InvestingWithBrandon

個人投資家：何もかも下がってる。LEAPコールを買うにはいいタイミング？
私：何の？
個人投資家：さあ……一番下がったものとか？
私：それはよく逆なんだ。一番下がったものは、たいてい一番割高だったものだから。
個人投資家：じゃあ、どうすれば？
私：私は、3つの条件がそろったときだけ、残存期間が1年以上のコールを買う。素晴らしい企業。適正価値を下回っていること。そして4つの大きな要素が良好であること……景気、金利、バリュエーション、利益成長。
個人投資家：今、そんな銘柄ある？
私：Nvidiaは来年の予想利益の約17倍で取引されている。S&Pより割安で、成長率も高い。さっき1日で15%下がった話題株より、私の条件にずっと近い。
個人投資家：いくら投資する？
私：少額。口座の2〜3%、多くてもそれまで。LEAPでもゼロになることはある。
私：それに、1年以上先のものを買う。そうすれば投資の根拠が実現する時間がある。判断が早すぎても、時間はある。
最高のLEAPは、まだ誰も注目していない企業のものだ。
これに気づく人は少ない……

1980年以来、S&P 500は年内のどこかで平均14％超下落している
それでも、その期間の年間平均リターンは約10.7％だった
現在、S&Pは史上最高値から約4％下落している。Nasdaq 100は約10％下落している
だから、これは珍しいことではない。割高な状態で始まった、ごく普通の年だ。
問題は、実際に起きるまで誰もがそれを忘れてしまうことだ。そして10％の下落が世界の終わりのように感じられる
私はこれをどう活用しているか……
ボラティリティが来る前に、計画と投資仮説を持っておく。
そしてボラティリティが来たら……多くの人がパニック状態にある中、私は準備万端で動き出せる……
ボラティリティ＝チャンス

ナスダック $Q は最高値から約10%下落しています。公式には調整局面入りです
私がやらないこと：
優良企業の株を慌てて売らない
自分を「守る」ために週次プットを買わない
下落を「和らげる」ためにカバードコールを売らない
大きく下落した銘柄の短期プットを売って、高いプレミアムを狙わない
「状況がはっきりするまで」と現金に全額移さない
私がやっていること：
コアの保有分を持ち続ける。$VOO 、$Q、$RSP と優良企業
オプションを使って比率を十分に管理する。
そして、優良企業やETFが適正価格を下回ったら？
株を買う。
1年以上のポートフォリオ担保プットを売る
1年以上のコールを買う
チャンスはやって来る。
上昇相場でも下落相場でも勝てるように備える。

AI関連株は、約3週間で時価総額を約5兆ドル失った
当然、誰もがこう尋ねている……また2000年の再来なのか？
実際に比べてみよう
2000年、Nasdaq $Q は予想利益の約99倍で取引されていた。今は約20倍だ
2000年、Nasdaq 100はその後80％超下落した。今は高値から約10％下落したところだ
2000年、主力銘柄の多くは利益を出していなかった。今はS&Pの予想利益が前年同期比で約30％増えている
AI関連のバブルはあるのか？ある。
だが、「割高な株がいくつか下落している」ことと「2000年の再来だ」ということは、まったく別の話だ
優良企業を見つけることが重要なのは言うまでもない。だが、良い価格で買うことも同じくらい重要だ。両方が必要だ。今がその時だ。お買い得な銘柄もある。資金を配分して、辛抱強く待とう。

ナスダックを買うのに史上最悪の日$Q は、2000年3月27日だった。
1株あたり117.75ドル。ドットコムバブルのまさに頂点。
2002年10月には20.06ドルに。82%の下落。
損益ゼロに戻るだけで、約15年かかった……しかも配当を再投資していても。
でも、まさにその日に買って何もしなかった場合、今では約740ドル。配当込みで資金は約7倍だ。
一方、2002年10月に20ドルで買った人は……価格上昇だけで約37倍だ。
同じファンド。変わったのは購入価格だけ。
だから、値上がりしているというだけでは買わない。適正価格か、それを下回る価格で取引されている優良企業やETFを求めている。
良い投資をするには、次の両方が必要
1. 優良企業／ETF
2. 適正な価格

