今年、最大手テクノロジー企業は人工知能に約7,500億ドルを投じていますが、その支出を支える事業は減速しています。Alphabet、Amazon、Meta、Microsoftはいずれも、従来の収益源に明らかな疲れの兆候が見られるなか、インフラ予算を増やしています。

二つの速度で進む現実

Alphabetは2026年第3四半期の検索およびその他の広告収入が633億5,000万ドルとなり、前年同期比12％増だったと発表しました。この成長率は第1四半期の19％、第2四半期の17％から低下し、5四半期ぶりの低い伸びとなりました。Googleによると、検索クエリの増加率は実際には過去5年間で最も高かったとのことです。つまり、検索数は増えているものの、検索1回あたりの収益が減っているという単純な問題が浮かび上がります。決算説明会で同社は、AI Modeでの収益化が弱まったことが減速の理由の一つだと認めました。

Amazonも同様の状況に直面しています。広告サービスの売上高は11％増の196億ドルとなり、2022年に同部門を個別に報告し始めて以来、最も低い伸びとなりました。オンラインストアの売上高はわずか2％増で、3年以上見られなかった水準です。それでもAmazonは今年、設備投資に約2,200億ドルを投じる計画で、Alphabetも最大2,050億ドルの支出見通しを維持しています。

これは何を意味するのか？

GateでIntelに連動するトークン化株式商品は、同社が弱い業績見通しを発表した後、今週約30％下落しました。半導体セクター全体も売られました。こうした動きは、支出計画と中核事業の業績悪化がぶつかり合うと、市場心理がいかに急速に変化するかを示しています。

市場は、AI投資がより明確なリターンを生み始めるかどうかに注目しています。検索と小売の成長が安定し、インフラ支出が規律を保てば、緊張は和らぐかもしれません。中核事業が減速し続ける一方で設備投資が増加すれば、圧力が続く可能性があります。どちらの展開もあり得ます。

ここでより重要なシグナルは、支出計画ですか、それとも中核事業の収益の減速ですか。私は保有ポジションを維持し、市場を注視しています。これは金融助言ではありません。
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