#SummerCreationCamp
4年ぶりにステーブルコイン市場が縮小──しかし取引量はちょうど過去最高記録を更新。
VisaのAllium搭載オンチェーン・アナリティクスのダッシュボードによれば、ステーブルコイン市場は、2022年5月のTerra-Luna崩壊以来で最も大きい月次の供給収縮を経験した。2026年6月、ステーブルコイン市場の時価総額は77億ドル減少し、約3120億ドルになった。2026年5月の約3220億ドルのピークから測ると、総ドローダウンは現在約100億ドルで、約3%の下落となる。これはドル額ベースではTerra-Lunaのクラッシュ以来最大の月次下落だが、下落率ははるかに穏やかだ――2022年のTerra崩壊では、わずか数週間でステーブルコイン市場の時価総額の26%以上が失われたのに対し、2026年6月はわずか2.4%だった。状況はまったく別だが、見出しの数字はそれでも注目に値する。
供給量で最大のステーブルコインであるTetherのUSDTは、市場時価総額が2026年5月の約1900億ドルから約1840億ドルへ下落し、約60億ドルの減少となった。これは約3.2%の減少に相当する。縮小にもかかわらず、USDTは依然としてステーブルコイン市場全体の約59%を占め、中央集権型取引所での日次取引量は引き続き約468億ドルで、全ステーブルコインの取引所取引量の約77.4%を占めている。CircleのUSDCは、3月のピークである約800億ドルから約732億ドルへ下落し、約68億ドル、約8.5%の減少となった。USDCは現在、ステーブルコイン供給総量の約25.3%を保有している。より小規模なステーブルコインはやや混ざった物語を示す。USDSは約99億ドルで市場シェア3.4%、DAIは約46億ドルで1.6%、USD1は約42億ドルで1.5%に到達し、USDGのような新規参入組は32億ドルを超えた一方、USDGOは9億ドルまで約2倍近くに伸びた。まとめると、USDTとUSDCは依然としてステーブルコイン供給総量の約83%を支配し、中央集権型取引所の取引量では約96.7%を占めている。
そして、この瞬間を本当に重要にしている逆説がここにある。同じ月に供給が77億ドル縮小したのとまったく同じ月に、調整後のステーブルコイン取引量は、過去最高の1.79兆ドルに急増した。この数字は5月の約1.1兆ドルから63%増であり、2025年6月の約7950億ドルからは125%増だ。累計の直近12か月の調整後取引量は10.2兆ドルに達し、2026年上半期の最初の6か月だけでも調整後取引量は8.82兆ドルに上っており、すでに2024年に記録された全体の5.8兆ドルを上回り、2025年の通年記録である10.8兆ドルにほぼ届く距離だ。供給が減り取引量が増えるというこの乖離こそが、今年のステーブルコイン領域で最も商業的に重要な進展である。
取引量のリーダーシップは劇的に入れ替わった。2026年上半期にはUSDCが調整後取引量の約70%を担い、USDTは約25%にとどまった。特に6月に限れば、USDCは1.21兆ドル、USDTは5760億ドルで、その内訳だった。これは2020年からの完全な反転である。2020年にはUSDTが調整後取引量のほぼ90%を扱い、USDCは10%未満だった。CircleのUSDCは、累計のオンチェーン取引量としてすでに9000億ドルを超えた。背景にあるのは、機関投資家および決済志向の導入だ。USDCは決済、トレジャリー管理、国境を越えた送金にますます利用されるようになっている一方、USDTの取引量は中央集権型取引所での暗号取引ペアに集中している。さらに、Circleが米国通貨監督庁（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）から信託銀行として運営する承認を最近得たことで、株価が12%以上上昇したことも、この機関導入の流れを一段と強固にしている。
供給収縮を説明できる要因はいくつかある。2026年6月、ビットコインは約18%下落し、約62,800〜63,000ドルで取引され、投資家が安定したコインを法定通貨へ買い戻す典型的なリスクオフ環境を引き起こした。月の間にいくつかの主要ステーブルコインが一時的にペッグを失い、流動性ストレスへの懸念をあおった。EUの暗号資産市場規制（MiCA）枠組みは、今年後半に完全施行される予定で、一部の発行体が運用を調整するきっかけになった。米国では、明確な連邦法の欠如が引き続き不確実性を生んでいる。国際決済銀行（BIS）は、6月末に公表した2026年の年次経済報告書で、ステーブルコインは依然として「単一性（money on singleness）」「弾力性」「相互運用性」「健全性」といった点で「通貨」としては不十分だと主張し、新興国における「ステーブルコインのドル化（stablecoin dollarization）」リスクを警告した。加えて、最近の供給増加の一部は、自然な需要ではなく補助付きのインセンティブ・プログラムによって生み出された可能性がある。最も急成長しているUSDGは、利回り分配型の報酬プログラムに依存しており、インセンティブが止まれば、その供給は流出するかもしれない。
