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「買うのに最適なタイミング」をこの$Q チャートで見つける
約4週間で29%下落。経済活動が停止し、サーキットブレーカーが何度も市場全体の取引を停止させた。
このコロナ下落の間、毎日、買うなんて正気じゃないと思えた。どの見出しも、状況はさらに悪化すると伝えていた。
その後、約5か月で回復し、そこからは一度も振り返らなかった。
本当に見てほしいのはこれだ。このチャートには、安全で、しかも割安だと感じられる瞬間は一度もなかった。底では世界の終わりのように感じられた。大丈夫だと思える頃には、割引は消えていた。
どの暴落もそうだ。「安心感」とチャンスが同時に訪れることは決してない。いつだってそうだ... 下落はたいてい、何か悪いことが起きているからだ。
そして皆が身動きできずにいる間、恐怖によってプレミアムは過去10年で最も高くなっていた。それで私は何をしたか？ 1年以上の期間の、ポートフォリオを担保としたプットを売り、そのキャッシュフローをベースポートフォリオに再投資した。
次のこのチャートは、すでに起こることが決まっている。問題は、あなたに計画があるか、それとも大半の人のようにただパニックになるかだけだ...

個人投資家：2021年末にApple $AAPL を1株約178ドルで売ったんだ。その年は34%上がってた。利益を確定したよ、そうするべきだって言うからね。
私：今はいくら？
個人投資家：……もうすぐ348ドル。売ったときのほぼ2倍だ。
私：つまり、34%の利益を確定して税金を払い、次の96%の上昇分を、あなたの株を買った人に渡したわけだ。
個人投資家：でも2022年には27%下がったよ！そこは回避できた。
私：優良企業が割安になったときの下落を回避したわけだ……チャートを見て。2022年の下落は、今じゃちょっとした揺れにすぎない。それに、底値で買い増しもしなかっただろうね。「もう取引から手を引いていた」から。
個人投資家：うわ……そうだね……
私：大事なのは、実際に投資の前提が変わったときに売ること。バリュエーション、堀、ストーリー。利益が自動的に何％に達したから、というだけで売るんじゃない……ウォーレン・バフェットを見てみて。バークシャーは1988年にコカ・コーラを買い、今も4億株を保有している。なぜか？税金を払って乗り換える価値があるほど魅力的な投資先が現れなかったからだ。
個人投資家：こんなふうに考えたことなかった……
私：富裕層はそうやって投資するんだ。最高の銘柄を34%の利益確定のために売る。それが、優良銘柄を選べても中流階級のままでいる方法だ。

$AMD は今年、約$214で始まりました。金曜日の終値は約$517でした。
では、カバードコールがどんな結果をもたらすか見てみましょう。
2月初旬に100株を持っていたとします。AMDはちょうど約$192まで下落したところでした。4月満期の権利行使価格$220のカバードコールを「収入」を得るために売ります。1株あたり$10、つまり$1,000を受け取るとします。
4月17日、AMDは$278になっています。あなたの株は$220で権利行使され、手放すことになります。
その1週間後には$348。その後、今月初めには一気に$658まで上昇しました。
その高値から約21%下落した後でも、AMDは権利行使価格を1株あたり約$297も上回っています。100株だけでも、プレミアム$1,000と引き換えに、約$29,700を誰かに渡したことになります。
高値では、その額は約$43,900にもなりました。
では下落時はどうでしょう？AMDが今年最も安かったのは、3月初旬の約$188です。年初の価格を$26下回る水準です。受け取った$10のプレミアムでは、その半分も補えません。
カバードコールとはそういうものです……上値を限定する一方で、下落リスクをほとんど軽減してくれません。

「AIバブル」銘柄の予想PER（金曜終値時点）...
$NVDA：約17倍
$META：約19.5倍
$TSM：約19.6倍
$GOOG：約24倍
$AMZN：約26倍
$MSFT：約26.5倍
S&P 500全体：18.7倍
つまり、世界で最も話題になっているAI企業のうち6社は、市場平均を大きく上回るペースで成長しているにもかかわらず、市場平均とほぼ同じ倍率で取引されている...
だからといって、明日これらを全部買うべきということ？いいえ。PERは判断材料の一つ。成長性、競争優位性、負債、そして実際に業績がどこへ向かっているかも同じくらい重要だ。
でも次に「AI関連の取引は全部バブルだ」と言う人がいたら、どれのことか聞いてみよう。バブルのものもあれば、そうでないものもある。

