DanielRomero

こんなに悪かったとは知らなかった
$IREN は、アメリカのクラブをスポンサーするために企業がこれまで支払った中で最も高い金額を真剣に支払った
ウォリアーズの以前の楽天パッチ契約は年間$20M だった。IRENはその2.5倍以上を支払っている
それはクレイジーだ。

半導体のボトルネックが材料分野に波及している
特殊ガスが主要な圧力ポイントになりつつある
六フッ化タングステン（WF6）は、チップ内部にタングステン膜を形成するために使用され、特にDRAM、NAND、および先端ロジックで用いられる
価格は200%以上急騰しており、その一因は中国のタングステン輸出規制と、日本のサプライヤーである関東電化工業（4047.T）およびセントラル硝子（4044.T）による生産削減の可能性にある
これは、SK Specialty、フソン（093370.KS）、中国船舶重工集団特殊ガス（ハオホアガス）、およびグランディットのような代替サプライヤーに利益をもたらす一方、より高い価格を支払う顧客には、サムスン電子、SKハイニックス、TSMC、DB HiTek、SMICが含まれる

Physical AIのメモリ需要は人々の予想をはるかに上回るだろう
$MU は、ヒューマノイドロボットが平均的なL2+車両の10倍のメモリ容量を搭載すると述べている
現在の平均的な自動車には約16GBのDRAMが搭載されているが、L4自律走行車両では300GB以上が必要となる場合がある
ヒューマノイドロボットは、ハイエンドの自律走行車両と同等のコンピューティングプラットフォームを使用すると予想されている
そのため、Physical AIが1億台のヒューマノイドロボット、またはコンピューティング同等のロボットに拡大した場合、必要なDRAM総量は次のようになる：
- 1億台 × 300GB = 30EB
これは、2026年の世界のDRAM容量の約75%に相当する
この証拠は、すでにNVIDIAのJetson Thorで確認できる。Physical AIのユースケース向けに設計されたこの製品は、128GBのLPDDR5Xと273GB/sのメモリ帯域幅を備えており、Jetson AGX Orinの2倍のメモリ容量を実現している
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これらのメモリ要件の理由は、ロボットが単一の小さなモデルを実行しているわけではないからだ
ロボットは、複数のカメラ、センサー、深度データ、音声、触覚入力、プロプリオセプションを処理しながら、認識、推論、リアルタイム制

ジェフリーズは、メモリ価格が2026年第3四半期に前期比40～50%上昇し、続く2026年第4四半期にも前期比30～40%上昇すると予想している
$MU は、暦年2026年第3四半期のEPS31ドルをガイダンスしている
価格がさらに35%上昇し、その後2027年まで安定した場合、マイクロンは2027年のEPSの7倍未満で取引されることになる
しかし、ジェフリーズはそれよりもさらに楽観的である
2027年については、ジェフリーズはメモリ価格が前年比40～45%高い水準で推移すると予想している。緩和は2028年まで期待できず、新たな生産能力が供給を15～20%増加させる可能性があるが、記事によればこれではAIおよびコンピュート需要を完全には相殺できないかもしれない
現実的には、マイクロンは2027年のEPSの5倍未満で取引されている可能性があり、SKハイニックスやサムスンはそれよりもさらに低い水準となる可能性がある。これはSCA（サプライチェーン契約）がどのように交渉されたかに依存する
記事はまた、メモリ全体の容量の約50%がすでに長期契約下にあり、最大70%に上昇する可能性があり、これによりPC、スマートフォン、ゲーム機、その他の消費者向け市場向けの利用可能な供給が減少すると述べている
中国については、記事はCXMTとYMTCが2026～2027年に世界のメモリ価格に圧力をかける可能

A $100B 完全希薄化後の時価総額は狂っていた
$CBRS が今、現実に戻りつつある
興味のある方のために…
もし彼らが2028年までに目標の粗利率60％で$6B の収益を達成すれば、それは36億ドルの粗利益を意味する
つまり現在、基本時価総額ベースでは2028年の推定粗利益（楽観的）の10倍で取引されている。完全希薄化ベースでは15倍だ
その頃までにオペレーティングレバレッジはまだ最適とは言えないが、$AMD と$AVGO はそれぞれ2026年の粗利益の約30倍と20倍で取引されている
したがってCerebrasはもはや必ずしも途方もなく高くはないが、他社と比較して市場でのポジショニングが比較的弱く、営業利益率が競合他社に追いつくには長い時間がかかるだろう
また、彼らはおそらく純粋なファブレス設計会社の利益率には決して追いつかないだろう。なぜなら彼らは自社のAIクラウドを運営しており、それが当然ながら減価償却と稼働率のリスクをもたらすからだ

メモリー投資家は過去6ヶ月間、経営陣と話している

$NBIS は現在、時価総額が$IREN よりも3.6倍大きい
今年1月には、それはわずか1.5倍でした
やはりソフトウェアスタックが重要だったようだ

石油強気派が「今度は自分たちの番だ」と言ったのを覚えていますか？

市場は現在、カモ（メモリを買う）と勝者（メモリを売る）に分かれています。

“所以 $MU 以5倍市盈率交易”
“是的，Dave”
“而内存价格仍在上涨”
“没错。”
“你买入 $ADBE 是因为有人告诉你内存是有周期性的”
“说得对，Dave”

