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SanDisk（SNDK）、米国決算シーズンで再び大幅な上振れ――私が全面的に支持する理由
米国の決算シーズンは本格化しており、ストレージセクターからは今サイクルで最も好調な決算の一つが発表されました。Sandisk Corporation（NASDAQ: SNDK）は2026年10月29日、2027年度第1四半期決算を発表し、市場が注目する主要指標のすべてで際立った数値を示しました。
売上高は110億ドルから110億3,000万ドルでした。前四半期比で23％増、前年同期比では約378％増となります。市場予想は107億ドルから107億2,000万ドル程度だったため、Sandiskは売上高で約3億ドルから3億3,000万ドル上回りました。非GAAP希薄化後1株当たり利益は49.51ドルとなり、46.19ドルから47.15ドルの市場予想を3ドル以上上回りました。GAAP純利益は81億ドル、希薄化後1株当たり52.60ドルに達し、前四半期比で20％増加しました。非GAAP売上総利益率は85.1％に拡大し、前四半期の84.6％から上昇が続きました。

これらの業績をけん引したのは、AIとデータセンターからの旺盛な需要です。データセンター売上高は急成長を続けており、経営陣は顧客との長期的なパートナーシップが強固で、さらに拡大していると強調しました。データセンター部門のビット需要は、2027年暦年に前年比約40％増加すると予測されており、来年はデータセンターがNAND市場全体の55％超を占める見込みです。Sandiskは、複数年にわたる拘束力のない覚書（NBM）や長期供給契約を締結しており、将来のビット需要のかなりの部分を最低価格で確保済みです。これにより、極めて高い見通しの確度が得られています。経営陣によると、2027年度のビットの約50％、2028年度のビットの3分の2がすでにこうした取り決めの対象となっており、その大半は投資適格の顧客との契約です。

今後について、Sandiskは2027年度第2四半期の売上高を122億ドルから126億ドル、株式分割前ベースの非GAAP希薄化後純利益を1株当たり55.00ドルから57.00ドルと予想しています。この見通しは、前四半期比での成長継続と、非GAAP売上総利益率84.5％から85.5％という高い利益率を示唆しています。また同社は、1対8の株式分割を発表しました。基準日は2026年11月9日、追加株式の交付は11月19日の取引終了後、分割後の株価での取引開始は2026年11月20日です。この措置は、時価総額や持ち分比率を変えることなく、より幅広い投資家や従業員にとって株式の取得を容易にし、流動性を高めることを目的としています。
決算発表直後の値動きは、典型的な「材料出尽くし」の動きを反映しました。株価は2026年10月30日に1,150.89ドルで取引を終え、前日の終値1,330.05ドルから179.16ドル、13.47％下落しました。日中の値幅は1,115.16ドルから1,239.00ドルでした。時間外取引では、約1,157.57ドルまで小幅に回復しました。出来高は約1,750万株に急増し、直近の1日平均出来高である約900万株から1,100万株を大きく上回りました。この高水準の出来高は、機関投資家と個人投資家の双方が活発に参加し、流動性が高いことを示しています。

発行済み株式数を約1億4,200万株から1億4,450万株として算出した時価総額は、約1,640億ドルから1,660億ドルです。52週の株価レンジは183.00ドルから2,354.39ドルと、依然として幅広い水準です。年初来では株価はなお約385％上昇しており、1年間の上昇率は約488％に達しています。これは、AIを背景にすでに起きた評価の大幅な見直しを物語っています。

成長性を踏まえると、バリュエーションには依然として魅力があります。過去実績ベースのPERは、採用するEPSの基準によって1桁台後半から10倍台半ばですが、来年の予想を基にした予想PERはさらに低くなります。アナリストの平均目標株価は2,000ドルから2,200ドル付近に集まっており、現在の株価から70％以上の大幅な上昇余地を示唆しています。複数の証券会社が、AIストレージへの構造的な移行、規律ある供給管理、高帯域幅フラッシュの商機拡大を理由に、買いまたは強い買いの評価を維持しています。
最近の変動が続く中でも、流動性は堅調です。高水準の売買高、ほとんどの取引日における狭いビッド・アスク・スプレッド、そして今後の株式分割が、売買のしやすさをさらに高めるでしょう。機関投資家の保有比率は高く、流通株は実質的に発行済み株式のほぼ全体を占めているため、大幅な株価変動の最中でも厚い流動性が保たれています。過去20日から30日間の平均出来高は850万株から1,080万株の範囲でしたが、決算発表のようなイベント日には1,000万株台半ばを大きく超えます。

ファンダメンタルズの観点から見れば、投資ストーリーに揺らぎはありません。AIインフラの構築には、引き続き大量の高性能NANDが必要です。BiCSの各世代や新たな高帯域幅フラッシュソリューションを含むSandiskの技術ロードマップは、同社が需要の不均衡に大きな割合で応えるうえで有利な位置にあります。経営陣は資本規律を繰り返し強調しており、技術面でのリーダーシップを支える絶対額の投資を続ける一方で、売上高に占める設備投資の割合は低下する見込みです。フリーキャッシュフローの創出も好調で、過去には積極的な自社株買いを可能にし、全体的な株主還元方針を支えてきました。

半導体・ストレージ業界全体の他社と比べると、Sandiskは前四半期比および前年同期比の成長率、利益率の拡大、複数年契約による需要カバー率で際立っています。決算後の市場反応は、絶対的な需要や収益性の悪化ではなく、成長加速の度合いが鈍化するという「二階微分」の変化に注目しているようです。それでも会社見通しは、前四半期比での健全な成長と高い利益率の維持を示しています。株式分割によって名目上の株価は大きく下がり、個人投資家の参加が増え、今後数週間で流動性指標もさらに改善する可能性があります。

今回の決算サイクルとその先を見据えた私の立場は明確です。決算をすでに発表した、あるいは注目を集めている銘柄の中で、Sandiskは際立った存在です。売上高と利益の大幅な上振れ、質の高い業績見通し、AIがもたらす構造的な追い風、そして株式分割後の流動性向上を考えれば、短期的な利益確定売りが一巡した後も、相対的に優れたパフォーマンスが続くと考えられます。異例の上昇を経た後に高い出来高を伴ってこれほどの株価変動が起きるのは珍しくありませんが、基礎的な事業指標は改善を続けています。

反応が出た日に1,700万株を超える出来高を記録したことは、市場が新たな情報を積極的に織り込んでいることを示しています。大口投資家にも小口投資家にも、十分な流動性があります。年初来および過去12カ月間の上昇率は、テクノロジーセクター全体でも最も高い水準にあります。アナリストが最新の業績と見通しを反映するにつれて、将来予想も引き続き上方修正されています。
要するに、Sandiskは売上高予想を数億ドル上回り、EPS予想を1株当たり3ドル以上上回り、利益率を拡大し、今後の見通しを引き上げ、流動性を高める株式分割を発表しました。データセンター需要は実在し、来年のビット需要は約40％増加する見込みです。長期顧客契約により、複数年にわたる見通しの確度が高まっています。バリュエーションには、アナリストのコンセンサス目標株価までの上昇余地がなおあります。高い売買高は、流動性の健全さを裏付けています。これらこそ、米国の決算シーズンの残りと今後数四半期において重要な事実です。

私はSandiskを強く支持しています。すでに発表された数値は、決算前の憶測よりも雄弁です。これまでの株価パフォーマンス、現在の下落率、高水準の出来高、強固な流動性、そして優れたファンダメンタルズの勢いを合わせて考えると、今のストレージ・メモリー業界で最も魅力的な銘柄です。
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