🔥 米国株と暗号資産がそろって急落、ロングポジションは含み損に！危機か、それとも長期的なチャンスか？トレーダーが下落を招いた3つの主な理由を解説

注目銘柄リスト：$BTC $ETH $NVDA $GOOGL $ANTHROPIC

11月5日、米国株と暗号資産市場は大幅に下落しました。ナスダックは5.52%下落し、フィラデルフィア半導体株指数は12.3%急落。NVDAは約9%下落し、MUやAMDなどの半導体株はさらに大きく値を下げました。BTCは76,000ドルを下回り、ETHやHYPEなども大幅に反落しました。

現在の保有ポジションについて率直にお伝えすると、私のHYPE、GOOGL、ANTHROPICのロングポジションも、含み損を抱えています。

しかし、この下落によってAIや暗号資産の長期的な投資シナリオが終わったとは考えていません。むしろ、一部の優良資産は、長期的に注目すべき現物投資の機会となる可能性があります。

I. 今回の下落を招いた3つの理由

1️⃣ 米中間選挙を受け、AI投資への見方が変化

民主党が議会の上下両院で主導権を握ったことで、今後のデータセンター建設、電力供給、AIインフラ投資に対する規制が厳しくなるのではないかという懸念が高まりました。

ただし、これはあくまできっかけにすぎません。より根本的な問題は、巨額のAI設備投資が持続的な売上や利益につながるのかどうかです。市場が投資収益率を疑問視し始めるなか、バリュエーションが見直される可能性があります。

2️⃣ AI業界は物語を語る段階から、収益性を証明する段階へ

これまでは、AIの成長に対して市場は高いバリュエーションを受け入れてきました。今では機関投資家が、受注、売上、利益、キャッシュフローをより重視しています。

チップ需要は長期的に堅調に推移する可能性がありますが、データセンターの建設には巨額の投資が必要です。資金調達コスト、電力供給、建設許可、投資回収期間はいずれも、業界の拡大ペースに影響を与えかねません。

AIが消えたわけではありません。市場は企業に対し、実際に利益を上げられることを証明するよう求め始めているのです。

3️⃣ 米国株の損失に暗号資産市場のロスカットが重なる

米国のテクノロジー株が急落し、リスク選好は急速に低下しました。CoinDeskはCoinGlassのデータを引用し、過去24時間に暗号資産市場で10億ドルを超えるレバレッジポジションが清算され、その大半をロングポジションが占めたと報じています。

ただし、暗号資産市場はすでにETFからの資金流出やステーブルコイン供給量の縮小などの要因で圧力を受けていました。米国株の下落が引き金となり、レバレッジポジションの清算が損失をさらに拡大させました。

II. トレーダーが長期的な現物投資の機会を探し始めた理由

私の考え方はシンプルです。短期的な価格下落は、長期的な事業価値が失われたことを意味しません。

NVDAについてはAIチップの需要と受注、GOOGLについてはクラウド事業とAIの商用化、BTCとETHについては資金フローとエコシステムの発展、HYPEについてはプラットフォームの収益とトークンへの価値還元に注目しています。

もちろん、大幅に下落したからといって、資産が割安になったとは限りません。ANTHROPICのように、依然としてバリュエーションへの期待が先行している資産については、資金調達、コンピューティングコスト、将来の収益化の実現性を特に注視する必要があります。

III. トレーダーは今後どうするのか？

現物投資と先物取引は分けて考えています。

• 現物：強気の見方を持つ優良資産を複数回に分けて買い、購入時期を分散します。一度に全額を投じて底値を当てようとはしません。

• 先物：含み損だからといってむやみにポジションを追加せず、いつまでも保有し続けることもしません。安定の兆し、ブレイクアウト、確認のための再テストを待ち、トレンドに沿ったエントリー機会を探します。

