#SpaceXMarketCapSurpassesTSMC #SpaceXMarketCapSurpassesTSMC SpaceX対TSMC、2日目：2.2兆ドルの逆転がわずか1営業日で巻き戻る

水曜日、SpaceXは一時、時価総額でTSMCを上回った。木曜日には、その上昇分の大半を失った。この2営業日は、きれいなビフォー・アフターになっている。そこで、帳簿のように並べ、逆転を説明する数字を加えてみた。

1日目：逆転

水曜日のある時点で、SpaceXは163.39ドルで取引され、時価総額は2.22兆ドルとなり、TSMCの2.21兆ドルを上回った。きっかけは決算だった。四半期売上高は161%増加し、市場予想を上回った。株価はこの日の取引を159.31ドルで終え、7.79%上昇した。

2日目：反落

SpaceXは木曜日に14.56ドル下落し、144.75ドルで取引を終えた。下落率は9.14%だった。時間外取引では147.32ドルとされ、1.78%上昇した。私の計算では、株価は決算発表前の147.79ドルを上回ったのは上昇局面だけで、今はその水準をわずかに下回っている。決算による上昇分は消えた。

ドルベースの差

水曜日の163.39ドルで時価総額2.22兆ドルとなった際の株式数を使うと、144.75ドル時点のSpaceXの時価総額は約1.97兆ドルと推定される。TSMCのADRは木曜日に約4.5%下落した。2.21兆ドルから始まったとすれば、時価総額は約2.11兆ドルとなる。私の推定では、ピーク時に約100億ドル上回っていたSpaceXは、今やTSMCを約1,400億ドル、約7%下回っている。両社とも下落したが、SpaceXの下落幅は2倍だった。各情報提供元で株式数の扱いが異なるため、これらは推計値だ。

反落の理由

要因その1：株式の売却制限解除。インサイダー保有株約9億1,150万株が売却可能になった。144.75ドルで計算すると、約1,320億ドル相当の株式で、私の計算では発行済み株式の約6.7%に当たる。この規模の供給は、四半期業績が好調でも株価の重しになり得る。

要因その2：巨額の支出。第3四半期の設備投資額は、前年同期の69億ドルから196億ドルへ急増した。同社は第4四半期の設備投資額を350億〜400億ドルと見込み、四半期末時点の負債は361億ドルだった。投資家が繰り返し注目したのは、四半期のキャッシュ動向と負債残高だった。

要因その3：合併をめぐる不透明感。マスク氏は、SpaceXとTeslaがそれぞれ独立取締役による特別委員会を設置し、統合の可能性を検討していると述べた。また、自身は利益相反がある当事者として協議から外れているという。投資家は、統合の枠組みやガバナンス、希薄化リスク、株主承認をめぐる不透明感を指摘した。

要因その4：取引の仕組み。出来高は1億9,380万株に達し、3カ月平均の9,910万株を約96%上回った。私の計算では、約280億ドル相当の株式が売買されたことになる。SPCXを対象とするレバレッジ型およびインバース型の単一銘柄ETFが最近導入されたことで、日中の値動きが増幅される可能性がある。

要因その5：テック株全体の動き。SpaceX株は同業銘柄とともに下落した。同日、Metaは約7%、Teslaは約3%下落し、米国とイスラエルによるイランへの新たな攻撃をめぐる見出しもリスク資産の重しとなった。フィラデルフィア半導体株指数は6.72%下落し、AI関連銘柄がそろって売られた。

変わらなかったこと

事業の業績は依然として好調だ。SpaceXのSuper Intelligence部門は黒字化し、売上高は830%増、四半期利益は4億3,100万ドルとなった。市場関係者のコメントによると、経営陣は長期目標として、2027年までに計算能力を10ギガワット、売上高を2,000億ドル超に引き上げることにも言及した。また、マスク氏は、2027年末までに年間経常収益のランレートが1兆ドルに達する可能性があると述べた。これらは実績ではなく目標であり、少しでも遅れを示唆するものに株価が敏感に反応するのはそのためだ。

株価の位置

SpaceXは上場初日の終値161ドルを基準にすると、上場後に約10%下落した。52週高値の約225.64ドルと比べると、今日の終値は私の計算で約36%低い。

144.75ドル時点の水準

上値抵抗線：147.79ドル（決算発表前の終値）、次に150〜152ドル、その次に159.31ドル（水曜日の終値）。私の計算では、147.79ドルは約2.1%上、159.31ドルは約10.1%上にある。
下値支持線：140〜143ドルで、約3〜3.3%下。その次は8月の安値圏である105ドル近辺で、かなり下にある。

順位が示すもの

時価総額ランキングは株価と株式数を掛け合わせた時点のスナップショットであり、今週の順位逆転は、その脆さを示している。SpaceXは決算が発表されたばかりの日にTSMCを上回り、株式の売却制限解除、支出、セクター全体の売りが重なったときにその座を失った。TSMCは第3四半期に売上高が41.2%増と堅調な伸びを報告しており、同社株の下落は自社の業績よりも半導体株全体の急落を反映している。
まず、終値ベースで140ドルを維持できるか。次に、売却可能になった株式が今後数週間でどのように取引されるか。3つ目は、第4四半期の設備投資額350億〜400億ドルをどう賄うのかについて詳細が示されるか。4つ目は、SpaceXとTeslaの委員会からの発表。5つ目は、今週SpaceX株がAI関連銘柄と連動して動いていることから、半導体株が安定するかどうかだ。
ランキングはスピードを評価する一方、バランスシートは忍耐を評価する。今後数週間、時価総額争いは天気、資金調達計画は気候として捉えている。前者は刻一刻と変わるが、後者が1年後にどちらの企業の規模が大きいかを決める。 #WCTCS9
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