より広いタイムラインも重要な背景だ。ステーブルコイン供給は2025年初めに約2050億ドルで始まり、2025年10月3日に47%の年初来成長を経て3000億ドルを超え、2026年5月には約3220億ドルでピークを迎えた。2026年Q1の純増供給はわずか約80億ドルで、2023年Q4以来で最も弱い四半期の拡大となり、2025年Q3に追加された457億ドルとの対照が鮮明だ。利回りを生むステーブルコインは2026年Q1で22%以上成長し、純市場時価総額の増加の半分以上に寄与した。ステーブルコインは2026年Q1における全暗号取引量の75%を占めており、過去最高のシェアだ。オンチェーンのステーブルコイン取引量は、2026年2月に初めて米国のACHネットワークを上回り、月次で72兆ドルに達し、3月には75兆ドルまで上昇した。
Visa自体もこの潮流に乗っている。同社は2026年7月にVisa Stablecoin Platformを立ち上げた。これは社内システムで、銀行やフィンテックが、既存のVisaの決済・トレジャリーの業務フローの中で、ステーブルコインのミント（発行）、管理、移動を扱えるようにするものだ。Visaは年間で約15兆ドルの決済を行っており、すでにステーブルコインの決済として数十億ドルを処理している。このプラットフォームは、約15,000の金融機関と2億以上の加盟店を抱えるVisaネットワークへのステーブルコイン提供を拡大することを狙っている。業界の予測では、ステーブルコインの発行は2030年までに1.9兆ドルに到達し得る。
結論はこれだ。供給収縮と取引量の爆発は矛盾するシグナルではなく、補完関係にある。ステーブルコイン市場は、保有するだけの資産から、高頻度の決済・支払いの基盤へと成熟しつつある。アイドル資金は減り、これまでにない速さでシステムを通過する資金が増えている。供給の減少はリスクオフの月における償還圧力や規制上の不確実性を反映しているが、取引量の急増は実際の経済的な採用が加速していることを裏づけている。Terra-Lunaとの比較は見出しを取るが、基礎となる実態は根本的に違う。これは崩壊ではない。移行だ。@Gate_Square
#StablecoinMarket
4年ぶりにステーブルコイン市場が縮小──しかし取引量はちょうど過去最高記録を更新。
VisaのAllium搭載オンチェーン・アナリティクスのダッシュボードによれば、ステーブルコイン市場は、2022年5月のTerra-Luna崩壊以来で最も大きい月次の供給収縮を経験した。2026年6月、ステーブルコイン市場の時価総額は77億ドル減少し、約3120億ドルになった。2026年5月の約3220億ドルのピークから測ると、総ドローダウンは現在約100億ドルで、約3%の下落となる。これはドル額ベースではTerra-Lunaのクラッシュ以来最大の月次下落だが、下落率ははるかに穏やかだ――2022年のTerra崩壊では、わずか数週間でステーブルコイン市場の時価総額の26%以上が失われたのに対し、2026年6月はわずか2.4%だった。状況はまったく別だが、見出しの数字はそれでも注目に値する。
供給量で最大のステーブルコインであるTetherのUSDTは、市場時価総額が2026年5月の約1900億ドルから約1840億ドルへ下落し、約60億ドルの減少となった。これは約3.2%の減少に相当する。縮小にもかかわらず、USDTは依然としてステーブルコイン市場全体の約59%を占め、中央集権型取引所での日次取引量は引き続き約468億ドルで、全ステーブルコインの取引所取引量の約77.4%を占めている。CircleのUSDCは、3月のピークである約800億ドルから約732億ドルへ下落し、約68億ドル、約8.5%の減少となった。USDCは現在、ステーブルコイン供給総量の約25.3%を保有している。より小規模なステーブルコインはやや混ざった物語を示す。USDSは約99億ドルで市場シェア3.4%、DAIは約46億ドルで1.6%、USD1は約42億ドルで1.5%に到達し、USDGのような新規参入組は32億ドルを超えた一方、USDGOは9億ドルまで約2倍近くに伸びた。まとめると、USDTとUSDCは依然としてステーブルコイン供給総量の約83%を支配し、中央集権型取引所の取引量では約96.7%を占めている。
そして、この瞬間を本当に重要にしている逆説がここにある。同じ月に供給が77億ドル縮小したのとまったく同じ月に、調整後のステーブルコイン取引量は、過去最高の1.79兆ドルに急増した。この数字は5月の約1.1兆ドルから63%増であり、2025年6月の約7950億ドルからは125%増だ。累計の直近12か月の調整後取引量は10.2兆ドルに達し、2026年上半期の最初の6か月だけでも調整後取引量は8.82兆ドルに上っており、すでに2024年に記録された全体の5.8兆ドルを上回り、2025年の通年記録である10.8兆ドルにほぼ届く距離だ。供給が減り取引量が増えるというこの乖離こそが、今年のステーブルコイン領域で最も商業的に重要な進展である。
