$USDJPY

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米国の中間選挙後のドル安は長続きしませんでした。民主党が下院と上院の両方で過半数を確保すると、市場は当初、財政上の制約と政府支出の減速を織り込みました。ドル指数は最大0.59%下落して101.25となり、ドルは円に対して158円台に向けて値を下げました。しかし、この動きは長続きしませんでした。

市場の関心はすぐに、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の方向性と米国経済の底堅さへと戻りました。政治的不透明感が短期的な価格変動を引き起こしたものの、最終的には構造的な要因が価格を押し戻しました。

債券市場では何が起きたのか？

米国債10年物利回りは当初、約5ベーシスポイント低下して4.90%となり、2年物利回りは4.546%と、2カ月ぶりの低水準を付けました。その後、市場が分割政府の影響を見極めるなかで、利回りは安定しました。

選挙直後の市場の反応は、財政拡大が抑制されるとの見方であり、その結果、利回りは低下しました。しかし、FRBの姿勢がこの見方を相殺する役割を果たしました。利回りは低下したものの、高水準を維持したため、ドルは金利面での優位性を保つことができました。

なぜFRBはドルを支えているのか？

10月の会合で、連邦公開市場委員会（FOMC）は政策金利を3.75%～4.00%に据え置きました。一方、2人の委員は25ベーシスポイントの利上げを支持して反対票を投じました。先物市場では現在、12月9日の会合で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率が約77%と織り込まれています。FRBがタカ派的でインフレ抑制を重視する姿勢を強調していることは、ドルの金利面での魅力を引き続き高めています。言い換えれば、一方では政治的な膠着状態が財政拡大を抑え、理論上はドル安圧力となる一方、他方では高い債券利回りと金融引き締めへのコミットメントが通貨をしっかりと下支えしています。市場はこの2つの力の間で揺れ動いています。

USD/JPYのテクニカル水準は何を示唆しているのか？

現在、同ペアは158.45付近で推移しており、ここは重要な節目です。この水準はフィボナッチ・リトレースメントの50%水準と200日移動平均線が重なるポイントであり、相場がもみ合いに入るのか、それとも現在のトレンドが続くのかを分ける分岐点となっています。

下値では、最初のサポートが157.16（38.2%戻し）で、次が155.56、152.97が構造的な安値となります。上値では、最初のレジスタンスは158.45そのもので、次が159.02、159.75です。同ペアは現在、このレジスタンス水準をわずかに上回る位置で値を保とうとしています。

なぜ今後発表される経済指標がそれほど重要なのか？

市場の関心は、全面的に労働市場のデータへ移っています。10月の民間部門雇用者数は90,000人から75,000人に減少すると予想されており、サービス業指数は54.8になると見込まれています。これらは、金曜日に発表される公式の非農業部門雇用者数の前に得られる最後の重要な材料です。予想を上回るデータとなれば、12月の利上げの可能性が高まり、ドルを支える要因となる可能性があります。

日本側では、金利差が引き続き決定的な要因となっています。日本銀行が政策金利を1.25%に据え置くなか、米国との大きな金利差は引き続きドルに有利に働いています。ただし、160円付近で日本が介入するリスクは、上昇を大きく抑える構造的なブレーキとなっています。

この状況をどう捉えるべきか？

ドルの底堅さは、相反する2つの力がせめぎ合う結果を反映しています。財政拡大を抑えてドルを弱める可能性がある政治的な膠着状態が一方にあり、もう一方では、高い利回りとFRBのタカ派姿勢が構造的な支えとなっています。

短期的には政治関連のニュースが価格変動を左右しますが、中期的には金利差と雇用統計が決定的な要因となります。金利差とテクニカル面のレジスタンス水準のどちらを重視すべきかは、データが何を示すかによります。雇用統計が強ければ金利差が注目の中心となり、弱ければテクニカル面のレジスタンス水準がより重要になります。

本コンテンツは情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。

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