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米国株式市場では、第3四半期の決算シーズンが本格化しています。テスラとメタが発表した決算からは、市場の関心が単なる売上高や利益の数字を超え、人工知能（AI）への投資や設備投資が具体的なリターンを生んでいるか、そして今後の見通しへと移っていることが分かります。では、これらの決算報告から何が読み取れるのでしょうか。また、今後数日間には何が待ち受けているのでしょうか。

テスラとメタ：同じ決算シーズンに見られる対照的な2つのストーリー

テスラの第3四半期決算は、明暗が分かれる内容となりました。売上高は280億5000万ドルで横ばいだった一方、GAAPベースの純利益は43%減の7億8700万ドルとなりました。しかし、規制クレジットを除く自動車部門の粗利益率は18.1%となり、前四半期の16.3%から上昇しました。エネルギー貯蔵設備の導入量は13.7 GWhに達し、「サービスその他」部門の利益率は過去最高の15.9%を記録しました。さらに、フリーキャッシュフローは15億3000万ドルのプラスに転じました。つまり、テスラの収益性には回復の兆しが見られたものの、純利益の大幅な減少と、ロボタクシー事業がまだ売上を生み出していないことから、時間外取引では株価が3%超下落しました。

一方、メタは売上高で好調な実績を上げました。同社の売上高は646億ドルに達し、前年同期比26%増となって市場予想を上回りました。しかし、この数字の背景には、98億9000万ドルの一時的な法的支払いと、AI投資の増加があります。第3四半期の設備投資は349億1000万ドルに達し、フリーキャッシュフローはマイナス21億ドルでした。同社は2026年通期の設備投資見通しを1350億〜1450億ドルに引き上げました。つまり、メタは広告収入から潤沢なキャッシュフローを生み出す一方、その資金をAIインフラに積極的に投じています。市場はこれを好感し、時間外取引で株価は一時4%上昇しました。

重要な日程と市場の注目点

今後数日間に発表される決算が、今シーズンの方向性を決める重要な要素となります。マイクロソフトとアルファベットは10月28日、アマゾンは10月29日、アップルは11月2日に決算を発表する予定です。エヌビディアは11月18日ごろに決算を発表すると予想されています。

市場がこれらの企業について最も注目しているのは、AI投資が具体的なリターンを生んでいるかどうかです。特にクラウド事業部門は、今シーズンの注目株として際立っています。アナリストは、Google Cloudが85〜90%、AWSが40%超の成長を見込んでいます。Microsoft Azureについては、為替変動の影響を除いたベースで44〜45%の成長が予想されています。これらの数字は、AIインフラへの巨額の支出が売上に結び付き始めていることを示すため、重要です。

アップルについては、状況がやや異なります。UBSは、アップルが11月2日の決算発表で売上高1128億ドル、1株当たり利益1.97ドルを報告すると予想しています。しかし、特にメモリーチップなどの部品コスト上昇により、粗利益率は50.1%から47.5%に低下する可能性があります。一方、モルガン・スタンレーによると、アップルは12月期の売上高について、1桁台前半から中盤の成長を見込んでいます。

「決算が予想を上回れば、株価は必ず上がるのか？」

これは投資家から最もよく寄せられる質問の一つですが、非常に誤解を招きやすい前提に基づいています。簡潔に言えば、答えは「いいえ、必ずしもそうではありません」。市場が企業の業績が予想を上回ったかどうかを評価する際、実際に注目するのは、「どの程度上回ったか」と「それが将来について何を示しているか」という2つの重要な問いです。決算発表を前に株価がすでに大きく上昇しており、好材料がかなり「織り込み済み」となっている場合、市場では「好決算後の下落」と呼ばれる反応が起こることがあります。今シーズンも、こうした動きが見られました。テスラの利益率回復は好材料だったものの、純利益の減少と「ロボタクシー」計画をめぐる不透明感が売りを招きました。対照的にメタでは、短期的にキャッシュが流出しているにもかかわらず、売上高の力強い成長とAI投資の長期的な可能性を受けて買いが進みました。

では、私が最も注目している企業は？

今シーズンの本当の試金石は、AI関連支出が収益性につながっているかどうかです。そのため、私が特に注視しているのは、マイクロソフトとアルファベットの決算です。両社のクラウド事業の成長とAI関連収益の実現が、セクター全体の方向性を決める一助となるでしょう。11月18日には、エヌビディアがこうしたすべての投資を支える半導体への需要について、最も明確な状況を示すことになります。短期的な変動が続く可能性はありますが、AI投資の中期的なリターンは、これらの決算報告に共通するテーマであり続けるでしょう。

本稿は投資助言を構成するものではありません。本分析は公開情報に基づいており、将来の結果を保証するものではありません。