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#ETH イーサリアムが「非証券」と認定されたことは、暗号資産規制史における重要な転換点であり、その背後にある意味や市場への影響は以下の多次元から分析できます。
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### 📌 一、**非証券的な定性的コアロジックと意味**
1. **規制フレームワークの明確化**
- **商品属性確認**：SECがイーサリアムの現物ETFを承認（まだファンドは放出されていない）し、イーサリアムが「商品」であり証券ではないと見なされる。この認定はCFTCが長らくイーサリアムを商品として分類してきた立場と一致しており、二重規制の衝突を回避した。
- **分散型の本質**：Consensysなどの機関は、イーサリアムには中心的な管理主体がなく、情報は透明で、特権を持つ内部グループが存在しないため、証券の「他者の経営に依存して利益を得る」という核心的な定義には当てはまらないと強調しています。
2. **過去のポジションの継続性**
- SECは2018年（ヒンマンのスピーチ）でエーテルは証券ではないと明確にし、今回も従来の立場を覆さず、規制の期待の安定性を強化した。
- コンセンサスメカニズムがPoWからPoSに移行したことは、配当や所有権の分配といった証券の特徴を導入していないため、証券化の根拠とは見なされていません。
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### 📈 二、**好材料効果：市場と