InvestingWithBrandon

最初の25kが一番大変だよ
でも...最初の $100k は最初の25kより少し簡単
でも...最初の $1M は最初の100kより少し簡単
でも...最初の $2M は最初の1mより少し簡単
1つ目のレベルを取ると、2つ目はもっと早い
信じて！

個人投資家：「全部売った。下がったら買い戻すよ」
私：「でも下がらなかったら？」
個人投資家：「いずれ下がるはず。いつだってどこかで下げる」
私：「いいね……でも“どこから”？ 最初に40%上がってから、“下げ”と言いつつ、あなたが売った値より上の価格まで戻る可能性もある」
個人投資家：「下げが自分の損切り（退出）価格より高くなることは考えてなかった」
私：「うん……あなたは売って、課税が発生して、今は損益分岐するために支払った税金を差し引いた“退出価格”より下まで市場がクラッシュしてくれる必要があるんだよ……」

株式市場が、目の前で「考えられないこと」をやってのけている
EPS成長 23.6%（前年同期比）
予想PER 20.5
景気はまあまあ
金利は低い
これは、誇大な話題で持ち上げられている「バブル」ではない
これは、実際の収益の強さによって動かされている市場だ
利益がこれだけ強いなら、株価がそれ以上に上がる理由がある
それが市場の仕組みだ
EPSが強く、株価は長期的にはそれに追随する
下落局面やボラティリティは起きるのか？もちろんある！
しかし長期投資家は勝ち続けるだろう…

富裕層の投資家: $VOO が最悪だ。損失の繰越控除（タックスロス）は欲しいけど、市場からは外れたくない。
私: じゃあ $VOO を売って……同じ日に $Q を買い直せばいい。
富裕層の投資家: 待って、それってウオッシュセールじゃないの？
私: 違う。VOO は S&P に連動してて、Q は NASDAQ に連動してる。IRS はそれらを実質的に同一だとは呼んでない。VOO を SPY にするのはウオッシュセール。VOO を Q にするのはクリーン。
富裕層の投資家: じゃあ紙の上では損失を確定する……でもディップ中も私はまだ完全に投資してるの？
私: うん……損失を回収してるのに、リバウンドのために市場には残ってる。安くなったときに見送らないんだ。
富裕層の投資家: なんで誰もこれをこんなに簡単に説明しないの？
私: ただのそういうものだよ……具体的には CPA に相談して。でもこれはやり方としては正しい。
安い市場で損失確定のためだけに待機しないで……
S&P のファンドを売って、NASDAQ のファンドを買う。損失は確定しつつ、投資は継続。
金持ちは税の駆け引きを一年中やる……4月だけじゃない。

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個人投資家：あなたの戦略、複雑に聞こえる。こんなにいろんな要素があるんですね。
私：僕のシステムは、4つのステップをループさせるだけ。やってみる？
個人投資家：……いいよ。
私：土台を買う…… $VOO & $Q & そして、素晴らしい個別銘柄を1つずつ。何か良いものが安くなったら、確保済みのプットを組み込んだポートフォリオを売る。プレミアムを受け取って、良い価格で $VOO & $Q & さらに素晴らしい会社を買う。
個人投資家：それで……それだけ？全部それだけ？
私：繰り返すだけ。1日中。1年中。何十年も。プレミアムが株を買い、その株がさらにプットを確保して、雪だるまが勝手に大きくなる。
個人投資家：つまり、みんなが足している複雑さはただ……
私：それが要点……ノイズ。複雑さは賢く感じるけど、たいてい負ける。4ステップのループは退屈だし、10年以上S&Pを上回ってきた。
複雑＝儲かる、って混同しないで……

私は市場で複数百万規模まで拡大しました。
私は、スプレッド/CCs/CSPs/「ホイール」を主戦略として、数百万規模まで拡大した人に一度も会ったことがありません。
一人も。絶対に。
なぜだと思いますか。考えてみてください。「ヘッジとして」同じ日にバフェットが会社を買って、その会社に対してプットを買うようなことは、見たことがないはずです。
それはリスク管理ではありません。自分を疑うためにお金を払っているだけです。
オプション取引に足す要素（レッグ）が増えるほど、だいたいは自分の確信に反して賭けていることになります。スプレッドは紙の上では素晴らしく見えますが……現実の世界では、資産を築く原動力となる“まさにその勝ち”を上限で打ち止めにします。
その一方で、素晴らしい企業、ポートフォリオ確保のプット、最高のセットアップに対するLEAPコール。これこそが本当に拡大します。

あなたが実行する前に、悪いオプション取引の90%をふるい落とす「1つの質問」：
「この銘柄を自分の行使価格で保有しても、気持ち的に“できる”し“やりたい”か？」
できる……その価格で、この会社を何年も保有していることを本当に幸せだと感じられる？
やりたい……そもそも自分の口座が、割り当て（アサイン）を受けても、難なく処理できるのか？
どちらの答えも「いいえ」なら、取引はなし。以上。
そのフィルターが、メム株のプットを潰す。過剰なポジションを潰す。ゴミにプレミアムを追いかける行為を潰す。取引相手の会社に対して心のどこかでこっそり恐れているから、そういうスプレッドを使ってしまう。
私が売るすべてのプットは、この両方を満たす。優良企業。いい価格。比率が管理できている土台となるポートフォリオでそれをカバーしている。
だから割り当ては私を怖がらせない……そして赤の中でも赤ちゃんみたいにぐっすり眠れる。

