#每周来晒 8月のCPIは一見すると予想どおりに見えた。市場の反応は異なる物語を示している。
最新の米国インフレ報告では、8月の総合CPIが前月比で0.4%上昇し、年間インフレ率は3.4%にとどまった。総合指数の2つの数値はいずれも概ね予想どおりだった。
しかし、分析をそこで終えるべきではない。
FRBにとってより重要な数値は、食品とエネルギーを除いたコアCPIだった。コア価格は前月比で0.3%、前年同月比で2.4%上昇した。月次の数値は、経済学者が予想していた約0.2%を上回り、政策当局にとってインフレの状況はより安心できないものとなった。
これによってFRBをめぐる議論は変わる。
この報告が出る前、トレーダーは今後の政策変更の時期と規模に関する手がかりを探していた。データ発表後、議論は、インフレが依然として金融政策を緩和しやすい道筋には高すぎるほど根強いのかどうかへと移った。
ここで市場の反応が重要になる。Reutersは、CPIとPPIのデータを受け、次回会合でFRBが25ベーシスポイント利上げするとの期待が急激に高まったと報じた。一時は約91%の確率が織り込まれていたが、その後は低下した。
したがって、私の解釈はシンプルだ。
今回のCPI報告は、リスク資産にとって明確な強気シグナルではない。
同時に、インフレの惨事でもない。
総合CPIは予想と一致し、サプライズ要素は抑え