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クアルコムとArmの決算に注目

クアルコム対Arm：AIの好機を捉える2つの異なる方法

AIチップをめぐる投資テーマは、最も高性能なプロセッサを誰が販売するかという問いを超えつつあります。投資家は今、AIコンピューティングがどこで行われ、どれだけの電力を消費し、拡大する市場から継続的な収益を生み出せる企業はどこかに注目しています。

そのため、米国市場の11月4日の取引終了後に決算を発表する予定のクアルコムとArmは、とりわけ興味深い存在です。両社の成長ストーリーは、まったく異なる基盤の上に成り立っています。

クアルコム：AIをユーザーの近くに

クアルコムの成長機会は、スマートフォンの買い替えに限られません。同社のSnapdragonプラットフォームは、処理能力と接続性を兼ね備え、デバイス上で動作するAIの性能もますます高めています。

エッジAIの利点は明快です。スマートフォン、PC、自動車、コネクテッドデバイス上でAIタスクを直接処理する割合を増やせば、常時クラウドで処理する必要性を減らせます。ハードウェアとソフトウェアが適切に最適化されていれば、応答性やプライバシー、電力効率の向上につながります。

一方、クアルコムは依然として厳しい携帯電話市場に対応しなければなりません。メモリコストや供給制約、消費者の買い替えサイクルが、デバイス需要や利益率に影響を及ぼす可能性があります。

明るい材料は、事業の多角化戦略です。前回発表した四半期のクアルコムの売上高は99億ドルで、そのうち自動車事業が16億ドルを占め、前年同期比61%増となりました。IoT事業も成長し、経営陣はデータセンター向けコンピューティングへの野心的な事業拡大計画を示しました。

今回の決算では、携帯電話事業の見通し、自動車事業の勢い、IoTの実績、そしてデータセンター向けロードマップが商業収益の創出に向けて進展しているかに注目したいと思います。

Arm：コンピューティング拡大を支えるアーキテクチャ

Armには別の強みがあります。完成品のプロセッサの販売に主に依存するのではなく、自社のアーキテクチャをライセンス供与し、顧客がArmの技術を製品に採用するたびにロイヤルティを得るビジネスモデルを基盤としています。

そのため、スマートフォン、クラウドインフラ、自動車システム、そしてAIに特化したコンピューティングの拡大など、幅広い分野に事業機会があります。

前四半期の売上高は12億9,000万ドルで、前年同期比22%増でした。ロイヤルティ収入は22%増、ライセンス収入は23%増となりました。データセンター需要は、ストーリーの中でますます重要な要素になっています。

重要な問いは、Armが幅広いエコシステムと、AIインフラにおける存在感の高まりを、持続的なロイヤルティ収入の伸びにつなげられるかどうかです。

投資家は、ライセンスの勢い、ロイヤルティ収入、データセンターでの採用、そして将来の顧客需要に関する経営陣の見通しに注目すべきです。設計への関心が高いことは明るい材料ですが、真の価値が生まれるのは、それらの設計が出荷製品と継続的なロイヤルティ収入につながったときです。

両社に共通するリスク

クアルコムは、スマートフォン需要、顧客集中、製造コスト、そして新規事業を拡大する難しさにさらされています。

Armのビジネスモデルは幅広いエコシステムの恩恵を受けますが、期待値も重要です。ライセンス収入は変動する可能性があり、顧客による採用には時間がかかります。また、長期的な成長機会が有望だからといって、どのような株価評価も正当化されるわけではありません。

ガイダンスや利益率、将来の成長が株価にどれだけ織り込まれているかによって、市場が一方の企業を他方より高く評価する可能性があります。

私の見解

クアルコムは、エッジAIとデバイス事業の多角化に直接投資できる存在だと考えます。一方、Armは複数の業界にわたるコンピューティング拡大に、より幅広いアーキテクチャ面から投資機会を提供します。

AIインフラにおける長期的に優れたビジネスモデルを選ぶなら、Armに分があると考えます。同社のアーキテクチャは、幅広いチップメーカーや最終市場における成長を取り込めるからです。

しかし、自動車、IoT、データセンターの各事業が引き続き拡大すれば、クアルコムは事業多角化の成果をより明確に示せる可能性があります。

決算発表後の株価反応を左右するのは、AIをめぐるストーリーよりも、実際の事業遂行状況でしょう。

皆さんは、長期的な成長の可能性がより高いのはどちらだと考えますか。クアルコムのエッジAIと多角化されたプラットフォームでしょうか。それともArmのアーキテクチャとライセンス供与のエコシステムでしょうか。

金融アドバイスではありません。

@Gate_Square