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まずは市場の生の数字から見ていきましょう。そこからすでに多くのことが分かります。NVIDIAは約211.17ドルで取引を終え、前日比約0.60％安となりました。出来高は約6,240万株、売買代金は約132億ドルでした。Microsoftは約524.54ドルで取引を終え、約0.56％高。出来高は約990万株、売買代金は約52億ドルでした。Appleは約347.61ドルで取引を終え、約0.17％安。出来高は約3,070万株、売買代金は約107億ドルでした。Alphabetは約321.14ドルで取引を終え、約1.21％安。出来高は約1,370万株、売買代金は約44億ドルでした。Amazonは約248.71ドルで取引を終え、約0.97％安。出来高は約1,990万株、売買代金は約49億ドルでした。Teslaは約372.45ドルで取引を終え、約0.62％安。出来高は約3,190万株、売買代金は約119億ドルでした。Metaは約640.19ドルで取引を終え、約1.01％安。出来高は約1,240万株、売買代金は約80億ドルでした。これが、今日の議論を左右する実際の数字です。

出来高と売買代金は、流動性を測るうえで最も有用な指標に近いものですが、グループ全体を通じてその規模は驚くほどです。NVIDIAは1回の取引で6,200万株超を売買し、約132億ドル相当の取引が成立しました。これはこのグループで最も大きな売買代金です。Teslaの出来高は約3,190万株、Appleは約3,070万株、Amazonは約1,990万株で、消費者向けの銘柄には依然として個人投資家の関心が最も集まっていることが分かります。一方、Microsoft、Alphabet、Metaは出来高こそ少ないものの、いずれも数十億ドル規模の取引が成立しており、機関投資家の保有比率が高く、浮動株の回転率が低い銘柄であることを示しています。流動性が重要なのは、大きなポジションを価格に影響を与えずにどれだけ容易に構築・解消できるかを左右し、決算発表をまたいで取引する際のリスクにも直結するからです。その点、NVIDIAとTeslaは最も流動性が高く、Alphabetは売買代金が比較的小さいため、注文フローに対する価格の反応がより敏感です。

売買スプレッドも流動性を示す指標の一つで、超大型株らしく、どの銘柄も狭い水準です。NVIDIA、Apple、Alphabetはいずれも約4ベーシスポイント、Microsoftは約7ベーシスポイントでした。一方、Amazonは約12ベーシスポイントとやや広く、Teslaは約8ベーシスポイントでした。どれも非常にスプレッドの狭い市場であり、取引コストが低く、大口注文も吸収できます。私が株に流動性があると言うとき、こういうことを意味しています。これは重要です。投資仮説は、それに基づいて実際に行動できて初めて意味を持つからです。スプレッドが狭く、出来高が厚い銘柄なら、早い段階でポジションを取り、機動的に調整し、大きな譲歩をせずに手仕舞うことができます。まさに今、大手テクノロジー株が提供しているのがこうした環境であり、確信を持った見方を反映する場として魅力的です。

次に、私が最も強い確信を持っているNVIDIAを詳しく見てみましょう。同社株は約211ドルで取引を終え、わずか0.60％の下落でした。見ている時点ではチャートに劇的な動きはありません。それだけ注目を集めている銘柄であることを考えると、これは興味深いことです。日中の値幅と非常に大きな出来高から、決算シーズンが近づくなか、市場が引き続き活発に同社株の評価を見直していることがうかがえます。とはいえ、こうしたことがファンダメンタルズを変えるわけではありません。NVIDIAは人工知能の基盤整備のまさに中心に位置し、主要なデータセンター事業者が必要とするアクセラレーター、ネットワーク機器、ソフトウェアを販売しています。同社の売上高が驚異的な伸びを示しているのは、今世紀最大のインフラ投資を収益化しているからであり、コンピューティング需要に衰える兆しはありません。

私がNVIDIAに最も強気な理由は、株価が最も割安だからでも、チャートが完璧に見えるからでもありません。収益力が確かで、目に見える形で成長しており、市場はいまなお、その成長がどこまで続くのかを見極めようとしているからです。絶対的な水準で見ると株価評価は高く見えますが、支払う株価を利益の複利成長率と比較すれば、株価収益率ははるかに妥当になります。ここが重要な判断の要点です。多くの投資家は高い株価収益率を見ると考えるのをやめてしまいますが、重要なのは株価と成長率の関係です。その観点からすると、長期にわたって上昇してきた後でさえ、NVIDIAは超大型株の中で依然として魅力的なリスク・リターンを提供しています。

