0xLateComer

MEVについての記事を見るたび、けっこう複雑な気持ちになる。割り込みだと言われれば、確かに一部のマシンや資金力のある人は自分より前に入れるし、スリッページもこちらがかぶることになる。でも、オンチェーンで順番をつけないわけにもいかない。ブロックが本当に詰まったときは、gasが跳ね上がって、少額取引なんて送信すらできないこともある……とにかく、何度か取引を詰まらされた後は、すっかり大人しくなった。
最近の新しいL1/L2がインセンティブを出してTVLを集める話に移ると、古参ユーザーはみんな「掘って報酬を引き出して売る」と愚痴っている。報酬はかなり魅力的に見えるけど、入ってみたら、ちょうど最初の数日で先回りされた人たちの受け皿にされることもある。公平かどうかなんて、もう絶対的なものではない。みんな分かっているけど、ただ少し言いたいだけだ。
自分としては、やっぱりデータのほうを信じている。少なくとも、誰がどの位置で入り、どこで離脱したのかは見えるから。見えたときにはもう半歩遅いこともあるけど……それでも当てずっぽうよりはましだ。直感に命を救われることもたまにはあるけれど、どちらかといえば、オンチェーンに世の中の厳しさを教えられている。

最近、グループ内ではさまざまな新プロジェクトを急いで始めているみたいで、なかには1日でやり取りを10個も入れたいくらいの人もいて、ウォレットが熱くなるほどだ。自分はテンポが遅めだから、むしろ少し焦っていて、反抜き（スクラム）に遭うのが怖い。要するに、「エアドロップの取り方」みたいな情報をたくさん見た結果、結局は稼働（肝付け）し終わったあとにgasの請求書まで計算しないといけなくて、うっかりすると損するってことなんだ。
でも、完全に取り逃したくはないので、少し学習した。お金を投げる必要があって、ロック期間が長いようなやり取りは先に後回しにして、軽めで、理解できるプロジェクトをいくつか試してみた。たとえば最近のRWAと、あの米国債利回りの比較が突然バズって、オンチェーンでも米国債を模した利回り商品が増えてきている。たとえば、流動性を提供すると利息を少しだけ取りに行けるようなプールのやつ。そういうのを見てると、賢い資金（スマートマネー）もそこへ移しているのが分かる。自分も小さめのポジションで少し滑り込んでみたけど、少なくとも今は反抜きに遭ってないし、安心のためならこういうのがいい。
結果、もう十分慎重だと思っていたのに、昨晩、あるお兄さんが書いた復習（振り返り）を見たら、彼がやり取りしなかったあのプロジェクトが大手（big firm）のところに上がってたらしくて、彼は拍手（拍大腿）してい

先日友人に聞かれたんだが、今のこの相場で、資産規模が小さくも大きくもない場合、結局はハードウェアウォレットかマルチシグか、どっちを選べばいいのか？正直、かなり迷っている。
正直に言うと、自分みたいに参入が遅れたタイプは、「安全のために安全をする」みたいな状況がいちばん怖い。先日、social recovery（ソーシャルリカバリー）の仕組みを見て、自分みたいに助記フレーズを覚えるのが面倒で、かつ端末をなくすのが怖い人には合うと思った——でもよく考えると、もし自分が選んだその「友人」だって、いつか同じように落とし穴にハマったら？😂
最近は税務が厳しくなるという話がずっとあって、入出金のルートが狭くなっている。資金が一度チェーン上に乗ったら、なおさら面倒なことはしたくない。まあ自分は、多少手間が増えてもいいから、ハードウェアウォレットにマルチシグの門番（門前）を付けて、小さい資金はハードウェアで十分。一定の規模になったら（どれくらいが「大」か……それは自分で判断する必要がある）、そのときにマルチシグを考える。
結局のところ、安全策（安全策）は人によって違うよね。自分はこういうタイプで、「安全費を少し減らしても稼げるなら」よりは、「夜中に起きて、お金がなくなっていた」みたいなことが嫌なんだ。とりあえずはこれで、また考える。

