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カバードコールを売るなら、あなたの口座の中に「これまで計算したことのない1つの数字」があります。今警告しておきます……きっと気に入らないはずです。
過去数年で、買い戻し（コールされた）になったあらゆるポジションを探してください。
次に、それらの株が「今日」いくらで取引されているか調べます。
ストライクで受け取った金額を引きます。さらに、その途中で集めた細かいプレミアムをすべて差し引きます。
その数字……そのギャップこそが、「収入」として得たものが実際にはあなたにいくらかかったかです。
優良企業でカバードコールを回している多くの人の場合、それは数万ドル（数万円規模）になることがほとんどです。時には6桁です。あのときは「タダでもらえるお金」みたいに感じたプレミアムのために、すべて手放してしまうんです。
プレミアムは毎月、取引明細に表示されます。コールされたことによる上昇分はどこにも出てきません……だからこそ、誰もこの戦略をやめないのです。
あなたの口座で最も高額な数字は、あなたのブローカーがあなたに見せる必要のないものです。

個人投資家: 今年14回プットを売って全部勝った。負けは1回もない。もうマスターしたと思う。
私: 14勝14敗の成績、まったく心配にならない？
個人投資家: なんで勝ったことで心配するの？？
私: 完璧な記録っていうのは、たぶんまだ試されてないだけであって、勝てないわけじゃないことが多い。あなたが始めてから、市場は何をしてきた？
個人投資家: ...ずっとほぼ上がってきてる。
私: そうだね。上昇相場では全部うまくいく。ウィークリーも効く。ダメな会社でも動く。悪いストライクでも通る。つまり、その“結果”をあなたの手法以上に、市場の追い風が隠してただけ。
個人投資家: じゃあ、それが自分の実力なのか、追い風なのかどうやって知るの？
私: ひとつだけ考えて…来四半期に市場が35%下がったら、あなたのポジションは生き残る？ 優良企業で、本物のクッションがあって、比率は管理できてる？
個人投資家: 正直、その中には自分なら持ちたくない銘柄もある...
私: じゃあ、その連勝はただの運…勝ってるうちに今すぐ直すべき。市場は必ず、いずれテストを送ってくる。いい企業を適正なバリュエーションで、比率も管理できた状態で、1年以上のポートフォリオ担保プットだけやるんだ。

個人投資家：失礼じゃないけど、先週火曜に$4k 日中トレードで儲けました。あなたの1年持ちのポートフォリオで仕込んだプットは、それと比べられません。
私：じゃあ水曜は何を稼いだの？
個人投資家：……水曜は-2,800ドル。でもそれは一部にすぎない。
私：木曜は？金曜は？その月は？
個人投資家：正直、月はだいたい損益分岐点あたり。
私：つまり$4k の火曜は本当で、月全体はゼロ。これがデイトレのやつ……良い日がやたら目立って、合計は最悪になる……
個人投資家：でもああいう大きい日があるってことは、上振れの可能性がある証拠だよ……
私：コインの上振れも同じだよ。表が出れば大きく払われる、裏ならあなたは即死だ。ほら、私の長期のポートフォリオで仕込んだプットには、ワクワクするような火曜はない。だいたい退屈だ。でもそれで、10年以上ずっと、総ROIベースで市場に勝ってきた……
個人投資家：あなたの一番良い日だって、たぶん私の一番良い日に届かないよ。
私：その通り。& 私の最悪の日だって、あなたの最悪日には届かない。これが取引のトレードオフのすべて……私は最終的な総ROIを重視してる。結局、みんな儲けに来てるんだよね？