2022年、$Q が35%下落したとき、私は数百万を稼いだ
株式
1年以上のポートフォリオで担保付きプットを売る
1年以上のコールを買う
資本を投じ、それ以来大きく値上がりした。
次の景気後退は、金持ちになる最大のチャンスだ。
相場の調整を恐れるのはやめよう。
備えを始めよう。

個人投資家：AIはバブルで、エヌビディアはその代表格だ
私：$NVDA の株価収益率はどのくらいだと思う？
個人投資家：わからない……利益の60倍くらい？
私：来年の予想利益の約17倍だよ
個人投資家：じゃあ、S&Pは？
私：約18.7倍だよ
個人投資家：待って……エヌビディアはS&Pより割安なの？
私：予想利益ベースなら、そうだね
個人投資家：じゃあ、何がバブルなの？
私：利益が出ていない企業についてそう聞いてみな。地球上のほぼ誰よりも稼いでいる企業じゃなくて。
バブルだと言う前に、株価収益率を確認しよう。

株式市場は、目の前で信じられないことを成し遂げている
第3四半期のEPS成長率は前年同期比29.5%
予想PERは18.7倍
経済は堅調
金利も問題なし（ただし、上昇傾向にあるため注視）
これは誇大宣伝に支えられた「バブル」ではない
これは実際の利益の力強さに牽引されている市場だ
利益がこれほど力強ければ、株価が上昇する理由は十分にある
市場とはそういうものだ
EPSは堅調で、長期的には株価もそれに続くだろう
調整やボラティリティは起こる？もちろん！
だが、長期投資家は勝ち続けるだろう……

市場が割安で、誰もがパニックに陥っているとき
まったく同時に、2つのことが起きている
1. プットオプションは割高
群衆は身を守るために買っている
2. コールオプションは割安
強気になりたい人はいない
だから私は両方を一度に行う
プットを高値で売る
コールを安値で買う
その後、市場が回復する
高値で売ったプットは、今やほとんど価値がない。
安値で買ったコールは、今や大きな価値がある。
両方を決済して利益を得る。
こうして人間の感情を利用する。

これを実践して31歳で引退しました。
ステップ1＝基盤を築く。
35% $VOO
35% $Q
20% 本質的価値に近い、強い確信を持てる企業。
10% 債券、または魅力的な条件ならLEAPコール
これがあなたの土台であり、担保になります。
ステップ2＝ポートフォリオを担保に、1年以上のプットを売る。
優良企業のみ。
堀。
価格決定力。
適正なバリュエーション。
プレミアムを受け取る。
証拠金の利息は一切払わない。
ステップ3＝プレミアムの1ドル残らず再投資する。
株数を増やす。
最も強い確信を持てる銘柄のLEAPS。
現金のまま放置しない。
ステップ4＝比率を適正に保つ。
7日間の流動性を常に把握する。
40%の暴落があっても、夜眠れなくなることはない。
以上です。
デイトレードなし。
カバードコールなし。
スプレッドなし。
ストレスなし。
構造と時間だけ。

個人投資家：Nvidiaは242ドルから211ドルまで下がった。コールを買う
私：権利行使期限は？
個人投資家：11月
私：つまり、$NVDA が数週間以内に反発する必要がある
個人投資家：いつも反発する
私：そうかもしれない。でもMicrosoft、Google、Amazonが来週決算を発表して、FRBの会合もあり、そのすぐ後には中間選挙もある。数週間のうちにいろいろ起こり得る
個人投資家：じゃあ、コールは買わないってこと？
私：そうは言ってない。ただ、1年以上先のものにする。私のNvidiaのコールは2028年1月が期限だ
個人投資家：そっちはずっと高い
私：最初に払う金額は高いけど、実際に業績が伸びて、投資仮説が実現するまでの時間を買っているんだ。11月期限のコールは、株価が今すぐ動く必要がある
個人投資家：それで下がり続けたら？
私：それなら、しばらく私のコールは下がる。でも気にしない。事業が追いつくまで1年以上あるから。それに、コールに投資するときは少額にしている。1社につき口座の数％だけだ。
数週間後に株がどうなるかなんて、誰にも分からない。
じゃあ解決策は？そんなことに賭けないことだ。

American Expressは、従業員の約5%を削減すると発表したばかりだ
Netflixは、決算を発表した同じ週に、従業員の約6%を削減すると発表した
一方、S&P 500企業の利益は、今四半期に30%を超える伸びとなるペースだ
もう一度読んでほしい。企業は利益が急増する中で、雇用を削減している
誰かを怖がらせるために言っているのではない。これが企業の仕組みというだけだ。企業は最小のコストで最大の成果を求める。そしてAIによって、それが容易になっている
仕事はあなたの安全網ではない。ほとんどの企業は、あなたが辞めない程度の給料しか払わない
自分を守る方法は、優良企業の株を所有し、価格が適正なときに買うことだ。企業の効率が上がれば、所有者、つまり株主がより豊かになる
仕事で収入を最大限に増やし、余ったお金はすべて証券口座に入れて、適正価格で優良企業を買おう。
世の中には大きなチャンスがたくさんあり、正しく立ち回れば大きな利益を得られる。

