#SolanaNonVoteTxHits8.92B $SOL

SolanaのQ3の非投票トランザクション数は8.92Bと、確かに過去最高を記録しました。ただし、私はこれをネットワークの健全性を示す指標ではなく、取引量の見出しとして捉えています。私の見方では、アクティビティはこの水準近くを維持できる可能性がありますが、持続可能性を測るには、各トランザクションがどれだけの収益をもたらすかを見る方が適切です。

1. 数字の信頼性は高い
公式の数値はQ3が8.92Bで、Q2の7.19Bから約24%増、2025年Q4から約104%増です。独立系のインデックスでは、Q3が8.78B、Q2が7.13Bとなっています。合計の差は2%未満で、傾向も一致しています。

2. 非投票だから人間の取引とは限らない
このフィルターが除外するのはバリデーターの投票であり、ボットではありません。送金、裁定取引、スパムはいずれもカウントされます。また、あるレポートでは、オーガニックな取引の割合は依然として定量化されていないと指摘されています。そこで私は複数の指標を照合します。あるレポートによると、スポットDEXの取引高は約16.6%増の約$197B 、1日あたりのアクティブアドレス数は約12%増の約4.1Mでした。トランザクション数は24%増えているため、私の計算（異なる情報源を組み合わせたもの）では、アクティブアドレスあたりのトランザクション数は約11%増えたことになります。これは単にユーザー数が増えたのではなく、利用がより活発化したか、自動化が進んだことを示唆しています。

3. トランザクションあたりの収益の方が適切な指標
あるプロトコルのレポートによると、実質経済価値（手数料とチップ）は48%増の$75.7M、アプリ収益も48%増の$299.1Mでした。トランザクション数の増加は24%にとどまったため、トランザクションあたりの収益は約19%改善した計算です（私の計算では、1.48を1.24で割った値）。背景も重要です。あるレポートによると、ミームコインの手数料が急減したため、上半期のネットワーク収益は約$141Mにとどまり、87%減少しました。そのため、Q3だけで上半期合計の約54%を生み出した計算になります（私の計算）。

4. 安定した基盤と投機的な層
ステーブルコインの供給量は約$17B （各レポートでは$16.8Bから$17.5B）で、カード決済額は約$263M （あるレポート）です。これらは投機に依存しない層です。しかし、8月のDEX取引高の約3分の1は依然としてミームコインによるもので、投機的な層は残っています。また、あるレポートによると、8月に約40分間のルーティング障害が発生し、ステークされたSOLの約29%がオフラインになりました。信頼性は依然としてテールリスクです。

5. 価格は利用状況と食い違う
私が確認できた最新のレポートでは、SOLは$104前後で推移しており、2025年1月の高値約$295を約65%下回っています（あるレポート、私の計算）。利用が過去最高を記録しても価格は上がっていないため、市場はトランザクション数ではなく、収益化と供給を織り込んでいます。

6. 価格水準（私の日足チャートより）
SOLは104.34で、最短期のMAである109.71を5.1%下回り、私のサポートライン97.23を6.8%上回り、120.82のラインを15.8%下回っています。RSIは約41で、MACDはシグナルを下回り、ヒストグラムは小幅なマイナスです。コンセンサスのアップグレードであるAlpenglowは、2026年Q3/Q4を目標としています。メインネットの確定日程はまだ確認できておらず、過去にもアップグレードのスケジュールは延期されています。

私の見方：取引の活発さが続けば、アクティビティは四半期あたり約9Bを維持できると思います。ただし、私は生の件数よりも、トランザクションあたりの収益、ステーブルコインの供給量、決済を重視します。私が注目する水準は97.23と109.71です。日足終値が109.71を上回れば、市場がようやく利用価値を評価し始めたと判断します。97.23を下回れば、そうではないと判断します。

投資助言ではありません。

成長のシグナルとしてトランザクション数を信頼していますか。それとも、収益とステーブルコインだけを見ていますか？そして、先に維持できなくなるのは97と109のどちらでしょうか？