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軟調な7月雇用統計で利上げ観測が後退
7月の非農業部門雇用者数は予想を大幅に下回り、23,000人減少した。前月までの数字も合計103,000人下方修正された。労働参加率は1976年以来の低水準に低下した。市場の初期反応は明確だった。9月の利上げ確率は58%から44%に低下した。金は3%上昇し、4,368ドルとなった。
労働市場が示すシグナル
雇用者数の悪化に加え、過去のデータが下方修正されたことで、最近までの力強さを示す見方が変わった。労働参加率が低水準にあることも、雇用市場が勢いを失っているという見方を強めている。今回のデータはまだ景気後退の兆候ではないが、連邦準備制度が今後どれほど追加利上げを行う必要があるのかを、人々に考え直させるには十分な弱さだった。
直ちに起きた市場の反応
金利先物は急速に変化した。58%だった9月の利上げ確率は44%に低下した。金利予想が低下すると上昇しやすい金は3%上昇した。4,368ドルに達した。この動きは、弱い雇用統計 → 追加利上げの確率低下 → 利回りを生まない安全資産への支援、という反応を示している。
次に重要なデータ
現在の焦点は、水曜日に発表されるCPIに移っている。インフレも減速すれば、雇用統計をきっかけに始まった転換という見方はさらに強まるだろう。インフレが再び上昇すれば、利上げ確率の低下による安心感や金の上昇は失われる可能性がある。そのため、CPIの数値は、市場の現在の見方がNFPに対して正しいのかどうかを判断する試金石となる。
最後に
7月の雇用統計と数値の修正により、短期的な利上げの確率は明確に低下し、金は強く反応した。労働参加率が1976年以来の低水準にあり、雇用者数が23,000人減少したことで、雇用市場は以前より弱く見える。水曜日のCPIが、この期待の変化が続くのか、それとも止まるのかを決めることになる。それまでは、9月の利上げ確率は低下しており、市場は雇用統計に引き続き適応しているというのが主な見方だ。
これは、発表された数値についての私の見解であり、同日に起きた反応についてのものだ。予測や推奨ではない。
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