12年の構想で、4,000万以上の費用を投じて4億ドル以上を売り上げた。こうした忍耐と信念は、誰にでも持てるものではない。

ブロックビルダーとバンドルについて調べたんだけど、正直この手の話は個人（一般投資家）がだいたい理解してれば十分で、あまり深掘りしなくていい。
どうせ俺たちはMEVを奪いに行くわけじゃないし、今の取引順序は時間どおりに完全に並ぶんじゃなくて、「仕分け」されて一度処理されればそれで十分って理解でいい。
宅配センターみたいなもので、大口の客向けに急ぎ便をまとめてる人がいるから、普通の個人の荷物はのんびり待つだけでしょ。
それに今は何だかモジュール化とかデータ可用性レイヤーとかをやってて、開発者側は天花乱れに語るけど……見てるうちに疲れたし、まあ一旦置いとこう。
結局、チェーン上の資金の流れが多い方をちらっと見て、賢いお金の動き方はそれに合わせて学ぶだけだし、恥でもない。

手がかゆくてつい追いかけて買いたくなるたびに、心の中では本当にこう思ってます。「あなたは本当に何か“情報”を見たのか”、それとも最近の感情に押されただけなのか？」ここ数日、オンチェーンでは大口の送金がたくさんあって、多くの人が「賢い資金が入ってきた」と叫び始めます。私はウォレットアドレスを見ても、正直なところ、主力が布石を打っているのか、それとも取引所の内部でホット／コールドウォレットの調整をしているだけなのか判断のしようがありません。とにかく私は出遅れタイプで、みんなが分析してダメにして、感情の発散が済んでからもう一度ちらっと見ると、結果的に踏む地雷が少なく済みます。ああ、たぶんこれが運命なんでしょうね。

たった今送金履歴を見つけて、一瞬ぼうっとした——あるアドレスがまず中間コントラクトに送金し、数分後に複数の送金に分割されて別々のDEXへ流れていく。しかもそのタイミングが、あるNFTプロジェクトがロイヤリティ改革の発表をする前夜にちょうど重なっていた。正直、この手の「偶然」は何度も見てきた。実態は賢い資金（スマートマネー）が分散して流動性を待ち伏せし、ついでに市場のセンチメントを試しているだけだ。最近はNFTのロイヤリティをめぐるゴタゴタがやたらと騒がれていて、クリエイター側は二次市場での徴収が足りないと感じているし、取引所側は手続きが煩雑だと言う。結果として、オンチェーン上の資金が市場を迂回して、自分たちで勝手に経路を組んでアービトラージをしている。先週、同じようなパターンを3回目に見かけた。俺はといえば動きが遅いので、とりあえず様子見して、データを見てからもう数回動くか決めようと思ってる…

本当の話、前にオプションを触り始めた頃は、買い手って「小さく賭けて大きく取る」ものだと思ってたんだよね。時間価値なんて、結局「賭けに入るための入場料」みたいな。けど、市場に何度か教え込まれて、ようやく少しずつ理解できた——時間価値って実は、「売り手」の安定した飯の種に近い。あなたがオプションを買うと、時間が一日一日と過ぎていって、価値はガスが抜けるみたいに下がっていく。あなたがオプションを売ると、相手が（ガスが抜けるのと同じように）抜けてくるのを待つだけで、取りこぼしを拾える。
最近、エアドロップの季節とかタスク・プラットフォームのポイント制を見てると、ちょっとこの感じがする。いわゆる“チューハン”（無料でかき集める連中）みたいな人たちが一発勝負で突っ込んで、買い手みたいに「プロジェクト側がトークンを配る」ことに賭ける。プロジェクト側は反シンボリック（アンチボット）とかポイント付与で対策して、言ってしまえば“売り手”として、あなたの時間と労力を回収していく。あなたがどれだけ巻き込まれて（競争して）頑張れば頑張るほど、時間プレミアムが相手の懐へより多く流れていく。
自分も何回か試してみて、目標を小さくしたら、逆にもっと長く続けられた。たとえば、オプションで倍になることばかり考えるんじゃなくて、満期の価値が薄い（バリューの低い）プUTを売って少しだけ小銭を稼ぐとか、確実性のあるチャンス

