InvestingWithBrandon

月次プットと2年物プット。
議論を終わらせる数学。
市場が割安になる。
私は2年物プットを1枚売る。20,000ドルを受け取る。
あなたは同じ会社の月次プットを売る。
月平均1,000ドル。
私の20,000ドルに追いつくには、20回連続で取引を成功させる必要がある。
しかし、ここが問題だ。
市場が下落から回復するにつれて、各月次プットの魅力は薄れていく。
割安感が薄れ、プレミアムが減り、安全余裕度も低下する。
機会が縮小する中で、無理に取引を仕掛けている。
一方、私は$20k 恐怖がピークに達し、バリュエーションが非常に魅力的な時点でポジションを構築した。
そのプレミアムを受け取り、さらに株式とLEAPコールを買った。
完了。
適切なタイミングでの1回の取引は、間違ったタイミングでの20回の取引に勝る。
1年以上のポートフォリオにおける現金担保付きプットが、また勝利する。

ある世代における最高の株は、最初に94%下落した。ほとんどの人はそのことを知らない。
$AMZN、ドットコム・バブル崩壊。1999年の約113ドルから、2001年後半までに約5.50ドルまで下落した。
94%下落。$100k は約6,000ドルになった。しかも、これはどこにでもあるような粗悪なスタートアップではなかった……あのAmazonだった。あらゆるものを変えることになる会社だ。
この1枚のチャートから得られる教訓は2つあり、どちらも重要だ。
1つ目……世界最高の会社でさえ、バブル価格で買えば90%以上下落することがある。Amazonという**事業**は問題なかった。1999年の価格でAmazonを買ったことは、13年にわたる過ちだった。だからこそ、私はバリュエーションの重要性をこれほど強調している。
2つ目……Amazonで実際に大金を得た人たちは、早い段階で選び出した天才たちではなかった。暴落の**後も**生き残っていた人たちだった……分散投資をし、レバレッジをかけず、持ち続け、荒廃の中でも買い続けることができた人たちだ。
私が言いたいのは……優れた投資をするには、優れた会社と適正な価格の両方が必要だということだ。両方が必要なのだ。

2010年にMicron $MU へ2,000ドル投資していたら、今頃は大金持ちになっていただろう。
まあ……
もし本当に何もせず、今この瞬間まで保有し続けていたらどうなっていたか、見てみよう。
2015年末までに約3,250ドルになっていただろう
そして何もせず
その3,250ドルが2018年のピークまでに約13,200ドルへ上昇するのを見て
それでも何もせず
その後、2018年後半の暴落で13,200ドルがほぼ半分の約7,300ドルまで減るのを見て
それでも何もせず
その後、7,300ドルが2021年11月のピークで約21,400ドルまで急騰するのを見て
それでも何もせず
その後、21,400ドルが2022年9月の底で約11,600ドルまで暴落するのを見て
それでも何もせず
その後、11,600ドルが今この瞬間までに約$250k へ爆発的に増えるのを見て
そしてなぜか、ついに何かをすることにした……
そう、2010年にMicronへ投資した2,000ドルは、今日なら約$250k の価値になっている。
教訓は同じだ。
誰もが最終的な数字を夢想する。
しかし、ほとんど誰も、それを生み出すためのボラティリティに耐え抜く覚悟はない……

個人投資家：$Q では0DTEオプションしかやらない。これはINDEXだからな。どこかの無名株でやるよりずっと安全だ。
私：このチャートを1日分にズームしてくれ。何が見える？
個人投資家：ただ……ノイズだな。朝は上がって、午後に急落する。ちょっとランダムで、その日によって違う……。
私：そう。純粋なノイズだ。地球上の誰にも予測できない。ヘッジファンドにも、アルゴにも、ましてや俺たちにも。では、問題がTIMEFRAMEにあるのに、どうして「安全なインデックス」が役に立つのか説明してくれ。
個人投資家：つまり……$Q はミーム株みたいに40％も暴落しないだろ……。
私：関係ない。君の契約は6時間で満期になる。まったく普通の0.7％の値動きが、間違った方向に動くだけで……それは基本的に毎日起きる……契約全体がゼロになる。原資産をより安全にして、狂った0DTEをそのままにした……それでも狂っている！
個人投資家：……リスクは決してティッカーではなかった。
私：リスクは期間だ。オプションは、君が対象にしたものを何であれ増幅する。そして君は、純粋なノイズしかない6時間を対象にしている。同じインデックスでも、1年以上先の満期にすれば、突然、午後1時の急落ではなく、利益成長とファンダメンタルズに賭けることになる。
個人投資家：つまり、0DTEの問題は$Q ではなかった……。
私：問題は0だった。つ