ほとんどの人はオプションでお金を失います。
その正確な理由はこれです。
彼らはオプションを戦略だと思っている。
「良さそう」に見えるからと、週次のコールを買う。
結論（テーゼ）もない。確信もない。ただの直感だけ。
それは、当てずっぽうに大きく賭けているのと同じです。
あなたは、拡大した損失を受けることになります。毎回です。
オプションは戦略ではありません。
オプションは掛け算（倍率）です。
EPSが伸びていて、良い評価（バリュエーション）の素晴らしい会社を見つける。
1〜2年で上がることに高い確信がある。
そして、その上にオプションを重ねて、リターンを増幅する。
方向性に関する確信はない。
オプション取引はしない。シンプルに。
だから私は、10年間で勝率94%があります。
運が良いからではありません。
自分が強く確信していることにだけ賭けているからです。

ほとんどのCEOはストック・オプションで報酬を受けています。
株価がある一定の価格に達したときに行使できます。
では、すべてのCEOが本当に欲しいのは何でしょう？
株価が上がること。
EPSが伸びること。
売上が伸びること。
彼らは皆、その会社をより価値あるものにするよう動機づけられています。
そしてそれを「数か月」ではなく「何年もかけて」行います。
あなたが1〜2年のLEAPコールを買うとき、あなたはCEOとまったく同じ側にいます。
彼らはEPSが伸びることを望んでいます。
それはあなたのコール・オプションも同じです。
彼らは株価がより高くなることを望んでいます。
それはあなたのコール・オプションも同じです。
あなたは、世界でもっとも意欲の高い人々の一部と足並みが揃っています。
そのビジネスを伸ばすために、個人的に何百万/何十億ドルもの資金を賭けている人たちです。
週次オプションは誰とも足並みが揃いません。
CEOが何かできる前に満期を迎えてしまいます。
2年のLEAPコールです。
CEOと同じインセンティブです。
これは、多くの人が決して考えない「本当の優位性」です。

ポートフォリオ担保付きプットを売る最大のハックは、技術的に無制限のROIを作れることです。
（冗談じゃない）
この件、僕に乗ってください。あなたの度肝を抜きます！
だからプットを売るのは強気（ブル）な戦略です。
それで、僕は「現金担保付きプット」は絶対に売りたくありません。売るのは「ポートフォリオ担保付きプット」です。
（現金はそこに置かれて何もしないけど、ポートフォリオ担保付きは、あなたが投資している状態で機能します）
よし。
つまり、ポートフォリオ担保付きプットを売って、たとえば $20k を回収したら、そのキャッシュフローを使って、強気で見ている会社の $20k を株として買います。（売っているプットと同じ会社）
僕は通常、1年契約を売ります（ずっと安全で簡単）。
正しくやれば、12か月契約のうち約6か月時点で、取引は利益がだいたい75%くらいになっています。
契約を買い戻すのは約$5kです。
でも、その会社の強気銘柄の株として15kはまだ持っています。
それなのに取引は100%クローズ。
その株は永遠に持ち続けて、技術的には無限まで走らせられます！
さらに、長い期間の契約でポートフォリオ担保付きプットが勝つもう一つの理由があります。
現金担保付きは最悪です。
あなたの現金はそこにあって何もしません。
短期は最悪で、ギャンブルです。
それなのに、多くの個人投資家がこれを大

個人投資家：キャッシュ・セキュアド・プットは、オプションをやる上で責任あるやり方です。僕の証券会社のサイトにもそう書いてあります。
私：今、それを確保するために実際にいくらの現金を寝かせてあるの？
個人投資家：約5万ドル。取引ってそういう仕組みなんだよ。
私：それが1年ずっと置かれてる間、$50k はいくら稼いでるの？
個人投資家：基本的にゼロです。これは担保で、そこに置いておかなきゃいけない。
私：でも実際は違う。そこを誰も教えてくれない部分なんだ。俺のプットは、すでに持っている株で担保してる。同じ取引で、同じプレミアム……でも俺の$50k は$VOO として$Q &ずっと複利で増え続けてた。
個人投資家：待って、担保の資金はまだ投資されてるってこと？
私：ずっと投資されてたよ。君はプットを売るほど強気なんだろ？なのに金はベンチで座ったまま見てる。どれだけ逆行してるか考えてみて。
個人投資家：現金の部分はあまり疑ったことなかった。みんながそうやれって教えるものだから。
私：みんなが教えるのは、それがシンプルだから。しかも証券会社は、遊んでる君の現金を握っておくのが大好きなんだ。でもその現金の機会損失（キャッシュドラッグ）が、たいていの年でプレミアムが稼いでくれる以上に、静かに君から奪っていく。これがキャッシュ・セキュアド・プットだ……だからポートフォリオ・セキュアド・プットが勝つ