正直な話、手がムズムズして追いかけ買いしたくなるたびに、私はオンチェーン上の大口の送金や取引所のコールドウォレットの動きを眺めています。ここ2日でも、誰かがそれを「賢いお金」として解釈していましたが、要するに機関がリバランスしているのか、それとも単なる感情による動きなのか、誰に分かるのでしょう。私はといえば一歩遅れているので、まずは様子を見てからにしています。とはいえ、半日くらい遅れても大したことではありません。後悔していないのは、毎回感情が落ち着いてから判断することで、結果的にかなりの失敗を避けられていることです。

チェーン上の貸し借りデータを少し見たんだけど、いくつかのアドレスは清算ラインまであと3歩くらいのところまで来てるのに、まだ買い増ししてる……俺みたいに反応が遅い人間からすると、見てるだけで彼らのためにヒヤヒヤする。まあ、本当のところ、赤ラインに近づいたときに最もやるべきなのは方向を賭けることじゃなくて、計算だ――清算価格が現値からどれくらい離れてるか、ボラティリティが逃げ切るのに十分か、担保率が一度の針のような急変に耐えられるか。俺は2回教訓を食らった。一つはリバランスをサボったこと、もう一つは「まだ上がるはず」と思ったこと。その結果、どっちもほぼ持ち上げられて吹き飛ばされかけた。今のやり方はこう：清算まで10%以内ならすぐにレバレッジを下げる、または担保を追加する。最後の一口まで引っ張って残さない。毎日張り付く必要もなくて、アラートを設定しておけば十分。で、本音で言うと：清算通知がポップアップしてから後悔するな。先に動いた人のほうが長生きする。ついでに言うと、最近はマクロ面での利下げ期待があるのに、ドルが一緒に上がってて、なかなかややこしい。いずれにせよ、こういう局面で重いポジションは俺は怖くてできない。

ああ、テストネットのポイントをむさぼりむさぼりしてたら、気持ちがマジで変わった。前はただの練習だと思ってて、数回クリックしたら終わりだったのに、今は「ポイントが交換可能」って見るだけで興奮して、何か取り逃がすんじゃないかとビクビクしてしまう。で、結果は？市場が一気におかしくなって、下落が元本より速い。
ここまで来て、自分に鉄のルールを決めた：「予想リターン」があるテストネットは、まず損切りを考えろ。つまり、ポイントが価値ないなら練習だと思ってやる。価値があるなら、別に全ツッパはするな。結局、再ステーキングや共有セキュリティっていう“入れ子人形”みたいな運用が今はかなり物議を醸してるし、利益の積み重ねが美味しそうに聞こえても、下手すると連鎖爆弾になる。
こっちは出遅れタイプで、大きい肉は食えないけど、踏み抜く地雷は少なくできる。ひとまずこんな感じで、慎重にいくのが間違いない。

ああ、最近はモニターを見続けるせいで目がしょぼしょぼして首もガチガチに固まってしまってる。明明大きな相場があるわけでもないのに、つい習慣で開いて見ちゃうんだよね。さっきも新しいクロスチェーンブリッジがテストネットをいじってるのを見て、ポイントのばらまきが飛ぶように出ていて、みんなメインネットで発行（トークン配布）があるかどうかを予想してる。俺はとにかく出遅れてるから、まずはスマートマネーがどう動くかを見る。
正直、クロスチェーンブリッジってやつは、最近ますます「確認待ち」ってただ無駄に待ってるだけじゃない気がしてる。マルチシグのようにまだマシなものもあるけど、怖いのはあのオラクルが価格を食わせたまま一気にズレるとか、ミドルウェアに不具合が出るとかして、資産が途中で詰まるパターンで、そのときこそ胃がキュッと締まる。前にエアドロを急いで取りに行ったら、ブリッジ先にいつまで経っても入金されなくて、ずっと気が気じゃなかった。
最近はテストネットの福利が多いけど、メインネットでちゃんと実装されるかどうかは誰にも分からない。だから俺はゆっくりでいい、確認チェーン上で動作が落ち着いてから動く。せめて落とし穴をいくつか踏まずに済む。まあ、まずは傍観だね。