リスクについても率直にお話ししたいと思います。リスクのない強気シナリオは、実のところ分析とは言えないからです。NVIDIAにとって最大のリスクは、インフラ整備のペースが鈍化することです。大手クラウド事業者が設備を過剰に構築したと判断したり、AI投資のリターンが予想より実現するまでに時間がかかったりすれば、アクセラレーターの需要は弱まる可能性があります。売上高がその分野に集中しているNVIDIAは、ただちにその影響を受けるでしょう。競争も激化しており、単一の供給元への依存を減らそうとする顧客もいます。こうした要因は、基礎となる事業が堅調でも、株価評価を押し下げる可能性があります。ですから、NVIDIAをグループで最も有望なストーリーと見ていますが、リスクのない資産とは考えていません。決算前後に株価が変動し得ることも十分に認識しています。

データは、NVIDIAがグループ内で最もベータ値の高い銘柄であるという見方を裏付けています。同じニュースでも、同社株は他の銘柄を上回る値動きをすることが多く、出来高と売買代金からも市場全体が注目していることが分かります。これは諸刃の剣です。センチメントが好転すれば上昇も急激になり得ますが、期待が修正されるときには、下落も同じくらい急激になり得るということです。だからこそ、決算発表の前日に計画もなく大きなポジションを取ることは勧めません。悪い決算が出ても長期的な見方を捨てざるを得ない状況にならないよう、ポジションの規模を調整し、どのような状況になれば投資仮説が誤りだと判断するのかを明確にしておくのが賢明です。ここでは予測よりも規律が重要です。

ほかの銘柄では、同じテーマに低いボラティリティで投資できる選択肢として、Microsoftを最も有望視しています。Microsoftは約524ドルで取引を終え、約0.56％上昇しました。出来高は比較的少なく、機関投資家が主に保有する銘柄としては典型的です。Microsoftの強みは、AIツールがOS、オフィススイート、クラウドなど、人々が日常的に使う製品にすでに組み込まれていることです。そのため、投資から収益化までの道筋が明確です。これはNVIDIAとは大きく異なるリスク特性をもたらします。値上がりの勢いはより穏やかですが、その分、事業基盤も揺らぎにくく、多くの投資家にとってより安心して保有できる中核銘柄です。最も大きな上昇余地を持つ専業企業と、最も安定したプラットフォーム企業のどちらかを選ばなければならないなら、両方を保有したいところです。ただ、ここではどちらかを選ぶ必要があります。確信度で判断すれば、NVIDIAに軍配が上がります。

Alphabetは最も興味深い一方で、最も先行きが不透明な銘柄だと考えています。同社株は約321ドルで取引を終え、約1.21％下落しました。これは当日、グループ内で最も大きな下落率です。売買代金も超大型株の中で最小でした。Alphabetの核心的な論点は、人工知能が検索の経済性を変えるかどうかです。ユーザーがウェブサイトをクリックする代わりに、AIシステムから直接回答を得るようになれば、同社の売上高の大半を生み出す広告モデルが脅かされる可能性があります。この脅威が差し迫っているわけではなく、Alphabetは自社の地位を守るために積極的な投資を続けています。それでも、NVIDIAやMicrosoftにはない不確実性が加わります。スプレッドが狭く、出来高も比較的少ないため、センチメントの変化に価格がより敏感に反応する可能性もあります。

Appleは約347ドルで取引を終え、わずかに下落しました。AIのストーリーに当てはめるのが最も難しい銘柄です。Appleには巨大なインストールベースと強力なブランドがあり、AI機能を数億台のデバイスに提供できる可能性があります。機能に十分な魅力があれば、買い替えサイクルを促すことも考えられます。しかし、Appleは依然としてハードウェアの販売台数への依存度が高く、AI戦略についても慎重な姿勢を保っています。Appleは質の高い複利成長企業として評価していますが、今回の問いに対する最有力候補ではありません。AI関連の収益が短期的な数字に表れるかどうかが見えにくいからです。AmazonとTeslaも流動性は高いものの、その事業のストーリーは、現在の決算シーズンを牽引しているAIコンピューティングのサイクルとの結び付きが弱いと言えます。

こうした点を結び付ける実務上の重要なポイントがあります。それは、個々の決算発表に対する株価の反応は、明確なシグナルではないということです。市場は決算の発表前から、すでに設定されていた期待を織り込んでこれらの銘柄を取引していました。そのため、たとえ好決算でも、市場の期待を上回れなければ株価が下落することがあります。だからこそ、見出しとなる数字が予想を上回ったか下回ったかよりも、業績見通しや今後の展望を重視しています。

それでは、質問に直接答えましょう。私が最も強気なのはNVIDIAで、その判断は3つの柱に基づいています。第一に、収益力は確かで目に見えるものであり、売上高と取引高は同業他社の大半を大きく上回っています。

一つの売買案ではなく、判断の枠組みをお伝えして締めくくりたいと思います。株価と変動率を確認するだけでなく、なぜその値動きが起きたのかを常に考えてください。

また、この分析はあくまで一つの見解であり、保証ではないこともお伝えしておきます。市場には不確実性があり、どのポジションにもリスクが伴います。これを読んでいる方には、ご自身で調査を行い、ボラティリティへの許容度に合わせてポジションの規模を決めることをお勧めします。
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