市場は複雑な様相を呈しており、異なる2つの世界が共存しています。一方では、人工知能関連の業績に支えられて株価が上昇しています。他方では、利上げの可能性とETFからの資金流出という二重の圧力の下で、暗号資産市場が苦戦しています。自身のポートフォリオにも目を向けながら、この相反する状況を順を追って見ていきましょう。

まずは、全体のバランスを左右するマクロ環境からです。残念ながら、10月の米インフレ指標は予想を上回り、CPIは前月比0.4%、コアCPIは0.3%上昇しました。この発表を受けて市場の織り込みは変化し、CME FedWatchによると、連邦準備制度理事会（FRB）が12月8–9日の会合で利上げを実施する確率は約90%に急上昇しています。より積極的な50ベーシスポイントの利上げも取り沙汰されています。昨日、米10年国債利回りは5.02%に達し、10月29日以来の高水準となりました。これはリスク資産にとって、主な圧力要因となっています。今日は退役軍人の日で債券市場は休場ですが、この動きの影響は続いています。

では、金融引き締めが予想されているにもかかわらず、なぜウォール街は上昇しているのでしょうか。S&P 500は約1%上昇し、ナスダックは1.2～1.8%上昇しています。この上昇の主なけん引役はCoreWeaveです。同社は予想を上回る売上高を報告し、売上高見通しも上方修正したことで、株価は13～19%上昇しました。Nebiusもこれに追随しています。一方、Nvidiaは2日間にわたる急落の後、4～5%反発しました。それでも、Nvidiaを取り巻く状況は依然として厳しいものです。CEOを巡るスキャンダルの中、11月に約14%下落し、時価総額は約7,000億ドル減少しました。さらに、Bairdは同社株の投資判断を「中立」に引き下げました。

コモディティ市場では、原油価格が約2.5%上昇し、88ドルの水準に達しました（WTIは87.7、Brentは93.4）。一方、金は金利上昇の圧力を受け、0.4%下落しました。また、米財務長官が米中関係の「デリスキング」を呼びかけたことも、先物価格をさらに押し上げました。

次に、私たちが主に注目している暗号資産に目を向けましょう。人工知能関連の業績報告を背景に株式市場が回復する一方で、暗号資産市場は大きな圧力を受けています。12月の利上げがほぼ確実視されていることに加え、ETFからの資金流出が続いているためです。短期的には、これがビットコインにとって最大のハードルです。BTCが75,700ドルを上抜け、その水準を維持するには、ETFからの資金流出が止まり、最近の清算後に市場が落ち着く必要があります。

MSCIは11月の指数見直しを発表する予定です。新たな適格基準により、Strategyは指数から除外されると予想されています。JPMorganは、これにより約28億ドル相当の機関投資家による売却が発生する可能性があると試算しています。変更は11月30日の市場取引終了後に適用されるため、こうした資金の動きを注意深く見守る必要があります。

今後数日の予定はかなり立て込んでいます。米国の失業保険申請件数が明日の夜に発表され、金曜日には生産者物価指数（PPI）が発表されます。直近のインフレ指標と同様、PPIが「強い」結果となれば、ビットコインが73,000ドルを下回る水準を試す可能性が高まります。来週は、Solana Breakpoint（11月15～17日）、ロシアの個人投資家向け暗号資産施策（11月17日）、そしてFRB議事要旨の公表（11月18日）が予定されています。また、水面下では、Anthropicの新規株式公開（IPO）が早ければ来週にも取引開始となり、企業価値が最大1.4兆ドルに達する可能性があるとの噂も流れています。ただし、これはまだ確認されていない情報です。

要するに、暗号資産市場の方向性を見極めるため、ETFへの資金流入と債券利回りの動きを引き続き注視していきます。今週の大量の経済指標や中央銀行の動向を巡る思惑を踏まえ、皆さんはどのような戦略を取っていますか？

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