もう手がムズムズして、新しいプロジェクトのガバナンス投票を登録してみた。入ってみたら、委託投票のプールが自分の持ちトークンのそれより10倍以上デカい。😂 もう笑うしかない。こういう自分、いつも半拍遅れてしまうタイプなのに、毎回「ガバナンス参加者」みたいに見せようとしても、実際に方向性を決めてるのは、票を大機関に委託してるお兄さんたちばかり。
ガバナンストークンって、要するに「票が多い人が正しい」なんだけど、現実は委託投票をいじればいじるほど寡頭みたいな土地の囲い込みに近づいていく。前は「分散型ガバナンス」って良いと思ってた。みんなで集団で決めるんだって。でも今見ると、多数派の投票権は少数の「賢い資金」やDAOの中核チームに吸い取られていて、一般ユーザーは動くのが面倒か、投票しても無駄。たとえば最近のソーシャル・マイニングの波。ファンのトークンを立ち上げて、「注意力＝マイニング」だとか言ってたけど、体感は結局流通量の大きい人たちが回収してるだけで、普通のユーザーは一緒に数句叫んでエアドロをもらう、それでガバナンス権？ ないです。
まあ、結局自分ももう慣れちゃった。少し遅れて参加して、少し遅れてこういう手口を見抜く。けど正直、ガバナンストークンって結局誰を救ってるの？っていうのが、最近ますます分からなくなってきた。たぶん自分が手がムズムズする理由は、「一度も見逃さずに自分をイケてる感

さっきストップ注文を新しく入れたんだけど、指が確認キーの上にずっと宙ぶらりんのままで、半天（しばらく）押せなかった……頭の中：「もう少し待てば、もしかしたら戻るかも」財布の中：「そのまま耐えてるのを見ててくれよ」。最後は案の定、数ポイントまた滑ってからようやく損切りして、利息はその分しっかり多く払うことになった。
ふと思ったけど、ストップってやつは別れ話みたいなものだ。明らかに進展がないのは分かってるのに、相手が言葉を尽くして完全に切り捨ててくれるまで、しつこく引きずってしまう。早めに損を認めたほうが、実は利息をいちばん節約できるやり方で、これは“賢いお金”が教えることの一つでもある――感情がポジションの判断を代行しないこと。
最近はチェーン上のフィッシング詐欺リンクがまた増えて、ハードウェアウォレットまで品切れになってる。多くの人がセキュリティ意識は高まってきたのに、損切りの実行力は相変わらずだ――機材はやたら入れ替えるのに、切るべき肉は逆に切り落とせない。まあいい、俺に他人をとやかく言う資格はない。自分だってアラートの上限額を設定するだけで、延々と葛藤する。でも設定した後は、なぜか安心する。少なくとも、真夜中に起きてチャートを見に行かなくて済む。

最近、再質押のあれこれを見ていて、利回りはかなりおいしそうに見えるけど、よく考えるとリスクは結局どこから来るんだろう？ 要するに、LSTの利回りは主にノード運用とプロトコルのインセンティブに依存しているのに、再質押すると流動性をさらにロックしてしまう。もし基盤となるプロトコルにバグでも起きるとか、清算ラッシュでも来たら、まさに連鎖的に爆発する。まあ私はこういうのに少し遅れがちなタイプだから、他人が飛ぶように稼いでいても妬まないで、まずは状況をちゃんと観察してからだね。
ちょうどここ数日、資金調達率が極端で、コミュニティでは反転か、それとも泡沫をさらに押し広げていくのかで揉めている。自分の感覚だと、こういうときほど冷静でいるべきで、感情に振り回されないこと。とにかく私は突っ込むのは怖いから、まずは傍観者として見ておく。泡沫が出し切られたら拾いに行くのでも遅くないよ😅

ああ、また例の私のワンテンポ遅れた愚痴タイムです。最近は金利の見通しが一松一緊で、マーケット全体の空気がジェットコースターに乗ってるみたいに感じます。私みたいな鈍いタイプの選手は、むしろこういう時こそ観察に向いてると思うんですよね――どうせ利下げの期待が来てもすぐに仮想通貨の方へ突っ込むわけじゃないし、資金の伝わり方には結局時間がかかります。けれど、タスク系のプラットフォームが反・シンエフ（反女巫）で毛をむしるようなことをやって、撸毛党（利益を稼ぐ人たち）ってば仕事よりもよっぽどガチで、見てるこっちがしんどいです。最近、場外資金がちょっと回収に向かってる気がしますが、杞憂かもしれません。私が一番怖いのは損することじゃなくて、相場が動き出したのに自分がそこでGas代を計算するのに半日かけてしまうことです。

