#StockTalkSeason

誰もが話しているのに、ほとんど誰も読んでいない。これが「株トークシーズン」をひと言で表したものだ。

一年のうち、あらゆるチャットやフィード、グループが株の推奨銘柄を語る場に変わる時期がある。ある銘柄が上がると、10人が「ほら、言ったでしょ」と言う。ある銘柄が下がると、10人が「やっぱりね」と言う。騒ぎが大きくなりすぎて、実際にはそうでなくても、まるで調査に基づいているかのように感じられる。

私はこの時期を、別の市場として捉えるようになった。株式市場ではない。おしゃべり市場だ。おしゃべり市場では、価格はまず業績に従うのではない。まず誰の声がいちばん大きいかに従い、その後で業績が追いつき、声の大きかった人たちに手痛いしっぺ返しをする。

大半の株談義が実際には何なのか、率直に言おう。

その多くは分析ではない。助言を装ったポジショントークだ。すでに買っている人は、銘柄を持ち上げる。すでに手放した人は、けなす。値上がりに乗り遅れた人は、バブルだと言う。話の内容から分かるのは、その株についてよりも、話している人のポジションのほうだ。

だからこの時期、私は「みんなは何と言っている？」とは聞かない。「もしポジションを持っていなかったら、彼らは何と言うだろう？」と考える。答えが変わるなら、その話は無視する。

もうひとつ、注意深く見ている話し方がある。最も危険なものだ。「みんな知っている」という話だ。「この銘柄が上がるのはみんな知っている」「このセクターが終わっているのはみんな知っている」。みんなが知っているなら、もう買う人も売る人も残っていない。値動きはすでに価格に織り込まれている。株トークシーズンに「みんな知っている」と言うとき、それはたいてい「みんなもう参入している」という意味だ。そして、みんながすでに参入していると、次の値動きは下落になることが多い。新たに買う人がもう残っていないからだ。

では、この時期に飲み込まれずに活用するにはどうすればいいのか。

私はシンプルなことをひとつする。話題から群衆の位置を把握し、データに基づいて行動する。話題は群衆の地図。データは意思決定の基準だ。

ある銘柄があちこちで話題になっていたら、追いかけずに調べる。売上高、利益率、現金、負債。数字が話題を裏付けていなければ、どれだけ騒がれていても手を引く。数字が話題を裏付けていても、急騰を追いかけることはしない。話題が冷め、価格が維持されるのを待つ。本物の値動きは、騒ぎが去った後も続く。話題先行の値動きは、騒ぎが去るとすぐに下落する。

この時期は、出来高も普段とは違う見方をする。通常の週なら、高い出来高は実際の買いを意味する場合がある。株トークシーズンでは、高い出来高は単に話題が多いだけかもしれない。私はこう問いかける。話題が減った後も、出来高は続いているか？続いているなら、実際の買い手がいる。続いていないなら、ただの話題による出来高だった。

この時期の自分のルールはシンプルだ。興奮して破らないよう、紙に書いておく。

最も話題になった日に、その銘柄を買わない。1日待つ。コメントではなく、報告書を読む。翌日、静かになってからもまだ魅力を感じるなら、少しだけ買う。静かなときに魅力を感じないなら、最初から好きだったわけではない。ただ騒ぎが好きだっただけだ。

そして、最も嫌われた日にその銘柄を売ることもしない。同じルールだ。1日待つ。数字を読む。数字が崩れていたら売る。崩れたのが話題だけなら、保有を続ける。

この時期に買い増しするのはどんなときか？話題が冷め、価格が維持され、次の報告で最初の報告内容が裏付けられたとき。この3つが揃うことは、私にとってどんなホットな推奨銘柄よりも強い。

どんなときに減らすのか？利益率が縮小する一方で、話題がさらに過熱するとき。話題ではまだ「買い」と言われているのに、業績見通しが引き下げられるとき。話題が減ると同時に出来高も減るとき。そうなれば、その値動きには土台がなかったということだ。

株トークシーズンで報われるのは、群衆が叫び終えた後に読む人だ。群衆は話題を取引する。私は、話題が消えた後に残るものを取引しようとしている。

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