10月最終週の取引は、連邦準備制度理事会（FRB）が金利据え置きを決定したことを覆い隠すほど明確なシグナルを債券市場が発するなかで終わりました。セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は金曜日、追加の金融引き締めが必要であり、その時期も近いと述べました。これを受け、先物市場では12月8〜9日の会合で0.25ポイントの利上げが行われる確率が約76％と織り込まれました。

12月の価格形成の仕組み

ムサレム総裁は今年、連邦公開市場委員会（FOMC）の投票権を持つメンバーではありませんが、委員会内部の議論に沿った発言であるため、その発言には重みがあります。10月28日の会合で、FRBは10対2の投票により、政策金利の誘導目標を3.75〜4.00％に据え置きました。リサ・クック理事とクリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、0.25ポイントの利上げを支持して反対票を投じました。ダラス連銀のロリー・ローガン総裁は据え置きに賛成しましたが、その後、インフレ抑制にはFOMCが少なくともあと2回、25ベーシスポイントの利上げを行う必要があると述べています。

過半数を得るには7票が必要です。ウォーシュ議長は記者会見で12月について具体的な見通しを示しませんでしたが、委員会の中核メンバーはさらなる金融引き締めへと傾きつつあるようです。

債券市場はすでに価格を見直し済み

FRBの政策見通しに非常に敏感な2年物米国債利回りは、1カ月前の4.89％から低下し、週末には4.61％近辺で取引を終えました。この水準は現在の政策金利の上限である4.00％を大きく上回っており、債券市場が今後数カ月間に複数回の利上げをすでに織り込んでいることを示しています。イールドカーブは、正確な時期にかかわらず、今後金融環境が引き締まると市場が予想していることを示しています。

リスク資産への影響

デジタル資産にとって、この環境は厳しい状況です。ビットコインは金曜日に77,350ドル近辺で取引され、80,000ドルを上回る水準を維持できませんでした。実質利回りの上昇が見込まれると、利回りを生まない資産を保有する機会費用が高まります。現物ビットコインETFでは週を通じて大幅な資金流出が記録され、投資家が12月の利上げの可能性に備えるなか、リスク選好が変化していることがうかがえます。

市場は、今後発表される雇用統計とインフレ指標を確認材料として注視しています。物価上昇圧力が根強ければ、12月の利上げを支持する論拠は強まります。経済指標が弱まれば、委員会にとって判断はより難しくなるでしょう。私はポジションを維持し、市場を注視しています。ここでは、FRBのガイダンスと今後発表されるデータのどちらがより重要だと思いますか。これは金融アドバイスではありません。

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