人工知能――その物語はまだ始まったばかりなのか？ 🤔

AI関連株が急落する一方で、ゴールドマン・サックスは、クラウド大手からの旺盛な需要と受注残の積み上がりを背景に、米国のデータセンター建設への支出が2028年までに$125 billionに達すると予測しています。しかし、この巨大なパイが均等に分配されるわけではありません。セクター全体の成長と、多額の負債を抱えるプロジェクトが直面する生き残りをかけた苦闘は、まったく別の話です。

最近のAI株の値動きの激しさを受けて、私たちの誰もが同じ疑問を抱いています。これはバブルなのか、それともまだ道のりの始まりにすぎないのか。こうした混乱の中、揺らいだ信頼を取り戻そうとする新たな評価が発表されました。同行は、株式が売られているにもかかわらず、「エンジンルーム」、つまりデータセンターへの投資意欲は衰えておらず、むしろ強まっていると指摘しています。

この旺盛な支出意欲の背景にあるものは何でしょうか？

答えはいたってシンプルです。需要です。生活のあらゆる場面に浸透したデジタルサービスやAIアプリケーションは、大手クラウドプロバイダーに大きな負荷をかけています。顧客からの受注残と、十分な容量の不足が相まって、各社は新たなデータセンターの建設を余儀なくされています。

これは、AIが単なるソフトウェアブームではなく、巨大な物理インフラに支えられていることを思い起こさせます。つまり、画面上では株価が下落していても、現場ではコンクリートが打設され続けているのです。

ゴールドマン・サックスの数字は何を示しているのでしょうか？ 報告書によると、同社は2026年の予測を$67 billionから$80 billionに、2027年の予測を$87 billionから$100 billionに引き上げました。さらに、2028年までに支出が$125 billionに達するとの予測を、今回初めて示しました。

これらの数字は、テクノロジー大手が今後数年間にデジタル世界の基盤を強化するために投じる、多額の予算を示しています。また、現在、米国では合計約86ギガワットに相当するデータセンタープロジェクトが建設中で、さらに高い信頼性を持つプロジェクトが$900 billion相当、計画段階にあります。

つまり、需要側の話は単なる期待にとどまりません。実際に進行中の建設プロジェクトが積み上がっているのです。

このパイを誰もが平等に分け合えるのでしょうか？

この大きな機会から誰もが等しく恩恵を受けるとは言い切れません。規制や官僚的な手続きの強化は、プロジェクトの中止よりも、遅延につながる傾向があります。遅延と中止の違いは重大です。前者は時期がずれることを意味し、後者は需要が失われることを意味します。

さらに、このハイリスクな分野のプレーヤーが、皆同じだけの財務力を持っているわけではありません。特に、過剰な負債を抱えるデータセンター開発業者は、資金調達コストの上昇とプロジェクトの遅延により、深刻な生き残りの危機に直面しています。事業を開始できるまで持ちこたえられない企業も出てくるかもしれません。

セクターが成長しているのに、なぜ企業が倒産するのでしょうか？

これは投資の世界では、単なるトレンドだけでなく、企業のバランスシートの健全性やキャッシュフローにも目を向ける必要があることを思い起こさせます。セクター全体の成長が、個々の企業の運命と常に一致するとは限りません。どれほど有望なストーリーでも、多額の負債の重みで勢いを失うことがあります。

一方には、受注残が豊富で、キャッシュフローも潤沢なクラウド大手がいます。もう一方には、プロジェクトを完成させるために負債に頼る開発業者がいます。こうした企業は、金利上昇や遅延への耐性が乏しいのです。同じトレンドが両者を等しく押し上げるわけではありません。一方を後押しする一方で、もう一方を苦境に追い込む可能性もあります。

これが「バブル」なのか、それとも長期的なトレンドの始まりにすぎないのかを見極めるには、異なる二つの層を検討する必要があります。第一はセクター全体の動向で、需要、建設計画、支出予測はいずれも拡大を続けています。第二は企業ごとの状況で、負債、キャッシュフロー、プロジェクトを遂行する能力が、どの企業が生き残るかを左右します。

注目すべき主な要素には、支出予測が上方修正されているか、86ギガワットの建設計画に遅延や中止が生じているか、そして負債を抱える開発業者の資金調達環境がどうなっているかが含まれます。全体的なストーリーが健全でも、その有望な話の中で、バランスシートの悪い企業を選んでしまうことは十分にあり得ます。

このコンテンツは情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。 ✔️

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