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データセンターは2028年までに供給過剰となるのか：AIブームは急ぎすぎ、作りすぎているのか？

空っぽのビル

ある企業が、巨大なデータセンターの建設に数十億ドルを費やすと想像してみてください。土地を購入し、高性能サーバーを設置し、冷却システムを整え、電力の契約を結びます。人工知能の需要が急速に伸びているため、計画は申し分ないように見えます。しかし数年後、建物が完成した時には、顧客の支出が予想を下回っていたり、コンピューティング機器が時代遅れになっていたり、電力コストが高くなりすぎていたりするかもしれません。

その場合、どうなるでしょうか？高額なインフラが十分に活用されていなくても、企業には支払いが残ります。

これが、データセンターが2028年までに供給過剰に陥る可能性をめぐる議論が高まっている背景にあるリスクです。懸念されているのは、人工知能が突然消えてしまうことではありません。今日建設されている膨大なインフラが、明日そのコストを正当化できるだけのビジネスを生み出せるかどうかです。

大きな疑問

2028年までにデータセンターが本当に過剰になる可能性はあるのでしょうか？

一部の市場で供給過剰が起きる可能性はありますが、世界全体で供給が余ることは、まだ確実ではありません。AIモデル、クラウドコンピューティング、オンラインサービス、業務用ソフトウェアを支えるため、データセンターは急速に拡大しています。同時に、企業は将来の需要を見込んだ大規模な建設計画を次々と発表しています。

重要なのは、発表された容量と、実際に稼働し、有効に使われている容量の違いです。計画書に載ったプロジェクトが、自動的に稼働中のデータセンターになるわけではありません。資金調達、許認可、建設、電力接続、設備、そして顧客が必要です。

建物が完成しても、企業が十分なコンピューティング能力を借りなければ、その容量は採算が取れない可能性があります。だからこそ、プロジェクトの数だけでは市場が過密化しているかどうかは判断できません。

現在の状況

供給はすでに需要に追いつきつつあるのでしょうか？

どこでもそうとは限りません。最近の市場データによると、多くの主要地域では依然として需要が利用可能なスペースを上回っています。2026年第1四半期、世界の主要なデータセンター市場のうち16市場では、容量は約16ギガワットに達しました。一方、平均空室率は6.7%に低下し、前年の8.3%から下がりました。

簡単に言えば、利用可能な建物は以前より増えましたが、空いているスペースの割合は小さくなりました。これらの市場では、新たな供給が需要の伸びに追いついていなかったことを示しています。

では、なぜ2028年までの供給過剰が懸念されているのでしょうか？データセンターの建設には時間がかかるからです。企業は、顧客がどれほどのコンピューティング能力を必要とするか正確に分からない段階で、数年前から投資を決めなければなりません。多くのプロジェクトが一度に完成すれば、需給バランスは急速に変わる可能性があります。

地域ごとの違い

どの国も同じリスクに直面するのでしょうか？

いいえ。データセンター市場は、どこも同じペースで成長するわけではありません。ある地域では顧客に対して建物が多すぎる一方、別の地域では十分な電力や適切な用地の確保に苦労しているかもしれません。

2026年2月に発表された業界予測では、2030年までにアジア太平洋地域全体でデータセンターの供給過剰が起きる確率は16%と推定されました。この地域で最もリスクにさらされている市場として中国が挙げられる一方、予測の前提に基づけば、シンガポール、マレーシア、韓国はより有利な立場にあるとされました。

これは地域別の予測であり、2028年までに供給過剰が起こる証拠ではありません。しかし、データセンター業界全体をひとつの市場とみなすのではなく、投資家が各国を個別に検討すべき理由を示しています。

地域の状況は重要です。信頼できる電力、強固なインターネット接続、明確な規制、近隣の顧客を備えた場所は、別の場所で容量が余っていても、企業を引きつける可能性があります。

電力の問題

十分な電力がなければ、新しいデータセンターは稼働できるのでしょうか？

できません。電力接続が遅れれば、建物が完成していても、フル稼働できない可能性があります。AIサーバーは大量の電力を消費し、機器の過熱を防ぐ冷却システムにも追加のエネルギーが必要です。

その結果、業界が新しい建物に多額の投資を続けながら、それらを稼働させるのに苦労するという奇妙な状況が生じます。米国では、2026年に発表された推計で、2028年までのデータセンター電力需要の予測と、利用可能な電力容量との間に大きなギャップがあると指摘されました。

これは、稼働中のデータセンターが多すぎるということではありません。建設が続く一方で、業界が利用可能な容量の不足に直面する可能性があるという意味です。

投資家にとって、この違いは重要です。建物が完成していても、安定した電力がない企業は、建物の数が少なくても、すでに電力網に接続され、稼働し、収益を上げている競合他社より価値が低い可能性があります。

AIの要因

AI需要が伸び続けたらどうなるのでしょうか？

それは十分にあり得ます。AIはカスタマーサポート、ソフトウェア開発、研究、画像生成、業務の自動化など、さまざまな用途で使われています。こうした用途にはコンピューティング資源が必要であり、利用頻度が高まれば、追加の需要が生まれる可能性があります。