私はいつも、EPS成長ラインはゴムバンドのようなものだと言っています
株価がそのラインを大きく上回るまで引っ張られると、いずれ反動で下がります。大きく下回るまで引っ張られると、いずれ反動で上がります
10月に入る頃、市場は適正価値を少し上回る水準まで引っ張られていました。異常なほどではありません。ただ少し過熱していただけです
では、Nasdaq $Qを見てください。10月5日の高値から約7%下落しています。13取引日で
これがゴムバンドが跳ね戻るということです
そして、ほとんどの人が見落としているのは……この反動こそ、私が最高の取引をするタイミングだということです。優良企業がラインを下回るまで引き下げられたとき、私は株式や、1年以上のポートフォリオ担保プット、または1年以上のコールに関心を持ちます
群衆は相場が上下に揺れるとパニックになります……
私は自分の株式シートを開き、落ち着いて確認します。
すべてがもう割安になったか？いいえ。
でも、比率を確認したうえで資金を配分する価値のあるお買い得銘柄はいくつかあります。

2人がNvidiaのプットを売った……
1人目は数週間前、$NVDA が239ドルで引けたときに、満期まで30日のプットを売った。権利行使価格は225ドル。その時点の株価より約6％低い水準。
「これなら十分安全」
2人目は私。満期は2028年12月、権利行使価格は180ドル。損益分岐点は145.09ドル。
昨日、Nvidiaは212ドルで引けた。
1人目は満期まで数週間あるのに、約13ドル分イン・ザ・マネー。1時間おきにスマホを確認しながら、損失を受け入れるか、権利行使されてウィール戦略を始めるか決めかねている。
私の場合？Nvidiaがさらに15％下落して、ようやく私の権利行使価格に届く……そして1ドルでも損するには、約32％下落しないといけない。それに、業績が伸び続け、株価もそれに追随するための時間が2年以上ある……
同じ株、同じ下落。違うのは、それぞれが自分に与えた時間だけ。
短期の取引をするなら……基本的にはギャンブルだ。

カバードコールでは下落リスクを防げない。昨日、それが証明された
たとえば、$META の株を100株持っていて、先週「収入を得る」ためにカバードコールを売ったとする
多めに見積もって、1株あたり5ドルを受け取ったとしよう。合計500ドルだ
昨日、Metaの株価は1株あたり約49ドル下落した。100株なら約4,867ドルの損失だ
受け取った500ドルで補えたのは、下落分の約10％
逆に、Metaの株価が10％急騰していたら？株を権利行使で手放すことになり、値上がり分を逃してしまう
これが根本的な問題だ。下落分のほぼすべてを被る一方で、わずかなプレミアムのために上昇余地を手放すことになる
何かに強気なとき、私はその銘柄のカバードコールは売らない。株を保有する……あるいは本当に強気なら、1年以上先の満期でプットを売るか、コールを買う
カバードコールは罠だ……
COVID前から今まで、カバードコールを主な戦略として市場平均を上回った人を、私はまだ1人も見たことがない。

個人投資家：なあ、半導体株のプットを割り当てられたんだ。「収入」を得るために30 DTEのプットを売ったら、その会社の株を持つことになった……
私：それで、今はどうするつもり？
個人投資家：カバードコールを売って、株を手放して現金を取り戻そうとしてる
私：つまり、こういうことだね。君は強気だったからプットを売った
個人投資家：そう
私：それで株価が下がった。君が強気だった頃より、今のほうが安い
個人投資家：……そう
私：なのに、安くなって、より安全で、魅力も増した今、コールを売って手放そうと焦ってる
個人投資家：とにかく手放したいんだ
私：それがホイール戦略の罠だ。下落では丸ごと損をかぶって……上昇では1%のプレミアムのために反発分を手放す
個人投資家：じゃあ、どうすればいいんだ
私：その会社の事業がまだ好きで、株価が適正価値を下回っているなら、株を持ち続けることだ。本当の利益は1%じゃなく、反発で得られる。それに次回は、1～2年先の満期で、ポートフォリオ担保型のプットを、行使価格が適正価値を大きく下回る水準で売るんだ。そうすれば、少し荒れた1か月があっただけで、こんなことにはならない……