に参入することで、暗号資産取引は新たな成長勢力を得ることができるでしょう。