暗号資産市場で最も基本的な流動性指標であるステーブルコインの供給量は、4月以降、約170億ドル減少しました。これは単なる数値の減少ではなく、資本の動きを反映しています。

総額は約2,800億ドルから2,630億ドルへと減少し、6カ月間で6％減、1年以上ぶりの低水準となりました。10月だけで純流出額は69億ドルに達し、この縮小が加速していることを示しています。現在の価格では、この金額は約90,000ビットコイン分の購買力に相当します。

なぜこの縮小は加速しているのでしょうか？

3つの要因が同時に作用しています。

第一に、リスク選好の低下と信頼感の喪失です。分析によると、需要の弱さと流動性流入の限界に加え、地政学的・経済的な動向や、エコシステム内で繰り返し発生するセキュリティ上の脆弱性が影響しています。投資家は、資金を市場に置いておくことをますますリスクが高いと見なすようになっています。

第二に、特定のプラットフォームにおけるショックです。10月下旬、業界大手のプラットフォームの一つで、過去最大級となる総額63億ドルの大規模な資金流出が発生し、そのうち65％以上をステーブルコインが占めました。同プラットフォームにおけるステーブルコインの90日間平均残高は、510億ドルから340億ドルへと減少しました。つまり、この減少は市場全体の動向を反映しているだけでなく、信頼危機の直接的な結果でもあります。

第三に、市場に流入する新たな資本が不足しています。月間69億ドルの流出は、既存の資本が流出する一方、新たな流入が止まっていることを示しています。ステーブルコインは暗号資産市場への入り口であるため、その供給量の縮小は必然的に潜在的な買い需要の減少につながります。市場の基盤は依然として盤石なのでしょうか？

縮小が続く一方で、市場構造は依然として2大銘柄を中心に成り立っています。供給量が約1,750億ドルのUSDTと、約650億ドルのUSDCが、最大の2つのプールを形成しています。この2つの資産の供給量が持続的に増加することは、より広範な暗号資産市場の流動性が支えられる可能性を示す、最も明確な指標と見なされています。しかし、現在の状況はその逆を示しており、この支えは弱まりつつあります。

その結果、これら2つの中核資産の動向は、市場全体の供給量と同じくらい重要になっています。流動性が戻るとすれば、まずここに表れると考えられます。

ビットコインとアルトコインでは、なぜ影響が異なるのでしょうか？

歴史的に、ステーブルコインの供給量の拡大はビットコインの強気相場と重なる一方、供給量の縮小は価格の横ばいや下落と関連してきました。ビットコインが80,000ドル前後を維持できたとしても、新たなステーブルコイン供給量が増えなければ、回復の勢いは限定的にとどまる可能性があると考えられています。

アルトコインは流動性に非常に敏感なため、より大きな影響を受けます。資本が流出すると、時価総額の小さい資産ほど価格が急落しやすくなります。このため、流動性の圧力はまずアルトコイン市場に表れ、ビットコインは比較的底堅く推移する傾向があります。

流動性が戻らなくても、回復は可能でしょうか？

アナリストの見解は明確に一致しています。市場には新たな流動性が早急に必要です。資本不足が続けば、ここ数カ月で見られた好ましい傾向が反転する可能性があります。

注目すべきシグナルは3つあります。ステーブルコインの総供給量は再び増加し始めているでしょうか？主要な2つのステーブルコインのプールに、明確な資金流入はあるでしょうか？そして、セキュリティ上の懸念による資金流出は止まり、預け入れが戻り始めているでしょうか？この3つの要因がなければ、持続的な上昇トレンドについて語るのは困難です。

要するに、資本が流入しなければ、価格だけが急騰するのは難しいのです。流動性は価格を動かす燃料ですが、今は燃料タンクの残量が少なくなっています。

このコンテンツは情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。

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