個人投資家: 私は毎週プットを売ります。より早い入金、より早い複利。
私: 率直な質問。来週の火曜日にその株はどうなる？
個人投資家: どうやって分かるんですか？
私: その通り。誰も分からない。あなたも私も、FRBも。だけどあなたの戦略全体は、次の5日間に賭けてる……それを年に52回。
個人投資家: でも、私はたいていの週では勝ってます。
私: みんな、たいていの週は勝つ。すると決算のギャップダウンだとか、よく分からない見出しが当たるだとか、そして最悪の金曜日が来て、2か月分の勝ちを取り返してしまう。5日間の取引には、間違える余地がない。クッションがゼロ。
個人投資家: それ、春にももう起きました。正直、9週間分くらい返しました。
私: そしてまた起きる。構造がそれを保証してる。あなたが売ってるプットは、適正価値を下回る会社の、権利行使価格が10%下のものを1年先まで持つ契約。悪い週なんて無意味。悪い「月」も無意味。その会社には、優良企業がやることをするための1年がある。
個人投資家: でも、毎週のプレミアムはもっと早く積み上がる……
私: そんなことすらない。1年先の契約は、あなたの金曜日の多くを合わせたよりも、前払いでより多く支払われる。あなたは、1つの良い判断より少ない金額で、52回のコイントスを引いてる。あなたにとってのウィークリーは……もっと手間、もっとリスク、キャッシ

消費者投資家：私はプット・クレジット・スプレッドをやります。プットを売って、保護のためにより安いプットを買う。損失は限定されるんです。
私：あなたが買っているより安いプット……それは実際には何？
消費者投資家：株が暴落したときの保険です。
私：つまり、それは「さらにもっと安い値段で株を売る権利」を手に入れるってこと。しかも、あなたが好きだと言ってる会社で。自分で言ったことをもう一度読み上げて。
消費者投資家：つまり……最大損失を上限で抑えられるってことですよね。
私：いいけど、その保険が効くのはいつか考えて。株が投げ売り価格までクラッシュしたとき……フェアバリューを下回る優良企業なら、まさにそのとき「買いたい」局面だ。あなたの保護は、そこに向けて売り払う権利そのものなんだよ。
消費者投資家：あっ……今わかりました。でも、ヘッジなしだと危なくないですか？
私：多分、「ダメな条件設定をして、スプレッドだから大丈夫だろう」って賭けをする方が、もっと危険だ。代わりに……ウォーレン・バフェットみたいにしなよ。すごく納得できる条件設定のときだけ配分して、待て。彼はスプレッドもしないし、ヘッジもしない……
消費者投資家：全部、逆だった……

銀行に行って貯金の利息を支払ってもらうよう頼んでください... そして、その同じ正確な残高を、1ドルも動かさずに家の頭金としても使えるよう頼んでください。
銀行員はにこっとして「いや」と言うでしょう。「お金は増やすか、守るかのどちらか。両方は無理だ。」
でも私は毎月まさにそれをやっています。
私の株（ $VOO / $Q）はそこで年あたり約11%で複利し続けます。これが利息です。
その“同じ”株が、私が売るプットを担保にしてさらに約15%を稼ぎます。これが「持てない」と言われたローンです。
同じお金。2つのリターン。無借金（マージンなし）。比率は常に適正。
そうやって10%が静かに25%になります。
そして25%は、$1M と$62M が時間をかけて生む差です。
担保付きプットのポートフォリオは、あなたの人生を変えます。