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ビットコインのネイティブな売り手は、昨日再び投げ売りに転じた。
損失売りが急増するたびに、局所的な底で発生していた：8月初旬、8月中旬、そして9月中旬。
9月の高値以降、利益確定売りは鈍化している。
このパターンが続くなら、昨日の$80k のすぐ上での売りは、底を示すことになる。

bitcoin:nativeはサポート上に位置しています。
しかし、その下では大量のロング清算が発生するクラスターがあります。別のクラスターは約75,000ドル付近にあります。
上方では、$85k の上にショート清算が一週間にわたって積み上がっています。現在、下側のクラスターのほうが上側のクラスターより脆弱に見えます。

bitcoin:nativeはETFの取得原価から反発した。
価格は今年の大半をその水準の下で推移し、5月の上昇もそのすぐ下で止まった。
現在は約$81.5kで2度サポートとして機能している。その下では、次の主要水準は$77.5kの真の市場平均（True Market Mean）である。

ビットコインは、週半ばの下落で9月のブレイクアウトが一時的に帳消しになった後、$83k をわずかに下回る水準で取引されています。永久先物トレーダーとETF保有者が売りを主導する一方、新たな資本はオンチェーンに流入し続け、収益性は依然として過度に高い水準にあります。

既存の保有者が、このビットコインネイティブの上昇相場を支えている。
実現時価総額が上昇し続ける一方で、ETF、ステーブルコイン、トレジャリーからの新規資金は減少している。
2024年と2025年の上昇相場でも同じ乖離が見られたが、流入額ははるかに大きかった。新規資金が増えれば、BTCを実需が支えることになる。

Bitcoinはサポートに向かって動いています。
$86.5Kの売りの壁で拒否された後、bitcoin:nativeは複数の大口買い注文に向かって下落しています。最大の注文は約$81kにあります。
これらの買い注文は辛抱強く待機しており、下落を和らげるのに役立つでしょう。

大口主体が再び利益を上げています。
小口ウォレットはその間ずっと利益を維持していました。6月の安値時点でも、bitcoin:nativeは彼らの$48K 取得原価を大きく上回っていた一方、サメとクジラは含み損に転じました。
2022年の弱気相場では、価格がすべてのグループの取得原価を下回りました。

bitcoin:nativeは$86k の付近で取引されており、日曜日の上昇により週次終値は約2%高となった。デリバティブのポジショニングは通常の範囲に戻り、ETFへの資金流入は冷え込んだ一方、オンチェーン活動、新規資本、利益確定売りはいずれも活発だ。

クジラは取引所へのbitcoin:nativeの送付を停止しました。
夏季の純入金は3か月以上続き、2023年以降の他のどの期間よりも2倍長くなりました。
8月下旬に終了し、それ以降フローはマイナスのままです。

bitcoin:nativeの最大の上方清算クラスターは、90,000ドル付近に位置しています。
価格がこの水準に触れると、レバレッジをかけたショートポジションは強制的に決済されます。
過去2か月にズームインすると、$83k と75,000ドル付近にも、より小さなクラスターが見られます。
どちらの方向にも、次の値動きを加速させる可能性があります。

ビットコインネイティブの長期保有者は、このサイクル全体を通じて含み益を維持している。
少なくとも2015年以降の弱気相場で、これを達成したものはない。
過去の各弱気相場では、LTH-MVRVがサイクル安値で1を下回り、この保有者層は含み損を抱える状態になった。
今回は1を上回る水準で底を打ち、現在は再び上昇している。

$BTC 頂点で購入した投資家たちは現在売却している。
含み損を抱えている買い手の集団は2つある。1～2年前に97,000ドルで購入した者たちと、6～12か月前に89,000ドルで購入した者たちだ。
2025年の上昇相場で購入した者たちは、今年に入って1日当たりで最も多くのコインを売却している。下落局面で購入した者たちはそうではない。

Bitcoinの相対的な強さが戻ってきました。
6月、bitcoin:nativeがS&P 500を上回ったのは取引日のわずか5分の1で、過去6年間で最も低調な期間となりました。
株価が横ばいとなる中、現在の勝率は再び50％を上回っています。これは、Bitcoin自体に対する固有の買い需要を示しています。

$BTC は、より低いレバレッジで上昇している。
価格は8月の安値から35%上昇する一方、コイン建ての建玉は約20%減少している。
これにより、建玉は3月以来の最低水準となっており、レバレッジの清算連鎖の影響を受けにくい上昇相場になっている可能性がある。