InvestingWithBrandon

個人投資家：ポートフォリオ担保プットは、割り当てられて現金がない場合を考えると、素晴らしいように聞こえます。
私：どうなると思いますか？
個人投資家：マージンコール？ 破産する？
私：私の口座に$1m があり、ある株を$100k 分買う義務を負っているとします。最悪の場合、割り当てられてもロールしません。その場合、債券や$VOOのようなベース資産から$100k 分を売却でき、欲しかった会社の株を、自分で決めた価格で保有することになります。
個人投資家：その前に市場全体が暴落したら？
私：だから比率が重要なのです。市場が大幅に下落しても、私のプットの総負担額は常にベースポートフォリオでカバーされています。
個人投資家：つまり、そのまま割り当てさせるのですか？
私：通常、その必要はありません。満期前に、ベース資産を運用して複利で増やしながら、さらに1年先へ、より低い権利行使価格でロールできます。
個人投資家：私は今年、月次オプションで12回くらい割り当てられました。
私：私は10年以上で4回割り当てられただけです。
個人投資家：……どうやって？
私：それがポートフォリオ担保プットです……比率を適切に管理し、適正な価格になった優良企業に対してこれを行う限り、あなたの株式そのものが現金なのです。

株式市場は、私たちの目の前であり得ないことを起こしている
第3四半期のEPS成長率予想は前年同期比29.5%
予想PERは19.0倍
経済は問題なし
金利も問題なし（ただし、上昇傾向にあるため注視）
これは、熱狂によって支えられている「バブル」ではない
これは、実際の利益の強さによって動いている市場だ
利益がこれほど強ければ、価格が上昇する理由はある
それが市場の仕組みだ
EPSが堅調なら、長期的には株価もそれに追随する
調整やボラティリティはあるか？もちろん！
しかし、長期投資家は勝ち続けるだろう…

個人投資家：私は45歳です。投資を始めるには遅すぎますか？
私：毎月いくら投資に回せそうですか？
個人投資家：いくつか出費を削れば、1,000ドルくらいかな。
私：なるほど。毎月1,000ドルを20年間、S&P 500に投資するとしましょう。長期平均の年約10％のリターンが得られれば、65歳時点で約76万ドルになります。
個人投資家：え、本当に？
私：ええ……複利って、本当にすごいものですよ。
個人投資家：もし35歳から始めていたら？
私：約226万ドルです。
個人投資家：……すごいな。
私：ええ。10年早く始めるだけで、ほぼ3倍になります。
個人投資家：つまり、私は本当に失敗したんですね。
私：あなたは35歳から始めなかった。45歳から始めることについて、55歳になって私に同じ質問をするようなことはしないでください。

「自分の持ち株はバブルだと思うから、身を守るためにカバードコールを売っている」
おい……違う。
仮にその株が50％下落したとする。下落する間にコールのプレミアムを1％受け取った。結局、49％の含み損だ。
そのプレミアムはあなたを守ってくれなかった。何かしている気分にさせただけだ。
本当にバブルだと思っているなら、株を売ればいい。枝葉に本質を振り回されるな。
& バブルだと思っていないなら……強気で見ている会社の上昇余地を、なぜ自分で制限するのか？
カバードコールを売ると、同じ株に対して同時に強気でも弱気でもあるという妙な立場になる。つまり、基本的には自分自身に逆張りしているわけだ……

「でもBrandon、そんなにプットを売っていて……市場が暴落して、全部割り当てられたらどうするんだ？」
銃を頭に突きつけられて、「7日間でどれだけ現金を用意できるか」と聞かれたとする。
数百万ドル。なぜなら、私のコア・ポートフォリオそのものが現金だからだ。$VOO 、$Q、優良企業……本当に必要になれば、すべて数秒で売却できる。
それが本当の意味での「ポートフォリオで担保されている」ということだ。担保は実在し、流動性があり、その間ずっと複利で増え続けている。
そして、私の比率は常に適正に保たれているため、50％暴落した後でも、そのコア部分でカバーできる以上のプットを売ることは決してない……
追証なし。強制売却なし。丸裸になることもない。
人は時々、「リスクを理解していない」ことと「リスクが無謀である」ことを混同する。
比率が適正に保たれていて、満期まで1年以上ある優良な銘柄でこれを行う限り、無謀ではない。

個人投資家：インデックスファンドを買って保有しているだけです。ゆっくり着実に。
私：それでいいです。本当に。それが土台です。私は$VOO & $Q
でもまったく同じことをしています
個人投資家：えっ、あなたもインデックスファンドを保有しているんですか？
私：もちろんです。唯一の違いは、ただ保有して寝かせておくのではなく、それを担保にして、その上でプットを売り、さらに約15%上乗せしていることです。
個人投資家：つまり、インデックス投資を置き換えているのではなく、その上に積み重ねているんですか？
私：そのとおりです。あなたはステップ1を完璧にできています。ただ、ステップ2に進む前に止まっているだけです。
個人投資家：ポートフォリオ担保のプットを使っている状態で、市場が暴落したらどうなるんですか？
私：比率は常に適切に管理しているので、50%以上の暴落でも大丈夫です。
個人投資家：なぜ誰もステップ2について話さないんですか？
私：ステップ2を理解するには数時間かかるので、なぜかみんなその代わりにやらないことを選ぶからです……。
この個人投資家のように、こんな大きな間違いを犯さないでください……

2010年に$AMD へ10,000ドル投資していたら、今ごろは大金持ちになっているでしょう。
まあ…どういうわけか何もせず、今まで保有し続けた場合を考えてみましょう。
2012年末、あなたの10,000ドルは約2,500ドルの価値になっています。75%下落です。あなたは何もしませんでした。
2015年7月、株価は1.62ドルに達します。あなたの10,000ドルは今や約1,670ドルです。5年経って83%の含み損です。AMDが倒産するという話まで出ています。あなたは何もしませんでした。
2016年末、ようやく10,000ドルを超えるまで回復します。損益がプラスマイナスゼロになるだけで、約7年かかりました。あなたは何もしませんでした。
2021年末…約149,000ドル。
2022年には半分になります。約67,000ドルまで下落します。1年で82,000ドルを失いました。あなたは何もしませんでした。
2023年末、約152,000ドルまで回復します。
2025年4月、関税パニック。約79,000ドルです。再びほぼ半分になりました。あなたは何もしませんでした。
現在、AMDは1株約610ドルです。あなたの10,000ドルは約630,000ドルの価値になっています。
63倍です。何もしなかっただけで。
教訓は同じです。
誰もが最終的な数字を夢見ます。
しかし、それを生み出すための相場の変

$AMD 今年は約$214で始まりました。今日は約$610です。
では、カバードコールがそれにどう作用するか見てみましょう。
2月上旬に100株を所有していたとします。AMDはちょうど約$192まで下落していました。少し「収入」を得るために、$220の行使価格でカバードコールを売ります。
4月下旬にはAMDは約$348です。上昇の途中で$220を大きく上回り、あなたの株式は権利行使によって手放すことになりました。
今日は約$610です。これはあなたの行使価格を1株あたり$390上回っています。わずか100株だけで…あなたは少しばかりのプレミアムと引き換えに、$39,000を誰か別の人に渡したことになります。
& 下落局面はどうでしょうか？年初から2月の安値まで、AMDは1株あたり約$22下落しました。数ドルのプレミアムでは、それをほとんど埋められません。
これがカバードコールです…上値を制限する一方で、下値の保護にはあまり役立ちません。