• リスク管理：ファンダメンタルズが変化したり、価格構造がさらに弱まったりした場合は、当初の見方に固執せず、改めて判断します。

今夜21:30（北京時間）には、米国の10月雇用統計も発表されます。このデータは、FRBの利下げ見通しやリスク資産の動向にさらなる影響を与える可能性があります。

トレーダーは、今回の調整は注目に値すると考えていますが、底を打ったと判断するにはまだ早いでしょう。

天井や底を当てようとせず、最初の大きな陽線を追いかけるのもやめましょう。マクロ環境が方向性を決め、価格構造がエントリーのタイミングを決めます。

今回の下落にどう対応する予定ですか？

A. 現物を複数回に分けて買う

B. リスクを減らして、確認を待つ

C. 弱気姿勢を保ち、さらに深い底を待つ

D. ひとまず様子を見る

予測しようとするのではなく、市場に答えを出してもらいましょう！

（個人的な意見であり、議論を目的としたものです。投資助言ではありません。）
#WCTCS9
#ShareWeekly

原文表示

Falcon_Official2026-11-05 12:31:31

#美股财报季 #Gate股票畅聊季 #MELI 売上高は45%増、しかし利益率は低下し続ける：MercadoLibreは事業拡大に投資しすぎているのか？

力強い成長ストーリーに潜む、気がかりな数字

MercadoLibreは売上高で再び目覚ましい四半期業績を達成したが、市場の注目を集めたのは、はるかに明るさに欠ける収益性だった。第3四半期の純売上高と金融収益は107億5,000万ドルに達し、前年同期比45%増となった。総決済額は53%増の1,090億ドル、流通総額は38%増の約230億ドルだった。

これらの数字は、ラテンアメリカの電子商取引市場とデジタル決済市場が依然として急速に拡大していることを示している。それでも、決算発表後にMELI株は圧力を受け、提供されたGateの市場データによると、時間外取引では一時7%超下落し、約1,555ドルをつけた。

理由は、成長と利益の間に生じたギャップだ。調整後EPSは8.83ドルとなり、コンセンサス予想の9.34ドルを下回った。営業利益は6億7,600万ドルで、営業利益率は前四半期の7.0%から6.3%に低下した。売上高は急速に伸びているが、投資家が知りたいのは、その成長を実現するために会社がどれほどの利益を犠牲にしているかだ。

送料無料：長期的な強みと短期的なコスト

利益率を圧迫した主な要因の一つは、MercadoLibreが送料無料の適用基準額を引き下げたことだ。この戦略は、購入頻度を高め、顧客維持率を向上させ、少額注文をより魅力的にする。一方で、注文が増えれば配送回数も増え、物流費用も膨らむ。

この投資が効果を上げ始めている兆しもある。GMVに占める純配送コストの割合は、2025年第1四半期以降、約200ベーシスポイント低下した。ブラジルでは、為替変動の影響を除いた1件当たりの配送コストが前年同期比5%減となり、送料無料の基準額を変更する前の水準を14%下回った。さらに重要なのは、9月に、19～79ブラジルレアルの送料無料注文が初めてプラスの変動利益を生み出したことだ。

これは重要な進展だ。この戦略が、ただコストを度外視して取扱量を増やしているわけではないことを示唆している。しかし、全体の利益率低下を食い止めるには、まだ改善が十分ではない。

繁忙期の売上が計上される前に認識されるフルフィルメント費用

もう一つの圧力要因は、同社の物流網の拡大だ。MercadoLibreは季節的な需要のピークを前に、フルフィルメント網を前四半期比で約20%拡大した。施設の増加、エネルギー消費の拡大、臨時人員の採用によって第3四半期に費用が発生した一方、繁忙期の売上による恩恵が本格的に表れるのは第4四半期になる見込みだ。

経営陣は、こうした供給能力関連コストが次の四半期に反転するのは一部にとどまると予想している。つまり、投資家は利益率がすぐに以前の水準へ戻ると想定すべきではない。

重要な問いは、この支出が先行コストを正当化するだけの追加注文量と業務効率を生み出すかどうかだ。拡大した物流網によって配送速度が向上し、時間の経過とともに単位当たりの採算が改善すれば、現在の圧力は一時的なものに終わるかもしれない。稼働率が低迷したままなら、この投資は長期にわたる重荷となる可能性がある。