取引量のリーダーシップは劇的に入れ替わった。2026年上半期にはUSDCが調整後取引量の約70%を担い、USDTは約25%にとどまった。特に6月に限れば、USDCは1.21兆ドル、USDTは5760億ドルで、その内訳だった。これは2020年からの完全な反転である。2020年にはUSDTが調整後取引量のほぼ90%を扱い、USDCは10%未満だった。CircleのUSDCは、累計のオンチェーン取引量としてすでに9000億ドルを超えた。背景にあるのは、機関投資家および決済志向の導入だ。USDCは決済、トレジャリー管理、国境を越えた送金にますます利用されるようになっている一方、USDTの取引量は中央集権型取引所での暗号取引ペアに集中している。さらに、Circleが米国通貨監督庁（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）から信託銀行として運営する承認を最近得たことで、株価が12%以上上昇したことも、この機関導入の流れを一段と強固にしている。
供給収縮を説明できる要因はいくつかある。2026年6月、ビットコインは約18%下落し、約62,800〜63,000ドルで取引され、投資家が安定したコインを法定通貨へ買い戻す典型的なリスクオフ環境を引き起こした。月の間にいくつかの主要ステーブルコインが一時的にペッグを失い、流動性ストレスへの懸念をあおった。EUの暗号資産市場規制（MiCA）枠組みは、今年後半に完全施行される予定で、一部の発行体が運用を調整するきっかけになった。米国では、明確な連邦法の欠如が引き続き不確実性を生んでいる。国際決済銀行（BIS）は、6月末に公表した2026年の年次経済報告書で、ステーブルコインは依然として「単一性（money on singleness）」「弾力性」「相互運用性」「健全性」といった点で「通貨」としては不十分だと主張し、新興国における「ステーブルコインのドル化（stablecoin dollarization）」リスクを警告した。加えて、最近の供給増加の一部は、自然な需要ではなく補助付きのインセンティブ・プログラムによって生み出された可能性がある。最も急成長しているUSDGは、利回り分配型の報酬プログラムに依存しており、インセンティブが止まれば、その供給は流出するかもしれない。
より広いタイムラインも重要な背景だ。ステーブルコイン供給は2025年初めに約2050億ドルで始まり、2025年10月3日に47%の年初来成長を経て3000億ドルを超え、2026年5月には約3220億ドルでピークを迎えた。2026年Q1の純増供給はわずか約80億ドルで、2023年Q4以来で最も弱い四半期の拡大となり、2025年Q3に追加された457億ドルとの対照が鮮明だ。利回りを生むステーブルコインは2026年Q1で22%以上成長し、純市場時価総額の増加の半分以上に寄与した。ステーブルコインは2026年Q1における全暗号取引量の75%を占めており、過去最高のシェアだ。オンチェーンのステーブルコイン取引量は、2026年2月に初めて米国のACHネットワークを上回り、月次で72兆ドルに達し、3月には75兆ドルまで上昇した。
Visa自体もこの潮流に乗っている。同社は2026年7月にVisa Stablecoin Platformを立ち上げた。これは社内システムで、銀行やフィンテックが、既存のVisaの決済・トレジャリーの業務フローの中で、ステーブルコインのミント（発行）、管理、移動を扱えるようにするものだ。Visaは年間で約15兆ドルの決済を行っており、すでにステーブルコインの決済として数十億ドルを処理している。このプラットフォームは、約15,000の金融機関と2億以上の加盟店を抱えるVisaネットワークへのステーブルコイン提供を拡大することを狙っている。業界の予測では、ステーブルコインの発行は2030年までに1.9兆ドルに到達し得る。
結論はこれだ。供給収縮と取引量の爆発は矛盾するシグナルではなく、補完関係にある。ステーブルコイン市場は、保有するだけの資産から、高頻度の決済・支払いの基盤へと成熟しつつある。アイドル資金は減り、これまでにない速さでシステムを通過する資金が増えている。供給の減少はリスクオフの月における償還圧力や規制上の不確実性を反映しているが、取引量の急増は実際の経済的な採用が加速していることを裏づけている。Terra-Lunaとの比較は見出しを取るが、基礎となる実態は根本的に違う。これは崩壊ではない。移行だ。@Gate_Square
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