しかし、AIの利用拡大がすべてのインフラプロジェクトの成功を保証するわけではありません。企業は、コンピューティング費用をまかなえるだけの収益をサービスから得る必要があります。

2社のAI企業を考えてみましょう。1社目には多くの有料顧客がおり、コンピューティング資源を効率よく使っています。2社目はコンピューティング能力に多額の費用をかけていますが、ユーザーの利用を収益につなげるのに苦労しています。どちらも今日の需要を押し上げているかもしれませんが、長期的なインフラコストを支えられるかどうかは大きく異なります。

だからこそ、AIユーザーの数だけでは不十分です。投資家は顧客がいくら支払っているか、どれくらいの頻度でサービスを利用しているか、そして事業が利益を出して運営できるかも検討する必要があります。

見えにくいリスク

建物より先に、高額な設備の価値が失われる可能性はあるのでしょうか？

あります。データセンターの建物は何十年も使える一方、その中のテクノロジーははるかに速いペースで変化します。新世代のAIチップは、性能やエネルギー効率を高めたり、同じスペースでより多くの計算能力を提供したりする可能性があります。

旧式の設備を前提に設計された施設は、競争力を保つために高額なアップグレードが必要になるかもしれません。大きな技術革新の直前に企業がハードウェアに過剰投資すれば、見込んでいたリターンは弱まる可能性があります。

資金調達のリスクもあります。開発業者は、建設資金をまかなうために借り入れをしたり、顧客との長期契約に頼ったりすることがよくあります。賃料収入が減少したり、コストが上昇したり、顧客が計画を取り消したりすれば、債務の返済が難しくなる可能性があります。

その結果、建物が完全に空になるとは限りません。利益の減少、プロジェクトの遅延、企業価値の下落、あるいは有力企業が経営の弱い競合を買収することによる業界再編が起きる可能性もあります。

警戒すべき兆候

供給過剰が近づいているかどうか、どうすれば分かるのでしょうか？

2028年までに注目すべき指標はいくつかあります。

第一に、空室率を見ましょう。複数の市場で利用可能なスペースが継続的に増えれば、供給が需要より速く伸びている可能性があります。

第二に、賃料や契約条件を調べましょう。賃料の下落、大幅な値引き、顧客契約の短期化は、運営会社が顧客獲得をめぐって、より激しく競争していることを示唆する場合があります。

第三に、稼働率を確認しましょう。これは、施設で利用可能なコンピューティング能力のうち、実際にどれだけが使われているかを意味します。建物が外から見て活気があるようでも、稼働率が低ければ収益が損なわれる可能性があります。

第四に、投資計画を注視しましょう。大口顧客が支出を減らしたり、プロジェクトを延期したり、必要とするコンピューティング能力の見込みを引き下げたりすれば、開発業者は拡張計画の見直しを迫られるかもしれません。

最後に、資金調達コストと電力へのアクセスを確認しましょう。高額な借り入れや不確かな電力供給に依存するプロジェクトは、需要が堅調でも苦境に陥る可能性があります。

単一の指標だけで供給過剰の局面が始まったとは断定できません。同じ市場で複数の兆候が同時に現れることが、最も強い警戒シグナルとなるでしょう。

投資家への教訓

これは、データセンターのブームが終わるということでしょうか？

必ずしもそうではありません。成長産業でも、失敗するプロジェクト、過大評価された企業、地域ごとの需給の不均衡は生じ得ます。ドットコム・ブーム後にインターネットは大きく拡大しましたが、採算が取れなかったり、非現実的な期待を抱かせたりした企業に投資した人々が損失を被ることは防げませんでした。

AIインフラにも同じ教訓が当てはまります。長期的な需要が実在していても、個々の投資が魅力的とは限りません。

すべてのデータセンター企業が恩恵を受けると決めつけるのではなく、投資家は負債水準、運営コスト、顧客との契約、利用可能な電力、建設投資に対する期待リターンを検討すべきです。また、テクノロジーが変化した際に事業を適応させられるかどうかも考慮する必要があります。

一般の読者にとって、要点はシンプルです。建設予算が大きいからといって、有望な投資機会だとは限りません。

最終的な見通し

2028年までに何が予想されるでしょうか？

有料需要の伸びを上回るペースで建設が進めば、一部の地域でデータセンターが供給過剰になる可能性があります。しかし、2028年までに世界全体で供給過剰が避けられないと示す証拠はありません。複数の主要市場では依然として供給が逼迫しており、電力の制約によって、計画された容量が稼働に至らない可能性もあります。

結果は、新施設が完成するペース、企業が実際に利用するAIコンピューティングの量、テクノロジーの進化、そして顧客が投資を支えられるだけの収益を生み出せるかどうかに左右されます。

Dragonfly Officialの読者にとって最も有益なのは、AIの成長というストーリーと、そのインフラを構築する企業の財務実績を切り分けて考えることです。どちらも重要ですが、同じものではありません。

本当の問いは、世界がいくつのデータセンターを建設するかだけではありません。そのうちいくつが、安定した電力、有料顧客、効率的なテクノロジー、持続可能な利益を確保できるかです。

2028年までにより重要になるのは、建設されるデータセンターの容量でしょうか。それとも、その容量が実際に生み出す収益でしょうか？

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