これは韓国のエコシステムサプライヤーにとって非常に強気な材料です
特に小型半導体銘柄
サムスンは1,000兆ウォン（6500億ドル）の10年間投資計画を発表する見込みです
SKハイニックスも独自の長期設備投資計画を策定中です
支出は半導体、HBM/DRAM能力、AIデータセンター、先進パッケージング、電池、ディスプレイ、物理AI/ロボティクスを対象と見込まれています
これは政府の支援を受けたAIメモリ、AIインフラ、ロボティクスに関する国家戦略であり、単なる企業のキャペックスではありません
エンタープライズAIは国家安全保障問題になりつつあり、各国は真剣に受け止め始めています
韓国は半導体製造のハブとなるでしょうが、他国は自らのAI能力を開発するか、信頼できる同盟国と強固な提携を築くことを余儀なくされるでしょう

モルガン・スタンレーによる2027年のCoWoSおよびHBM見通し
AI用HBM需要は2027年に63億GBに達すると見込まれる。
$AMD NVIDIAの需要の44%に達すると予想される
HBM需要のシェア:
- $NVDA: 36%
- $GOOG: 35%
- $AMD: 16%
- AWS: 5%
- GUCの顧客: 3%
- Microsoft: 3%
- Meta: 3%
- その他: 1%
CoWoS割り当てのシェア:
- NVIDIA: 44%
- Google: 24%
- AMD: 20%
- AWS: 5%
- GUCの顧客: 2%
- Microsoft: 2%
- Meta: 2%
- その他: 1%
注目すべきは、HBM需要がGPUとASICでほぼ半々になりつつあり、GPUが51%、ASICが49%であることだ。
AMDはチップあたりのHBM集積度でリードすると予想される:
NVIDIA Rubin Ultra: 384GB
AMD MI500 Arcadia: 768GB
Google TPU v9: 576GB

前回の決算発表後のすべての$MU 目標株価の引き上げ一覧
Melius 1,100 → 2,200
DA Davidson 1,500 → 2,000
Barclays 1,175 → 2,000
Susquehanna 1,750 → 2,000
Needham 1,550 → 1,650
TD Cowen 1,500 → 1,600
KeyBanc 600 → 1,600
BofA 1,500 → 1,550
Deutsche Bank 1,500 → 1,550
JPMorgan 550 → 1,540
Wells Fargo 1,220 → 1,525
Raymond James 1,100 → 1,500
RBC Capital 1,200 → 1,500
Rosenblatt 1,200 → 1,500
Citi 1,200 → 1,400
Wedbush 1,300 → 1,400
Mizuho 1,150 → 1,375
Baird 550 → 1,280
Morgan Stanley 1,050 → 1,200
Goldman Sachs 900 → 1,100
Erste Groupは$MU をHoldからBuyに格上げ。

BofAは$MU に対する買い推奨を再確認し、目標株価を1,500ドルから1,550ドルに引き上げ
Vivek Arya氏は、AI需要、供給規律、戦略的顧客契約に牽引され、メモリ価格が長期にわたり堅調に推移すると見ている
Micronは現在、前四半期の1件から16件の戦略的顧客契約（SCA）を締結している。これらはCY26年頃からCY30年までの5年間をカバー
BofAは、これらのSCAが従来のメモリサイクルリスクを低減すると見ている。なぜなら、収益の多くがスポット市場価格だけでなく、事前に合意された供給契約に結びつくからだ
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2027年のEPS予想は140.24ドルに上昇し、2028年のEPSは145.45ドルに増加
Micronの株価は2027年EPSの約7.5倍、2028年EPSの7.2倍で取引されており、BofAは利益がより持続可能になれば割安すぎると見ている
同社は、事業が構造的に改善しているため、MicronのPERが従来の過去レンジ8～10倍から12～15倍へと再評価される可能性があると主張
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BofAは、フリーキャッシュフローが500億ドルに向けて急増する可能性があり、2026年12月のCHIPS法記念日以降に有意義な自社株買いが可能になると見ている
FY27に$32B の自社株

SK Hynixは今年7月10日にナスダックでの取引を開始する予定です
➡️ 同社は最大$30B
➡️を調達する計画です
これにより、約2.4%の株式希薄化が生じます
全体的に非常に強気です。適切な資本調達と巨大な流動性へのアクセス。株主にとっての勝利です
サムスンが次になるべきです

UBSは$AMD を455ドルから670ドルに引き上げ
アナリストのTimothy Arcuri氏は、EPYC CPUラックが強力な採用を獲得していると見ており、その理由として以下を挙げている：
• AMDのコア数における優位性
• 強力なマルチスレッド性能
• x86ソフトウェアエコシステムの強み
同氏は、$INTC のロードマップと供給問題を考慮すると、AMDが不均衡なほど大きなシェア増を獲得すると予想している
主要な見積もり
• 2026年のCPUサーバー収益は$16B
で据え置き• 2027年は$21B
から230億ドルに引き上げ• 2028年は$27B
から290億ドルに引き上げ• 2030年のCPUサーバー収益は$41B
から500億ドルに引き上げUBSは、スタンドアロンセグメントにおいてx86対ARMの比率が60/40になると想定しているが、それでも$ARM が2030年までにヘッドノードサーバーのTAMの約70%を獲得することを認めている