個人投資家：$INTC を保有していて、カバードコールを売ってる。少なくとも下落の痛みは和らぐ
私：どこで買ったの？
個人投資家：130ドルくらい
私：今はいくら？
個人投資家：……66ドル
私：64ドル下がったんだね。カバードコールでいくら受け取ったの？
個人投資家：月に数ドルくらい
私：つまり、50%の損失のうち、せいぜい5%くらいを補えたってことか
個人投資家：まあ、株を手放すためにコールを売るよ
私：それがうまくいくには、満期時に株価が権利行使価格を上回っている必要がある。下がり続けたら、株はいつまでも手放せない。ただ損失を抱え続けるだけだ
個人投資家：でも売ったら税金を払うことになる
私：50%も下がってるんだよ。税金はかからない。それが問題なんだ
私：投資の前提が崩れたなら、売るんだ。カバードコールでは、悪いポジションは立て直せない
カバードコールでは、バブルだった株から身を守ることはできない。

$AMD は金曜日に11%下落。$NVDA は4%下落
同じAI関連の売り。同じ半導体セクター。同じヘッドライン
では、なぜAMDはその2倍以上も下落したのか？
バリュエーションだ。週初めの時点で、AMDは来年の予想利益の約50倍で取引されていた。Nvidiaは約17倍……
Nvidiaは成長率も利益率もより高く、製品も最高だ。
潮が引くとき、割高な銘柄が最も大きな打撃を受ける。バリュエーションが問題になるまでは、誰も気にしない……
AMDは素晴らしい企業かもしれない。でも、利益率が低く成長も鈍い事業に、Nvidiaの3倍の倍率を払うつもりはない。

誰もが、1日で29%下落した$INTC を「世代に一度の買い場」と呼んでいる。1974年以来、最悪の一日
今年、DiscordでIntelについて私が言っていたこと……
5月には約80ドルで取引されていた。私の適正価格は18ドルだった
6月には一気に142ドルまで上昇した
7月には約100ドルだった。私の適正価格は40ドルだった
金曜日の終値は65.76ドル。高値から54%下落……それでも今年はまだ約78%上昇している
今日の私の適正価格は約30ドル。つまり、53%下落した今でも、私が考える価値のおよそ2倍で取引されている
売上高の伸びは約12%。業績見通しは約10%。株価収益率は約46倍。分散投資先が500社あるS&Pのほうが優れている
バブル価格から54%下落しても、まだ割高なままということはあり得る……
バリュエーションは短期的には重要ではない。長期的には必ず重要になる。

個人投資家：今年は利益が30%くらい増えているのに、なぜS&Pは10%しか上がっていないの？
私：年初のP/Eはどのくらいだった？
個人投資家：全然わからない
私：約23。割高だね。成長が実現する前から、市場はその成長のかなりの部分をすでに織り込んでいたんだ
個人投資家：つまり、利益はすでに「先払い」されていたってこと？
私：ほぼそういうこと。市場が年初に適正価格だったなら、おそらく20%以上上がっていただろうね。実際には、利益の伸びが大きく押し上げる一方で、P/Eは約18.5まで下がった
個人投資家：それって悪いこと？
私：逆だよ。株価は10%上昇、利益はそれよりずっと大きく増えた……市場は割安になった。1月の時点より、今のほうが強気だよ。計画を貫いて、利益を得ていく。