個人投資家：今年、現金担保プットでプレミアムとして$11k を稼ぎました。かなり満足しています。
私：いくらの現金を担保にしていますか？
個人投資家：約$120k
私：そして、今年の市場はどうなりましたか？
個人投資家：最後に確認したとき、ナスダック$Q は年初来17%上昇しています。
私：つまり、あなたの$120k はその上昇を取り逃しました。得られなかった利益は2万ドル以上と考えられます……その代わりにプレミアムとして$11k を稼いだわけです。
個人投資家：……何もしなかった場合よりも、悪い結果になっています。
私：取引自体は問題ありませんでした。問題は担保でした。私の取引は$VOO + $Q + 優良企業によって担保されているので、同じプレミアムを受け取りながら、資金も市場に乗せておけます。
個人投資家：同じ取引で、1つの資金が2つの役割を果たしているわけですね。
私：現金担保とポートフォリオ担保の違いは、まさにそこです。そして何より素晴らしいのは……市場が50%以上下落しても、私は夜も安心して眠れることです。これが、私が数百万ドル規模まで拡大し、10年以上にわたって市場を上回ってきた方法です。うまくいきます。

長期のデュレーションのオプションについて、きっと驚くような話があります。
誰もが、2年物のポートフォリオ担保プットを売ると、資金が2年間拘束されると思っています。
この取引を見てください。私は2028年1月満期のNVDA $145プットを売りました。前金で$29,714を受け取り……初日から、口座内の現金を再投資に回せる状態でした。
その後、$NVDA が上昇し、恐怖感が薄れました。その契約の価値は急落しました。
そこで7月20日に$15,360で買い戻し、$14,353.97の利益を確保しました……
……しかも、契約の満期までまだ1年半も残っていました。
満期まで待ちませんでした。待つ必要もありませんでした。取引は早い段階でその役割の大半を果たしたので、資金を回収し、次のセットアップのために担保を解放しました。
そしてその間ずっと、現金が担保として凍結されることはありませんでした。私の$VOO と$Q が取引を裏付けながら、複利で増え続けていました。
一方、その期間に30～45日物のトレーダーたちは6回取引し、6つのスプレッドを組み、6回の満期に気を揉みました……それでも、このたった1回の判断が生んだ利益には及びませんでした。
長期デュレーション＝最初に大きな利益を受け取り、合理的なタイミングでいつでも退出できる選択肢。
短期デュレーション＝永遠に小さな利益を受け取り、毎月新たな

個人投資家: $UNH が去年半分になったときのことを覚えてる？私はパニックになって底値で売った。
私: 覚えてるよ。私がこの2つの取引をした週だ。（スクリーンショット）
個人投資家: そのときプットを売ってたの？？
私: みんなが投げ売りしていたということは、恐怖が最大になっていたということ…そして恐怖は利益を生む。私は行使価格230ドル、2年先のプットを10枚売った。その日、誰かが「約束」の対価として42,393ドルを私に支払った。
個人投資家: それでも下落が続いていたら？
私: その場合、私は素晴らしい会社を素晴らしい価格で買い、42,000ドルをそのまま手元に残せる。どちらに転んでも私の勝ちだ。それに、現金のまま眠らせていたわけじゃない…私の$VOO と$Q がそれを担保にして、複利で増やし続けてくれた。
個人投資家: なるほど…2つ目の取引は？
私: これは$UNH が適正価値を大幅に下回っていた、同じようなタイミングでのことだ。そこで、上記のポートフォリオの現金担保付きプットから得たキャッシュフローでコールをいくつか買った。長期のコールを3枚、10,531ドルで買ったんだ。
個人投資家: それで？？
私: 恐怖は消えた。株価は回復した。売ったプットで23,186ドルの利益を上げ…コールはほぼ4倍になり、28,376ドルの利益になった。
個人投資家: 私を打ちのめしたパ