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今夜発表される新規失業保険申請件数は、CPIほど市場を動かさないでしょう。ただ、今回はタイミングが異例です。まず3つの数字で状況を整理し、その後、結果ごとの展開を見ていきます。

発表前に押さえておきたい3つの数字

予想は約194,000件、前回は189,000件、4週間平均は約194,750件です。つまり市場は、小幅に増加して最近の平均水準に戻ると見ています。継続受給者数は約1.72 millionと予想されており、ほぼ変わらない見込みです。189,000件から194,000件への増加はわずか約2.6%で、週次の申請件数はこれを上回る変動がよくあります。そのため、予想との差が10,000件未満なら、ノイズとして扱うつもりです。

今週がいつもと違う理由

火曜日に発表されたCPIは予想を上回り、総合指数は0.4%、コア指数は0.3%上昇しました。私の計算では、月次0.4%は年率約4.9%、0.3%は約3.7%のペースです。先物市場では、12月の利上げ確率が1週間前の約72%から約89%に上昇しており、ウォラー理事もFRBは12月に利上げすべきだと述べました。さらに、退役軍人の日である水曜日は債券市場が休場となる一方、株式市場は約1.3%上昇しました。つまり今夜は、CPI発表後初の債券市場の通常取引日で、10年債利回りは5%近辺にあります。債券市場が独自に反応する最初の経済指標が、失業保険申請件数になるかもしれません。

利上げ気分の市場では、雇用をめぐる見方が逆転する

今は、雇用の強さは好材料ではありません。FRBに利上げの余地を与えるからです。弱いデータなら利上げ確率が下がり、市場はおそらく歓迎するでしょう。ただし、景気減速の兆しと受け止められない限りです。そこで申請件数は、12月の利上げ確率を変えるかどうか、という一点から見たいと思います。

私なりの基準で見る結果ごとの展開

185,000件未満：労働市場は非常に逼迫しています。利上げ確率はさらに高まり、利回りが上昇し、まずBTCと長期債が影響を受けるでしょう。

185,000～200,000件：予想どおりです。反応はおそらく短期的なものにとどまり、市場はCPIや、総合指数が約0.4%と予想される金曜日の生産者物価に再び注目するでしょう。

200,000～220,000件：緩やかな冷え込みです。景気後退を強く示唆することなく利上げ観測を後退させるため、リスク資産にとっては理想的な水準です。

220,000件超：明確な増加です。利上げ確率は急速に低下する可能性がありますが、安心感とともに景気減速への懸念も強まり始めるでしょう。

BTCと債券にとっての意味

私のBTCチャートでは、価格は約73,560です。サポートは73,113で0.6%下、72,464で1.5%下です。レジスタンスは75,500で2.6%上、77,020で4.7%上、77,869で5.9%上、80,949で10.0%上です。RSIは約34で、売られ過ぎに近い状態です。CPI発表後に73,000を下回った動きに注目しています。

債券については、私の長期米国債ファンドのチャートでは価格は約81.47で、サポートは81.11と80.17、レジスタンスは82.25、82.81、84.73です。RSIは約51です。このようなファンドのデュレーションは約16年なので、長期金利が0.10ポイント低下するごとに、ファンド価格は約1.6%上昇するはずです。これは82.81がおよそ位置する水準です。つまり、判断しやすい状況です。申請件数を受けて利回りが約10ベーシスポイント低下すれば、債券ファンドはその水準に達するはずで、BTCもおそらくそれに続くでしょう。

数字を過大解釈しないようにしている理由

申請件数は週次の数字で、ノイズが多く、FRBが実際に判断する材料は雇用者数とインフレです。1週間の数字でトレンドは変わりません。189,000件のような低い数字が最近続いていることから、労働市場は依然として堅調だと分かります。だからこそFRBは、利上げに踏み切れると考えているのです。

私の見方：発表前にはポジションを取りません。申請件数が1つ発表されただけで、利回りが1時間ほど数ポイント上下した後、元に戻ることもあります。債券市場が最初の30～60分でどう動くかを見たいです。BTCについては終値で73,113を、債券については利回りが5%を下回り、その水準を維持できるかを注視しています。

投資助言ではありません。

申請件数が明確に増加したら、BTCに対してより強気になりますか。それとも、景気減速のリスクの方が気になりますか。また、発表前にポジションを取りますか、それとも市場の反応を待ちますか？

@Gate_Square