投資における最も重要な数学であり、ほとんどの人は全滅した後でそれを学ぶ
50%失えば... 同点に戻るには100%の利益が必要です。
もう一度読んでください。
あるYOLOの取引で80%失ったら？損益分岐点に戻すには400%必要です。これは何年もかかります。たぶん10年。もしくは一生ないかもしれません。
だから私のルール #1 is the same as Buffett's: don't lose money. Rule #2: ルール#1を忘れない。
だから私は、割安だと見なせる公正価値より下の優良企業にだけ、比率を常にチェックしたうえで投資を配分しているのです。

個人投資家：2か月前にすごく良い会社を買ったのに、下がってる。たぶん間違えたんだと思う。
私：業績は変わった？ 掩護（モート）が崩れた？ 話が崩れた？
個人投資家：……いいえ。正直、事業はすごく順調。
私：それなら、間違ってない。早すぎるだけ。どれもまったく別の話だよ。
個人投資家：でも、良い買い物ならすぐ上がるべきじゃない？
私：ここがポイント…市場はあなたのタイムラインに対して何も義務なんてない。公正価値を下回っている優良企業は、数か月、場合によっては1年以上ずっと伸びずに停滞したままでも、その後いっきに反転することがある。
個人投資家：じゃあ下落は悪いことじゃない？
私：大事なのは業績と本質的な価値だよ。価格はただの機嫌。ストーリーが無傷で、しかも安いなら…売らない。むしろプットをもっと売って、比率的に許せるなら配分も増やす。
FEW GET THIS

機関投資家ではない個人投資家：相場が下がってるから、ポートフォリオを守るためにプットを買い足した。
私：ハリケーンシーズンのど真ん中で、いま保険を一番高いタイミングで買ったってこと、分かってる？
機関投資家ではない個人投資家：……どういう意味？
私：恐怖はプットの保険料をつり上げる。株が安くなったまさにその瞬間に、その同じ保護が一か月前にかかっていた費用の3〜5倍を払ってるんだ。
機関投資家ではない個人投資家：でも、今すぐ守りが必要なんだ。下がってる。
私：それがポイント……そのパニック感こそが、保険料が異常に高い理由なんだよ。払ってるのは「保護」じゃなくて、恐怖のやわらぎに対する高額な料金。
機関投資家ではない個人投資家：じゃあ、代わりにどうすればいい？
私：私は君の取引の反対側にいる。安く買えるならぜひ自分も持ちたいような優良企業の、そのつり上がったプットを売ってる。君の恐怖が、文字どおり僕の収入だ。
いちばん高いタイミングで、保険（プットによる保護）を買うな……
保険会社になれ。嵐の中でもポートフォリオを確保したプットを売れ。

世の中で誰も話さない、プット・スプレッドの一番バカな部分がある。
「ヘッジ」として、プットを売って下のプットを買うとき、その下のプットが実際には何なのか考えてみて。
それは、もっと安い価格で株を「売る」権利のこと。
なんで……それが欲しいの？
プットを売る目的は、優良企業をより安く「買う」ことにある。
CEOは、起きている間ずっと、会社を時間とともにさらに価値あるものにするために働いている。
つまり、プレミアムの中からお金を払って、すごい会社の株を投げ売り価格で処分する権利を買っているの？
そのヘッジが必要なら、その仕組みを信用していないってことだよね……それなら、そもそもなぜその取引にいるの？
ウォーレン・バフェットが、株を買ったあとすぐにプットを買わない理由を考えたことある？
これでその理由がわかる。

個人投資家：満期まで長いプットは売らないよ。もし含み益になって下がったら、早期に割り当て（早期アサイン）されちゃうのはどうするの？
私：早期割り当てはMANUALの手続きだって分かってるよね？誰かが文字どおりブローカーに電話して権利行使する必要がある。
個人投資家：…待って、それって自動じゃないの？
私：満期前までは自動じゃないよ。しかも早期に権利行使すると、自分の契約に残っているすべての時間価値を燃やしてしまう。自分のお金に火をつけてるのと同じだ。
個人投資家：じゃあ、ほとんどの場合それをする意味はないってこと？
私：そこがポイントだよ……たいていのプット買い手は、あなたに売るための株そのものをそもそも持っていない。株じゃなくて契約を取引してるんだ。だから、利益が出るなら決済して終わりにする。
個人投資家：じゃあ、僕がずっと怖がってたことは、基本的に起きないってこと？
私：10年で、契約が含み益になることは何度もあった。でも早期割り当ては一度もない。仮に起きたとしても……僕は、前から好きだった価格で素晴らしい会社を買うことになる。
「想像上の部分が大きい」不安で、長期のプットを見送らないで……
早期割り当てはまれで、手動で、しかもそれをやるのは相手のコスト＝相手の金が減る。
好きで所有したい会社で、ポートフォリオ担保付きのプットを売れば、その恐怖は消える。

フロリダの保険会社に電話して、オフシーズンのときに洪水補償があるか聞いてください。
$2,000。簡単。
ハリケーンが警戒圏に入ったら折り返し？
$10,000。同じ家。 同じ保険契約。 値段は5倍。
なぜ？今はもう怖がっているから。& 怖がっている人は払います。
市場が落ち着いているときは、買い手は少ししか払わない。
崩れているときは、保護のためなら何だって払います。
私は保険会社です。恐怖の中で、プレミアムが5倍に太っているときに、セールに出た優良企業に対してポートフォリオ担保付きプットを売っています。