#CLARITYActCouldBeDelayedUntil2028

市場の誰もが新たな法案の行方をめぐって議論する一方で、本当の動きは議会の廊下ではなく、規制当局がひそかに策定している規則や、ステーブルコインが確立しつつある法的な基盤の中で進んでいる。

中間選挙後、民主党が上下両院を掌握したことで、暗号資産業界が最も成立を待ち望んでいた法的枠組みであるCLARITY法案の先行きに疑問が生じている。アナリストや業界関係者は、この法案が2028年まで棚上げされる可能性があると指摘する。しかし、この遅れはエコシステムが停滞したことを意味しない。むしろ、抵抗のあり方が変化している。

なぜ立法プロセスは停滞しているのか？

CLARITY法案は、実際には成功の兆しを見せて始まった。2025年7月、下院で294対134の賛成多数で可決されたのだ。その目的は、トークンが有価証券とコモディティのどちらに分類されるべきかを明確にすることだった。しかし、法案は上院で行き詰まった。2026年9月15日に行われた、審議を進めるために60票が必要な採決は、賛成49、反対50で否決された。

この否決の背景には、主に2つの争点があった。公職者が暗号資産への投資で利益を得ることを防ぐ倫理規則の導入要求と、ステーブルコインが提供する利回りによって、従来型銀行から預金が流出するのではないかという懸念だ。現在は民主党が上院を掌握しており、この法案を声高に批判してきた複数の議員が重要委員会の委員長に就任する見込みだ。そのため、法案が再び動き出す可能性は事実上ゼロに近い。

なぜ市場は崩壊しなかったのか？

選挙結果が確定した際、暗号資産市場ではパニック売りは起きなかった。主な理由は、予測市場が数週間前からすでにこの結果を織り込んでいたことにある。ビットコインは選挙当夜に7週間ぶりの安値となる$75,618を付けたものの、急速に回復し、$78,000台に戻った。

だからといって、市場が完全に落ち着いているわけではない。短期的な不透明感により、レバレッジをかけたポジションの清算が発生し、選挙当夜の24時間で約$288 million相当のロングポジションが清算された。これは、法的な明確さがない中で、投資家が大きなポジションを取ることに依然として慎重であることを示している。

明確な立法の枠組みがない中で、どこに進展が見られるのか？

CLARITY法案は棚上げされたものの、業界の一部では、個別の立法措置を通じて前進が続いている。代表的な例がGENIUS法案だ。超党派の支持を集めたこのステーブルコイン法案は、決済用ステーブルコインの連邦レベルの枠組みを定め、発行者に流動性の高い準備資産の維持を義務付けている。これにより、こうしたステーブルコインは政治的な変動の影響を受けにくくなる。

トークン化された有価証券についても、状況は同様だ。業界関係者によると、規制当局は既存の権限を活用しながら、トークン化資産の枠組みを引き続き整備している。Depository Trust & Clearing Corporation（DTCC）などの大手機関は、国際市場でトークン化株式を提供するために必要なインフラの構築を積極的に進めている。つまり、ウォール街のブロックチェーンへの移行は、特定の法案とは無関係に、独自の道筋に沿って進んでいる。

不確実性は新たな秩序の始まりを意味するのか？

CLARITY法案が2028年まで先送りされることは、暗号資産市場にとって後退に見えるかもしれない。しかし実際には、規制当局がより積極的な役割を担う可能性の高い時期の始まりを示している。投資家にとって、特定の法律がないことは、ルールが存在しないことを意味しない。むしろ、規制当局の発表や法的手続きの結果が、市場の新たな方向性を形作ることになる。

こうした不確実な状況の中で、ステーブルコインとトークン化資産は最も急速に進化する分野として際立っている。主な理由は、これらの運用枠組みがすでに十分に定義されていることにある。

短期的には、CLARITY法案をめぐる不確実性が、レバレッジ取引の変動を引き続き招く可能性がある。しかし中期的には、焦点は立法から規制機関が定めるルールへと移っていくだろう。

注目すべき主な要素は、上院委員会を率いることになる人物の表明する立場、ステーブルコインの枠組みが銀行預金に及ぼす影響をめぐる議論、そしてトークン化株式のインフラ整備がどれほどの速さで進むかだ。立法が遅れたとしても、別の経路を通じて普及が進む可能性はある。

本コンテンツは情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。

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