個人投資家：1か月前にようやく投資を始めたんだけど…含み損になってる。自分は投資が下手なんだと思う
自分：何を買ったの？
個人投資家：$Q & 大手テック企業をいくつか
自分：それなら投資が下手なわけじゃないよ。相場が過熱していたときに買って、今は落ち着いてきているだけ。投資家でいるうえで、健全でよくあることだよ。
個人投資家：でも買った直後に下がったんだ
自分：市場は君が買ったことなんて知らない。取得単価も知らない。短期的には上下する。長期的には業績に沿って動くんだ
個人投資家：じゃあ、うまくいくまでどれくらいかかるの？
自分：投資の根拠が実を結ぶまで時間をかけてみよう。買った翌日に株価が上がったから自分は天才だと思った人たちも、今の君と同じくらい間違っていたんだ
自分：適正価値を下回っているときに、優れたものを買い増し続けよう。1か月の結果で、3年単位の判断を評価しないこと。
買ってから1か月後に含み損になっていても、自分の判断が正しかったかどうかは何も分からない。視野を広げて、焦らず待とう。

2年物のポートフォリオ担保プットを売ることについて、最も過小評価されている点は……
2年間ずっと保有する必要はないということ。
2025年4月。関税をめぐるパニック。誰もが恐怖に駆られ、自分を守るためにプットに最高値を払っていた。そこで私は2年物のプットを売った。
約3か月後、市場は反発していた……そして、もう誰もプットに高い金額を払いたがらなかった。皆、再びコールを欲しがっていた。
最高値で売ったプットは、突然、その価値がほんの一部になっていた。私はそれを買い戻し、プレミアムのおよそ75%を手元に残した。
24か月のうち、取引していたのは約3か月だった。
利益を生んだのはセータではない。株価が上昇し、さらに市場から恐怖が消えた。その両方がプットの価値を大きく押し下げた。

個人投資家: $GOOG がたった今13%も急落した。FRBは利上げの話ばかり、インフレ率は3.6%……この状況が崩れる前に手を引くよ
私: このチャートを見て。赤い線はS&P 500のP/E……来年の利益1ドルに対して、いくら払っているかを示してる
私: 去年の終わり頃はどのくらいだった？
個人投資家: ……23くらい
私: じゃあ今は？
個人投資家: 18.5
私: つまり市場は約20%も割安になった……その一方で、S&Pは過去最高値から2%も離れていない
個人投資家: そんなことあり得るの？
私: 利益だよ。S&Pの利益予想は1年前からほぼ39%上がってる。株価も上がった。でも利益はそれをはるかに上回って伸びた
個人投資家: そうだけど、景気や金利とか、いろいろ……
私: GDPはたった今3.4%で発表された。住宅ローン金利はこの2週間で低下してる。10年債は先週、2年以上ぶりの大幅な1日下落を記録して、今は5%前後。FRBが強気な姿勢を崩さなくても、環境は悪化ではなく、改善してる
個人投資家: じゃあ、なんでみんな大騒ぎしてるの？
私: 「Googleが13%下落」は見出しになる。「S&PのP/Eが9カ月かけてひっそり低下」は見出しにならない
私: それに青と緑の線を見て。中型株と小型株は約14倍で取引されてる。2009年から2019年にかけては、通常S&Pより高かった。今

個人投資家：同僚が市場はバブルだと言っていて、弾けるのを待ちながら3年間ずっと現金で持っているんだ。
私：それでうまくいってるの？
個人投資家：正直、その話をするたびにストレスを感じているように見えるよ。
私：あのチャートを見て。誰かがバブルだと言った時期を全部探してみて。2013年、2015年、2018年、2021年、2023年。2025年。全部だ。
個人投資家：どれも今の水準を大きく下回ってるね。
私：しかも、そう言った人たちはみんな数週間は自分が賢いと思って、その後ずっと間違っていたと感じている……
個人投資家：じゃあ、バブルなんて実在しないの？
私：実在するよ。2000年にはナスダックは$Q 75%下落して、元の水準に戻るまで13年かかった。あれは本物のバブルだった。PERは100倍を超えていた。このチャートの矢印は、どれもその評価水準にはまったく近くない……
個人投資家：じゃあ、代わりにどうするの？
私：決して払いすぎず、優良企業だけを買い、50%を超える下落にも耐えられる比率を保ち、市場が割高なときはより慎重に、割安なときはより積極的に行動する。シンプルに、忍耐強く、そして視野を広く持つ。