物流以外に見られる警戒サイン

配送とフルフィルメントがすべてではない。広告収入の伸びは前四半期の73%から58%に鈍化した。フィンテックの月間アクティブユーザー数は29%増加したが、信用ポートフォリオの伸びは75%から62%に鈍化した。

広告や金融サービスは収益性に大きく貢献し得るため、これらの数字には注意が必要だ。こうした分野での成長鈍化に、ブラジルでの資金調達コスト上昇や、リスクの高い借り手への融資に対する慎重姿勢が重なれば、利益率の回復はさらに難しくなる可能性がある。

一方で、顧客エンゲージメントの強さを示す材料もある。ブラジルの電子商取引GMVは為替変動の影響を除いて36%増加し、購入者1人当たりの購入商品数は16%増加した。アフィリエイトマーケティングの注文数は240%増え、ネットワークの会員数は1,200万人を超えた。クレジットカード発行枚数は過去最高に達し、延滞期間15～90日の不良債権比率は7.0%で安定していた。

課題は、成長を維持するために継続的な投資に頼るのではなく、顧客活動の活発化を持続可能な利益につなげることだ。

強気シナリオと弱気シナリオ

強気派の見方では、MercadoLibreは需要に先んじて意図的に投資している。送料無料の基準額を引き下げれば購入頻度が高まり、アフィリエイトマーケティングは新規顧客を呼び込み、フルフィルメント網の拡大は競争力を強化できる。今後数四半期でこれらの投資が効率改善につながれば、現在の利益率は恒常的な低下ではなく、投資サイクルの底を示している可能性がある。

弱気派の見方では、競争によって利益率の回復が妨げられる可能性がある。Nubankはデジタルウォレットの利用者や金融サービスの顧客をめぐって競争しており、送料無料も独自の強みというより業界の標準になりつつある。顧客がさらなる特典を求め、販売事業者がプラットフォーム手数料に反発すれば、業界全体の収益性はより低い水準に落ち着く可能性がある。

提供された数値に基づくと、MELIの株価収益率（PER）は実績ベースで47倍を超えており、この点は一段と重要だ。プレミアムなバリュエーションを正当化するには、今日の支出が明日の利益拡大につながると投資家が信じる必要がある。改善に予想以上の時間がかかれば、売上高が伸び続けても株価は下落しやすい状態にとどまる可能性がある。

アナリストの目標株価が実際に示していること

提供されたアナリストの集計では、26人のアナリストの大半が「買い」評価を維持し、平均目標株価は約2,272ドルとなっている。しかし、1,750～2,800ドルという目標株価の幅は、利益率が正常化する速さについて見方が大きく分かれていることを示している。

議論の焦点は、MercadoLibreが成長を続けられるかどうかではない。その成長のうち、最終的にどれだけが営業利益として株主に還元されるかだ。

私の見通し：売上高の伸びだけでなく、今後2四半期に注目

ラテンアメリカの商取引とフィンテックにおけるMELIの長期的な地位には引き続き関心があるが、売上高の力強い伸びを自動的な買いシグナルとは考えない。今後2四半期で、フルフィルメント投資が営業レバレッジを生み始めるか、配送の採算性がさらに改善するか、広告事業と信用事業が勢いを取り戻すかが明らかになるはずだ。

最も重要な確認材料は、GMVとTPVの成長が続くなかで、営業利益率が安定または回復することだ。売上高の伸びが40%を超えたまま利益率が低下し続けるなら、市場は株価に対して引き続きクオリティ・ディスカウントを適用する可能性がある。

私にとって、核心となる問いはシンプルだ。6.3%は一時的な投資サイクルの底なのか、それとも構造的に低い利益率水準の始まりなのか。

MercadoLibreの成長エンジンは失われていない。しかし、今後のバリュエーションは、成長をより高い収益性につなげられると証明できるかどうかにかかっている。
#WCTCS9