#USJoblessClaimsBeatExpectations #ShareWeekly 米新規失業保険申請件数が20万人に増加：インフレが依然としてビットコインとウォール街の鍵を握る理由
金融市場では、経済指標を解釈する際、予想を上回ったか下回ったかを見るだけでは不十分な局面に入っています。最新の米新規失業保険申請件数は、その興味深い例です。週間申請件数は200,000件となり、エコノミスト予想の194,000件を上回りました。また、前週の改定値である191,000件からも増加しました。
一見すると、米国の労働市場が徐々に勢いを失いつつあることを示唆しています。しかし、より重要なのは、この小幅な減速が米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策を変えるほどなのか、という点です。ビットコイン、ハイテク株、金など、リスクに敏感な資産にとって、その答えは今後のインフレ動向に大きく左右されます。
1. 労働市場は減速しているが、崩壊しているわけではない
最新の失業保険申請件数200,000件は、前週から9,000件増加し、市場予想との差は6,000件でした。これは注目に値する変化ですが、雇用危機が深刻化している証拠と解釈すべきではありません。
継続受給者数も13,000人減少して約1.679 millionとなっており、多くの失業者が比較的早く次の仕事を見つけていることがうかがえます。
経済の状況は一様ではありません。企業は採用に慎重になりつつあるようですが、広範な雇用喪失はまだ見られません。労働市場は勢いを失いつつあるものの、差し迫った崩壊の兆候はありません。
2. インフレは依然としてFRBにとって最大の課題
投資家にとって最も重要なのは、インフレ率が依然としてFRBの目標である2%を上回っていることです。
最近のインフレ指標は、物価上昇圧力が根強いことを示しており、総合CPIは前年同月比で3.7%近くに達し、コアインフレ率は3.1%前後で推移しています。
これは政策当局者にとって難しい状況を生み出しています。雇用の弱まりは通常、利下げを支持する材料になりますが、インフレが続くなかで積極的な金融緩和を行うのは危険です。
FRBが早すぎる利下げに踏み切れば、需要が再び加速し、インフレ問題が再燃する可能性があります。一方、借入コストを高水準に長く据え置きすぎれば、最終的に経済成長を損なうおそれがあります。
私の見方では、現時点では失業保険申請件数の比較的小幅な週間増加よりも、インフレのほうが市場の方向性を左右する重要度が高いです。
3. ビットコインに必要なのは流動性であり、弱い経済指標だけではない
ビットコインは、世界の流動性、米国債利回り、機関投資家のリスク選好の変化に特に敏感です。
金利見通しが低下すると、投資家は高リスク資産への資金配分に前向きになることが多く、ビットコインをはじめとする暗号資産の支援材料となり得ます。
しかし、雇用指標の悪化が自動的にビットコインの上昇につながるわけではありません。
インフレ率が高止まりすれば、FRBは金融引き締めを維持する可能性があります。利回りの上昇と米ドル高が続けば、BTCへの圧力となるでしょう。
現在の市場では、70,000ドルが重要な心理的節目となっており、73,200ドルと76,500ドルは注目すべき回復水準です。現物取引高の増加やETFへの資金流入を伴ってこれらの水準を持続的に上回れば、強気の見通しは強まるでしょう。
反対に、70,000ドルを下回れば売り圧力が強まり、より大きな調整に発展する可能性があります。
価格動向だけに頼るのではなく、ビットコインETFの資金フロー、未決済建玉、資金調達率、清算データにも注目したいと思います。
4. ウォール街はバリュエーションの課題に直面
米国株も同様のマクロ経済上のジレンマを抱えています。
NVIDIA、Microsoft、Apple、Alphabet、Amazon、AMDなどのテクノロジー企業は、将来の利益や成長に対する期待に大きく左右されます。
金利が低下すると、一般に企業の将来利益の現在価値が上昇し、グロース株の魅力が高まります。
しかし、インフレが根強ければ、こうした好環境の実現が妨げられる可能性があります。
別のリスクとして、雇用が急速に悪化すれば、個人消費が弱まり、企業利益の見通しが下方修正されるおそれがあります。
そのため、投資家は健全な景気減速と景気後退につながる減速を見分ける必要があります。ナスダック100は利回り低下の恩恵を受ける可能性がありますが、高いバリュエーションを正当化するには、持続可能な利益成長も必要です。
5. 金と米ドルは異なるシグナルを示す
金は、実質金利の低下、中央銀行による購入、地政学的な不確実性の継続から恩恵を受ける可能性があります。
ただし、ドル高や米国債利回りの上昇は、短期的に金の上値を抑えることがあります。
FRBがより長期にわたって金融引き締めを維持すると市場が予想すれば、米ドル指数は上昇する可能性があります。反対に、利回りが低下し、利下げ観測が強まれば、ドル安につながる可能性があります。
原油価格も別の側面を示しています。現在の市場で言及されている1バレル112ドル近辺の価格は、エネルギーコストがインフレ見通しを複雑にする可能性を浮き彫りにしています。供給をめぐる決定、地政学的な動向、在庫、OPEC+の生産方針も引き続き重要な要因です。
6. 投資家が注視すべき3つの経済シナリオ
今後の市場動向は、次の3つの展開に左右される可能性があります。
- 強気シナリオ：インフレが一貫して鈍化し、雇用が緩やかに弱まり、米国債利回りが低下して、流動性環境が改善する。ビットコイン、テクノロジー株、金が恩恵を受ける可能性があります。
- 弱気シナリオ：インフレが高止まりし、FRBが金融引き締めを維持し、ドル高が進む。リスク資産では、さらなる変動や売り圧力が生じる可能性があります。
- 景気後退シナリオ：雇用が大幅に悪化し、個人消費が弱まり、企業利益が減少する。将来の利下げ観測が出ても、株式や暗号資産がすぐに下支えされるとは限りません。
7. 私の戦略：積極的なポジションを取る前に確認を待つ
私自身は、週間失業保険申請件数が200,000件になったことを、それだけで強気のシグナルとは見なしません。
市場の方向性を判断するには、特にCPI、コアCPI、PCEインフレ、非農業部門雇用者数、賃金の伸び、小売売上高など、複数の経済指標による裏付けが必要です。
不確実なマクロ経済環境の転換期に積極的に参入するよりも、回復の初動を逃すほうを選びます。
ビットコインについては、一時的な価格反発よりも、現物需要の改善を伴ってレジスタンスを上抜けるほうが、より確かな確認材料となるでしょう。株式については、利益の質、キャッシュフロー、規律あるバリュエーション判断が引き続き重要です。
インフレと雇用が相反するシグナルを示すなかでは、資本の保全を優先すべきです。
最後に
最新の米新規失業保険申請件数は、労働市場が徐々に冷え込んでいることを示していますが、FRBがただちに政策転換するとの予測を裏付けるには、十分な材料ではありません。
引き続き重要なのは、インフレと経済成長のせめぎ合いです。投資家が必要としているのは、雇用が深刻に悪化することなくインフレが低下することです。
そうした環境が整えば、持続的な流動性の拡大がビットコイン、米国株、その他の金融資産を支える可能性があります。
これは私の市場見通しであり、金融アドバイスではありません。
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