今日もクジラのアドレスが大口で取引所に入金されているのを見て、最初の反応は「うわ、板（価格）を吊り上げるのか？」でした。でも少し遅れて考えられるのが良いところで、まずオンチェーンのデータを一度確認しました——借入・貸付プロトコルでヘッジするためのものだったようです。本当に建玉を作って買いに入っているわけではありません。この手の操作をもしフォローして突っ込んでしまうと、たいてい燃料扱いされます。とにかく自分の戦略はこうです。まず「肉を食いたい（買い増したい）」のか「避難している」のかを切り分けて、表面上の資金フローに乗せられないこと。最近はマクロ環境もめちゃくちゃで、利下げの期待が右往左往し、米ドル指数とリスク資産が一緒に上下するので、フォローする判断まで何時間も迷ってしまいます。後悔していないのは、毎回少し遅らせることで、むしろ大きな落とし穴をいくつか踏まずに済むからです。

私も結局、永遠にワンテンポ遅れて参戦してしまうタイプの運命で、グループ内で「○○交互を急げ」みたいにスクリーンのように連投されているのを見ると、つい押して中を覗いてしまうんだけど、結果として10回中8〜9回はガス代で燃え尽きて、毛一本も回収できない。最近もステーブルコインの規制だの、保有分の監査に関する噂だのが、くるくる回ってはまた拡散されていて、グループの空気が一気にピリついてきた。まあ自分は落ち着いてるけど、なぜなら「脱ペッグ」みたいなニュースに何度も脅かされてきたから。真偽はともかく、誰にも分からない。
今のエアドロップや交互の話は、結局のところ確率ゲームみたいなもの。自分はただの通行人で、賢いお金のやり方を見習って、チェーン上の資金の流れを追い、タイミングを見てから動く。FOMOに鼻をつままれて振り回されないようにする。ときには動かないほうが、結果的にかなりのガス代を節約できることもあるし、反撸（かいくぐり）みたいなやられ方よりはマシだよね。まあ自分は小さな役回りで、稼げるだけの余裕もあるし、負けることだって許容できる。ゆっくりでいい。

最近またL2かメインネットかでまた悩んでいる。ガス代が上がるたびに頭が痛いけど、いくつかのL2は行ったり来たりの体験が確かにちょっとバラバラな感じがする。まあ自分みたいな一拍遅れのタイプは、混まなくなってから動く。少し遊ぶくらいでいいから、ガスに食われたくない。チェーンゲームのほうの崩壊を見ていると首を振りたくなる。インフレ+スタジオ+コイン価格の螺旋、王道の脚本。幸い自分は参入が遅かったから、完璧に避けられた。メモは一言だけ書いた：**一歩遅く、損しないのが得。**

ああ、実は最近のグループのメッセージ、正直見るのがちょっとしんどい。動くたびに「あるアドレスが5000ETHをCexに送った」「コールドウォレットが突然アクティブになった」とかで、そこから一斉にみんなが叫ぶんだよね。「賢いお金が動いた、急いで押し目買いしろ兄弟！」って。で、たいてい数日も経たないうちに価格が下がって、グループは深夜3時の猫の鳴き声みたいに静かになる。
正直、僕も不安になったことはある。「賢いお金」の歩調に乗りたいと思わない人なんていない。でも2回ほど損をして気づいたんだ。オンチェーンの送金って、たくさんの場合“会社のオーナーが日常の資金運用をしている”だけのことが多いし、取引所のホット/コールドウォレットの動きも、安全面のアップデートや担保（質入れ）の調整である可能性もある。つまり、日常的に起きてる。
今のフィルタ方法はこう。「ある操作が理解できないのにすごく焦らされるなら、いったん置いておく」。それで「買わないと間に合わない」みたいな情報は、2日待って、その後に続きがあるかを確認する。いわゆる“賢いお金の異動”の多くは、続報がないまま、「シグナル」だと過剰に解釈されただけだったりする。
グループの一言で即突っ込む人たちを思うと、たいていは他人のために“担ぎ馬”にされている。僕は結局スロースタートで、まずは銃弾が飛ぶのを少し待つ。